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近日，歐洲央行宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，存款機(jī)制利率升至2.25%。這是歐央行自2023年9月以來(lái)首次加息，也打破了長(zhǎng)達(dá)一年的利率穩(wěn)定期。歐央行表示，中東戰(zhàn)事正推升通脹壓力，考慮到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)歐元區(qū)中期前景的影響，當(dāng)前加息決定是適當(dāng)?shù)摹?/p>

這一決定，標(biāo)志著歐央行在“抗通脹”與“保增長(zhǎng)”之間，再次選擇了向前者傾斜。選擇“小幅加息”，既是對(duì)通脹預(yù)期脫錨的警示，也是為避免重蹈2022年反應(yīng)遲緩的覆轍。然而，加息對(duì)輸入型能源通脹的抑制作用有限，這一政策更多是無(wú)奈之下的信號(hào)動(dòng)作——在政治與市場(chǎng)信心的夾縫中，歐央行不得不做出選擇。

近年來(lái)，歐洲接連遭遇兩次能源危機(jī)。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲切斷對(duì)俄羅斯能源依賴，疊加寬松政策影響，歐元區(qū)全年通脹飆升至8.4%。歐央行從2022年7月起連續(xù)加息，至2023年9月存款機(jī)制利率達(dá)4%。隨著通脹回落，歐央行開啟降息進(jìn)程，2025年6月存款機(jī)制利率降至2%。然而，今年2月美以伊戰(zhàn)事爆發(fā)后，霍爾木茲海峽被封鎖，國(guó)際能源市場(chǎng)再度動(dòng)蕩，打斷了歐洲短暫的通脹緩解進(jìn)程。

戰(zhàn)事百日內(nèi)，歐盟已為能源額外支付620億歐元。歐元區(qū)通脹從年初的2%目標(biāo)區(qū)迅速回升，5月已攀升至3.2%，剔除食品和能源價(jià)格的核心通脹也升至2.5%。與俄烏沖突不同，在此輪中東戰(zhàn)事引發(fā)的全球能源價(jià)格上漲中，歐洲已難以通過更換供應(yīng)源來(lái)化解危機(jī)。

國(guó)際貨幣基金組織最新分析認(rèn)為，如果能源價(jià)格長(zhǎng)期維持高位，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景可能進(jìn)一步走弱?；仡欉@幾年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，新冠疫情后，歐盟通過“下一代歐盟”計(jì)劃發(fā)行8000億歐元債券刺激復(fù)蘇，但俄烏沖突扼殺了增長(zhǎng)勢(shì)頭，歐元區(qū)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速?gòu)?022年的3.5%驟降至2023年的0.4%。經(jīng)過2024—2025年的緩慢復(fù)蘇后，中東戰(zhàn)事又再次迫使歐洲下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

當(dāng)前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨兩大結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)：一是財(cái)政空間收窄。成員國(guó)不斷尋求突破歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所規(guī)定的3%赤字和60%負(fù)債率的紅線。事實(shí)上，2026年歐元區(qū)負(fù)債率預(yù)計(jì)將升至90.2%，一些國(guó)家的負(fù)債率超過100%，財(cái)政能力捉襟見肘。

二是增長(zhǎng)后勁不足。這幾年，歐盟委員會(huì)推出的財(cái)政強(qiáng)刺激政策、歐央行通過資產(chǎn)回購(gòu)進(jìn)行的金融操作，為成員國(guó)的公共投資提供了資金支持，一定程度上刺激了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但未能顯著增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。歐盟成員國(guó)單位勞動(dòng)力成本不斷上漲，2023年同比上漲6.9%，2024年上漲4.9%，2025年上漲3.1%，高于同期GDP增長(zhǎng)和通脹幅度，進(jìn)一步制約發(fā)展活力。

從內(nèi)部影響看，歐央行此次加息將加重企業(yè)融資成本，抑制本已疲弱的投資與消費(fèi)。從外部環(huán)境看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)高度依賴國(guó)際貿(mào)易，對(duì)外貿(mào)易規(guī)模接近其年度經(jīng)濟(jì)總量的一半。全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，將對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和出口盈利水平造成顯著影響。

這番內(nèi)外交困的景象說明，面對(duì)“抗通脹”與“保增長(zhǎng)”的雙重目標(biāo)，歐央行的小幅加息實(shí)屬無(wú)奈，既不敢用力過猛，也不敢不動(dòng)。歐洲經(jīng)濟(jì)的真正出路，不在于短期貨幣政策的騰挪，而在于結(jié)構(gòu)性改革。僅靠加息或財(cái)政刺激，終將難以擺脫“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。提升能源自主、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、保持開放合作，才是增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的根本。

（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副院長(zhǎng)；《人民日?qǐng)?bào)》2026年6月15日第14版）

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