銷售人員平均月薪15.37萬(wàn)。

作者｜劉欽文

編輯｜高遠(yuǎn)山

凌晨三點(diǎn)，某短視頻平臺(tái)的直播間里，一位妝容精致的主播正在熱情洋溢地介紹一款護(hù)膚品。她不知疲倦，不會(huì)因重復(fù)同一句口播詞而降低語(yǔ)調(diào)，更不會(huì)因黑粉的挑釁而情緒失控。與其互動(dòng)的大多數(shù)觀眾或許并不知道，屏幕另一端的"她"，本質(zhì)上是一串由代碼驅(qū)動(dòng)的數(shù)字分身。

這并非科幻場(chǎng)景，而是每天都在真實(shí)發(fā)生的商業(yè)運(yùn)作。當(dāng)你接起一通來(lái)自電信運(yùn)營(yíng)商的話費(fèi)套餐推薦電話，聽到溫柔耐心、應(yīng)答如流的服務(wù)；當(dāng)你刷到一條解說歷史典故的科普視頻，播主語(yǔ)調(diào)抑揚(yáng)頓挫卻從不口誤。這些“打工人”大概率都不是真的“人”。

它們，是一個(gè)新興物種——數(shù)字人智能體。

而站在這個(gè)物種背后的，是一家來(lái)自南京的公司——南京硅基智能科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“硅基智能”）。這家將自身產(chǎn)品定義為"硅基勞動(dòng)力"的科技企業(yè)，日前正站在港交所的門口，試圖將自己打造成"港股數(shù)字人第一股"。

01

交付十萬(wàn)個(gè)“硅基勞動(dòng)力”，

三年虧損超2億

硅基智能的商業(yè)模式，核心可以概括為一句話：用數(shù)字勞動(dòng)力替代人類的重復(fù)性勞動(dòng)。

“硅基”二字，正是相對(duì)于人類這種“碳基生命”而命名的。硅基智能創(chuàng)始人司馬華鵬畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)電氣工程專業(yè)，是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。2017年，受AlphaGo圍棋大賽的啟發(fā)，他提出了"硅基文明"的理念，由此創(chuàng)立了硅基智能。

這套商業(yè)邏輯依托其自研的硅基DUIX平臺(tái)和炎帝大模型，已形成覆蓋五大產(chǎn)品線的一站式解決方案：包括智能語(yǔ)音（如電信、金融客服外呼）、數(shù)字人視頻（AI口播主持人）、數(shù)字人直播（7×24小時(shí)虛擬帶貨）、數(shù)字人智能交互（提供可定制、多模態(tài)、支持本地部署及多平臺(tái)API整合的實(shí)時(shí)交互硅基數(shù)字人解決方案），以及2025年新推出的全自動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)，輸入文本即可生成完整視頻，直指短劇、廣告等內(nèi)容行業(yè)的降本增效。

從收入構(gòu)成來(lái)看，數(shù)字人智能交互業(yè)務(wù)是公司的絕對(duì)主力，2025年貢獻(xiàn)收入7.23億元，占總營(yíng)收的91.6%；其次是全自動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)，收入5138.8萬(wàn)元，占比6.5%；數(shù)字人視頻及直播業(yè)務(wù)緊隨其后，收入1058.3萬(wàn)元，占比1.3%。智能語(yǔ)音僅收入397.5萬(wàn)元，占比0.5%。

其中，2025年新推出的全自動(dòng)內(nèi)容生產(chǎn)業(yè)務(wù)雖尚處起步階段，但增長(zhǎng)迅速，且毛利率高達(dá)54.9%，為所有業(yè)務(wù)中毛利率最高的一項(xiàng)。

圖源：《招股書》

根據(jù)《招股書》引用的灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，就2024年提供數(shù)字人智能體解決方案產(chǎn)生的收入而言，硅基智能在中國(guó)所有數(shù)字人智能體提供商中排名第一，占據(jù)了32.2%的市場(chǎng)份額；在全球排名第二。

從規(guī)模來(lái)看，硅基智能累計(jì)已向電信、金融、醫(yī)療、教育及公共服務(wù)等多個(gè)行業(yè)交付了超過10萬(wàn)個(gè)數(shù)字人智能體。

然而，硅基智能的生意看起來(lái)雖然前景廣闊，但公司本身卻還沒有真正賺到錢。

2023年至2025年，公司營(yíng)收從5.31億元增長(zhǎng)至7.89億元，但同期，公司始終處于虧損狀態(tài)，三年虧損額分別為0.96億元、1.12億元和0.26億元。公司在《招股書》中明確預(yù)警，2026年將繼續(xù)虧損。

