本報（chinatimes.net.cn）記者帥可聰 北京報道

北京時間6月18日凌晨，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%—3.75%不變，符合市場預(yù)期。這是沃什接替鮑威爾出任美聯(lián)儲主席后主持的首次會議，同時也是美聯(lián)儲今年連續(xù)第四次按兵不動。

多家機(jī)構(gòu)分析表示，盡管美聯(lián)儲暫時維持利率不變，但整體定調(diào)超預(yù)期鷹派。知名策略分析師張弛稱，對A股而言，國內(nèi)外逆風(fēng)因素共振，國內(nèi)科技監(jiān)管邊際趨嚴(yán)+海外聯(lián)儲超預(yù)期鷹派，科技極致抱團(tuán)下估值并不便宜，調(diào)整風(fēng)險加大，要謹(jǐn)慎！

美聯(lián)儲釋放鷹派信號

6月18凌晨，美聯(lián)儲在結(jié)束了為期兩天的議息會議后，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%—3.75%不變，符合市場預(yù)期，為2026年以來連續(xù)第四次會議按兵不動。2025年，美聯(lián)儲在9月、10月、12月連續(xù)三次議息會議均降息25個基點(diǎn)。

此次決議獲得12票全票通過。美聯(lián)儲聲明稱，盡管不確定性高企（部分緣于中東沖突），經(jīng)濟(jì)活動保持穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢。勞動生產(chǎn)率增速與企業(yè)資本投資強(qiáng)勁，就業(yè)新增規(guī)模匹配勞動力供給，失業(yè)率基本持平。當(dāng)前通脹水平高于委員會設(shè)定的2%長期目標(biāo)，部分原因是一些行業(yè)（特別是能源行業(yè)）遭遇供給沖擊、推升物價。委員會將采取行動實(shí)現(xiàn)物價穩(wěn)定。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒指出，本次會議聲明是沃什就任美聯(lián)儲主席后的首份政策聲明，較鮑威爾時代的聲明顯著簡化，初步體現(xiàn)沃什弱化前瞻指引、精簡對外溝通的改革意圖，但市場可解讀的前瞻信號也相應(yīng)減少。具體來看，刪除了4月版本中關(guān)于“仔細(xì)評估未來數(shù)據(jù)”、“平衡風(fēng)險”、“視情況調(diào)整政策立場”等大量前瞻性指引與政策框架描述，措辭由詳盡的平衡式敘事轉(zhuǎn)為極簡的直接陳述。

最鷹派的信號來自于點(diǎn)陣圖。18個參與的官員中，有9人認(rèn)為應(yīng)至少在年內(nèi)加息一次，其中有6人認(rèn)為應(yīng)加息兩次或更多，僅有1人判斷需要降息一次。值得注意的是，沃什在新聞發(fā)布會上確認(rèn)他本人并未提交任何預(yù)測數(shù)據(jù)和點(diǎn)陣圖。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師陳嘉荔認(rèn)為，沃什在首場發(fā)布會問答中亦取向鷹派，在通脹框架方面，沃什對2%目標(biāo)上立場堅(jiān)決（"通脹是一種選擇"），并認(rèn)為政策首要任務(wù)就是把通脹拉回2%，但需要注意，沃什在政策路徑與時點(diǎn)上刻意不作承諾，呈現(xiàn)"強(qiáng)化目標(biāo)承諾、弱化路徑指引"的取向。

值得關(guān)注的是，沃什在發(fā)布會上宣布設(shè)立五個獨(dú)立工作組，分別覆蓋美聯(lián)儲溝通、資產(chǎn)負(fù)債表政策、數(shù)據(jù)處理、生產(chǎn)率與就業(yè)（含AI）、以及通脹框架，顯示美聯(lián)儲主席正在推動一場自上而下、覆蓋貨幣政策核心環(huán)節(jié)的框架重檢。

羅志恒分析稱，沃什以首份聲明為起點(diǎn)，開啟美聯(lián)儲溝通范式的體制性調(diào)整，刪除前瞻性指引、大幅精簡篇幅，并宣布成立五大工作組，迫切開啟美聯(lián)儲新篇章。

