同樣一份財報，有人看到的是代工廠的微薄利潤率，有人卻盯上了連接器這種看似邊緣的零部件。巴克萊銀行選擇了后者。

6月8日，這家機構(gòu)將安費諾的目標價從每股180美元調(diào)高至198美元，維持“增持”評級。以當前股價計算，上調(diào)后的目標價意味著接近29%的上漲空間。巴克萊坦率地解釋了這個動作背后的邏輯：對這家公司在人工智能領域的增長機會，信心比以前更足了。

安費諾這個名字，普通消費者可能不熟悉，但它生產(chǎn)的互聯(lián)系統(tǒng)、傳感器和天線，大量用在工業(yè)設備、數(shù)據(jù)中心和通信基礎設施里。英偉達的GPU集群再強，沒有連接器，信號和電力就沒辦法在機柜之間高速流動。這是一種不被注意的剛需。

安費諾今年4月交出的第一季度報告，已經(jīng)透露出這種需求的火熱度。當季銷售額和調(diào)整后每股收益雙雙創(chuàng)下紀錄，而且這兩個數(shù)字都超過了公司自己設定的預期上限。管理層給出的解釋是，絕大部分終端市場都表現(xiàn)出強勁的有機增長。

更讓分析師注目的是第二季度指引。安費諾預計當季營收在81億到82億美元之間，而分析師們此前的普遍預期是77億美元。每股收益的預測同樣大膽：調(diào)整后數(shù)字在1.14到1.16美元之間，遠高于市場預期的1.05美元。一家傳統(tǒng)制造企業(yè)給出這種幅度的超預期指引，與其說是樂觀，不如說訂單已經(jīng)到了可以預測的確定性階段。

巴倫資本在今年第一季度的投資者信函里，更具體地拆解了安費諾的AI故事。這家投資機構(gòu)表示，他們利用股價波動機會加倉了安費諾，因為這家公司正在從人工智能數(shù)據(jù)中心的建設浪潮中直接獲益——安費諾是數(shù)據(jù)中心高速銅纜互聯(lián)的主要供應商。

巴倫資本給出了幾個關鍵數(shù)字：安費諾的IT數(shù)據(jù)通信業(yè)務目前年化營收規(guī)模約100億美元，而且還在快速增長。今年1月完成的一筆交易讓這個版圖更加完整：安費諾以105億美元收購了康普旗下的通信解決方案業(yè)務，把光纖連接能力也納入自己的產(chǎn)品體系。收購之前，安費諾擅長銅纜互聯(lián)；收購之后，銅纜和光纖兩種技術路線都握在手里，成為數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的全方案供應商。

這個收購邏輯值得多說兩句。數(shù)據(jù)中心內(nèi)部的數(shù)據(jù)傳輸，銅纜和光纖各有優(yōu)勢。短距離、高密度場景下，銅纜成本低、延遲小；長距離、高帶寬場景下，光纖是不可替代的選擇。AIGC集群的規(guī)模越來越大，服務器之間的通信量呈指數(shù)級增長，兩種連接方案的需求都在爆發(fā)。安費諾原本就占據(jù)銅纜互聯(lián)的頭部位置，把康普的光纖業(yè)務買進來，等于一次補齊了另一條技術路線，客戶不用再找兩家供應商來回協(xié)調(diào)。

當然，巴倫資本在信中也不忘提醒，雖然他們認為安費諾是一筆不錯的投資，但市場上還有某些AI股票的上行空間更大、下行風險更小。這算是投資機構(gòu)在公開信函里的慣例表述，既表達信心，也控制預期。

把巴克萊和巴倫資本的判斷放在一起看，兩條邏輯線很清晰。巴克萊調(diào)目標價的直接原因是上調(diào)了安費諾的盈利預測，而上調(diào)預測的驅(qū)動因素是AI業(yè)務的成長性。巴倫資本加倉的理由更具體一些：AI數(shù)據(jù)中心需要大量高速連接器，安費諾是主要供應商，而且通過收購補上了光纖短板，產(chǎn)品線更全了。

兩條線都指向同一個結(jié)論：當科技行業(yè)在芯片和模型上投入海量資本的時候，連接器這種看似不起眼的基礎部件，正跟著一起擴張產(chǎn)能。這或許也解釋了為什么安費諾敢于給出超出市場預期的業(yè)績指引——訂單的能見度，比圍觀者想象的要高得多。