比虧損更值得警惕的是盈利能力的下滑。三年間，公司毛利率從45.9%跌至34.5%。

圖源：《招股書》

根據(jù)《招股書》的解釋，毛利率下滑主要源于兩方面：一是公司在產(chǎn)品迭代中主動(dòng)下調(diào)了部分早期版本價(jià)格；二是為向低線市場(chǎng)擴(kuò)張，向客戶提供了更優(yōu)惠的折扣條款。

公司坦言，為了與商業(yè)銀行、電信運(yùn)營(yíng)商等大型客戶建立合作，采用了"具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)模式"。

此外，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已連續(xù)三年凈流出。2023至2025年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別為0.51億元、0.82億元和1.22億元，呈現(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。

02

研發(fā)人員平均月薪2.55萬(wàn)，

銷售人員平均月薪15.37萬(wàn)

虧損背后，研發(fā)開支是重要原因之一。

《招股書》顯示，2023年至2025年，硅基智能的研發(fā)開支分別為1.29億元、1.5億元和1.63億元，占各期收入的比例分別為24.4%、22.9%和20.7%。

乍看之下，這是一條持續(xù)高位投入、占比溫和下降的健康曲線。然而，當(dāng)拆解研發(fā)開支的具體構(gòu)成時(shí)，一幅截然不同的圖景呈現(xiàn)出來(lái)。

圖源：《招股書》

硅基智能的研發(fā)開支主要由兩大塊構(gòu)成：一是員工福利開支，即支付給研發(fā)人員的薪酬；二是云服務(wù)費(fèi)，也就是公司為訓(xùn)練AI大模型、運(yùn)行數(shù)字人渲染等業(yè)務(wù)，向云計(jì)算服務(wù)商支付的計(jì)算資源租賃費(fèi)用。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，云服務(wù)費(fèi)正在大幅增長(zhǎng)，迅速推高研發(fā)費(fèi)用。2023年，云服務(wù)費(fèi)為7439.5萬(wàn)元，占研發(fā)開支的57.4%；到2025年，這一數(shù)字飆升至1.39億元，占研發(fā)開支的比例攀升至83.8%。換言之，公司每花100元研發(fā)費(fèi)用，就有近84元流向了云服務(wù)商的賬戶，真正留在公司內(nèi)部用于技術(shù)創(chuàng)新的比例持續(xù)收窄。

那么，云服務(wù)費(fèi)究竟是什么？通俗地理解，就像一家工廠要生產(chǎn)產(chǎn)品，可以選擇自己建發(fā)電廠，也可以向電網(wǎng)買電。在AI行業(yè)，絕大多數(shù)公司并不自建數(shù)據(jù)中心，而是向阿里云、騰訊云、華為云等云服務(wù)商租用GPU服務(wù)器，這些芯片是訓(xùn)練大模型、驅(qū)動(dòng)數(shù)字人實(shí)時(shí)交互的算力基礎(chǔ)。

云服務(wù)費(fèi)本質(zhì)上就是公司向云廠商支付的“算力電費(fèi)”。訓(xùn)練一個(gè)大型語(yǔ)言模型，可能需要成百上千張GPU連續(xù)運(yùn)行數(shù)周甚至數(shù)月；而讓一個(gè)數(shù)字人主播在直播間里7×24小時(shí)不間斷工作，也需要持續(xù)的云端渲染算力支撐。這些都是剛性支出，且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大幾乎必然增長(zhǎng)。

與此形成對(duì)照的，是研發(fā)人員薪酬的持續(xù)萎縮。2023年，研發(fā)人員的員工福利開支為4585.6萬(wàn)元，占研發(fā)開支的35.4%。到了2025年，這一數(shù)字降至1928.1萬(wàn)元，占比驟降至11.8%。兩年間，研發(fā)團(tuán)隊(duì)薪酬總額腰斬。

與此同時(shí)，研發(fā)人員數(shù)量截至2025年末為63人，按此計(jì)算，研發(fā)人員的人均年薪為30.6萬(wàn)元，平均月薪為2.55萬(wàn)元。這意味著，研發(fā)開支的增長(zhǎng)幾乎由云服務(wù)費(fèi)驅(qū)動(dòng)，而真正投入到“人”身上的錢，反而在持續(xù)減少。

