近期A股探底加速，滬指重新打響2900點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，盡管市場情緒普遍悲觀，ETF市場份額、規(guī)模卻逆勢雙雙走高，各路資金開啟“掃貨狂買”模式。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月20日，全市場共有857只ETF，其總規(guī)模達(dá)到了19428億元，其中股票型ETF規(guī)模合計(jì)高達(dá)14562億元。全市場ETF吸金效應(yīng)顯著，逆市凈流入達(dá)到了4038億元，同比增幅高達(dá)81%。其中，3502億元流入股票型ETF，占比達(dá)85%。而在這里面，又有超過一半資金流向了寬基指數(shù)型ETF。

在這場龐大的“掃貨”潮中，包括證券公司、私募基金、公募基金和外資機(jī)構(gòu)的各種機(jī)構(gòu)買手爭相涌入。比如中央?yún)R金公司于10月23日發(fā)公告，表示將持續(xù)增持ETF；在跨境ETF方面，上周有17只ETF的成交額超過了10億元，巴克萊銀行、UBS等外資大行多次出現(xiàn)在新發(fā)ETF的重倉持有人名單中。

典型的“越跌越買”，究竟ETF規(guī)模劇增原因何在？

第一：主動(dòng)權(quán)益基金卷不動(dòng)就卷ETF。

行情震蕩，主動(dòng)權(quán)益基金偃旗息鼓，被動(dòng)投資領(lǐng)域—ETF市場火力全開，被認(rèn)為是公募基金行業(yè)目前最卷的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在主動(dòng)管理基金業(yè)績優(yōu)勢不太明顯的情況下，很多人會(huì)選擇靈活、透明、低成本的ETF，來降低主動(dòng)投資的風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。與傳統(tǒng)的開放式基金相比，ETF通常具有更低的交易費(fèi)用。此外，相較于股票，ETF在二級(jí)市場的交易不需要支付印花稅，而且每日公開其投資組合，操作透明，投資者既可以像交易股票一樣在場內(nèi)交易ETF，又可以場外申購和贖回。

第二：逢低介入，搶抓市場調(diào)整帶來的布局機(jī)會(huì)。

在整個(gè)第三季度中，A股市場中有5283只股票，但只有2032只股票獲得正收益，2338只股票跌幅超過5%，其中最大跌幅超過了68%。所以相比于單個(gè)個(gè)股，ETF可以將至少幾十家上市公司作為投資標(biāo)的，大大分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。另外ETF還受益于成分股的更新機(jī)制，使其幾乎成為了一籃子永續(xù)的優(yōu)秀公司集合。再加上ETF的投資策略非常清晰透明，只需嚴(yán)格跟蹤指數(shù)，確保誤差不大。

實(shí)際上，2023年，相比主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，不少EFT產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)出色。

例如，截至6月30日，申萬一級(jí)行業(yè)中通信、傳媒、計(jì)算機(jī)為年內(nèi)漲幅排名前三，分別上漲50.66%、42.76%、27.57%，在此背景下科技領(lǐng)域ETF產(chǎn)品獲得了顯著回報(bào)。以嘉實(shí)基金為例，根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來嘉實(shí)基金共有13只ETF產(chǎn)品凈值增長率超10%，其中有9只類屬科技板塊相關(guān)產(chǎn)品。

在今年弱勢市場背景下，ETF作為一種被動(dòng)指數(shù)型基金，成為了抄底市場的利器，投資者可以通過ETF來實(shí)現(xiàn)底部布局。從理性的角度來看，市場底部出現(xiàn)了眾多信號(hào)，包括政策底、經(jīng)濟(jì)底、市場底，以及加息周期的尾聲等，也就不奇怪大量資金涌入寬基指數(shù)ETF了。

寬基指數(shù)通常代表市場的主流方向，投資者和機(jī)構(gòu)更傾向于選擇那些能夠代表市場方向的ETF產(chǎn)品。比如，最能代表國運(yùn)的滬深300指數(shù)，掛鉤產(chǎn)品就是今年的吸金王，ETF規(guī)模增長前五里有四個(gè)都是滬深300ETF。大部分頭部基金公司也都有自己的代表性寬基指數(shù)產(chǎn)品。例如，嘉實(shí)基金就在包括寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、及Smart Beta等方向上布局了30多只ETF產(chǎn)品。其中，在寬基指數(shù)層面，嘉實(shí)旗下既有滬深300ETF等大盤指數(shù)，也有中證500ETF等中小盤指數(shù)。

