前不久公布的一份業(yè)績預告，將昔日家電巨頭康佳推至風口浪尖。

預計2025年歸母凈利潤虧損125.81億至155.73億元，期末凈資產為負，這意味著公司股票在年報披露后大概率被冠以“*ST”標識，正式站在退市邊緣。

業(yè)績雪崩，康佳觸發(fā)退市警報

2026年1月30日，康佳發(fā)布了一份引起業(yè)界嘩然的業(yè)績預告。

根據(jù)其公告，康佳預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損125.81億元至155.73億元，較上年同期的32.96億元虧損額擴大近四倍。

更令人擔憂的是，預計期末歸屬于上市公司股東的凈資產為-53.34億元至-80.01億元，而2024年末這一數(shù)值還是正值23.70億元。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.1條，若公司經審計后的2025年度末歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，在披露《2025年年度報告》后，公司股票交易將被實施退市風險警示，股票簡稱前將冠以“*ST”字樣。

對于業(yè)績暴雷，康佳在業(yè)績預告中給出的官方解釋，概括起來是如下兩個核心原因。

其一，是“基于謹慎性原則，公司根據(jù)會計政策及會計估計，對存貨、應收賬款、股權投資、財務資助、低效無效資產等計提減值準備及確認部分預計負債，并同比大幅增加”。

這意味著，新控股股東華潤入主后，正在對康佳的歷史經營包袱進行一次徹底的財務大洗澡或財務出清。

其二，是其核心主業(yè)“消費電子業(yè)務受產品競爭力不足影響，營業(yè)收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業(yè)務仍處虧損狀態(tài)?！?/p>

業(yè)務萎縮與資產減值的雙重打擊，直接將這家老牌企業(yè)推向了資不抵債的境地。

若拉長時間線，康佳的頹勢早有預兆。自2022年起，公司已連續(xù)三年虧損，2022年至2024年分別虧損14.70億元、21.64億元、32.96億元，累計虧損超69億元。然而，2025年的虧損額已遠超過去三年的總和，呈現(xiàn)斷崖式下跌。其扣除非經常性損益后的凈利潤，自2011年起已連續(xù)14年為負，累計虧損接近200億元。

值得注意的是，2025年前三季度，康佳的歸母凈虧損為9.82億元。這意味著僅第四季度，公司就虧損了116億至146億元，平均每日虧損超過1.2億元。

對此，資本市場反應激烈。業(yè)績預告發(fā)布后，深康佳A股價應聲大跌，連續(xù)跌停，累計跌幅超過20%。截至2025年三季度末，公司股東戶數(shù)為146,741戶，這14萬余名投資者正與公司一同經歷這場生死劫。

人事地震，前高管被查暴露內部危機

就在業(yè)績預告發(fā)布前一天，一場人事風暴已席卷康佳。

1月29日晚間，惠州市紀委監(jiān)委官方平臺“惠州清風”通報，康佳集團原黨委書記、董事局副主席周彬，以及原副總裁李宏韜，因涉嫌嚴重違紀違法，正接受中央紀委國家監(jiān)委駐華潤集團紀檢監(jiān)察組紀律審查和惠州市惠城區(qū)監(jiān)委監(jiān)察調查。

這并非周彬首次陷入監(jiān)管風波。2025年12月，深圳證監(jiān)局就曾向康佳集團及周彬等人出具警示函。經查，公司在2018年出售安徽開開視界電子商務有限公司5%股權的交易中，不滿足投資收益確認條件，導致當年半年報信息披露不準確。作為時任總經理，周彬被認定對上述違規(guī)行為負有主要責任。

周彬是康佳的“老將”，2001年大學畢業(yè)后即加入康佳，從基層一步步晉升，歷任營運管理中心總監(jiān)、總裁助理等職，2017年升任康佳集團總裁，并于2024年出任董事長、黨委書記、董事局副主席（主持工作）。李宏韜同樣是康佳資深高管，曾任深圳康佳通信科技有限公司董事長兼總經理，于2024年8月以“個人原因”辭職。

兩人的同日被查，正值華潤入主后的關鍵時期，被業(yè)內普遍解讀為華潤入主后加速清理歷史包袱、“刮骨療毒”、清理歷史包袱的標志性舉措。

時代背影，從“彩電之王”到轉型困境

公開資料顯示，成立于1980年5月21日康佳，前身為“廣東光明華僑電子工業(yè)公司”，是中國改革開放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)，初始投資4300萬港元。

