導(dǎo)語(yǔ)：以持有人數(shù)第一的機(jī)構(gòu)作為觀測(cè)樣本，能更清晰地看到這種變化。

公募基金持有人戶數(shù)的冷暖分化，正折射出大眾理財(cái)趨勢(shì)的變革。

近日，公募基金2025年年報(bào)發(fā)布完畢，我們對(duì)業(yè)內(nèi)持有人數(shù)最多的公募機(jī)構(gòu)天弘基金的持有人數(shù)據(jù)變化進(jìn)行觀測(cè)，公司持有人數(shù)據(jù)的變化，折射出大眾理財(cái)趨勢(shì)的變革：短債基金持有人數(shù)量減少，AI科技、黃金、紅利類ETF及貨幣、中長(zhǎng)債基金等產(chǎn)品的戶數(shù)攀升。

這一變化背后，是投資者的觀念從儲(chǔ)蓄式理財(cái)向主動(dòng)配置型理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)變。

01 比規(guī)模更誠(chéng)實(shí)的指標(biāo)

投資者將存款劃至證券投資賬戶、申購(gòu)公募基金等資管產(chǎn)品后，會(huì)形成非銀金融存款。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2025年，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加6.41萬(wàn)億元，創(chuàng)下2015年以來(lái)的新高。2025年公募基金規(guī)模增長(zhǎng)4.88萬(wàn)億至37.71萬(wàn)億元，正是存款轉(zhuǎn)為非銀金融存款，也就是“存款搬家”的一個(gè)縮影。

除了規(guī)模變化，基金持有人戶數(shù)的變化是更加直接的指標(biāo)，戶數(shù)增減更接近投資者真實(shí)的選擇，更加直接地呈現(xiàn)資金在往哪兒走。

以天弘基金作為觀測(cè)樣本，2025年天弘旗下權(quán)益指數(shù)類產(chǎn)品（包含指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金）的持有人戶數(shù)總體增長(zhǎng)了19%，達(dá)到1547萬(wàn)戶。其中，權(quán)益ETF（含聯(lián)接）增長(zhǎng)201.23萬(wàn)戶，增幅16.7%；純場(chǎng)內(nèi)權(quán)益ETF增長(zhǎng)53.4%，科技ETF、黃金ETF、紅利ETF的持有人增長(zhǎng)是該大類增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

表：天弘基金持有人數(shù)量變化

年輕一代投資者利用指數(shù)基金參與股票市場(chǎng)的意愿明顯提升，2025年權(quán)益ETF（含聯(lián)接）的持有人中，30歲及以下的群體占比達(dá)到27.9%，較2024年末的21.8%提升了6.1%。首次購(gòu)買指數(shù)基金的投資者中，30歲及以下的群體占比更是達(dá)到42.5%。

這一趨勢(shì)在全行業(yè)數(shù)據(jù)中也得到了進(jìn)一步印證。

據(jù)深交所在今年2月發(fā)布的《ETF市場(chǎng)發(fā)展白皮書(shū)（2025年）》，2025年深市ETF持有戶數(shù)達(dá)546萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)20%；上交所也在《ETF行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2026）》中提到，2025年滬市ETF參與賬戶數(shù)約1000萬(wàn)，80后持有滬市ETF規(guī)模占比近三成。

而曾一度是大眾穩(wěn)健理財(cái)標(biāo)配的短債基金，持有人數(shù)則出現(xiàn)了顯著縮水，持有天弘短債基金的人數(shù)同比下降11.7%，減少了55萬(wàn)戶。與此同時(shí)，拉長(zhǎng)久期以獲取更好收益的中長(zhǎng)債基金持有人戶數(shù)大增46.2%，至29萬(wàn)戶；而盡管收益率不斷走低，貨幣基金的持有人戶數(shù)也增長(zhǎng)了4042萬(wàn)戶。

02 資金遷移背后的邏輯

這輪資金遷移主要來(lái)自兩股力量：市場(chǎng)端收益預(yù)期的變化，以及渠道端在指數(shù)化產(chǎn)品、策略化服務(wù)上的加碼與引導(dǎo)。

國(guó)信證券在今年初的一篇研報(bào)中指出，2025年理財(cái)市場(chǎng)收益率總體走低，平均收益率降至1.98%，這或許是資金遷移的重要背景。

在低利率環(huán)境下，銀行理財(cái)收益率連續(xù)下行。短債基金難以獨(dú)善其身，既失去了收益優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)健屬性也打了折扣。這部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金，一部分流向了風(fēng)險(xiǎn)稍高但收益率更高的中長(zhǎng)期債券型基金，另一部分則干脆舍棄這點(diǎn)單薄的收益率、去往更靈活及穩(wěn)健的貨幣基金。

與此同時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的紅利板塊標(biāo)的，憑借高股息成為固收產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)替選；倫敦金2025年大漲63%，AI科技賽道迎來(lái)產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)期，這些品種踩中了市場(chǎng)節(jié)奏，成為資金的新選擇。

以天弘基金持有人數(shù)據(jù)為例，天弘上海金ETF聯(lián)接基金的持有人戶數(shù)由2024年末的71.54萬(wàn)，大增至2025年末的163.75萬(wàn)，翻了兩倍不止。天弘中證紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接的持有人戶數(shù)則由70.77萬(wàn)戶增長(zhǎng)至98.99萬(wàn)戶。

