北京
股權(quán)過半?yún)s平分利潤，這種事在商業(yè)世界里不算常見。International Graphite（ASX代碼IG6）在威尼斯附近的馬爾蓋拉港談成了一樁合資案，合作伙伴阿爾基米亞持股51%，它自己占49%，但利潤分配的公式反了過來——各拿一半。這份聯(lián)合體協(xié)議的簽訂對象是歐洲主要化學(xué)品生產(chǎn)商之一，目標(biāo)是建一個(gè)石墨加工基地，把高價(jià)值石墨產(chǎn)品打進(jìn)儲能、高端制造和防務(wù)市場。
一圖拆解這份協(xié)議的核心權(quán)益結(jié)構(gòu)：左邊是控制權(quán)，51對49，阿爾基米亞主導(dǎo)；右邊是收益權(quán)，五五開。兩邊投入的東西完全不重樣——IG6帶來的是石墨加工工藝包和資金，阿爾基米亞拿出來的是現(xiàn)成的工業(yè)底盤：土地、水電管線、倉儲空間、實(shí)驗(yàn)室、控制中心、排污許可、物流接口，還有一支已經(jīng)在運(yùn)轉(zhuǎn)的操作團(tuán)隊(duì)。這相當(dāng)于一個(gè)公司帶著廠房鑰匙和全套后勤入場，另一個(gè)帶著專項(xiàng)技術(shù)敲門，兩邊的籌碼在談判桌上剛好把利潤比例拉平了。
IG6給項(xiàng)目第一階段估的資本投入約為1200萬澳元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能大約1.05萬噸石墨產(chǎn)品。公司拿出一份基于當(dāng)前行情的12個(gè)月快照，強(qiáng)調(diào)這不是財(cái)務(wù)預(yù)測，只是一個(gè)測算切片——按照這個(gè)切片，IG6的半數(shù)權(quán)益對應(yīng)銷售收入約2010萬澳元，全維持成本約790萬澳元，息稅折舊攤銷前利潤約1220萬澳元。放大到整個(gè)項(xiàng)目看，三組數(shù)字分別跳升到4020萬、1580萬和2440萬澳元。把這些數(shù)字?jǐn)偲匠蓡挝唤?jīng)濟(jì)賬，每噸產(chǎn)品的全維持成本大約1510澳元，里面包含了原料、加工、維保、行政以及維持性資本支出這幾大塊。
從供應(yīng)鏈位置來看，馬爾蓋拉港這個(gè)選址有點(diǎn)意思。廠區(qū)挨著集裝箱船泊位，旁邊是廢水和廢棄物處理廠，倉庫也近在咫尺，港口每年處理大約35萬個(gè)集裝箱。而這個(gè)項(xiàng)目每年需要的原料進(jìn)口量，不過1000個(gè)集裝箱上下——石墨精礦用噸袋裝好，塞進(jìn)20英尺標(biāo)準(zhǔn)箱，海運(yùn)到港后幾乎零距離轉(zhuǎn)入加工線，物流鏈條被壓得很短。這樣的布局對后來者形成了一道隱性門檻：阿爾基米亞手里那張99年期的場地租約，疊加近期剛完成的約8000萬歐元資本改造——升級了氫氟酸平臺并新增一條產(chǎn)線——等于把重資產(chǎn)的前期投入已經(jīng)替合資企業(yè)消化掉了大半。
IG6方面的公開表述里還有一個(gè)獨(dú)立于中國之外的歐洲關(guān)鍵礦產(chǎn)加工平臺的構(gòu)想，擬建的加工設(shè)施會緊挨著阿爾基米亞規(guī)劃中的石墨純化產(chǎn)線。這話背后的意思很清楚：歐洲在新能源和軍工兩個(gè)方向上對石墨材料的依賴度正在上升，而建立一個(gè)從原料處理到純化提純都在歐陸內(nèi)部完成的加工節(jié)點(diǎn)，是這個(gè)生意的底層邏輯。合資模式解決的不只是產(chǎn)能問題，更是一張進(jìn)入歐洲客戶供應(yīng)商名錄的通行證——工業(yè)制造、儲能系統(tǒng)、防務(wù)裝備三條采購線，對供應(yīng)鏈的地緣屬性越來越敏感。
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