任何一個(gè)不善于利用AI工具改造自身的個(gè)人或組織，都會(huì)被淘汰。

《中國(guó)企業(yè)家》記者 苗詩(shī)雨

見習(xí)編輯｜張昊 編輯｜馬吉英

頭圖來源｜受訪者

“我們反思過，有一點(diǎn)估計(jì)不足——對(duì)電網(wǎng)的理解還不夠快?！?/strong>

說這話的時(shí)候，惠亨玉的語(yǔ)氣很平，沒有那種復(fù)盤“教訓(xùn)”的刻意沉重。作為朝希資本的管理合伙人，他投了十幾年制造業(yè)，經(jīng)歷過2018年的“531”光伏新政、鋰價(jià)格從一噸60萬元跌到幾萬元的完整周期，也見過2023年轟轟烈烈的新能源風(fēng)口、鋰電行業(yè)這兩年在全球的崛起。他知道下行是常態(tài)，上行也終會(huì)到來。

過去行業(yè)預(yù)測(cè)裝機(jī)量，每年都是50%的增長(zhǎng)，卻幾乎沒人認(rèn)真問一句：電發(fā)出來了，電網(wǎng)接得住嗎？“新能源不是最終商品，它只是發(fā)電產(chǎn)品?！?/strong>在面對(duì)這個(gè)萬億元規(guī)模的巨大市場(chǎng)時(shí)，他沒有拋出什么驚人結(jié)論，而是糾正了一個(gè)行業(yè)性的認(rèn)知偏差。這個(gè)“堵點(diǎn)”，在行業(yè)高歌猛進(jìn)時(shí)被所有人忽略，等到供需錯(cuò)配真正爆發(fā)，才發(fā)現(xiàn)從一開始就可能錯(cuò)了。

這種務(wù)實(shí)，貫穿了惠亨玉對(duì)整個(gè)周期的判斷。他不回避問題，也不渲染焦慮——聊到被投企業(yè)，他說沒有一例因?yàn)橹芷谧兂伞敖┦髽I(yè)”；聊到儲(chǔ)能，他說“不會(huì)像光伏那樣市場(chǎng)僅收斂到三五家”；聊到國(guó)際化，他說“這已經(jīng)是必答題，不是選擇題”。每句話都有數(shù)據(jù)、案例支撐，沒有多余的修辭。

但他也不是那種只盯著眼前的人。“風(fēng)、光、儲(chǔ)”這些大家傳統(tǒng)認(rèn)知上的“新能源”只是他關(guān)注的很小一部分；他深度跟蹤AI，認(rèn)為這給能源、電力的發(fā)展打開了新世界，需求變大后供給側(cè)必然會(huì)迎來新玩家；他也花了很長(zhǎng)時(shí)間講解“太空光伏+太空算力”的底層邏輯，對(duì)地面新能源的競(jìng)爭(zhēng)邏輯做了推演。“太空這個(gè)方向至少需要5年才能驗(yàn)證?！彼f，“但我們得在天使輪、種子輪就跟蹤?！?/p>

這種“看得夠遠(yuǎn)，但下手不躁”的節(jié)奏，或許是朝希資本在幾輪周期里都沒被泡沫裹挾、被寒冬凍僵的底層原因?；莺嘤裾f得更直白：“在低谷里，你沒有勇氣也得撐著——沒人接盤，實(shí)控人也無力幫你退出。能做的就是和被投企業(yè)站在一起，雙向奔赴。”

不煽情，不繞彎，該扛的時(shí)候一步不退。這種風(fēng)格，和他投的那些制造型企業(yè)倒是有些相似——不性感，但扎實(shí)。

以下為惠亨玉接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪的口述整理（有刪節(jié)）：

堵點(diǎn)

過去兩三年，變化最劇烈的無疑是鋰電和光伏。鋰電從2022年底開始下行，到2025年走出低谷。光伏從2023年底進(jìn)入下行，行業(yè)普遍的共識(shí)是，未來一年左右會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

說實(shí)話，我們投制造業(yè)出身，對(duì)周期是有心理準(zhǔn)備的。投資這件事，90%的功夫在投前——在出手的時(shí)候，就得預(yù)判下行周期來臨時(shí)，這個(gè)企業(yè)有沒有抗逆能力，創(chuàng)始人有沒有危機(jī)意識(shí)，提前預(yù)研資本戰(zhàn)略、人才戰(zhàn)略、市場(chǎng)策略怎么配置。

在我們當(dāng)時(shí)的投資決策里，對(duì)依賴于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的光伏主材行業(yè)其實(shí)并沒有做太多投資。實(shí)際上，從朝希開始布局少數(shù)股權(quán)投資以來，光伏相關(guān)的投資不足五分之一。

