北京
一份來(lái)自匯豐銀行的分析報(bào)告，讓彪馬的股價(jià)獲得了提振。周二，匯豐股票分析師Akshay Gupta和消費(fèi)品與體育用品研究負(fù)責(zé)人Anne-Laure Bismuth將彪馬評(píng)級(jí)從“持有”上調(diào)至“買入”。
上調(diào)評(píng)級(jí)背后的邏輯很明確：安踏體育可能幫助彪馬重回增長(zhǎng)模式，尤其在中國(guó)市場(chǎng)。今年，安踏體育收購(gòu)了彪馬29.06%的股份，這筆交易正在等待監(jiān)管審批，預(yù)計(jì)2026年底前完成。
分析師在報(bào)告中寫道，彪馬應(yīng)該能從安踏的支持和專業(yè)能力中獲益，而改造中國(guó)市場(chǎng)的直營(yíng)零售網(wǎng)絡(luò)，將是第一步動(dòng)作。
彪馬目前仍處于轉(zhuǎn)型期。這家德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌正在清理庫(kù)存、削減表現(xiàn)不佳的批發(fā)渠道，同時(shí)執(zhí)行成本控制措施。匯豐分析師指出，新股東入主后的戰(zhàn)略布局，可能在2027年底釋放出顯著的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，最先發(fā)力的就是中國(guó)市場(chǎng)。
安踏的操盤能力，是分析師做出樂觀判斷的關(guān)鍵依據(jù)。他們?cè)趫?bào)告中指出，安踏擁有出色的全球品牌扭轉(zhuǎn)記錄，包括斐樂、迪桑特、可隆體育，以及亞瑪芬體育旗下的始祖鳥、薩洛蒙和威爾勝。這些品牌被收購(gòu)后，都經(jīng)歷了戰(zhàn)略重新定位，隨后在中國(guó)市場(chǎng)重新推出，并且每一個(gè)都取得了成功。
安踏的商業(yè)模式遵循“單聚焦、多品牌、全球化”策略。匯豐分析師提到，安踏在扭轉(zhuǎn)此前表現(xiàn)不佳、市場(chǎng)定位混亂的品牌時(shí)，有一套始終如一的操作手冊(cè)。將品牌轉(zhuǎn)向直營(yíng)模式，能夠優(yōu)化供應(yīng)鏈效率、提升利潤(rùn)率。
以亞瑪芬體育為例，這家芬蘭公司于2019年被安踏牽頭的財(cái)團(tuán)收購(gòu)。此后的轉(zhuǎn)型讓始祖鳥在中國(guó)成為標(biāo)志性的全球戶外品牌，而薩洛蒙則從純性能驅(qū)動(dòng)的戶外裝備標(biāo)簽，轉(zhuǎn)變?yōu)闀r(shí)尚生活方式品牌，成功占領(lǐng)了市場(chǎng)。
中國(guó)市場(chǎng)的直營(yíng)策略對(duì)彪馬而言尤為重要。分析師認(rèn)為，這部分業(yè)務(wù)占總銷售額的70%，屬于“容易摘取的果實(shí)”。目前，彪馬在中國(guó)僅有1.3%的市場(chǎng)份額，品牌認(rèn)知度也相當(dāng)有限。
董事會(huì)層面的變動(dòng)同樣值得注意。安踏計(jì)劃在彪馬七個(gè)董事會(huì)席位中爭(zhēng)取兩席，這意味著它將有能力在董事會(huì)施加影響力。對(duì)于一個(gè)市占率剛過(guò)1%、品牌聲量尚小的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，來(lái)自新股東的戰(zhàn)略介入，或許正是彪馬需要的變量。
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