（原標(biāo)題：“華爾街也到中國借錢，熊貓債受到熱捧”）

? 文 觀察者網(wǎng) 陳思佳

“熊貓債受到熱捧，華爾街和跨國公司涌向中國債券市場?！睋?jù)美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）6月17日?qǐng)?bào)道，由于中國利率處于低位，借貸成本遠(yuǎn)低于美元市場，越來越多的外國借款方正在中國發(fā)行債券以籌集人民幣資金。分析人士指出，熊貓債熱潮將擴(kuò)大人民幣在全球的使用范圍，推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

熊貓債受到熱捧

熊貓債指的是由海外機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券，近年來，熊貓債發(fā)行保持強(qiáng)勁，穆迪公司統(tǒng)計(jì)顯示，2024年發(fā)行額創(chuàng)下1978億元新高，2025年發(fā)行額達(dá)到1831億元。截至6月第二周，2026年發(fā)行額已達(dá)1371億元，同比增長80.4%。

今年以來，熊貓債的發(fā)行速度大幅加快，哈薩克斯坦和巴基斯坦等主權(quán)借款方、摩根士丹利和德意志銀行等全球金融機(jī)構(gòu)以及大眾和漢高等跨國企業(yè)紛紛加入。5月下旬，德意志銀行宣布，通過一筆獲得超額認(rèn)購的3年期和5年期熊貓債發(fā)行，成功募集35億元資金。

根據(jù)遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司的數(shù)據(jù)，今年5月，熊貓債發(fā)行總額為266.4億元，創(chuàng)下當(dāng)月歷史新高。

為什么熊貓債具有如此強(qiáng)大的吸引力，讓外國政府、華爾街銀行和跨國公司紛紛涌向中國債券市場？CNBC指出，這主要與中國的借貸成本更低有關(guān)。

美國紐約華爾街

報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)利率依然維持高位，美元市場的借貸成本居高不下，但中國寬松的貨幣政策已讓國內(nèi)利率接近低點(diǎn)。分析師估計(jì)，許多外國發(fā)行方能夠以低于3%的票面利率募集人民幣資金，遠(yuǎn)比同等規(guī)模的美元融資更加便宜。

穆迪對(duì)CNBC表示：“我們認(rèn)為，關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力是利率差距，用人民幣融資要比美元便宜得多。”該機(jī)構(gòu)指出，外國銀行發(fā)行熊貓債的借款利率大約在1.7%至2.2%之間，在美元市場的利率則達(dá)到4.5%至5.5%，這意味著熊貓債可以為發(fā)行方節(jié)省2到3個(gè)百分點(diǎn)的利息支出。

分析人士認(rèn)為，這種成本優(yōu)勢將人民幣轉(zhuǎn)化為一種融資貨幣。穆迪估計(jì)，金融機(jī)構(gòu)依然是熊貓債發(fā)行的主力，其次是主權(quán)和超國家借款方，在中國擁有龐大業(yè)務(wù)的跨國公司也越來越多地利用這一市場進(jìn)行融資。

歐亞集團(tuán)中國區(qū)總監(jiān)王丹表示：“華爾街銀行正在擴(kuò)大人民幣借款，以支持國際貿(mào)易結(jié)算中日益增長的人民幣使用需求。銀行需要持續(xù)有更大規(guī)模的人民幣債務(wù)和人民幣資產(chǎn)，才能繼續(xù)作為關(guān)鍵的關(guān)系銀行以及面向中國相關(guān)客戶的做市商?！?/p>

但低利率并非熊貓債發(fā)行激增的唯一原因。投資管理公司Natixis的亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾麗西亞·加西亞·埃雷羅表示，中國表現(xiàn)出越來越大的意愿，給予發(fā)行方在資金用途上更大的靈活性，對(duì)外國發(fā)行方極具吸引力。

中國人民銀行行長潘功勝 資料圖

6月17日，中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上宣布，將創(chuàng)設(shè)境外央行回購工具，包括境外央行或貨幣當(dāng)局、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金都可以用中國國債等高等級(jí)債券回購的方式，從中國人民銀行獲得人民幣流動(dòng)性，便利境外央行類機(jī)構(gòu)的人民幣流動(dòng)性管理和人民幣資產(chǎn)配置。

CNBC稱，發(fā)行方雖然可以在中國境內(nèi)籌集人民幣資金，但將資金轉(zhuǎn)移到海外的程序非常復(fù)雜，因此熊貓債主要吸引擁有龐大在華業(yè)務(wù)的公司。不過，隨著中方表現(xiàn)出放寬政策的意向，哈薩克斯坦、巴基斯坦等主權(quán)借款國將有更大的動(dòng)力發(fā)行熊貓債。

咨詢公司Z-Ben Advisors創(chuàng)始人彼得·亞歷山大表示：“過去兩年，熊貓債市場一直在增長，它應(yīng)被視為人民幣國際化戰(zhàn)略的重要組成部分。”他指出，中國也在積極推動(dòng)人民幣跨境支付系統(tǒng)，鼓勵(lì)在商品貿(mào)易結(jié)算中使用人民幣，以及深化離岸人民幣市場。

分析人士普遍認(rèn)為，熊貓債的強(qiáng)勁勢頭不會(huì)在短期內(nèi)消退，中國銀行體系有著充裕的流動(dòng)性，美國利率預(yù)計(jì)將維持在相對(duì)高位，這將支撐熊貓債發(fā)行額在今年剩余的時(shí)間里穩(wěn)步增長。