行業(yè)寒冬中尋求突圍

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)辛子墨

編輯 | 歐陽(yáng)文

5月19日，迎駕貢酒一紙公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，公司將以自有資金認(rèn)繳1億元，作為有限合伙人參與認(rèn)購(gòu)私募股權(quán)基金，該基金管理人為知名投資機(jī)構(gòu)君聯(lián)資本管理股份有限公司。在白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，這家“徽酒老二”為何要將觸角伸向看似與主業(yè)毫不相干的科技領(lǐng)域？

公告背后投資版圖

根據(jù)公告，迎駕貢酒此次認(rèn)繳出資標(biāo)的為杭州君聯(lián)良道股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），占簽約時(shí)合伙企業(yè)總認(rèn)繳出資額的2.37%。該基金認(rèn)繳總額達(dá)421,540萬(wàn)元，投資方向主要為先進(jìn)制造、科技與服務(wù)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。從有限合伙人名單來(lái)看，除迎駕貢酒外，還出現(xiàn)了杭州產(chǎn)業(yè)投資有限公司、廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資拾壹號(hào)合伙企業(yè)、交銀人壽保險(xiǎn)有限公司等多家國(guó)資背景或知名機(jī)構(gòu)的身影。

值得注意的是，基金管理人君聯(lián)資本成立于2001年4月，是中國(guó)領(lǐng)先的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，曾累計(jì)投資超過(guò)700家企業(yè)，所投企業(yè)包括科大訊飛、寧德時(shí)代、藥明康德、康龍化成等，其中超過(guò)100家企業(yè)在全球不同資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO。迎駕貢酒此番選擇與頭部機(jī)構(gòu)合作，無(wú)疑是希望借助專業(yè)力量降低跨界投資的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)承壓戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身

迎駕貢酒此次跨界投資的背景，是公司剛剛經(jīng)歷了一輪業(yè)績(jī)的深度調(diào)整。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.19億元，同比下降18.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.86億元，同比下降23.31%。這是迎駕貢酒自上市以來(lái)，年度首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)“雙降”。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)未達(dá)到公司此前設(shè)定的營(yíng)收76億元、凈利潤(rùn)26.2億元的年度目標(biāo)，也暴露出公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)布局等方面的深層次問(wèn)題。

不過(guò)，2026年第一季度，迎駕貢酒率先在白酒行業(yè)中“止血回暖”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.30億元，同比增長(zhǎng)8.91%；歸母凈利潤(rùn)8.35億元，同比增長(zhǎng)0.73%。在20家A股白酒上市企業(yè)中，一季度除了貴州茅臺(tái)、五糧液，只有迎駕貢酒和老白干酒實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。這一業(yè)績(jī)回暖主要得益于安徽省內(nèi)市場(chǎng)的拉動(dòng)，期內(nèi)省內(nèi)銷售收入為18.13億元，同比增長(zhǎng)10.97%，占總收入比重達(dá)81.3%。

對(duì)于此次跨界投資，迎駕貢酒在公告中解釋稱，一方面可借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資能力、渠道資源及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓展投資渠道，提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)資本增值；另一方面能夠依托基金管理人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，提升公司項(xiàng)目挖掘、分析及投資能力，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。

白酒跨界科技投資

迎駕貢酒的舉動(dòng)并非白酒行業(yè)的孤例。近年來(lái)，白酒龍頭企業(yè)紛紛將目光投向科技領(lǐng)域。2026年初，茅臺(tái)成立全資數(shù)字科技公司，注冊(cè)資本6億元，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋集成電路芯片銷售、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)；茅臺(tái)旗下基金還聯(lián)合入股了具身智能公司智身科技；五糧液則在AI賦能消費(fèi)升級(jí)方面持續(xù)發(fā)力，建設(shè)3D虛擬數(shù)字人、智慧門店等項(xiàng)目。

整體來(lái)看，名酒企業(yè)的多元化投資主要集中在三條主線：一是渠道與新零售，二是文旅、酒莊和跨品類消費(fèi)，三是財(cái)務(wù)或產(chǎn)業(yè)投資（高科技、新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資）。

迎駕貢酒此次參與私募股權(quán)基金，顯然屬于第三條路徑。2025年中國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整期，白酒承壓明顯，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)向優(yōu)勢(shì)酒種、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)集中，中小企業(yè)加速出清。在這一行業(yè)大勢(shì)下，酒企尋求多元化布局，既是對(duì)沖主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇，也是為未來(lái)發(fā)展尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的戰(zhàn)略嘗試。

當(dāng)然，跨界投資并非穩(wěn)賺不賠。迎駕貢酒坦承，本次投資存在周期長(zhǎng)、流動(dòng)性低及收益不確定等風(fēng)險(xiǎn)。該基金盈利模式主要來(lái)源于項(xiàng)目退出帶來(lái)的資本增值及股息、利息等收入，退出機(jī)制包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、被投企業(yè)上市后減持、并購(gòu)或回購(gòu)等方式，而基金期限至完成備案之日起滿8年，這意味著公司這筆資金將被長(zhǎng)期鎖定。1億元的投資規(guī)模，對(duì)于2026年一季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)8.35億元的迎駕貢酒而言并不算大，但其背后折射出的是白酒企業(yè)在行業(yè)寒冬中尋求突圍的迫切心態(tài)。

END

勝馬財(cái)經(jīng)誠(chéng)意原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載