一騎絕塵與貼身肉搏。

6月1日，各家新勢(shì)力品牌陸續(xù)揭曉5月銷(xiāo)量，生怕晚一點(diǎn)，資本市場(chǎng)就以為自己嘎了……它們喜人的數(shù)據(jù)與5月國(guó)內(nèi)零售銷(xiāo)量同比下降20%的畫(huà)風(fēng)，截然不同。

當(dāng)零跑汽車(chē)獨(dú)自站上8萬(wàn)輛關(guān)口，身后卻沒(méi)有一個(gè)品牌觸及5萬(wàn)輛時(shí)，8.16萬(wàn)輛已不僅刷新了新勢(shì)力月度銷(xiāo)量天花板，更意味著新勢(shì)力陣營(yíng)中出現(xiàn)一道難以逾越的鴻溝。

緊隨其后的華為鴻蒙智行，盡管環(huán)比暴增40.79%，銷(xiāo)量仍定格在4.61萬(wàn)輛，被“半價(jià)理想”甩開(kāi)了幾乎一個(gè)身位。而蔚來(lái)、極氪、理想、深藍(lán)、昊鉑埃安、小鵬、小米，7家新勢(shì)力統(tǒng)統(tǒng)被擠壓在3萬(wàn)+區(qū)間。

中部集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)，讓新勢(shì)力每月第一天的保留節(jié)目，如今已不只是數(shù)字上的比拼。

01

銷(xiāo)量數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，港股汽車(chē)板塊整體走強(qiáng)，而新勢(shì)力個(gè)股的漲幅，更像是資本市場(chǎng)一次立場(chǎng)鮮明的表態(tài)。

零跑汽車(chē)在6月1日大漲8.3%，成為漲幅最高的新勢(shì)力。此外，蔚來(lái)和小鵬集團(tuán)港股連續(xù)兩個(gè)交易日大漲，其中小鵬集團(tuán)兩日漲幅均為6.19%，截至6月3日收盤(pán)，兩家新勢(shì)力港股分別報(bào)收47.46港元和68.05港元。

零跑汽車(chē)則大起大落，報(bào)收40.92港元，大跌6.49%。

相比之下，連續(xù)兩個(gè)月新車(chē)交付量穩(wěn)定在3萬(wàn)+水平的小米集團(tuán)，漲勢(shì)相對(duì)溫和，最新收盤(pán)價(jià)（6月3日）為28.58港元?；蛟S投資者對(duì)其產(chǎn)能的擔(dān)憂(yōu)，依然未能解除。

理想汽車(chē)的走勢(shì)最耐人尋味。

5月28日發(fā)布一季度歸母凈虧損22.9億元的財(cái)報(bào)后，月度同環(huán)比雙降的銷(xiāo)量成績(jī)又刻意等到港股收盤(pán)才發(fā)布，港股股價(jià)在6月2日仍迎來(lái)5.72%的大漲。在銷(xiāo)量發(fā)布后開(kāi)盤(pán)的美股，則日跌超3%，但次日上漲超6%。

摩根大通在5月末維持對(duì)理想汽車(chē)的“減持”評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至56港元和14美元，指出理想汽車(chē)面臨的市場(chǎng)圍剿正在加劇。

02

回到銷(xiāo)量，最值得深究的便是零跑汽車(chē)逾8萬(wàn)輛的銷(xiāo)量從何而來(lái)？

同比猛增80.99%、環(huán)比再漲14.26%，在中國(guó)車(chē)市進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，仍能持續(xù)加速。今年前5個(gè)月累計(jì)交付26.31萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51.51%，已把曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊理想汽車(chē)甩開(kāi)有10萬(wàn)輛之多。

從10萬(wàn)元以下到10萬(wàn)-25萬(wàn)元，零跑汽車(chē)的產(chǎn)品覆蓋最核心的價(jià)格帶，加上增程與純電雙線并行，疊加海外出口扮演愈發(fā)重要的角色，這樣的三板斧，讓“半價(jià)理想”有了沖擊年銷(xiāo)百萬(wàn)輛的理想。

值得注意的是，《汽車(chē)K線》從行業(yè)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，今年前4個(gè)月，零跑汽車(chē)的批發(fā)銷(xiāo)量與其官方披露的交付量相同。

也就是說(shuō)，其所謂交付量是零售量與出口量之和，而并非一般意義上實(shí)際交付到用戶(hù)手中的數(shù)量。

但無(wú)論如何，若想實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)目標(biāo)，今年余下7個(gè)月零跑汽車(chē)需月均銷(xiāo)售超10萬(wàn)輛。從目前的漲勢(shì)看，零跑汽車(chē)的確在向著此水平努力，這也意味著一家新勢(shì)力，將達(dá)到長(zhǎng)城汽車(chē)這樣一家老牌傳統(tǒng)車(chē)企的月銷(xiāo)量水平。

