很多行內(nèi)朋友是認(rèn)識(shí)我以后

才知道

家辦是在參與股權(quán)投資的

很多家辦以前是委托投資

這兩年開(kāi)始格局發(fā)生了變化

AI賽道爆發(fā)帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)焦慮，正在徹底扭轉(zhuǎn)家族辦公室對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資態(tài)度。

此前大量家辦在一級(jí)市場(chǎng)踩坑：基金存續(xù)延期、退出通道收窄、DPI持續(xù)低迷、賬面浮盈無(wú)法轉(zhuǎn)化為真實(shí)現(xiàn)金收益。諸多痛點(diǎn)之下，大批家辦轉(zhuǎn)移資產(chǎn)重心，轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)、固收產(chǎn)品與現(xiàn)金理財(cái)，一度遠(yuǎn)離私募股權(quán)。這才是為什么近幾年一提到家辦，大家首先想到的是理財(cái)、保險(xiǎn)。

而我所管理的家辦也帶有我個(gè)人的能力屬性，所以股權(quán)投資占比會(huì)相對(duì)于多一點(diǎn)點(diǎn)。也從側(cè)面反映了整個(gè)家辦市場(chǎng)為了家族財(cái)富的存續(xù)，還是希望能掌控更多的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的。

如今家辦重新回流一級(jí)市場(chǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力并非自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力提升，而是AI賽道巨大的錯(cuò)過(guò)成本，已經(jīng)超過(guò)股權(quán)投資本身的虧損風(fēng)險(xiǎn)。極強(qiáng)的FOMO情緒，推動(dòng)資本重新看向一級(jí)，但當(dāng)下的家辦早已褪去過(guò)去粗放投資的模樣，專業(yè)度、審慎度、市場(chǎng)化意識(shí)全面升級(jí)，對(duì)GP的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生天翻地覆的改變。

一、

摒棄盲池，偏愛(ài)單項(xiàng)目直投

過(guò)去家辦的投資邏輯十分簡(jiǎn)單，認(rèn)準(zhǔn)機(jī)構(gòu)品牌：只要是頭部GP，就愿意出資成為L(zhǎng)P；現(xiàn)在態(tài)度完全轉(zhuǎn)變：合作可以，但必須明確資金投向哪些具體項(xiàng)目。

盲池基金、漫長(zhǎng)的J曲線效應(yīng)不再受歡迎，直投、項(xiàng)目跟投、SPV拼盤、單一項(xiàng)目專項(xiàng)基金成為家辦首選。

這也直接抬高了GP向家辦募資的門檻，想要獲取家辦資金，必須滿足硬核條件：

1.過(guò)往歷史業(yè)績(jī)真實(shí)可查，具備說(shuō)服力；

2.擁有完整、亮眼的落地項(xiàng)目案例；

3.DPI現(xiàn)金回報(bào)數(shù)據(jù)清晰，能夠完整解釋收益來(lái)源；

4.AI賽道布局邏輯清晰，擁有自身差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而非泛泛空談行業(yè)風(fēng)口。

二、

讀懂新一代家辦的底層訴求

1.投資目標(biāo)從追逐收益，轉(zhuǎn)向爭(zhēng)奪行業(yè)認(rèn)知參與權(quán)

收益率不再是家辦第一考量，能否拿到前沿行業(yè)信息、對(duì)接頂尖創(chuàng)業(yè)者、躋身核心產(chǎn)業(yè)圈層、掌握未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，才是我們的核心需求。哪怕部分頭部GP過(guò)往收益表現(xiàn)平平，只要能提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)圈層資源，依舊能獲得家辦資金青睞。

2.新型科技家辦崛起，盡調(diào)門檻大幅提升

傳統(tǒng)家辦資金大多來(lái)源于地產(chǎn)、制造、貿(mào)易、消費(fèi)行業(yè)老板；當(dāng)下新增主力LP，是AI創(chuàng)業(yè)者、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)始人、科技企業(yè)高管成立的家族辦公室。

這類出資人深耕技術(shù)賽道，對(duì)Agent、多模態(tài)大模型、算力基建等領(lǐng)域具備實(shí)操認(rèn)知，甚至親身布局過(guò)機(jī)房項(xiàng)目，行業(yè)信息差極小，空洞的行業(yè)故事很難打動(dòng)他們，GP必須拿出實(shí)打?qū)嵉漠a(chǎn)業(yè)落地能力。

3. 投資思維轉(zhuǎn)變：拋棄固定資產(chǎn)配比，緊盯優(yōu)質(zhì)賽道機(jī)會(huì)

以往家辦遵循標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)配置框架，劃定股票、PE、房產(chǎn)、債券的固定投資比例；如今徹底打破品類限制，不再拘泥資產(chǎn)分類，資金完全跟著時(shí)代機(jī)遇流動(dòng)。AI、人形機(jī)器人、可控核聚變、生命科學(xué)等有望誕生下一代巨頭的賽道，會(huì)持續(xù)吸納大量家辦資本。

4. GP的核心對(duì)手不再是同業(yè)機(jī)構(gòu)，而是優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者

優(yōu)質(zhì)明星項(xiàng)目融資階段，創(chuàng)業(yè)者可直接對(duì)接企業(yè)家家辦、上市公司實(shí)控人資金。當(dāng)下很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并不缺少資金，稀缺的是產(chǎn)業(yè)資源。

如果GP無(wú)法為被投企業(yè)提供客戶渠道、高端人才招聘、政企資源對(duì)接、海外市場(chǎng)拓展等增值服務(wù)，創(chuàng)業(yè)者會(huì)更愿意直接接受家辦直投，繞開(kāi)傳統(tǒng)基金渠道。

5. 一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)消費(fèi)品化，頭部基金額度成為稀缺資源

過(guò)去VC、PE基金更像標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)即可等待收益；如今頭部一級(jí)基金逐步變成圈層奢侈品，投資門檻不再只有資金，能否拿到基金額度、躋身核心投資圈層、參與獨(dú)家頭部項(xiàng)目，才是家辦爭(zhēng)搶的核心。

這也解釋了部分明星GP募資速度持續(xù)走高，并非市場(chǎng)閑置資金增多，真正具備長(zhǎng)期價(jià)值的稀缺產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)正在變少。

終章、

金融機(jī)構(gòu)募資邏輯的改變

AI時(shí)代重塑了家辦與GP的合作關(guān)系，粗放依靠品牌募資的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。只有業(yè)績(jī)透明、賽道差異化突出、能持續(xù)為L(zhǎng)P輸出產(chǎn)業(yè)認(rèn)知、為被投企業(yè)落地產(chǎn)業(yè)資源的GP，才能持續(xù)獲取家辦長(zhǎng)期資金，祝愿所有機(jī)構(gòu)募資順利。

【你們GP通過(guò)什么來(lái)募資？】