福克斯集團宣布，將以約220億美元的現(xiàn)金加股票方式收購流媒體平臺 Roku，這將成為這家默多克家族控制的媒體公司的歷史最大一筆收購案。 交易完成后，?？怂瓜Ｍㄟ^掌握電視操作系統(tǒng)和一線數(shù)據(jù)“管道”，補上長期以來在大規(guī)模直接分發(fā)渠道上的短板。

根據(jù)周一早間公布的交易條款，福克斯公司將以每股160美元的價格收購 Roku，其中96美元為現(xiàn)金，其余部分以?？怂?A 類普通股支付。 交易完成后，現(xiàn)有?？怂构蓶|將持有合并后公司約73%的股份，Roku 股東則持有約27%。 該交易預(yù)計將在2027年上半年完成，仍需監(jiān)管機構(gòu)及雙方股東批準。

外界的疑問在于：福克斯到底在買什么？ Roku 遠不止是一家“電視棒”硬件公司，它是目前北美最具影響力的聯(lián)網(wǎng)電視操作系統(tǒng)，也是美國、加拿大和墨西哥按觀看時長計算的頭號電視流媒體平臺，覆蓋超過一半的美國寬帶家庭。 對?？怂苟裕琑oku 掌握的一方數(shù)據(jù)和按家庭維度觸達用戶的能力，才是整筆交易的“皇冠上的明珠”，而非硬件業(yè)務(wù)本身。

過去幾年，?？怂共粩鄶U張其直播內(nèi)容版圖，囊括 NFL、MLB、NASCAR、十大聯(lián)盟橄欖球、世界杯，以及福克斯新聞臺和?？怂股虡I(yè)頻道等資源。 然而，?？怂挂恢比狈σ粋€真正意義上、規(guī)?；闹苯臃职l(fā)載體。 2020年，福克斯以4.4億美元收購點播平臺 Tubi，為其在點播流媒體領(lǐng)域打開一個入口，而此次拿下 Roku，則相當于將內(nèi)容所依附的主流電視“操作系統(tǒng)”收入囊中。

事實上，?？怂古c Roku 的關(guān)系可以追溯到十多年前。早在2013年，福克斯就曾投資 Roku，持股比例一度達到5%，多年以后才為籌措收購 Tubi 的資金而出售該投資。 從這個意義上說，此次并購既是雙方的“重逢”，也是一場成本高得多的“回門親”。

?？怂贡硎?，合并后的公司將在美國電視市場按觀看份額計算躍升為第三大參與者。 不過，相比于交易方的樂觀表述，資本市場的初步反饋頗為冷淡。 周一，福克斯股價下跌約15%，反映出投資者對公司將背負的大額債務(wù)負擔的擔憂，同時也暴露了華爾街對傳統(tǒng)媒體巨頭斥資220億美元收購一家“聯(lián)網(wǎng)電視公司”的戰(zhàn)略判斷持懷疑態(tài)度。 更具信號意義的是，Roku 股價在當日盤中同樣走低。

從定價來看，?？怂归_出的條件較 Roku 近期股價有明顯溢價。該報價相當于較路透首次披露 Roku 正在尋求出售前一周四收盤價的約33%溢價。 在媒體行業(yè)持續(xù)整合的大背景下，這一溢價既體現(xiàn)出福克斯的決心，也強化了“規(guī)模為王”的市場邏輯。

當前，北美媒體行業(yè)正經(jīng)歷一輪接一輪的并購浪潮。2025年，派拉蒙被 Skydance Media 收購，而就在上周，美國司法部批準了“派拉蒙–Skydance”擬議收購華納兄弟探索公司的交易。 無論是這一系列交易，還是此次?？怂故召?Roku，其核心邏輯高度一致：要么做大規(guī)模，要么被邊緣化。

從用戶行為來看，流媒體已經(jīng)牢牢占據(jù)電視觀看主陣地。尼爾森2026年3月的數(shù)據(jù)顯示，流媒體在美國電視總收視中占比約為48%，而傳統(tǒng)廣播電視約為20%，有線電視則約為21%。 在流媒體平臺中，YouTube 以占總電視觀看時間13%的份額排名第一，Netflix 以8%位居其后。 Roku 自營的 The Roku Channel 目前占總收視約3%，雖然比例并不算突出，但考慮到其平臺本身承載了大量其他流媒體觀眾，這一數(shù)字背后顯然有更大的流量與商業(yè)潛力。

在付費流媒體布局上，?？怂蛊鸩狡怼BC 早在2020年就推出 Peacock，CBS 更是在2014年就上線了后來升級為 Paramount+ 的服務(wù)。 相比之下，?？怂怪钡?025年才推出自有付費服務(wù) Fox One。 從這個角度看，此次對 Roku 的收購，也可視作?？怂乖噲D繞開傳統(tǒng)訂閱流媒體“軍備競賽”的一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：與其在內(nèi)容層面持續(xù)加碼，不如直接掌控分發(fā)層的“管道”，借此在新一輪媒體格局重構(gòu)中爭取更有利的位置。