引言

前段時間圈子里在傳一個事，上海陸家嘴有個做商品期貨的交易員，早上九點(diǎn)準(zhǔn)時坐在兩塊屏幕前，一邊是倫敦金屬交易所的庫存曲線，另一邊是紐約商品交易所的倉單報告。

這兩個數(shù)過去像一雙筷子一樣齊，今年突然變成了“劈叉”，倫敦那根線一個勁往下掉，紐約那個柱子噌噌往上冒。

他盯著屏幕看了半天，自言自語嘟囔了一句：美國這到底是要干啥？

紐約倉庫變成了吃銅不吐骨頭的黑洞

6月份的數(shù)據(jù)剛出來，COMEX倉庫里的銅堆到了58萬噸，去年這會兒才八九萬噸，不到一年翻了將近七倍。

與此同時，倫敦那邊可用庫存只剩38萬噸，創(chuàng)了近10周的新低，而且注銷倉單占比飆到了30.87%，其中超過一半的銅都在往美國跑。

全世界兩個最大的銅交易中心，庫存走出了完全相反的行情，表面看這是筆套利生意。

美國計劃對精煉銅加稅，貿(mào)易商掐著指頭一算，在關(guān)稅落地前把貨運(yùn)進(jìn)紐約，每噸能鎖住四五百美元的價差，這不是躺著賺錢嗎？

但問題是，銅運(yùn)進(jìn)去了，卻出不來了，往外運(yùn)？關(guān)稅隨時可能落地，到時候15%到30%的稅一加，全虧進(jìn)去。

留在倉庫里，好歹還能掛上注冊倉單拿去融資，于是這批銅就這么被焊死在了紐約，跟美元的金融體系深度綁定在了一起，有人把這個叫“銅黑洞”，只進(jìn)不出，吸干全球。

一個不煉銅的國家，怎么就成了銅價的話事人？

說到這你可能要問：美國自己不是銅生產(chǎn)大國嗎？怎么還要從外面搶銅？數(shù)據(jù)不會騙人，美國坐擁全球靠前的銅礦，但精煉銅年產(chǎn)量不到100萬噸，消費(fèi)量卻要160多萬噸，缺口整整80萬噸。

而且美國最后一座大型煉銅廠還是上世紀(jì)的產(chǎn)物，此后再沒建過新的，環(huán)保審批嚴(yán)、運(yùn)營成本高，資本家一算賬，結(jié)論永遠(yuǎn)是“造不如買”。

所以美國的玩法一直是這樣：把冶煉的臟活累活甩給別人，自己只截留成品銅，用金融手段控制流通層，但這個“截留”的動作，今年突然提速了。因?yàn)樾枨蠖苏恕?/p>

AI數(shù)據(jù)中心跟不要錢似的一個個往起冒，全美在建和備案的已經(jīng)超過1200座，亞馬遜為了搶銅，跟力拓簽了兩年的供應(yīng)協(xié)議，鎖定了亞利桑那州十多年來第一座新銅礦的全部產(chǎn)能。

老舊電網(wǎng)也在大換血，美國能源部說要讓輸電網(wǎng)絡(luò)容量擴(kuò)大60%，銅芯電纜、變壓器、變電站全都要銅。

高盛算了一筆賬，美國以外的市場，今年銅供應(yīng)缺口將達(dá)到64萬噸，這個數(shù)字是此前預(yù)估的10倍以上。

這意味著什么？意味著全世界都在為美國的算力和電網(wǎng)買單，幾十年了，全球銅貿(mào)易的定價權(quán)一直握在倫敦手里，但現(xiàn)在倫敦庫存見底，交割都成問題。

紐約手里攥著58萬噸真銅，現(xiàn)貨市場有一條鐵律，銅在哪里，價格就跟著哪里走。倫敦的定價權(quán)，正在悄悄漂移，對下游制造來說，這就是一場無聲的成本圍獵

這筆賬最后誰付？是中國。

全球一半的精煉銅是中國消費(fèi)的，但銅精礦的自給率不到兩成，近九成要進(jìn)口，銅價從2022年7月的6900美元一噸，飆到現(xiàn)在的13000美元以上，四年翻了一番。

漲價最直接的沖擊在新能源車上，一臺純電動車要用80到100公斤銅，是燃油車的四倍。2026年中國新能源車預(yù)計銅需求量達(dá)到184萬噸，2027年突破200萬噸。

銅價每漲1000美元一噸，單車成本就多出600到800塊錢，有機(jī)構(gòu)測算，僅金屬原材料漲價就讓一輛電動車的成本增加了5600元左右。

光伏那邊也好不到哪去，特高壓工程每條線路耗銅1.2萬噸，2026到2030年規(guī)劃建24條，加起來近30萬噸銅。

美國不需要搞什么制裁，只要把銅鎖在紐約倉庫里，全球的原料價格就被它牽著鼻子走，下游制造的利潤空間自然被一點(diǎn)一點(diǎn)吞掉。

中國的牌怎么打？

第一個動作是建儲備，2026年2月，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會明確提出要完善銅資源儲備體系，把戰(zhàn)略儲備規(guī)模擴(kuò)大，還要探索把銅精礦也納入儲備范圍。

業(yè)內(nèi)測算，三個月消費(fèi)量的安全底線需要約400萬噸儲備銅。

第二個動作是搞回收，2023年中國再生銅產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到395萬噸，占到消費(fèi)量的26%，按規(guī)劃，到2030年再生銅產(chǎn)量要達(dá)到535萬噸，廢銅回收體系越成熟，對進(jìn)口礦的依賴就越低。

第三個動作是到海外拿礦，剛果金的卡莫阿-卡庫拉銅礦，中資企業(yè)手握權(quán)益，2026年全面達(dá)產(chǎn)后有望躋身全球最大銅礦之一。

洛陽鉬業(yè)也在砸錢擴(kuò)建KFM二期，這些礦不受美系資本控制，實(shí)打?qū)嵤嵌喑鰜淼陌踩珘|。

結(jié)語

但話說回來，全球礦端的產(chǎn)能瓶頸短期內(nèi)很難突破，美國那邊的數(shù)據(jù)中心和電網(wǎng)改造也不會停下來。

紐約倉庫里的58萬噸銅，既是美國掐住供應(yīng)鏈的武器，也可能是未來供需反轉(zhuǎn)時它自己的一顆定時炸彈，所以最后的問題就落到了這里，在銅價這場博弈里，到底誰先撐不住？

信息源：銅價差走闊，LME銅庫存去化提速移庫明顯--SMM