5月5日（今日），「AI藥物遞送第一股」劑泰科技開啟招股至5月8日結(jié)束，并計(jì)劃于5月13日正式以股票代碼7666在港交所主板掛牌上市。

根據(jù)招股計(jì)劃，劑泰科技擬全球發(fā)售股份2.01億股，其中，香港公開發(fā)售占約5%，國際發(fā)售占約95%，另有15%超額配股權(quán)。

按照發(fā)售價(jià)為每股10.50港元計(jì)算，此次IPO募資規(guī)模超21億港元（不計(jì)“綠鞋機(jī)制”）。

從資本視角來看，這一募資定價(jià)，既貼合AI制藥賽道的成長估值邏輯，也充分考慮了全球資本對(duì)創(chuàng)新藥企技術(shù)與商業(yè)化潛力的核心定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

據(jù)披露，此次募集的資金約50%用于AI基礎(chǔ)設(shè)施及納米材料平臺(tái)技術(shù)研發(fā)，約20%將用于在研管線的臨床試驗(yàn)推進(jìn)，約20%將用于拓展海外市場(chǎng)和動(dòng)物健康及抗衰領(lǐng)域應(yīng)用，10%用于公司日常運(yùn)營。

更為引人矚目的是，劑泰科技同步披露的基石投資人陣容，堪稱近年來港股生物醫(yī)藥領(lǐng)域罕見的“史詩級(jí)豪華天團(tuán)”。

多達(dá)18家頂級(jí)資本機(jī)構(gòu)齊聚，包括貝萊德（BlackRock）、瑞銀（UBS）、未來資產(chǎn)（Mirae Asset）、歐力士（ORIX）、國新基金、華登國際、高瓴資本及IDG資本、Deerfield、RTW、清池資本、工銀瑞信、華夏基金、富國基金、廣發(fā)基金等。

陣容涵蓋了國際資管巨頭、全球?qū)I(yè)醫(yī)療基金、頂級(jí)科技投資基金、國家級(jí)基金及中資公募巨頭，形成了五方協(xié)同加注的罕見資本格局，為其上市之路的壓艙石。

未來，隨著募資資金的落地，其核心競(jìng)爭力將進(jìn)一步提升，有望在AI藥物遞送領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球領(lǐng)跑。

18位基石投資人，多元資本背書

此次劑泰科技共吸引了18名基石投資者，合共認(rèn)購約1.48億美元的發(fā)售股份，占總集資額度的54.8%。

無論是參與投資者的數(shù)量規(guī)模，還是機(jī)構(gòu)背景的多元化程度，均創(chuàng)下近年港股AI制藥領(lǐng)域的最高紀(jì)錄，足以體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其的高度關(guān)注與認(rèn)可。

其中，國際資管巨頭貝萊德（BlackRock）以5000萬美元的認(rèn)購規(guī)模領(lǐng)銜，還與頂級(jí)國際長線資本瑞銀UBS AM Singopore、未來資產(chǎn)、歐力士等國際資管四巨頭共同入場(chǎng)，貢獻(xiàn)此次劑泰醫(yī)藥的核心基石認(rèn)購額，共計(jì)認(rèn)購7500萬美元。

作為全球規(guī)模最大的資產(chǎn)管理集團(tuán)，貝萊德此前已在中國醫(yī)藥領(lǐng)域精準(zhǔn)押注藥明康德、信達(dá)生物、上海醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。

這次出手重倉劑泰科技，不僅是中國生物科技創(chuàng)新賽道長期成長潛力的判斷，更是對(duì)“AI+藥物遞送”這一細(xì)分賽道的戰(zhàn)略布局。

對(duì)于劑泰而言，這些國際長線基金作為價(jià)值投資者，不僅為公司帶來穩(wěn)定資金支持，還能為劑泰帶來全球視野，以及資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，為其后續(xù)海外市場(chǎng)拓展奠定基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，Deerfield、RTW、清池三大全球頂尖專業(yè)醫(yī)療投資巨頭同步完成認(rèn)購，分別為500萬美元、500萬美元、400萬美元。這三家機(jī)構(gòu)長期深耕醫(yī)療健康賽道，Deerfield、RTW在全球醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新企業(yè)有深厚的布局，清池則擅長中國本土政策與產(chǎn)業(yè)資源。

專業(yè)醫(yī)療資本的集體入局，本質(zhì)上是對(duì)劑泰科技AI納米遞送技術(shù)的可行性、研發(fā)進(jìn)展的確定性及商業(yè)潛力的深度認(rèn)可，也為其后續(xù)臨床試驗(yàn)、管線推進(jìn)提供了專業(yè)資源支撐。

國家級(jí)基金國新更是首次現(xiàn)身AI制藥基石，以旗下國風(fēng)投創(chuàng)新投資基金認(rèn)購1000萬美元。國新基金屬于中國國家級(jí)創(chuàng)新投資平臺(tái)，圍繞國家戰(zhàn)略關(guān)注技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。此次投資劑泰醫(yī)藥，說明國家層面對(duì)AI驅(qū)動(dòng)的新藥研發(fā)給予高度關(guān)注和支持。

