廣東
近日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在3.5%至3.75%不變。然而，委員會給出的“點陣圖”利率預測顯示，半數(shù)成員預計今年至少會加息一次，釋放出鷹派信號。這是凱文·沃什就任美聯(lián)儲主席以來的首次議息會議。聲明發(fā)布和新聞發(fā)布會結(jié)束后，美股、黃金及加密貨幣普遍下挫，美國國債收益率大幅攀升。
本次美聯(lián)儲政策聲明大幅壓縮篇幅，并取消了長期采用的“前瞻性指引”。沃什本人也打破歷任主席慣例，沒有提交個人的點陣圖預測。他解釋稱，在當前高度不確定的市場環(huán)境下，“這對政策實施沒有幫助”。長期以來，美聯(lián)儲通過聲明和官員講話，引導并提前消化市場預期。這種溝通模式的弊端在于，市場交易時過度聚焦美聯(lián)儲立場，容易忽視其他重要信息，可能令美聯(lián)儲與市場機構(gòu)共同陷入盲區(qū)風險。
眼下，美聯(lián)儲的獨立性正受到質(zhì)疑，美國潛在的金融風險亦在積聚。在這一背景下，沃什有意改革美聯(lián)儲，并將維護獨立性作為核心目標。本次會議期間，他宣布美聯(lián)儲將立即成立五個特別工作組，然而，溝通機制的改變疊加一系列改革，短期內(nèi)可能導致市場難以獲取“準確的信息與判斷”，從而引發(fā)美國市場階段性震蕩。
議息會議后，美國市場對年內(nèi)加息的預期大幅增強。當前市場對美聯(lián)儲后續(xù)路徑頗感迷茫：除了已被逐步消化的緊縮預期較為明確外，沃什改革帶來的不確定性，以及失去前瞻指引后的方向缺失感，令美國市場難以平穩(wěn)順暢地調(diào)整。不過，考慮到此輪通脹的可持續(xù)性不強，加息幅度的上限大致可以預期，市場方向感有望逐漸恢復。
6月11日，歐洲中央銀行率先決定將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率各上調(diào)25個基點；6月16日，日本央行也將政策目標利率從0.75%上調(diào)至1.00%，并決定自2027年4月起暫?？s減購債，將每月債券購買規(guī)模維持在2萬億日元。市場目前預計，日本央行還將在12月會議前將基準利率進一步上調(diào)。
此輪發(fā)達經(jīng)濟體的緊縮共振，發(fā)生在全球復蘇不均衡、美國通脹雖有回落但仍具黏性、地緣政治風險猶存的背景之下。即便此番發(fā)達經(jīng)濟體貨幣緊縮的力度和持續(xù)期都相對有限，但仍可能會通過金融條件收緊、風險偏好回落和跨境資本流動變化等渠道，對全球金融市場與實體經(jīng)濟產(chǎn)生共振。相關(guān)經(jīng)濟體近期均已下調(diào)今年的經(jīng)濟增長預測。
這些經(jīng)濟體的貨幣緊縮可能會引發(fā)本國債市波動，令其股市估值承壓，并推動匯率升值。從全球影響來看，新興市場可能面臨資本外流和貨幣貶值壓力，大宗商品價格也可能因美元走強和需求降溫而承壓。發(fā)達經(jīng)濟體利率上行，將抬升借貸成本，從而抑制相關(guān)國家居民消費，全球需求降溫將導致貿(mào)易量增速下滑，但由于加息幅度有限，這種抑制程度總體可控。
值得警惕的是，自2020年以來，歐美國家接連經(jīng)歷新冠疫情、高通脹、俄烏沖突、關(guān)稅戰(zhàn)以及中東局勢等一系列沖擊，K型經(jīng)濟日益加劇，同時金融市場AI投資存在“泡沫”風險。雖然貨幣緊縮不會影響到AI投資，但可能會推動K型“下行部分”的墜速，因此需要警惕發(fā)達經(jīng)濟體系統(tǒng)性風險的驟然釋放。
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