出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

6月1日，國內(nèi)對講機(jī)龍頭企業(yè)海能達(dá)接受了投資者的調(diào)研，針對投資者關(guān)心的業(yè)績下滑、訴訟等問題，海能達(dá)做了較為詳細(xì)的回復(fù)。

由于與摩托羅拉訴訟敗訴，海能達(dá)需要支付賠償金高達(dá)數(shù)億美元，因此，2024年海能達(dá)計提了超37億元的預(yù)計負(fù)債，2025年公司又因?yàn)楫a(chǎn)品訴訟等問題繼續(xù)計提預(yù)計負(fù)債。在持續(xù)的訴訟影響下，2023年至2025年公司累計虧損超41億元。

值得注意的是，由于海外銷售不力，2026年一季度海能達(dá)經(jīng)營上已經(jīng)出現(xiàn)虧損。在此背景下，公司實(shí)控人陳清州以10億元的總價轉(zhuǎn)讓了5%的股權(quán)。引進(jìn)新戰(zhàn)略投資者后，海能達(dá)能否擺脫困境？

1、訴訟纏身，三年虧損超41億元

2026年一季度，國內(nèi)對講機(jī)龍頭企業(yè)海能達(dá)交出的經(jīng)營業(yè)績并不理想，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.02億元，同比下滑0.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3107.26萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對于公司出現(xiàn)虧損，海能達(dá)在機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時表示，海外部分業(yè)務(wù)受外部形勢及供應(yīng)鏈等因素影響，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施及交付延遲，從而影響了一季度營收，疊加匯率波動帶來的匯兌損失，導(dǎo)致一季度由盈轉(zhuǎn)虧。

事實(shí)也是如此，數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度公司財務(wù)費(fèi)用支出為4585萬元，2025年同期為-64.96萬元，而公司財務(wù)費(fèi)用大幅增加主要是匯兌損失所致。

2026年一季度，美元兌離岸人民幣升值1.26%，在此影響下公司匯兌損失達(dá)數(shù)千萬元，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用大幅上升，直接導(dǎo)致了公司一季度虧損。

實(shí)際上自2023年以來，海能達(dá)業(yè)績表現(xiàn)一直不理想，2023年至2025年公司歸母凈利潤分別虧損3.88億元、34.85億元、2.58億元，三年累計虧損超41億元。

海能達(dá)持續(xù)虧損，與公司頻繁訴訟有很大關(guān)系，尤其是與摩托羅拉的訴訟，更是讓海能達(dá)麻煩纏身。

海能達(dá)與摩托羅拉的恩怨最早可追溯至2006年，彼時公司公開招募摩托羅拉前員工，后續(xù)摩托羅拉指控該3名員工攜帶了數(shù)千份包含摩托羅拉商業(yè)秘密和版權(quán)源代碼的文件，并指控海能達(dá)將這項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用到H系列對講機(jī)產(chǎn)品中。

2017年，摩托羅拉在美國伊利諾伊州北區(qū)聯(lián)邦法院提起訴訟，直指海能達(dá)商業(yè)秘密與版權(quán)侵權(quán)。2020年，一審判決海能達(dá)賠償7.64億美元，經(jīng)多輪上訴金額數(shù)次調(diào)減。截至2026年1月，海能達(dá)已分三次向摩托羅拉支付民事賠償共計2.58億美元。

2026年3月5日，美國伊利諾伊州北區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院作出刑事訴訟最終判決，確定海能達(dá)需向美國政府支付5000萬美元罰款。

在該訴訟和處罰影響下，海能達(dá)連續(xù)計提了預(yù)計負(fù)債，如2023年海能達(dá)對該起訴訟計提了5674.65萬美元的預(yù)計負(fù)債計入了當(dāng)期損益，2024年計提了4.63億美元，2025年根據(jù)H系列產(chǎn)品判決結(jié)果，計提了1.1億美元預(yù)計負(fù)債。

