文 | 山上，作者 I 何簡(jiǎn)，編輯 I 蔣澆

世人常言，判斷一個(gè)男人真心與否，往往不是看他說了什么，而是看他做了什么。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富一直說自己偶像就是于東來，自稱“我是他的粉絲”，常年在外為東來哥搖旗吶喊，狂熱十足。于東來的企業(yè)家粉絲或許數(shù)以萬計(jì)，但真正像葉總這樣可以一擲千金的男人，可能也不多。

葉國(guó)富后來回憶說，他在實(shí)地調(diào)研過一家胖改后的永輝超市就萌發(fā)了收購的念頭，“我在想這個(gè)店如果是我的有多好?！睆目疾斓叫既刖?，他只用了三個(gè)月時(shí)間，誓要將永輝超市改造成下一個(gè)胖東來。

即便后來全世界都不太理解，葉國(guó)富依然決然地捍衛(wèi)永輝胖改價(jià)值，“大家都看不懂就對(duì)了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會(huì)了?！?/p>

男人們的執(zhí)念一般分為兩種。一種是顯性的，恨不得天天掛在嘴上，顯擺得全天下都知道。那是對(duì)妻子的愛，只是朱砂痣往往成了蚊子血。另一種是隱性的，很少直接提起，但心里面全是對(duì)方的模樣。那是情人，愛而不得于是永遠(yuǎn)白月光。

現(xiàn)在，葉國(guó)富先生已經(jīng)很少再公開提及永輝超市了。去年永輝超市加速調(diào)改，卻也加速虧損——全年?duì)I收同比下降超 20%，凈虧擴(kuò)大超 74%，總資產(chǎn)縮水近三成。

巨虧之下，連帶著身為第一大股東的名創(chuàng)優(yōu)品也被拖累。去年名創(chuàng)優(yōu)品營(yíng)收首次突破 200 億元大關(guān)，同比增長(zhǎng) 26.2%，但期內(nèi)利潤(rùn)卻同比下滑 54.1%，僅為 12.1 億元。利潤(rùn)下滑的最大誘因是投資永輝超市虧損 8.13 億元。

名創(chuàng)優(yōu)品 2025 年第四季度及全年財(cái)報(bào)

昨晚的名創(chuàng)優(yōu)品 2025 年第四季度及全年財(cái)報(bào)電話會(huì)上，分析師們只是象征性地提了一句“葉總對(duì)永輝業(yè)務(wù)有什么新的思考和規(guī)劃”，葉總就立馬撇清關(guān)系，否認(rèn)三連。

“我特別想跟各位 MINISO 的股東說明，我本人最關(guān)注的核心業(yè)務(wù)始終是 MINISO……請(qǐng)大家放心，我 90% 以上的精力都在 MINISO，MINISO 永遠(yuǎn)是我最優(yōu)先級(jí)最高的工作，絕對(duì)不會(huì)因?yàn)橥顿Y而分散精力?！?/p>

你看，葉總連對(duì)永輝的思考都不愿意再提了。他在回答中說，永輝已經(jīng)完成了管理團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，新的管理團(tuán)隊(duì)足以獨(dú)立完成日常經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略落地。言外之意，永輝的問題別問我，問新管理層去。

但見新人笑，那聞舊人哭。

僅僅一年之前，葉國(guó)富還堅(jiān)決捍衛(wèi)永輝價(jià)值，在名創(chuàng)優(yōu)品的財(cái)報(bào)電話會(huì)上大談?dòng)垒x整改方向。他當(dāng)時(shí)宣稱，未來零售行業(yè)就是品質(zhì)零售和興趣零售兩大趨勢(shì)，名創(chuàng)代表興趣，而永輝則代表品質(zhì)，兩家企業(yè)將在自有品牌、供應(yīng)鏈升級(jí)以及產(chǎn)品力提升等方面深度協(xié)同。

這些協(xié)同是否落地尚不可知，反正葉總都不提了。去年胖改后的永輝超市，外人能感知到的最大變化或許也不是名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)鏈能力，而是大量胖東來自有商品的加入。不明就里的人們可能還以為收購永輝的不是名創(chuàng)優(yōu)品，而是胖東來，至少兩家的協(xié)同看起來要比與名創(chuàng)的協(xié)同大多了。

倒也不能過度苛責(zé)葉總的投資眼光。對(duì)永輝超市 62.7 億元的投資雖然短時(shí)間內(nèi)還看不到回報(bào)，但幾年前葉總心迷 AI 小投一把卻頗有收獲。此前，名創(chuàng)優(yōu)品參與了 AI 大模型公司 MiniMax 的早期投資，預(yù)計(jì)將在今年 Q1 收獲 8.5-9 億元的一次性投資收益。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，葉總聊得最多的還是 IP。但和過去人們印象中的名創(chuàng)大多依賴國(guó)際知名 IP 不同，現(xiàn)在名創(chuàng) IP 戰(zhàn)略的最新方向是發(fā)力自有 IP。去年下半年以來，名創(chuàng)優(yōu)品接連推出包括包括 YOYO（右右醬）、DUNDUN 雞（墩墩雞）、Kumaru 等多個(gè)自有 IP 產(chǎn)品。