工銀瑞信、華夏、富國、廣發(fā)四家中資公募基金更是罕見同框，共同押注劑泰科技，累計(jì)認(rèn)購2000萬美元。

要知道，這四家作為行業(yè)頭部公募?xì)v來在公司選擇上各有偏好，標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，很少同時(shí)投資一家公司。這次匯聚劑泰，打破了以往公募對(duì)AI制藥領(lǐng)域謹(jǐn)慎布局的態(tài)勢(shì)，代表公司獲得國內(nèi)主流資本的高度認(rèn)可。

基石投資陣容中，還出現(xiàn)了華登國際、高瓴資本和IDG資本三大頂級(jí)科技投資基金，分別認(rèn)購500萬美元、800萬美元、500萬美元。從AI賽道跨界押注醫(yī)療健康的藥物遞送細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)一步完善了資本賦能體系。

它們?cè)赥MT、硬科技、生物醫(yī)藥等交叉領(lǐng)域深耕多年，擁有深厚的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，有望為劑泰提供從早期研發(fā)到成長階段的全鏈條支持，助力其在技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化之間實(shí)現(xiàn)高效銜接。

至此，劑泰科技成功形成了“國際長線資本+專業(yè)醫(yī)療資本+AI科技資本+國資+國內(nèi)公募”五方協(xié)同加注的罕見資本格局，共同為上市保駕護(hù)航。

這樣的多元陣容形成了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，不只是財(cái)務(wù)投資，更精準(zhǔn)匹配了劑泰科技發(fā)展的不同需求，為其長期成長和行業(yè)領(lǐng)先奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

跨國資管帶有全球視野和治理經(jīng)驗(yàn)，醫(yī)藥基金提供產(chǎn)業(yè)資源，科技基金專注技術(shù)創(chuàng)新，公募基金和國字號(hào)基金提供資金和政策加持。這樣的陣容形成全方位助力，讓劑泰科技從研發(fā)到商業(yè)化、再到國際化的突破，也為資本帶來長期可持續(xù)的回報(bào)空間。

頂級(jí)資本為什么集體押注？

此次全球資本達(dá)成共識(shí)不是偶然，核心原因在于劑泰科技在AI制藥賽道中占據(jù)了一個(gè)獨(dú)特且難以復(fù)制的生態(tài)位，構(gòu)建了極深的行業(yè)壁壘。

從戰(zhàn)略布局看，劑泰科技跳出了AI制藥領(lǐng)域“分子生成”的內(nèi)卷賽道，聚焦“AI+藥物遞送”這一核心瓶頸，形成了差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，也讓其成為資本捕捉賽道紅利的最優(yōu)標(biāo)的之一。

劑泰科技成立于2020年，由美國工程院院士陳紅敏教授（超30年藥物遞送經(jīng)驗(yàn)），以及麻省理工學(xué)院碩博連讀的賴才達(dá)博士、MIT AI科學(xué)家王文首博士聯(lián)合創(chuàng)立。超百人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，博士占比高達(dá)40%。公司累計(jì)申請(qǐng)專利共224項(xiàng)，獲得專利52項(xiàng)，構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)人才與專利壁壘。

公司自主研發(fā)的全球首個(gè)AI納米遞送平臺(tái)NanoForge，該平臺(tái)整合了超1000萬種自主生成的脂質(zhì)庫和量子化學(xué)模擬等核心技術(shù)，將開發(fā)靶向LNP或小分子制劑的平均時(shí)間從數(shù)年壓縮到2-3個(gè)月。

藥物遞送領(lǐng)域，能主動(dòng)尋找并精準(zhǔn)進(jìn)入特定器官的藥物遞送系統(tǒng)，是行業(yè)最根深蒂固的挑戰(zhàn)，更是資本錨定的高壁壘資產(chǎn)。

劑泰科技是全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)至少8個(gè)器官或組織的精準(zhǔn)遞送能力的公司，包括對(duì)肝、肺、心臟、肌肉、腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、胃腸道等。這一技術(shù)使原本“不可成藥”的靶點(diǎn)成為可能，極大拓寬了藥物研發(fā)的邊界，也提升了其商業(yè)估值空間。

資本最關(guān)注的商業(yè)化潛力，關(guān)鍵在于能否將技術(shù)力高效轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值。這一轉(zhuǎn)化能力，對(duì)主要投資于成熟期企業(yè)的跨國資管和公募基金而言，尤為關(guān)鍵。

如今，劑泰科技研發(fā)的PBA（假性延髓情緒失控，俗稱強(qiáng)哭強(qiáng)笑癥）藥物MTS-004，已經(jīng)處于上市前申請(qǐng)的pre-NDA階段。該產(chǎn)品是中國首個(gè)且唯一完成臨床試驗(yàn)的PBA治療藥物，也是國內(nèi)首個(gè)完成III期臨床試驗(yàn)的AI賦能制劑新藥，有望填補(bǔ)國內(nèi)該領(lǐng)域尚無獲批藥物的空白。