科技股行情面臨考驗(yàn)

在美聯(lián)儲宣布決議及發(fā)布會期間，海外金融市場波動劇烈，美債收益率顯著大幅上行，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，國際金價走弱。美股三大指數(shù)震蕩下跌，科技權(quán)重股領(lǐng)跌，道指收盤最終下跌0.98%，納斯達(dá)克指數(shù)收跌1.34%，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.21%。

北京時間6月18日12時許，芝商所FedWatch工具顯示，利率期貨市場預(yù)期9月加息概率超過60%，年內(nèi)加息概率超過80%。

張弛在其公眾號“馳策論市”發(fā)文表示，美聯(lián)儲此次會議或已經(jīng)為“加息”的方向定調(diào)，后續(xù)無非是節(jié)奏的問題。盡管沃什避免給出節(jié)奏上的參考或具體觀測指標(biāo)，但從種種表述上來看，通脹數(shù)據(jù)或仍將是核心。如果通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落（比如，美伊?；痤A(yù)期下，油價已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度回落），聯(lián)儲預(yù)測被證明或高估了通脹水平，那么短期加息的可能性基本不大；反之，通脹的韌性無法消退，那么9月可能就是一個潛在的“加息窗口”（7月或大概率繼續(xù)按兵不動）。

鷹派美聯(lián)儲，對全球科技股走勢無疑是不利的。對A股市場而言，張弛認(rèn)為，國內(nèi)外逆風(fēng)因素共振，國內(nèi)科技監(jiān)管邊際趨嚴(yán)+海外聯(lián)儲超預(yù)期鷹派，科技極致抱團(tuán)下估值并不便宜，調(diào)整風(fēng)險加大，要謹(jǐn)慎！一旦科技進(jìn)入調(diào)整期，市場整體波動或加大。

不過，中信證券研報表示，隨著美伊接近達(dá)成諒解備忘錄的簽署，地緣政治帶來的能源沖擊和通脹影響正在邊際緩解，且沃什面臨來自白宮的政治壓力。因此，傾向于認(rèn)為沃什本人不會在年內(nèi)支持加息，F(xiàn)OMC“五五開”的局面最終將向美聯(lián)儲主席的立場收斂，維持美聯(lián)儲年內(nèi)維持政策利率不變的判斷。

羅志恒亦認(rèn)為，近期中東局勢降溫、油價回落，沃什領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲可能看淡能源通脹壓力，短期不急于加息。沃什領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲仍將面臨政治壓力，中期選舉前加息阻力較大，預(yù)期2026年下半年美聯(lián)儲按兵不動、觀望為主。但他同時表示，需要警惕美聯(lián)儲釋放鷹派信號、或者信號錯亂引發(fā)的市場波動。

值得一提的是，6月17日晚間，A股市場罕見出現(xiàn)70余家上市公司同日發(fā)布了股票交易風(fēng)險提示公告，多只熱門科技股回應(yīng)了市場熱點(diǎn)事項(xiàng)，或是澄清被列入熱門概念，引發(fā)市場高度關(guān)注。

例如，興森科技表示，玻璃基板研發(fā)項(xiàng)目短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性收入；美迪凱稱，公司供應(yīng)的半導(dǎo)體用玻璃基板為未打孔基板，收入占比較低；華正新材稱，公司應(yīng)用于AI算力領(lǐng)域的高端覆銅板產(chǎn)品營收占比相對有限；中國巨石稱，公司生產(chǎn)的電子布主要是普通布、薄布系列，2025年電子布銷量為10.62億米，相關(guān)收入占營業(yè)收入的17.77%，低介電等特種電子布產(chǎn)品未形成訂單及收入。

6月17日上午，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇發(fā)表主題演講時表示，將嚴(yán)查嚴(yán)處借科技之名蹭熱點(diǎn)、炒概念甚至操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。此外，證監(jiān)會還將依法從嚴(yán)打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象，推動用好、用對科技力量。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