北京
2026年一季度，一只名為Prosper Stars & Stripes的多空股票基金交出了一份不及格成績單，凈值回報為-5.6%，同期羅素2000指數(shù)漲了0.9%。不過這份致投資者的信中卻藏著一個扎眼的數(shù)字——該基金多頭頭寸中貢獻(xiàn)最大的個股，是一只叫Modine Manufacturing的傳統(tǒng)工業(yè)公司，過去52周股價飆升了195.40%。
這并非一只突然爆紅的科技概念股。按紐交所代碼MOD上市的交易標(biāo)的，本質(zhì)上是一家主攻熱管理產(chǎn)品和解決方案的工業(yè)制造商。2026年6月17日，其收盤價為283.88美元，單月回報仍達(dá)13.50%，總市值沖高到149.9億美元。是什么讓一家做散熱生意的老牌企業(yè)，在當(dāng)下被給予如此高期待？基金致信里的原文說得很直白：“管理層正在把Modine深厚的熱工程專長，從汽車這類增長緩慢的終端市場，重新配置到有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢的高增長領(lǐng)域，比如AI數(shù)據(jù)中心?！?/p>
這背后是一連串的資產(chǎn)騰挪。據(jù)信件披露，Modine通過一系列收購與剝離，正在經(jīng)歷一次經(jīng)典工業(yè)轉(zhuǎn)型。最新一步是宣布分拆旗下“Performance Technologies”部門，此后公司將變成一家純粹的“氣候解決方案”企業(yè)，只聚焦三項業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心冷卻、商用暖通空調(diào)和制冷。拆掉多元包袱，把全部資源壓在被AI算力需求撐開的散熱賽道里。
數(shù)據(jù)中心的增長數(shù)據(jù)支撐著這一轉(zhuǎn)型敘事的邏輯。Prosper Stars & Stripes的信件確認(rèn)，過去三年，Modine數(shù)據(jù)中心板塊每年營收增幅都在60%以上。這種超高速的增長直接拉動了盈利能力的躍升——息稅折舊攤銷前利潤率從2023財年的9%，預(yù)期到2027財年將抬升至17%。一個賣散熱器起家的公司，毛利率、凈利率結(jié)構(gòu)正朝著高附加值解決方案供應(yīng)商的方向變化。
另一個無法忽略的宏觀推力是云計算巨頭的資本開支計劃。信件寫道，超大規(guī)模云服務(wù)商在2026財年預(yù)計將投入約7250億美元用于AI相關(guān)的資本支出。驅(qū)動這輪建設(shè)浪潮的芯片，無一不需要像Modine所提供的那種先進(jìn)熱管理方案。當(dāng)單個GPU的功耗從數(shù)百瓦向數(shù)千瓦演進(jìn)，當(dāng)液冷滲透率從選配走向標(biāo)配，這場散熱能力競賽的位置，剛好落在Modine重新定位后的靶心上。
不過，Prosper Stars & Stripes并沒有打算陪跑整場盛宴。信件中最耐人尋味的一處筆觸是，他們已在今年3月清倉了Modine。理由簡單到毫無修飾：“企業(yè)價值對息稅折舊攤銷前利潤的倍數(shù)達(dá)到了20倍，我們認(rèn)為這是公允價值?！币粋€用三年把
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