鋰電周期復(fù)蘇、下游電池廠重啟資本開(kāi)支之際，“賣鏟人”摩拳擦掌、進(jìn)一步整合資源，以期分得更多的蛋糕。在鋰電設(shè)備領(lǐng)域籌謀多年的能源裝備龍頭上海電氣（601727.SH）亦在盤點(diǎn)手頭家底，優(yōu)化布局。

6月17日晚間，上海電氣及下屬控股子公司贏合科技（300457.SZ）均公告披露，贏合科技以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向上海電氣控股集團(tuán)有限公司（下稱“電氣控股”）、上海青望創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“青望創(chuàng)業(yè)”）、上海東數(shù)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱“東數(shù)創(chuàng)業(yè)”）、上海元派投資中心（有限合伙）（下稱“元派投資”）以及其他5名自然人股東收購(gòu)昂華（上海）自動(dòng)化工程股份有限公司（下稱“昂華自動(dòng)化”）100%股權(quán)。

交易價(jià)格以2025年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日昂華自動(dòng)化的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為依據(jù)，交易金額合計(jì)為2.04億元，其中公司向電氣控股收購(gòu)昂華自動(dòng)化58.02%股份，交易金額為1.19億元。本次交易完成后，贏合科技將持有昂華自動(dòng)化100%股權(quán)，昂華自動(dòng)化將納入公司合并報(bào)表范圍。

鑒于轉(zhuǎn)讓方電氣控股系贏合科技的間接控股股東，為公司關(guān)聯(lián)法人，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

6月18日，在鋰電板塊整體下挫的情況下，贏合科技大跌6.19%，截至收盤報(bào)23.48元/股，公司最新市值為151.49億元。

昂華自動(dòng)化成立于2011年，注冊(cè)資本1.09億元。電氣控股于2019年收購(gòu)昂華自動(dòng)化58.02%股份，彼時(shí)收購(gòu)價(jià)格為人民幣1.56億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，昂華自動(dòng)化2025年資產(chǎn)總額為6.82億元，同比增長(zhǎng)55%；營(yíng)業(yè)收入為4.50億元，同比增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)為1611.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)155%。

贏合科技則是國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備第一梯隊(duì)企業(yè)，在上一輪鋰電產(chǎn)業(yè)繁榮到來(lái)之前，上海電氣豪擲超40億元入主了彼時(shí)的這家民營(yíng)鋰電裝備企業(yè)。

2019年，上海電氣與贏合科技原實(shí)控人王維東、許小菊夫婦簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓對(duì)方9.73%股權(quán)，同時(shí)創(chuàng)始人夫婦出具放棄所持剩余全部股份表決權(quán)的承諾函，上海電氣就此取得上市公司控制權(quán)，上海市國(guó)資委成為實(shí)際控制人；后續(xù)上海電氣又通過(guò)再次協(xié)議受讓創(chuàng)始人股份、參與定向增發(fā)持續(xù)增持，至2020年三季度持股提升至28.28%，鞏固控股地位，2023年底上海電氣將所持全部贏合科技股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至旗下上海電氣自動(dòng)化集團(tuán)，由后者承接控股股東身份，實(shí)控人仍為上海市國(guó)資委。

過(guò)去的2025年，贏合科技營(yíng)收為94.45億元，同比增長(zhǎng)10.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.38億元，同比增長(zhǎng)6.96%。2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.49億元，同比增長(zhǎng)53.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6189.89萬(wàn)元，同比大增308.19%。贏合科技目前主要有鋰電設(shè)備和電子煙兩大業(yè)務(wù)，其中鋰電設(shè)備營(yíng)收占比近七成。

贏合科技稱，公司在一季度持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)拓展能力與項(xiàng)目交付能力建設(shè)，實(shí)現(xiàn)訂單執(zhí)行效率與交付規(guī)模同步提升。同時(shí)，公司一季度合同負(fù)債同比增長(zhǎng)27.15%，系訂單規(guī)模持續(xù)攀升，預(yù)收客戶貨款相應(yīng)增加。

不難發(fā)現(xiàn)，始于七年前的兩項(xiàng)并購(gòu)，在這輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)潮掀起之際，再度被優(yōu)化整合，從而更能應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。需要注意的是，隨著鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的不斷成熟，現(xiàn)階段具備全流程裝備供給能力的企業(yè)通常更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前鋰電設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”態(tài)勢(shì)。先導(dǎo)智能（300450.SZ）穩(wěn)居龍頭，贏合科技、璞泰來(lái)（603659.SH）位居其后。

上海電氣在公告中也提到，此舉意在進(jìn)一步深化公司在鋰電裝備領(lǐng)域的布局，本次交易有利于公司加快提升鋰電板塊智能工廠一站式解決方案能力。

贏合科技稱，昂華自動(dòng)化在鋰電后段設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)成熟、經(jīng)驗(yàn)豐富。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，在鋰電裝備領(lǐng)域，昂華自動(dòng)化擁有的柔性化、智能化的后段集成技術(shù)可與贏合科技高精度、高穩(wěn)定性的前中段設(shè)備形成強(qiáng)效互補(bǔ)，公司能夠?qū)崿F(xiàn)從極片制造到模組PACK全工藝流程的無(wú)縫銜接，構(gòu)建覆蓋鋰電池制造全流程的裝備供給能力。

公告中強(qiáng)調(diào)，這不僅可為下游客戶提供一站式解決方案，還能有效提升產(chǎn)線的一致性、穩(wěn)定性與智能化水平，更好地滿足客戶高標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)?；男枨螅景盐招履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇。

東吳證券在6月初的一份研報(bào)中指出，2025年以來(lái)下游電池廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入新一輪景氣周期，鋰電設(shè)備商訂單持續(xù)增加，合同負(fù)債同比大幅攀升，在手訂單飽滿。2026年整體訂單增速預(yù)計(jì)維持20%-30%，主要受益于動(dòng)力電池廠海外持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)及儲(chǔ)能需求高增。

與此同時(shí)，鋰電設(shè)備商的業(yè)績(jī)也在復(fù)蘇，從毛利率來(lái)看，2025年行業(yè)平均毛利率約為28%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；2026年第一季度進(jìn)一步升至約28.1%。行業(yè)歸母凈利率主要受益于信用減值損失沖回和存貨跌價(jià)損失收窄，2025年行業(yè)均值回升至4.4%，同比大幅提升5.3個(gè)百分點(diǎn)；2026年第一季度進(jìn)一步提升至7.2%。

廣發(fā)證券在今年年初的研報(bào)中也提到，鋰電設(shè)備企業(yè)作為“賣鏟人”，有望受益于儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)帶來(lái)的鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張周期以及固態(tài)電池突破帶來(lái)的新技術(shù)周期雙重趨勢(shì)影響。而經(jīng)歷了下行周期的沉淀，主要鋰電設(shè)備廠商正逐步走向修復(fù)。