來源：受訪者

目前我們投的企業(yè)，沒有因?yàn)橹芷谟绊懚鴥r(jià)值歸零的。但我們也有反思，有一個(gè)分析不到位的地方——新能源對(duì)電網(wǎng)的沖擊，來得比我們預(yù)判得更快、更劇烈。

新能源不是最終商品，它只是發(fā)電產(chǎn)品。從發(fā)電設(shè)備變成真正的用電量，中間要跨越電網(wǎng)這道坎——上網(wǎng)、輸送、消納，每個(gè)環(huán)節(jié)都有堵點(diǎn)?，F(xiàn)在全球新能源發(fā)展面臨的問題是，風(fēng)電、光伏這些間歇性能源對(duì)各國(guó)電網(wǎng)都出現(xiàn)了沖擊，而電網(wǎng)建設(shè)周期相對(duì)滯后。

過去大家對(duì)裝機(jī)量的預(yù)測(cè)都很樂觀，每年30%~50%的增長(zhǎng)，但對(duì)裝機(jī)的承載能力預(yù)計(jì)不足?，F(xiàn)在表面看是需求問題，實(shí)際上是因?yàn)閷?duì)需求估計(jì)過于樂觀，導(dǎo)致供給端大膽擴(kuò)張，形成了巨大的供需錯(cuò)配。從龍頭企業(yè)到末尾公司，都經(jīng)受著盈利下降、運(yùn)營(yíng)虧損、現(xiàn)金流吃緊的陣痛。

我們作為機(jī)構(gòu)股東，要做的不是在下行期“拉踩”企業(yè)，而是幫它清醒地穿越周期：減少不盈利的投標(biāo)、不把市占率當(dāng)唯一指標(biāo)、保證現(xiàn)金流、克制產(chǎn)能擴(kuò)張，同時(shí)在新技術(shù)上繼續(xù)投入。

儲(chǔ)能更依賴解決方案

當(dāng)下新能源和電網(wǎng)的關(guān)系，包括AI對(duì)穩(wěn)定算力的高需求，也讓儲(chǔ)能變得更加不可或缺。去年，行業(yè)裝機(jī)量已近600吉瓦時(shí)，5年時(shí)間有50到60倍的增長(zhǎng)。即便如此，相比于現(xiàn)存的風(fēng)光裝機(jī)量，它仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。全球現(xiàn)存風(fēng)光裝機(jī)量近4太瓦，如果50%配儲(chǔ)，配2到4小時(shí)，市場(chǎng)規(guī)模會(huì)超過4太瓦時(shí)。

但儲(chǔ)能和光伏有本質(zhì)區(qū)別：它不依賴制造屬性。光伏基本上算大宗商品，靠規(guī)模、成本取勝。儲(chǔ)能不一樣，它不是重資產(chǎn)，更依賴解決方案——對(duì)用戶的理解、對(duì)電網(wǎng)的理解。各國(guó)家和地區(qū)的電網(wǎng)結(jié)構(gòu)完全不同，構(gòu)網(wǎng)型還是離網(wǎng)支撐？單相還是三相？交付怎么安裝？后續(xù)運(yùn)維怎么做？這些問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案。

來源：AI生成

所以儲(chǔ)能不會(huì)像光伏那樣，行業(yè)最終只收斂到三五家。它將會(huì)是一個(gè)分散的市場(chǎng)：在大儲(chǔ)領(lǐng)域，寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能幾家格局初定；在戶儲(chǔ)領(lǐng)域，麥田能源、德業(yè)股份、思格新能源在區(qū)域市場(chǎng)各占山頭；工商儲(chǔ)又是另一套打法。

資本市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能的熱情非常高，可以給出100多倍的市盈率。對(duì)企業(yè)而言，上市不是終點(diǎn)，儲(chǔ)能真正的決勝點(diǎn)有兩個(gè)：一是對(duì)電網(wǎng)的理解深度，這決定了你能賺多厚的利潤(rùn)；二是國(guó)際化能力，這決定了你能拿下多少市場(chǎng)、能走多遠(yuǎn)。

“百家飯”

裝備行業(yè)是我們投得比較多的領(lǐng)域。拉普拉斯、上海聯(lián)風(fēng)、合肥欣奕華……這些公司在各自賽道仍然保持頭部位置。裝備行業(yè)的特點(diǎn)是，下游擴(kuò)張時(shí)訂單爆滿，收縮時(shí)訂單確認(rèn)周期變慢，應(yīng)收賬款是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

但它是輕資產(chǎn)，除了人基本什么都沒有，就是研發(fā)、裝配、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試。所以，我們一開始就告訴裝備企業(yè)：要做平臺(tái)化布局，吃百家飯，還要吃百行業(yè)的飯。

我們一家被投企業(yè)創(chuàng)始人有句話非常理性——如果一個(gè)裝備行業(yè)每天都爆單，這是不正常的。從來沒有一個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)在擴(kuò)產(chǎn)，只是階段性的。所以，居安思危是裝備行業(yè)企業(yè)家的必修課。