握在手里的紅玫瑰只能是墻上蚊子血，得不到的白玫瑰才永遠(yuǎn)是床前明月光。昨晚葉總一句泡泡瑪特的大名都沒提及，但話里話外都是情人的味道。

比如他講名創(chuàng)的 IP 品類，要加大毛絨盲盒等高毛利品類。又或者他講名創(chuàng)的 IP 孵化，他們簽約了大量藝術(shù)家，也要開 MINISO 畫廊展出藝術(shù)家作品。藝術(shù)家很牛，“一幅畫都賣上千萬?！比~總強(qiáng)調(diào)，MINISO 畫廊開在上海最好的藝術(shù)中心，這標(biāo)志著他們?cè)谒囆g(shù)家心目中的地位提高。

當(dāng)然，更重要的還是如何打造 IP 影響力。葉國(guó)富介紹，今年名創(chuàng)優(yōu)品開始了新的 IP 聯(lián)名方式，過去他們是形象 IP、內(nèi)容 IP 的聯(lián)名，但現(xiàn)在他們加入了明星 IP 聯(lián)名，可以為名創(chuàng)自有 IP 帶來很大價(jià)值，“大家都知道我們友商的一個(gè) IP 就是通過 Lisa 帶動(dòng)了全球銷售。”

為大家科普一下，Lisa 是韓國(guó)女團(tuán) BLACKPINK 的成員，她是最早在社交媒體上分享 Labubu 的國(guó)際明星，一舉帶動(dòng) Labubu 的全球爆火。

于是，今年初名創(chuàng)優(yōu)品請(qǐng)來了同為 BLACKPINK 成員的 Jennie，推出了“Jennie Ruby”特別聯(lián)名系列。幾天前，名創(chuàng)優(yōu)品與 Jennie 合作的聯(lián)名快閃店在上海港匯恒隆開業(yè)，據(jù)稱開業(yè)首日業(yè)績(jī)突破 220 萬元。

可能是害怕分析師們不太了解潮流，也認(rèn)不清 BLACKPINK 的四位成員有什么區(qū)別，葉總不得不在財(cái)報(bào)電話會(huì)上多次科普 Jennie 的重要性，比如“她還有一個(gè)外號(hào)叫做奢侈品小姐，身上代言了一大堆奢侈品品牌?！庇只蛘摺拔覀冏罱?Jennie 的聯(lián)名，所有小紅書朋友圈都是她的聯(lián)名，熱度非常高。”

在上海港匯恒隆開店更值得格外介紹，葉總專門強(qiáng)調(diào)，“大家知道上海港匯恒隆是什么嗎？港匯恒隆代表什么江湖地位？這是上海最有影響力的、全是重奢的最高級(jí)的商場(chǎng)。MINISO 在港匯恒隆做 IP 發(fā)售，代表了最高級(jí)的商場(chǎng)、最高級(jí)的消費(fèi)者對(duì)我們的認(rèn)可?！?/p>

唯一的瑕疵或許在于，名創(chuàng)優(yōu)品在港匯恒隆開業(yè)的只是限時(shí)聯(lián)名快閃店，不是正式入駐。去年年中，白月光倒是大張旗鼓地在港匯恒隆連開兩店，一家珠寶品牌 POPOP 的全球首店，一家 POPMART 概念店。

恒隆地產(chǎn)專門在官網(wǎng)發(fā)了一篇新聞稿宣傳，標(biāo)題為“恒隆與泡泡瑪特，伙伴合作逾十載?！彼麄儧]有在官網(wǎng)披露名創(chuàng)優(yōu)品聯(lián)名快閃店入駐的消息。

總之，在葉國(guó)富看來，名創(chuàng)優(yōu)品學(xué)會(huì)了如何打造自有 IP。他將 2026 年定義為公司原創(chuàng) IP 的升維之年，公司已經(jīng)完成了 IP 業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)重構(gòu)和頂層設(shè)計(jì)，成立了 IPBG 團(tuán)隊(duì)來負(fù)責(zé) IP 從創(chuàng)意孵化、產(chǎn)品開發(fā)到全域運(yùn)營(yíng)的全鏈路管理。

葉總對(duì)自有 IP 團(tuán)隊(duì)格外重視，專門選了“公司最重要的人”來負(fù)責(zé)這個(gè)業(yè)務(wù)，“我們商品老大來做這個(gè)部門?！?/p>

去年，葉總參加了羅永浩的播客對(duì)談。葉總在那場(chǎng)播客中說，我們和泡泡瑪特的成長(zhǎng)路徑、模式一樣。只是泡泡瑪特更早做自有 IP，名創(chuàng)優(yōu)品今年才開始。他稱，未來兩家的品類會(huì)越來越像，打法也會(huì)越來越像，唯一的區(qū)別只是 IP 不一樣。

葉國(guó)富還是愛王寧。