1991年，康佳改組為中外公眾股份制公司；1992年登陸深交所，成為國內“彩電第一股”。1998年，康佳電視機市場占有率首次位居全國第一，在長達十年左右的時間內，牢牢占據(jù)中國彩電行業(yè)龍頭的位置，是當之無愧的“彩電大王”。

其鼎盛時期的標志，是遍布中國家庭的康佳彩電和周潤發(fā)代言的經典廣告。然而，轉折點悄然到來。2014年，康佳彩電類業(yè)務營收接近150億元，但此后持續(xù)下滑。到了2024年，這一數(shù)據(jù)僅剩50億出頭，縮減了66%。

2014年后，面對主營業(yè)務的下滑，康佳開始了一系列轉型嘗試。從2017年的供應鏈管理業(yè)務，到2018年高調進軍環(huán)保、半導體領域，再到涉足房地產、新能源、ALOT和產業(yè)園區(qū)，康佳的商業(yè)版圖不斷擴張。

“康佳似乎比誰都努力，也比誰都忙碌”，有評論如此描述。2018年，康佳收購毅康科技等多家環(huán)保公司，試圖通過并購快速擴大規(guī)模，但這些業(yè)務毛利率極低且回款周期漫長，最終成為公司的財務負擔。

在半導體領域，康佳投入巨大卻未能實現(xiàn)盈利。2018年，公司高喊科技轉型，在重慶和江蘇鹽城投資布局存儲封測和Micro LED，但由于缺乏核心技術，這些項目遭遇周期寒冬，導致巨額存貨跌價。

2023年，康佳重新聚焦消費電子和半導體主業(yè)，但為時已晚。戰(zhàn)略搖擺不定，分散了資源與精力。當海信在死磕畫質芯片，TCL在豪賭華星光電面板線時，康佳在忙著做環(huán)保、搞創(chuàng)投、玩房地產。

更為致命的是，從2011年開始，康佳的扣除非經常性損益后的凈利潤已連續(xù)15年為負，累計虧損接近200億元。這意味著，其主營業(yè)務在長達15年的時間里并未真正盈利，而是依靠變賣資產、政府補貼等非經常性損益維持“體面”。

0華潤入主，最后救贖還是艱難挑戰(zhàn)？

2025年4月，康佳集團接到控股股東華僑城集團通知，為推進央企之間專業(yè)化整合，優(yōu)化資源配置，華僑城將所持康佳全部股權無償劃轉給華潤集團。

7月，股權交割完成，華潤系合計持股30%，成為康佳新的控股股東。此后，華潤迅速推動管理層換血。2025年8月，康佳選舉產生新一屆董事會，9名董事中，6名非獨立董事有4席來自華潤系，原華潤醫(yī)藥商業(yè)集團董事長鄔建軍當選董事長。

2026年1月，總裁曹士平辭職，華潤背景的董鋼被聘任為副總裁，進一步強化了華潤對康佳的控制。

入主后，華潤采取紓困措施，向康佳提供了39.7億元低息借款，年化利率僅3%。但這筆資金注入，并未能阻止2025年的巨額虧損。

華潤入主后，康佳已明確將業(yè)務聚焦在消費電子、PCB（印制電路板）和半導體三大板塊，退出非核心業(yè)務。然而，這三大業(yè)務目前無一能夠支撐公司盈利。

在2025年的業(yè)績預告中，康佳坦言：“消費電子業(yè)務受產品競爭力不足影響，營業(yè)收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業(yè)務仍處虧損狀態(tài)?！倍雽w業(yè)務，在投入八年之后，仍處于產業(yè)化初期。

康佳2025年度業(yè)績預告公布后，其股價連續(xù)跌停，市值大幅縮水。昔日“彩電大王”的風光已成歷史，面對退市邊緣的危機，華潤集團的改革決心與實際執(zhí)行能力將決定康佳的未來走向。

在殘酷的商業(yè)競爭中，從來沒有廉頗老矣的同情，只有適者生存的鐵律。曾經的“彩電大王”康佳的時代已經結束，但華潤能否為這家老牌企業(yè)注入新的生機，開啟另一個時代，仍是未知數(shù)。