邁為股份從2020年就開始涉足半導(dǎo)體設(shè)備；羅博特科更早，2019年前后就收購(gòu)了光模塊設(shè)備公司；上海聯(lián)風(fēng)現(xiàn)在做氦氣回收——半導(dǎo)體存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)、火箭發(fā)射用的氦氣；江松科技在嘗試智慧停車場(chǎng)業(yè)務(wù)……

裝備行業(yè)的好處是技術(shù)有共通性，平臺(tái)化延伸空間大。轉(zhuǎn)型的速度和決心，取決于企業(yè)家自己——讓你“逆著”去開拓新戰(zhàn)場(chǎng)，確實(shí)很難；但如果不拓展，周期一來就很被動(dòng)。

必答題

過去一年的重要變化是，國(guó)際化從“愿景”變成了“必選項(xiàng)”。隆基綠能在美國(guó)建成了第一個(gè)光伏組件廠，從建設(shè)到投產(chǎn)一年左右，而且是盈利的。阿特斯的北美工廠也差不多一年完成，這在以前很難想象。

在美國(guó)建廠的復(fù)雜程度最高。EPC（設(shè)計(jì)—采購(gòu)—施工）不可能外包給中國(guó)人，征地、租地、報(bào)批、聽證、環(huán)保、居民噪音、用工都要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的過程。

光伏行業(yè)對(duì)中國(guó)最大的貢獻(xiàn)不只是產(chǎn)品和技術(shù)，而是培養(yǎng)了一大批國(guó)際化人才。過去20年，雖然一些光伏公司倒下了，但人才留在了世界各地。他們懂美國(guó)、歐洲的社會(huì)規(guī)則，能和當(dāng)?shù)卣?、居民無縫溝通。

這就是國(guó)際化能力的底色：不是你會(huì)不會(huì)說英語(yǔ)，而是有沒有一幫既能被中國(guó)公司決策層信任，又能被當(dāng)?shù)厣鐣?huì)接納的人才。

儲(chǔ)能企業(yè)也在走這條路。未來要在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、組裝、就業(yè)，成為當(dāng)?shù)氐摹肮衿髽I(yè)”，打消客戶對(duì)供應(yīng)鏈安全和后續(xù)運(yùn)維的顧慮。

我們的被投企業(yè)海辰儲(chǔ)能有個(gè)說法叫“無內(nèi)不穩(wěn)，無外不強(qiáng)”。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然要抓，但很多規(guī)則還在摸索階段，可能會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的成本收益不成正比；海外市場(chǎng)雖然有門檻，但市場(chǎng)不認(rèn)“低價(jià)就是好”。

新世界

AI對(duì)能源的影響，目前最確定的是需求側(cè)。全球算力建設(shè)要靠電力驅(qū)動(dòng)，這些需求目前主要集中在美國(guó)。但美國(guó)的能源結(jié)構(gòu)以天然氣為主，所以首先引爆的是燃?xì)廨啓C(jī)需求，其次才輪到光伏等其他能源。不過，所有發(fā)電都要配儲(chǔ)，所以儲(chǔ)能的市場(chǎng)彈性反而更大。

這只是地面上的故事。馬斯克在推“太空光伏+太空算力”——太空光照時(shí)長(zhǎng)是地面的三四倍，散熱問題一旦解決，單位的算力成本可能比地面更低。不過這個(gè)方向至少需要5年才能驗(yàn)證，需要星艦批量發(fā)射、太空光伏能部署、有10年以上的壽命。

來源：AI生成

所以AI給能源打開的是一個(gè)新世界，不只是需求放大，還有新的技術(shù)路徑。目前我們會(huì)在早期去跟蹤那些能講清楚第一性原理，又能鏈接生態(tài)的初創(chuàng)公司，還沒到大規(guī)模出手的階段。

AI對(duì)能源供給側(cè)的降本增效也有革命性影響，比如電池電解液配方，靠人工做實(shí)驗(yàn)周期要兩三個(gè)月，用AI工具可能一個(gè)禮拜就達(dá)成；設(shè)備調(diào)試參數(shù)，以前靠師傅一個(gè)個(gè)試，現(xiàn)在AI把最好的參數(shù)固定好，產(chǎn)線調(diào)整會(huì)很快……任何一個(gè)不善于利用AI工具改造自身的個(gè)人或組織，都會(huì)被淘汰。

其實(shí)在這兩年的內(nèi)部策略會(huì)里，“AI for Energy，Energy for AI”早已成為我們無法忽視的核心概念。在我們的能源投資中，科技和能源的融合比例在不斷提高，這也是作為產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)面對(duì)新世界時(shí)的獨(dú)到解法。