除此之外，劑泰科技還擁有多個(gè)自研FIC管線，覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、心血管、肌肉及代謝疾病等高價(jià)值領(lǐng)域，潛在市場(chǎng)廣闊。

在業(yè)績層面，劑泰科技也展現(xiàn)出了強(qiáng)大的增長潛力：2025年全年?duì)I收達(dá)1.05億元，增長近70倍，毛利率提升至98.2%。

這種爆發(fā)式增長主要得益于其“平臺(tái)合作+產(chǎn)品授權(quán)”的“雙輪驅(qū)動(dòng)”商業(yè)模式，成為吸引資本的關(guān)鍵籌碼。

一方面，公司憑借產(chǎn)品授權(quán)實(shí)現(xiàn)了收入的快速增長。核心產(chǎn)品MTS-004 對(duì)外授權(quán)，僅首付款就達(dá)1億元，總里程碑款超18億元，僅這一款產(chǎn)品就有望為公司帶來可觀的長期收益。

另一方面，公司通過平臺(tái)合作產(chǎn)生持續(xù)的研究服務(wù)費(fèi)和許可費(fèi)，為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司已積累超30個(gè)全球合作伙伴，涵蓋全球頂級(jí)制藥公司、創(chuàng)新型生物技術(shù)公司以及研發(fā)中心和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。這些合作中，已簽的平臺(tái)合作中單個(gè)靶點(diǎn)合約金額高達(dá)1.09億美元。

同時(shí)，近年來劑泰科技虧損大幅收窄，從2023年的3.47億元降至2025年的1.8億元，證明了增長模式的可持續(xù)性。

從募資用途來看，劑泰科技的發(fā)展始終秉持長期主義：資金將重點(diǎn)用于AI遞送技術(shù)平臺(tái)的升級(jí)迭代、臨床管線的加速推進(jìn)、新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，以及全球生態(tài)的建設(shè)。

由此來看，劑泰科技行業(yè)壁壘穩(wěn)固，商業(yè)化前景巨大，以及成長路徑清晰，與頂尖資本所追求的長期穩(wěn)定回報(bào)高度契合，正成為它們集體選中劑泰科技的核心邏輯。

資本加注升級(jí)，AI制藥前景廣闊

作為IPO的壓艙石和信用背書，基石投資者擁有嚴(yán)格的禁售期，一般為上市之后的6個(gè)月。

在這一規(guī)則的約束下，基石投資絕不是短期投機(jī)行為，而是資本基于對(duì)企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿?，行業(yè)前景的理性判斷。

此次基石投資者陣容，背后折射出的是市場(chǎng)對(duì)AI制藥賽道的轉(zhuǎn)變。從以往的小眾賽道，到如今全球資本齊聚；從以往的小額試水，到如今的戰(zhàn)略重倉，充分體現(xiàn)了資本對(duì)AI制藥賽道的信心已經(jīng)達(dá)到新的高度。

麥肯錫此前預(yù)測(cè)，生成式AI可為制藥和醫(yī)療科技行業(yè)釋放年均600億至1100億美元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

更不必說劑泰科技聚焦的納米藥物領(lǐng)域，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，納米技術(shù)的全球藥品市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2035年將達(dá)到5854億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)9.2%，擁有驚人的商業(yè)潛力。

這背后的邏輯在于，AI制藥正從概念走向價(jià)值兌現(xiàn)。

傳統(tǒng)醫(yī)藥研發(fā)遵循“雙十規(guī)律”，即耗時(shí)十年、耗資十億美元，且成功率僅為2%-15%，而AI技術(shù)的應(yīng)用，能夠大幅縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)成本。

越來越多企業(yè)開始把人工智能應(yīng)用到藥物發(fā)現(xiàn)、臨床試驗(yàn)優(yōu)化和研發(fā)決策中，推動(dòng)新藥管線加速推進(jìn)。產(chǎn)業(yè)和資本都認(rèn)識(shí)到，這不僅是技術(shù)創(chuàng)新，更有望成為可持續(xù)的商業(yè)模式。

值得注意的是，AI+生物醫(yī)藥是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、長周期賽道，需要長期資金和戰(zhàn)略資源。

此前，AI制藥賽道曾經(jīng)歷一輪資本熱潮后的理性調(diào)整，部分企業(yè)因缺乏核心技術(shù)和商業(yè)化閉環(huán)而被市場(chǎng)淘汰。此番頂級(jí)資本聯(lián)合布局劑泰科技這樣的頭部企業(yè)，不僅形成了產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿，更向外界傳達(dá)了一個(gè)積極的投資邏輯：

技術(shù)創(chuàng)新+資本支持+產(chǎn)業(yè)化落地可以共生，能夠有效降低賽道整體風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多長期資本和產(chǎn)業(yè)資源入局。

這種頭部標(biāo)桿效應(yīng)，將進(jìn)一步帶動(dòng)AI制藥領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新、人才集聚和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)加速拓展全球市場(chǎng)，助力整個(gè)AI制藥行業(yè)快速進(jìn)入高速發(fā)展期。

—The End—