• 從去年6月的30400元/噸，到年底的61985元/噸，再到今年4月的32400元/噸，多晶硅價(jià)格畫了一個(gè)“完整的圓”，最終回到起點(diǎn)。

資本市場(chǎng)的故事總是啼笑皆非，曾經(jīng)有多壯懷激烈，現(xiàn)在就有多欲哭無(wú)淚。

去年6月25日，多晶硅期貨價(jià)格跌至30400元/噸，創(chuàng)下上市以來(lái)的歷史新低。當(dāng)時(shí)，整個(gè)光伏行業(yè)籠罩在產(chǎn)能過剩的陰影下，多晶硅庫(kù)存高達(dá)27萬(wàn)噸，下游需求持續(xù)疲軟，一線大廠幾乎無(wú)法成交。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這個(gè)價(jià)格已經(jīng)跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，不少企業(yè)陷入現(xiàn)金虧損狀態(tài)。

然而就在市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，轉(zhuǎn)機(jī)悄然出現(xiàn)。

01

政策驅(qū)動(dòng)的反彈

6月29日，《人民日?qǐng)?bào)》頭版強(qiáng)調(diào)整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議明確提出依法治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出，直指光伏等產(chǎn)業(yè)鏈。

這一政策信號(hào)被市場(chǎng)解讀為“光伏版供給側(cè)改革”，在產(chǎn)能利用率不足65%的背景下，政策干預(yù)的迫切性已經(jīng)不言而喻。

7月2日，多晶硅期貨主力合約以35050元/噸的收盤價(jià)強(qiáng)勢(shì)封板，單日漲幅達(dá)7%，創(chuàng)近半年新高，從6月25日的低點(diǎn)到7月11日盤中最高42265元/噸，多晶硅甚至在14個(gè)交易日內(nèi)大漲39%。

市場(chǎng)情緒瞬間逆轉(zhuǎn)，2025年下半年，多晶硅市場(chǎng)進(jìn)入“政策預(yù)期主導(dǎo)”階段，隨著“反內(nèi)卷”政策進(jìn)一步明確，各行業(yè)紛紛響應(yīng)，多晶硅、焦煤、鋼鐵等資源品價(jià)格均出現(xiàn)持續(xù)上漲。

11月初，11家龍頭廠商在上海召開了高層會(huì)議，確定產(chǎn)能整合聯(lián)合體細(xì)則，并公開喊話“控產(chǎn)穩(wěn)價(jià)”，更加強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)“行業(yè)自律+收儲(chǔ)平臺(tái)”落地的預(yù)期。

真正的催化劑出現(xiàn)在12月9日。

北京光和謙成成立，這也是業(yè)內(nèi)傳聞已久的硅料產(chǎn)能整合平臺(tái)正式落地，這家公司由通威、協(xié)鑫、大全、新特能源等10家龍頭共同發(fā)起，注冊(cè)資本30億元。

這一消息徹底點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情，在12月17日當(dāng)天，多晶硅期貨價(jià)格沖高至61985元/噸的階段性高點(diǎn)。

市場(chǎng)沉浸在“強(qiáng)預(yù)期”的狂歡中，多數(shù)多晶硅企業(yè)將新單報(bào)價(jià)上調(diào)至6.5萬(wàn)元/噸以上，較此前實(shí)際成交價(jià)漲幅超過20%。

02

狂歡后的清醒

不過現(xiàn)實(shí)情況是有價(jià)無(wú)市，期貨市場(chǎng)的熱情并未傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時(shí)多晶硅n型復(fù)投料實(shí)際成交價(jià)格區(qū)間為4.9萬(wàn)—5.5萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)僅為5.32萬(wàn)元/噸。

期貨價(jià)格顯著升水現(xiàn)貨，期現(xiàn)脫鉤現(xiàn)象明顯。

監(jiān)管層也很快注意到了市場(chǎng)的異常波動(dòng)，廣期所通過提高保證金、限制開倉(cāng)等措施強(qiáng)化監(jiān)管，資金情緒逐步降溫。