在連續(xù)計提預(yù)計負(fù)債影響下，海能達(dá)2023年至2025年連續(xù)虧損。但剔除預(yù)計負(fù)債的影響，2023年至2025年，海能達(dá)扣非后凈利潤分別為9751萬元、1.97億元、3.28億元。

但2026年一季度，在各種不利因素影響下，海能達(dá)扣非后凈利潤虧損1174萬元，這也是自2023年一季度以來海能達(dá)首次出現(xiàn)扣非后虧損。

未來，海能達(dá)在司法訴訟影響逐漸減小的情況下能否擺脫困境、扭虧為盈，還需要時間證明。

2、巨額虧損、負(fù)債高企，總經(jīng)理年薪仍近500萬元

由于持續(xù)計提預(yù)計負(fù)債，海能達(dá)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升。

2022年底，海能達(dá)預(yù)計負(fù)債僅為1.34億元，到2025年底公司預(yù)計負(fù)債飆升至35.42億元。在此影響下，2022年底公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為44.73%，2025年底飆升至79.09%。

令人擔(dān)憂的是，由于海能達(dá)已經(jīng)與摩托羅拉達(dá)成了全球民商事和解協(xié)議，并與美國司法部達(dá)成認(rèn)罪協(xié)議，這也意味著核心的賠償框架已經(jīng)確立，后續(xù)公司需要支付數(shù)億美元的剩余賠償，該筆款項(xiàng)對公司現(xiàn)金流也會造成較大的壓力。

截至2026年3月31日，海能達(dá)在手貨幣資金為12.17億元，支付該筆賠償仍存在資金壓力。

同期，海能達(dá)短期內(nèi)需要支付供應(yīng)商的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)余額還高達(dá)23.35億元，此外公司有息負(fù)債近20億元。龐大的有息負(fù)債也讓公司付出了較大代價，2025年海能達(dá)僅利息支出便多達(dá)7143萬元。

在負(fù)債高企的背景下，海能達(dá)在分紅上顯得極為吝嗇，2011年至今公司累計分紅僅3億元出頭，自2021年以來海能達(dá)未進(jìn)行過任何分紅。

值得注意的是，由于2024年的巨額虧損，公司未分配利潤持續(xù)為負(fù)，截至2026年3月31日，海能達(dá)未分配利潤仍為-6907萬元，公司何時能給股東分紅，還需要看海能達(dá)能否成功扭虧為盈。

在近幾年持續(xù)虧損的背景下，海能達(dá)還在持續(xù)減員。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年海能達(dá)員工總數(shù)為6565人，2025年公司員工總數(shù)下降至5891人，四年時間公司員工總數(shù)減少674人，員工減少比例超10%。

得益于員工數(shù)量的減少，海能達(dá)員工薪酬支出有所下降，2021年公司銷售人員及其他員工的薪酬支出約為7.92億元，2025年略微下降至7.62億元。在員工減少帶動下，公司管理費(fèi)用從2021年的7.78億元下降至6.67億元。

值得注意的是，在員工持續(xù)減少的背景下，作為公司總裁的蔣葉林依舊維持著極高的薪酬。2025年，其年薪高達(dá)464.9萬元，而除蔣葉林外，海能達(dá)其他高管工資與其相差甚遠(yuǎn)。

如公司副總經(jīng)理、董事會秘書周炎2025年年薪為171.8萬元，其他高管年薪均在100萬元左右，海能達(dá)實(shí)控人、董事長陳清州年薪也僅為45.47萬元。

事實(shí)上不只是2025年，蔣葉林個人薪酬常年居高不下。2021年至2024年，其年薪分別為472.6萬元、431.4萬元、485.2萬元、455.3萬元。

公開資料顯示，蔣葉林2009年加入海能達(dá)，先后任職系統(tǒng)產(chǎn)品線總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、董事、總經(jīng)理等職。

在其任職期間，海能達(dá)推出H系列對講機(jī)產(chǎn)品。憑此，海能達(dá)經(jīng)營規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但海能達(dá)也因此陷入與摩托羅拉無盡的訴訟當(dāng)中。

