近日，*ST國華發(fā)布公告，收到深交所下發(fā)的股票終止上市決定。A股生涯即將畫上句號。

沉浮A股市場36年，最終黯然退場，給所有上市公司敲響了警鐘。無論上市多久、資歷多老，若丟掉初心，盲目跟風(fēng)，荒廢經(jīng)營，終將被市場規(guī)則淘汰出局。

表面看，*ST國華之所以走向退市，是財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)所致。根據(jù)公告，該公司2025年度經(jīng)審計(jì)的扣非后凈利潤為-1622.39萬元，扣除后的營業(yè)收入為1.64億元，觸及多項(xiàng)終止上市情形。

進(jìn)一步探究，被資本市場掃地出門，是公司盲目跨界、無序擴(kuò)張的必然結(jié)果。作為深交所首批上市企業(yè)之一，*ST國華乘著改革開放的東風(fēng)登陸A股市場，本可扎根實(shí)業(yè)、深耕主業(yè)，伴隨我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展一路做大做強(qiáng)。令人惋惜的是，企業(yè)逐步迷失在跟風(fēng)逐熱的浮躁之中。多年來，頻繁更換賽道，從交通運(yùn)輸輾轉(zhuǎn)跨界地產(chǎn)、生物醫(yī)藥、網(wǎng)絡(luò)安全等多個(gè)領(lǐng)域。每一次布局都緊跟市場熱門題材，每一次資本運(yùn)作都瞄準(zhǔn)短期熱點(diǎn)，30余年里主業(yè)反復(fù)橫跳，業(yè)務(wù)版圖朝三暮四，始終沒能打磨出穩(wěn)定可持續(xù)的核心競爭力。

缺乏硬核技術(shù)構(gòu)筑起的堅(jiān)實(shí)壁壘，沒有穩(wěn)定的盈利能力抵御市場波動，依靠資本運(yùn)作堆砌出來的表面規(guī)模，終究是空中樓閣。一次次盲目跨界、一輪輪高溢價(jià)并購，沒有換來新的業(yè)績增長點(diǎn)，反而掏空了現(xiàn)金流，拖垮了原本健康的主業(yè)根基。一旦市場行情下行、并購標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)便在所難免，落得無可挽回的退市結(jié)局。

近年來，我國產(chǎn)業(yè)迭代加速，各類風(fēng)口輪番涌現(xiàn)，企業(yè)順應(yīng)時(shí)代浪潮謀劃轉(zhuǎn)型，本無可厚非，資本市場也支持上市公司依托資本工具完成產(chǎn)業(yè)升級。但轉(zhuǎn)型絕非投機(jī)，資本運(yùn)作不等于題材炒作。部分上市公司布局失敗，根源就在于經(jīng)營邏輯本末倒置：將資本騰挪當(dāng)成關(guān)鍵抓手，把短期套利視為根本追求，最終在一次次跟風(fēng)折騰中耗盡生命力。

與其想方設(shè)法走捷徑、賺快錢，不如沉下心來守住本業(yè)。放眼A股市場，同樣經(jīng)歷多輪經(jīng)濟(jì)周期、面對激烈行業(yè)競爭的一些老牌企業(yè)，始終扎根自身主業(yè)，緊跟產(chǎn)業(yè)升級步伐迭代技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品，一步一個(gè)腳印踏實(shí)經(jīng)營，如今依舊保持穩(wěn)健發(fā)展。兩相對比不難發(fā)現(xiàn)，少一些追風(fēng)口的浮躁，多一些做實(shí)業(yè)的堅(jiān)守；少一些資本套利的算計(jì)，多一些規(guī)范經(jīng)營的誠意，才是企業(yè)長久立足的根本。

“元老級”企業(yè)的離場，還折射出資本市場邁入吐故納新、有進(jìn)有出的新階段。過去，A股市場“退市難、退市慢”，隨著改革走深走實(shí)，常態(tài)化退市機(jī)制剛性落地，無論是上市數(shù)十年的老牌企業(yè)，還是亮相不久的科技新秀，一旦喪失持續(xù)經(jīng)營能力，觸及退市底線，則應(yīng)退盡退、一退到底。

當(dāng)然，退市從來不是全盤否定，更不是一家企業(yè)生命的終結(jié)。若能痛定思痛、革除積弊，涅槃重生可期。不乏退市公司在場外重振旗鼓，恢復(fù)經(jīng)營能力，再返A(chǔ)股市場。期待*ST國華能夠直面失敗，刮骨療毒，闖出一條絕地反彈、東山再起的新路。（作者：李華林 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)）