2026年1月，市場(chǎng)監(jiān)管總局約談?lì)^部企業(yè)，明確禁止約定產(chǎn)能、價(jià)格等壟斷行為，徹底扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)能收儲(chǔ)的政策預(yù)期（既要又要，這也是被行業(yè)吐槽最多的....)。

隨后市場(chǎng)就開始萎了，1月8日多晶硅期貨低開低走并跌停，上演大幅回調(diào)，政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變讓市場(chǎng)迅速遇冷，多晶硅價(jià)格開始回歸基本面。

關(guān)鍵當(dāng)政策預(yù)期退潮后，行業(yè)的基本面問題，如產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、企業(yè)普遍虧損、消納壓力加大也再次浮出水面，

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別達(dá)到1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，而全球裝機(jī)需求僅約560-650GW，產(chǎn)能過剩超2倍！

價(jià)格戰(zhàn)的后遺癥在大廠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也爆雷不斷，各位也看到了，2025年光伏行業(yè)龍頭們失血嚴(yán)重，隆基綠能預(yù)計(jì)虧損60億至65億元，晶科能源預(yù)虧59億至69億元，通威股份預(yù)虧90億至100億元...

截至今天4月7日，多晶硅期貨主力大跌4.28%，創(chuàng)出2025年7月以來(lái)新低32400元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣慘淡，長(zhǎng)江綜合多晶硅均價(jià)報(bào)37000元/噸，市場(chǎng)成交氛圍冷清，下游采購(gòu)意愿低迷。

這一輪下跌的核心驅(qū)動(dòng)力是供需失衡，截至4月3日，多晶硅廠家?guī)齑婕s33.82萬(wàn)噸，整體處于絕對(duì)高位，下游硅片、組件環(huán)節(jié)同樣庫(kù)存高企，硅片庫(kù)存27GW附近，組件庫(kù)存40GW左右。

更慘的是，4月1日起光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅政策正式取消，海外市場(chǎng)需求進(jìn)一步減弱，導(dǎo)致光伏組件企業(yè)開工率會(huì)進(jìn)一步下滑。中信建投期貨測(cè)算，預(yù)計(jì)4月全球多晶硅庫(kù)存約為51.87萬(wàn)噸，折合庫(kù)存可用天數(shù)近5個(gè)月。在這樣的高庫(kù)存壓制下，多晶硅價(jià)格企穩(wěn)還要等些時(shí)日...

03

春暖花開的信號(hào)

盡管當(dāng)前多晶硅價(jià)格跌回低點(diǎn)，但正如這個(gè)春天，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了積極變化，而且反復(fù)觸底會(huì)讓底部更加堅(jiān)實(shí)，反彈即將來(lái)臨。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，其實(shí)從去年7月起硅料等主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格觸底回升，硅料現(xiàn)貨價(jià)格從3.54萬(wàn)元/噸低谷回升至5.36萬(wàn)元/噸，大全能源、協(xié)鑫科技等龍頭企業(yè)三季度率先扭虧。

集邦咨詢分析師王建判斷，光伏行業(yè)已從全面虧損轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性盈利，出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2026年光伏行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)盈利修復(fù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨著“反內(nèi)卷”的深入，還有現(xiàn)在中東地緣沖突導(dǎo)致的石油煤炭舊能源的緊張，新能源的需求有望進(jìn)一步拔高，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望進(jìn)一步抬升，為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造有利條件。

無(wú)論后續(xù)硅料產(chǎn)能整合以何種方式、節(jié)奏推進(jìn)，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈在政策引導(dǎo)下執(zhí)行高度自律的限產(chǎn)、限消、限價(jià)，仍是行業(yè)全面實(shí)現(xiàn)扭虧的關(guān)鍵。

看了下硅料龍頭通威的走勢(shì)，跟多晶硅主連的走勢(shì)基本完全一致，通威之前也買過，現(xiàn)在考慮逐步建倉(cāng)了，對(duì)新能源這個(gè)行業(yè)的前景還是非常看好的，不僅大規(guī)模應(yīng)用在高效太陽(yáng)能組件，而且精密的半導(dǎo)體材料里這東西也是不可或缺的...