如今，海能達(dá)不僅業(yè)績虧損，還面臨較大金額的訴訟賠償，在諸多困境之下，年薪近500萬元的蔣葉林能否帶領(lǐng)公司擺脫困境，還需要時間驗(yàn)證。

3、實(shí)控人轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)超10億元、私募基金接受虧損超2億元

在公司面臨天價賠償?shù)谋尘跋?，海能達(dá)實(shí)控人陳清州卻開始大規(guī)模套現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

2月14日，海能達(dá)公告公司實(shí)控人陳清州以11.18元/股的價格協(xié)議向珠海市恒順資產(chǎn)管理有限公司（代表“恒順傳承一號私募證券投資基金”）轉(zhuǎn)讓了9096.74萬股，占公司總股本的5%，交易總價為10.17億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后陳清州持股比例下降至34.2%。

由于深受訴訟影響，很長一段時間海能達(dá)股價都極為低迷。2017年至2024年，公司股價幾乎連續(xù)下跌七年，股價從最高22元/股以上，跌至最低3.37元/股，區(qū)間股價最大跌幅超80%。

2024年中東地緣沖突中，黎巴嫩一系列民用通訊設(shè)備（主要是尋呼機(jī)和對講機(jī)）被遠(yuǎn)程引爆，造成了數(shù)千人受傷。

此事，也讓主營產(chǎn)品為對講機(jī)的海能達(dá)引來市場關(guān)注，投資者認(rèn)為該事件或許能為公司帶來新增訂單，市場還一度盛傳公司獲得了200億美元訂單，海能達(dá)股價在資本市場接連被投資者爆炒。

2024年9月19日至2024年9月26日，海能達(dá)股價連續(xù)6天漲停。此后經(jīng)歷數(shù)天的短暫調(diào)整，海能達(dá)股價再度飆漲，到2024年11月1日，公司股價最高上漲至31.02元/股，僅一個半月左右的時間，海能達(dá)股價區(qū)間最大漲幅超760%。

實(shí)際上，2024年海能達(dá)海外收入雖有所增長，但遠(yuǎn)未到達(dá)200億美元的規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，2024年，海能達(dá)海外業(yè)務(wù)收入為28.83億元，同比增長7.93%。

此外，由于大規(guī)模計提預(yù)計負(fù)債，2024年海能達(dá)虧損超34億元。在業(yè)績虧損及前期非理性上漲的背景下，自2024年11月1日后海能達(dá)股價便持續(xù)下跌，截至6月18日，海能達(dá)股價報收8.73元/股，較2024年11月1日高點(diǎn)累計下跌超70%。

但對于海能達(dá)實(shí)控人陳清州而言，即便公司股價在一年半的時間里跌超70%，但能以11.18元/股價格轉(zhuǎn)讓海能達(dá)股份并不虧，畢竟2017年至2024年公司股價長期在11.18元/股以下，2022年9月，陳清州還以4.36元/股的均價減持了5194.52萬股，套現(xiàn)超2.26億元。

而從結(jié)果來看，該股價也讓接手海能達(dá)實(shí)控人股份的恒順傳承一號私募證券投資基金損失慘重，以其接手價格和接手股份總數(shù)計算，該筆交易已經(jīng)讓其虧損超2億元。

對于海能達(dá)實(shí)控人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的目的，「子彈財經(jīng)」試圖向海能達(dá)了解，截至發(fā)稿，未獲得海能達(dá)回應(yīng)。

在海外需求下滑的背景下，一季度海能達(dá)扣非后凈利潤出現(xiàn)虧損，更令人擔(dān)憂的是，在訴訟失敗后，公司需要承擔(dān)超30億元的賠償。海能達(dá)計提了大量預(yù)計負(fù)債，后續(xù)若支付該筆賠償，對于公司現(xiàn)金流將造成極大的負(fù)擔(dān)，如何在不影響公司日常經(jīng)營的情形下順利籌集到賠償資金，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)保持關(guān)注。

*文中配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。