而在更追求銳度的場(chǎng)內(nèi)ETF投資者中，對(duì)科技成長(zhǎng)板塊的偏好更加明顯。天弘基金旗下機(jī)器人ETF的持有人戶數(shù)由2024年的3萬(wàn)戶，驟增至2025年的16萬(wàn)戶，成為該公司ETF持有人數(shù)最多的產(chǎn)品。持有人數(shù)排名第三至第五的分別為光伏ETF、生物醫(yī)藥ETF、計(jì)算機(jī)ETF，也都有不同程度的持有人數(shù)增長(zhǎng)。

這種遷移不是盲目跟風(fēng)，而是投資人在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益后做出的理性選擇。除了市場(chǎng)因素，銷售渠道的引導(dǎo)同樣關(guān)鍵。

券商渠道在指數(shù)基金領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。頭部券商如中信證券、華泰證券，其股票型指數(shù)基金保有規(guī)模占權(quán)益基金比例高達(dá)90%以上。券商擁有天然的證券交易基因，他們也正告別單純的“賣基金”，轉(zhuǎn)向“策略輸出”，引導(dǎo)客戶通過(guò)ETF進(jìn)行紅利低波、人工智能ETF的“啞鈴型”配置。

銀行渠道也在積極求變。招商銀行的銷售資源也在向指數(shù)基金業(yè)務(wù)傾斜，例如在APP中已經(jīng)出現(xiàn)了“指數(shù)通”模塊。雖然銀行客戶結(jié)構(gòu)仍偏向主動(dòng)管理型產(chǎn)品，但是銀行整體的指數(shù)基金保有規(guī)模上在2025年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了86.06%的同比增長(zhǎng)。

螞蟻基金憑借“算法+社群”模式，權(quán)益基金保有規(guī)模首破萬(wàn)億，其智能理財(cái)助理覆蓋長(zhǎng)尾用戶，推動(dòng)了普惠金融與指數(shù)投資的結(jié)合。

03 公募機(jī)構(gòu)的擁抱和進(jìn)階

說(shuō)到底，這場(chǎng)資金流動(dòng)，是理財(cái)市場(chǎng)收益率下行后的必然結(jié)果。在流動(dòng)性、收益率和波動(dòng)性三者的流變中，資金會(huì)用腳投票。

不同種類產(chǎn)品持有人戶數(shù)的增減，同樣伴隨著普通投資者理財(cái)意識(shí)的一次升華——從過(guò)去的“被動(dòng)儲(chǔ)蓄式理財(cái)”，逐漸走向“主動(dòng)配置型理財(cái)”。

這也倒逼公募行業(yè)從“產(chǎn)品導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“需求導(dǎo)向”。天弘基金作為普惠金融的踐行者，其業(yè)務(wù)變遷軌跡正是這一轉(zhuǎn)型的縮影。

公司正逐步撕掉“貨幣大廠”的標(biāo)簽，向頭部綜合性資管公司邁進(jìn)。在鞏固固收優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，天弘基金在指數(shù)ETF、主動(dòng)權(quán)益、海外資產(chǎn)和養(yǎng)老等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)均衡布局，構(gòu)建起覆蓋多資產(chǎn)、多策略、多場(chǎng)景的立體化業(yè)務(wù)矩陣。

產(chǎn)品體系涵蓋寬基、行業(yè)主題、策略、商品及債券等多元品類，既包括AI、云計(jì)算等硬科技賽道，也適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的配置需求，形成了全面且富有特色的產(chǎn)品生態(tài)?；鹉陥?bào)顯示，截至2025年末，天弘旗下權(quán)益指數(shù)基金（不含指數(shù)增強(qiáng)）的持有人戶數(shù)1457萬(wàn)戶，居市場(chǎng)同類產(chǎn)品持有人戶數(shù)中第一，其中滬深300ETF及聯(lián)接基金、上海金ETF及聯(lián)接基金、光伏ETF及場(chǎng)外指數(shù)基金、中證紅利低波動(dòng)ETF及聯(lián)接基金、機(jī)器人ETF及聯(lián)接基金的持有人戶數(shù)分別達(dá)到220萬(wàn)、164萬(wàn)、104萬(wàn)、99萬(wàn)和41萬(wàn)。

在完善產(chǎn)品布局的同時(shí)，天弘基金通過(guò)降費(fèi)讓利提升投資者獲得感。公司旗下被動(dòng)指數(shù)型基金管理費(fèi)率均已降至0.5%以內(nèi)，其中20只權(quán)益指數(shù)基金管理費(fèi)率低至0.15%，為業(yè)內(nèi)最低檔水平。

此外，依托互聯(lián)網(wǎng)基因和金融科技實(shí)力，天弘與生態(tài)伙伴持續(xù)圍繞投資者的真實(shí)需求打造服務(wù)類工具，如聯(lián)合京東金融推出的“策略目標(biāo)投”智能投資工具，依托算法模型自動(dòng)生成買賣信號(hào)，助力投資者實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)收益目標(biāo)；與平安證券合作推出“機(jī)構(gòu)快車”投資工具，基于機(jī)構(gòu)資金流向與行為動(dòng)向構(gòu)建輪動(dòng)策略，為投資者提供專業(yè)決策支持。

這些普惠化的創(chuàng)新舉措，代表著公募行業(yè)向“需求導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型的真實(shí)樣貌。

從“儲(chǔ)蓄”到“配置”，普通投資者的理財(cái)進(jìn)化之路仍在繼續(xù)，這場(chǎng)由認(rèn)知升級(jí)驅(qū)動(dòng)的變革，也正在推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)走向更成熟、更理性的新階段。在多元配置成為主流的當(dāng)下，天弘基金正通過(guò)完善的產(chǎn)品生態(tài)與工具創(chuàng)新，順應(yīng)這一趨勢(shì)，為投資者提供更多元化的選擇。