截至10月23日，嘉實(shí)滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF凈申購額均在百億元以上。（滬深300指數(shù)由中國A股市場中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具有代表性的300只證券組成，以綜合反映中國A股市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。）

行業(yè)“卷”字當(dāng)頭、降費(fèi)率、搶首發(fā)，誰先布局，誰獲先機(jī)。

相較于主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的動(dòng)輒1.2%的基金管理費(fèi)和0.2%的基金托管費(fèi)，ETF產(chǎn)品需要更多的規(guī)模來獲取收入。

隨著行業(yè)競爭白熱化，ETF已經(jīng)成為大廠才有資格卷的品種，“迷你基”參與競爭的門檻變高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，盡管ETF規(guī)模已突破2萬億元，但清盤產(chǎn)品也達(dá)到了34只（含聯(lián)接基金，不同份額分開計(jì)算）。

對于ETF產(chǎn)品來說，拼規(guī)模本就是為了活著；對于基金公司來說，為了活著就要拼規(guī)模。

于是降費(fèi)率來了！ETF行業(yè)開始競相降低費(fèi)率！截至今年9月，管理費(fèi)率在0.3%及以下的ETF產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過了150只，其中有超過百只的ETF產(chǎn)品的管理費(fèi)率低于0.15%。

產(chǎn)品越同質(zhì)，競爭越激烈。以管理費(fèi)為例，近期針對某類產(chǎn)品，易方達(dá)首先提出8折費(fèi)率打響第一槍，工銀瑞信則推出6折的費(fèi)率緊急應(yīng)對，而華安最后出場以3折的優(yōu)惠費(fèi)率引人注目。值得注意的是，ETF本身的費(fèi)率本就不高，而一些規(guī)模較小的ETF可能難以降低費(fèi)率，仍然只能勉強(qiáng)維持運(yùn)營。

于是搶首發(fā)來了！今年以來，新成立的ETF數(shù)量已超過100只，然而，在這背后，有大量同質(zhì)化的ETF產(chǎn)品在熱點(diǎn)涌現(xiàn)時(shí)搶先上報(bào)和發(fā)行。畢竟，首發(fā)的ETF產(chǎn)品通常在規(guī)模方面領(lǐng)先于同類，數(shù)據(jù)顯示，在超過百億規(guī)模的ETF中，有75%就是首發(fā)ETF，具有明顯優(yōu)勢。（首發(fā)產(chǎn)品是指在與同一指數(shù)相關(guān)的產(chǎn)品中首次發(fā)行的產(chǎn)品。）總之，首發(fā)對于擴(kuò)大ETF規(guī)模至關(guān)重要，通常能夠帶來大規(guī)模和優(yōu)質(zhì)的流動(dòng)性，形成正向反饋循環(huán)，非首發(fā)產(chǎn)品難以與之競爭。

因此，無論是科創(chuàng)板100指數(shù)還是中證2000指數(shù)，這些新的指數(shù)一經(jīng)發(fā)布，就立刻有ETF產(chǎn)品上報(bào)跟蹤。值得一提的是，截至8月10日，滬深交易所官網(wǎng)發(fā)布了一項(xiàng)重要消息，對《指數(shù)基金開發(fā)指引》進(jìn)行修訂并發(fā)布，將非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時(shí)間從原來的6個(gè)月縮短為3個(gè)月。

于是，10月18日，深圳證券交易所正式發(fā)布了深證50指數(shù)，并立即推出實(shí)時(shí)行情服務(wù)。剛一發(fā)布，幾乎是瞬時(shí)響應(yīng)，易方達(dá)和富國等兩家基金巨頭公司迅速上報(bào)了跟蹤這一指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

不難看出，目前國家鼓勵(lì)權(quán)益基金上報(bào)ETF產(chǎn)品，因此，在政策的支持下，各家基金公司也熱衷于在熱點(diǎn)領(lǐng)域展開競爭。當(dāng)面對跟蹤相同指數(shù)的ETF產(chǎn)品，投資者更傾向于交易規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的ETF，優(yōu)勝劣汰下，未來，在公募基金這個(gè)明顯存在“馬太效應(yīng)”的行業(yè)中，管理規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)更有可能在激烈競爭中，獲得渠道和流動(dòng)性方面的優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)更高的盈利水平。此外，隨著市場上ETF品類不斷豐富，進(jìn)一步滿足市場上不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求，積極參與和培育創(chuàng)新型ETF可能成為公募基金未來差異化發(fā)展的一條新路徑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。