與之形成鮮明對(duì)比的是，《招股書》顯示，2023年至2025年，硅基智能的銷售及營(yíng)銷開支分別為1.1億元、0.83億元和0.55億元。

其中雇員福利開支在2025年達(dá)1844.9萬(wàn)元，銷售人員數(shù)量截至2025年末為10人，以此計(jì)算，銷售人員的人均年薪為184.49萬(wàn)元，平均月薪達(dá)到了15.37萬(wàn)元。

圖源：《招股書》

高管的薪酬，則在另一個(gè)維度上刷新了尺度?！墩泄蓵放叮?025年，公司5名最高薪酬人士的薪酬總額達(dá)1116.4萬(wàn)元。其中，首席財(cái)務(wù)官陳莉萍一人的年度薪酬就高達(dá)612萬(wàn)元。

03

共享資本盛宴：

誰(shuí)在硅基智能的牌桌上？

硅基智能的IPO，不僅是一家AI公司的資本化嘗試，更是一場(chǎng)持續(xù)八年的資本接力賽。翻開《招股書》中的股東名冊(cè)，一個(gè)陣容豪華的投資人矩陣躍然紙上。

公司成立于2017年8月，由創(chuàng)始人司馬華鵬在南京創(chuàng)立。司馬華鵬1982年出生，畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)電氣工程專業(yè)，此前已有多次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。2007年，他創(chuàng)辦了一家主營(yíng)網(wǎng)頁(yè)游戲的公司；2012年前后，他轉(zhuǎn)型進(jìn)入AI領(lǐng)域，嘗試過智能客服等方向，但均未獲得顯著成功。硅基智能是他的第三次創(chuàng)業(yè)。

2018年，公司成立僅一年，資本寒冬驟然降臨。彼時(shí)，硅基智能的商業(yè)化路徑尚未跑通，技術(shù)產(chǎn)品仍在打磨階段，融資環(huán)境卻急劇收緊?！?6氪》在2020年對(duì)司馬華鵬的人物專訪中曾提及，創(chuàng)始人在公司早期階段以自有資金支持運(yùn)營(yíng)，其中包含個(gè)人房產(chǎn)抵押貸款。

從2017年成立至今，硅基智能累計(jì)完成了9輪融資，融資總額超過10億元人民幣。

2018年5月，公司完成Pre-A輪融資，由奇虎三六零領(lǐng)投，引入了首家機(jī)構(gòu)股東。同年8月，好望角投資參與A輪融資。2019年，招銀國(guó)際資本在B輪融資中首次進(jìn)入，此后持續(xù)跟投。

2020年10月完成C輪融資，騰訊投資以約1億元人民幣入股，成為公司重要的戰(zhàn)略股東。此后，騰訊在多輪融資中持續(xù)加碼，成為硅基智能最堅(jiān)定的機(jī)構(gòu)支持者。

2021年至2022年間，紅杉中國(guó)、國(guó)新基金、海松資本、德同資本等知名機(jī)構(gòu)相繼入場(chǎng)。2023年5月的D輪融資中，嘉興高新區(qū)產(chǎn)業(yè)基金以2億元人民幣入股，將公司投后估值推至31.5億元。

那么，IPO之后，誰(shuí)將是這場(chǎng)資本盛宴的最大受益者？

根據(jù)《招股書》披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)始人司馬華鵬直接持有公司26.54%的股份。此外，他通過控股的員工持股平臺(tái)嘉興硅語(yǔ)企業(yè)管理合伙企業(yè)間接持有10.28%的股份。兩者合計(jì)，司馬華鵬持有公司約36.82%的股權(quán)，為公司單一最大股東和實(shí)際控制人。按D輪融資31.5億元的估值計(jì)算，其持股市值已超過11億元。

機(jī)構(gòu)股東方面，騰訊以16.59%的持股比例位列第二大股東，同時(shí)也是外部第一大股東。

紅杉中國(guó)和招銀國(guó)際同樣位列重要機(jī)構(gòu)股東。此外還有奇虎三六零、國(guó)新基金、海松資本等機(jī)構(gòu)。此外，持股平臺(tái)嘉興硅語(yǔ)除了為創(chuàng)始人代持外，也覆蓋了部分核心員工的股權(quán)激勵(lì)。

從2017年抵押房產(chǎn)的孤注一擲，到如今身后站著騰訊、紅杉、三六零等頂級(jí)資本的豪華陣容，司馬華鵬用八年時(shí)間搭建了一個(gè)巨大的資本局。但當(dāng)聚光燈投向港交所的那一刻，這位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的真正考驗(yàn)或許才剛剛開始。你對(duì)“AI打工人”的故事有何了解？歡迎下方留言討論。