但規(guī)模的增長(zhǎng)并非沒(méi)有代價(jià)，較低的單車(chē)均價(jià)和終端持續(xù)讓利，使得“以?xún)r(jià)換量”的成色仍待檢驗(yàn)。

面對(duì)今年一季度9.4%的毛利率與3.9億元的歸母凈虧損，資本市場(chǎng)在關(guān)注零跑汽車(chē)不斷刷新交付紀(jì)錄的同時(shí)，也在等待如此之快的規(guī)?；?，何時(shí)才能在利潤(rùn)表上真正兌現(xiàn)？

03

華為鴻蒙智行5月交付4.61萬(wàn)輛，環(huán)比漲幅冠絕全場(chǎng)。

正如《汽車(chē)K線》之前的判斷，受益于4月22日春季新品發(fā)布會(huì)上多款新車(chē)的集中釋放，尤其是上市首月交付便突破2萬(wàn)輛的問(wèn)界M6，幫助鴻蒙智行迅速找回了狀態(tài)。

接下來(lái)，鴻蒙智行在5月末接連做了兩件事，先是5月27日全新問(wèn)界M9（參數(shù)丨圖片）上市，隨后是尚界Z7/Z7T在5月30日開(kāi)啟全國(guó)交付，這個(gè)狂熱的夏天，鴻蒙智行可能又會(huì)是新勢(shì)力陣營(yíng)中最大的變量。

相比鴻蒙智行引人期待，理想汽車(chē)則連續(xù)兩個(gè)月銷(xiāo)量下滑。5月交付3.34萬(wàn)輛，同環(huán)比分別下滑18.37%和2.16%，成為《汽車(chē)K線》統(tǒng)計(jì)在冊(cè)唯一一家同環(huán)比雙降的新勢(shì)力。

今年前5個(gè)月，理想汽車(chē)?yán)塾?jì)交付16.26萬(wàn)輛，同比下滑3.03%。理想汽車(chē)的L系列被多方圍攻，MEGA和i系列在純電市場(chǎng)也未有起色。不過(guò)，理想汽車(chē)并未坐以待斃。

5月15日，全新一代理想L9 Livis開(kāi)啟交付，前兩周大定超1萬(wàn)輛。李想在一季度業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)議上表示，6月底還將發(fā)布全新L8，并舉辦AI為核心的技術(shù)發(fā)布會(huì)。

新品能否在下半年將理想汽車(chē)?yán)卦鲩L(zhǎng)軌道，成為市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。

04

大多數(shù)時(shí)間都被理想汽車(chē)壓制的蔚來(lái)（含樂(lè)道、螢火蟲(chóng)），5月交付3.77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62.3%，刷新年內(nèi)新高的同時(shí)，時(shí)隔近半年再度超越理想汽車(chē)。

蔚來(lái)前5個(gè)月累計(jì)交付15.05萬(wàn)輛，與理想汽車(chē)的差距僅剩1.2萬(wàn)輛。

若延續(xù)這一勢(shì)頭，蔚來(lái)或許能在三季度在累計(jì)銷(xiāo)量上對(duì)理想汽車(chē)完成超越。

值得關(guān)注的是，蔚來(lái)的增長(zhǎng)引擎已切換至樂(lè)道品牌。面對(duì)市場(chǎng)下行，蔚來(lái)也不得不放下身段。

李斌在5月致用戶(hù)的公開(kāi)信中指出，樂(lè)道成立兩年累計(jì)交付突破15萬(wàn)輛，并稱(chēng)樂(lè)道L80將引領(lǐng)純電大五座SUV進(jìn)入黃金時(shí)代。

近期，李斌在接受采訪時(shí)坦言，樂(lè)道當(dāng)前品牌知名度相當(dāng)于2019年的蔚來(lái)，門(mén)店僅400余家，后續(xù)將靠渠道下沉拉動(dòng)增長(zhǎng)。

他認(rèn)為，蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)的長(zhǎng)期銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)應(yīng)為3:6:1或35:55:10。

李斌判斷，汽車(chē)行業(yè)正從“品牌的混沌期”進(jìn)入“品牌的澄清期”，純電車(chē)型將從2026年起迎來(lái)拐點(diǎn)?？蛇@要看國(guó)際形勢(shì)對(duì)油價(jià)的影響，變量很大。

市場(chǎng)走勢(shì)能否如他所期暫且放在一邊，單從銷(xiāo)量層面看，今年蔚來(lái)忽高忽低的表現(xiàn)，完全要依賴(lài)新車(chē)?？衫畋笠裁靼仔萝?chē)只管得了一時(shí)，況且這一年蔚來(lái)又能有多少新車(chē)呢？

05

無(wú)論是蔚來(lái)、小鵬、理想，還是華為鴻蒙智行、小米，相比這些聲量極高的新勢(shì)力，傳統(tǒng)大廠的新勢(shì)力品牌要低調(diào)不少，但這種低調(diào)并不與銷(xiāo)量表現(xiàn)畫(huà)等號(hào)。

或許很多人都不會(huì)想到，今年前五個(gè)月，表現(xiàn)最穩(wěn)的新勢(shì)力會(huì)是極氪。

這家吉利旗下的豪華品牌，是自2月以來(lái)，唯一連續(xù)保持同環(huán)比雙增長(zhǎng)的新勢(shì)力。

5月，極氪銷(xiāo)售3.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)81.81%，領(lǐng)跑新勢(shì)力陣營(yíng)；1-5月累計(jì)銷(xiāo)售14.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.42%，僅次于基數(shù)較低的智己汽車(chē)。

更重要的是，極氪與鴻蒙智行有一個(gè)相似之處，就是旗艦級(jí)產(chǎn)品的占比相當(dāng)之高。數(shù)據(jù)顯示，極氪009、9X、8X三款車(chē)在5月的銷(xiāo)量占比已逼近50%，單車(chē)成交均價(jià)同比提高52.4%。

從上市公司的角度，回歸一個(gè)吉利后，極氪為吉利汽車(chē)帶來(lái)的，是大筆的真金白銀。

同為大廠新勢(shì)力的深藍(lán)汽車(chē)，5月銷(xiāo)售3.32萬(wàn)輛，穩(wěn)健但環(huán)比近乎零增長(zhǎng)。昊鉑埃安BU月銷(xiāo)3.31萬(wàn)輛，與深藍(lán)汽車(chē)僅百輛差距，同比增23.76%，但環(huán)比微增1.26%，從網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)向上突破的品牌重塑，仍處在攻堅(jiān)期。

此外，嵐圖汽車(chē)5月銷(xiāo)售1.3萬(wàn)輛，環(huán)比下滑14.15%；智己汽車(chē)月銷(xiāo)7,785輛，環(huán)比下降22.27%；阿維塔7,336輛，同比下滑42.54%；三家被寄予厚望的新勢(shì)力品牌，仍有很長(zhǎng)的路要走。

06

相比之下，小鵬集團(tuán)的銷(xiāo)量表現(xiàn)就有些不盡如人意。

或許是向更具前瞻性的AI和具身智能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，分散了小鵬造車(chē)的精力，5月小鵬集團(tuán)交付新車(chē)3.22萬(wàn)輛，同比下滑4.08%，前5個(gè)月累計(jì)同比下滑22.59%，成為目前累計(jì)降幅最嚴(yán)重的新勢(shì)力。

當(dāng)MONA M03后勁略顯不足，小鵬將希望更多寄托于5月20日上市的小鵬GX。12小時(shí)大定近2.5萬(wàn)輛，Ultra版訂單超八成，GX能否助小鵬集團(tuán)扭轉(zhuǎn)一時(shí)的困局，也許一個(gè)月后就能見(jiàn)分曉。

而小米汽車(chē)或仍受制于產(chǎn)能瓶頸，連續(xù)兩個(gè)月交付量維持在3萬(wàn)+水平，不過(guò)這已足以令其累計(jì)交付量超越小鵬集團(tuán)和深藍(lán)汽車(chē)。

今年以來(lái)，全新一代SU7、YU7標(biāo)準(zhǔn)版、YU7 GT，未來(lái)還有YU7 Ultra和計(jì)劃中的增程式SUV，雷軍造車(chē)的野心不可謂不大。

繼今年春節(jié)后，北京三期工廠投入使用，武漢工廠也已于5月投產(chǎn)，不過(guò)截至目前，小米新工廠產(chǎn)能爬坡似乎仍需時(shí)日，加上激增的鎖單量與有限產(chǎn)能之間的矛盾，可能導(dǎo)致交付壓力持續(xù)加劇。

5月初，雷軍已經(jīng)表態(tài)，現(xiàn)階段核心任務(wù)是全力以赴推進(jìn)產(chǎn)能爬坡、保障交付。但時(shí)間不等人，小米汽車(chē)的穩(wěn)定交付能力將是下半年的又一大變數(shù)。

7家新勢(shì)力組成的中游集團(tuán)，擠在密集的區(qū)間內(nèi)貼身纏斗，任何一絲波動(dòng)都會(huì)被迅速放大?！镀?chē)K線》認(rèn)為，更重要的是增長(zhǎng)的動(dòng)力與質(zhì)量，開(kāi)始嚴(yán)重分化。

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零跑汽車(chē)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，鴻蒙智行的集團(tuán)軍攻勢(shì)，極氪的穩(wěn)扎穩(wěn)打，對(duì)比理想汽車(chē)、小鵬集團(tuán)的負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，做選擇并不難。

誰(shuí)擁有持續(xù)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)動(dòng)能，誰(shuí)能持續(xù)虧損收窄，誰(shuí)能擁有長(zhǎng)久的造血能力，資本自然會(huì)向誰(shuí)傾斜。

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