本報（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報道

DeepSeek首輪融資的傳言在過去幾個月幾經(jīng)反轉(zhuǎn)，近日流出的最新版本，或許已接近最終答案。有消息稱，創(chuàng)始人梁文鋒個人出資約200億元，成為本輪最大單一出資方；騰訊、寧德時代系、網(wǎng)易、京東及國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金等均在出資方名單之列。若最終落定，這將是中國AI行業(yè)迄今規(guī)模最大的單輪融資。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這是一場各取所需的戰(zhàn)略合圍——DeepSeek守住技術(shù)理想，產(chǎn)業(yè)巨頭守住應(yīng)用陣地，雙方在邊界清晰的前提下形成最強合力。而整場融資中最具標志性的一筆，是梁文鋒不僅拿出真金白銀，更牢牢握緊了公司的方向盤。別人融資求資本，DeepSeek融資挑資本——這句話，足以概括這場中國AI資本局的核心邏輯。

豪華的投資陣容

最新一版的DeepSeek首輪融資具體投資方名單是：梁文鋒個人出資約200億元；騰訊出資約100億元；寧德時代體系出資約50億元；網(wǎng)易、京東、Monolith礪思資本、IDG資本分別出資約30億元；正心谷投資、拾象科技分別出資約15億元；國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出資約9.8億元。這份名單由一位知情人士在社交媒體公布。

《華夏時報》記者就此分別向DeepSeek、騰訊、京東方面求證，截至發(fā)稿未收到DeepSeek和京東回復(fù)，騰訊方面則稱不予置評。

關(guān)于DeepSeek首輪融資的傳聞，在過去幾個月內(nèi)幾經(jīng)更迭：最初的市場信息指向阿里、騰訊雙巨頭競逐，兩家均在DeepSeek的融資談判桌上占有一席；隨后風向陡轉(zhuǎn)，阿里被曝并未參與談判，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）成為領(lǐng)投方的新主角；而到當前這個版本，陣容又發(fā)生了新變化。

與此同時，傳聞中DeepSeek的估值也在快速攀升——從起初的100億美元量級，一路推高至500億美元。DeepSeek尚未對外正式披露任何融資細節(jié)，但圍繞其資本結(jié)構(gòu)與估值邏輯的討論，已經(jīng)攪動整個一級市場。

如果這次傳出的投資陣容屬實，可以看出DeepSeek融資的核心邏輯是互補與賦能。

從投資方身份的角度來看，“騰訊、寧德時代、網(wǎng)易、京東等產(chǎn)業(yè)資本，本質(zhì)上都不是自主大模型的玩家，即便騰訊，其戰(zhàn)略重心也早已從‘自研底座模型’轉(zhuǎn)向‘綁定頭部模型做應(yīng)用生態(tài)’。這可能也是阿里最終未入局的原因，該公司旗下有通義千問，與DeepSeek存在潛在競爭關(guān)系，雙方的戰(zhàn)略基因并不相容?！表樃ＹY本創(chuàng)始人李明順對本報記者說。

尤其是騰訊。文淵智庫創(chuàng)始人王超指出，騰訊的元寶從一開始就深度借勢DeepSeek，其C端用戶量的暴增與接入DeepSeek有直接的因果關(guān)系，所以當DeepSeek愿意開放投資窗口時，騰訊是不需要猶豫的，它已經(jīng)靠DeepSeek掙到了用戶，接下來要掙的是更深度的綁定。

去年12月24日，騰訊元寶官微發(fā)布的《元寶×DeepSeek年度報告》顯示，自去年2月接入DeepSeek以來，元寶持續(xù)更新DeepSeek的最新模型，用戶規(guī)模逐步擴大，去年12月14日當天使用量達到新高，較年初增長超過100倍。

而從產(chǎn)業(yè)賦能的角度來看，李明順指出，騰訊、寧德時代、網(wǎng)易、京東等投資方在社交、游戲、新能源、電商等不同領(lǐng)域擁有深厚的應(yīng)用場景和生態(tài)壁壘，恰恰是DeepSeek所欠缺的，反過來，DeepSeek以開源、純粹的AGI研究為根基，不做to B定制、不搶應(yīng)用賽道，又能為這些巨頭提供最底層的模型能力底座?！澳撤N意義上，這筆融資的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)資本把研發(fā)預(yù)算‘外包’給了DeepSeek，與其每家投入數(shù)十億元自研大模型，不如綁定一個最純粹、最領(lǐng)先的通用模型，各自聚焦應(yīng)用生態(tài)?！?/p>

梁文鋒更像“甲方”

然而，這份豪華的產(chǎn)業(yè)資本陣容中，最引人注目的名字，不是騰訊，不是寧德時代，而是梁文鋒自己。創(chuàng)始人出大頭，以真金白銀為自己定價，這在慣常由外部資本掌握定價話語權(quán)的一級市場，實屬罕見。

前提是，梁文鋒有這樣的底氣。據(jù)公開報道，作為幻方量化的創(chuàng)始人，他掌舵的這家頂級量化私募管理規(guī)模超700億元，2025年的收益均值達56.55%，在中國管理規(guī)模超百億的量化私募業(yè)績榜中位列第二，更早的時候，2017年到2022年，幻方量化實現(xiàn)了124%的累計收益率，遠超巴菲特最輝煌時期9.8%的年化收益率。

幻方量化這頭“現(xiàn)金?！痹丛床粩嗟貫镈eepSeek輸送彈藥，也讓梁文鋒在一級市場的融資桌上，擁有了絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者不具備的底牌：他不需要為錢低頭。

除了個人出資占股，梁文鋒也沒有讓渡話語權(quán)。還有消息稱，這次融資，多數(shù)投資人不是直接投DeepSeek，而是投向梁文鋒管理的有限合伙企業(yè)，且五年鎖定，沒有投票權(quán)，國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金是例外，直接投資并保留投票權(quán)。這代表著，經(jīng)濟權(quán)益可以分，跟投權(quán)可以讓，財務(wù)信息可以看，但戰(zhàn)略、技術(shù)、方向這三樣，梁文鋒沒打算讓別人干涉。

這個消息暫未得到官方證實。不過，據(jù)天眼查工商數(shù)據(jù)，此前DeepSeek的股東包括持股99%的寧波程恩企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和持股1%的梁文鋒，寧波程恩企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）也由梁文鋒直接和間接持股。但最近持股數(shù)據(jù)發(fā)生了變化，梁文鋒個人的直接持股比例增加到了34%，寧波程恩企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）的持股比例降到了66%。這與爆料中“多數(shù)資金投向有限合伙企業(yè)”的說法形成了微妙的呼應(yīng)。

“五年鎖定期加無投票權(quán)，在任何一級市場融資中都極為罕見。但這兩條恰恰說明：一是這批產(chǎn)業(yè)資本押注的是DeepSeek的長期價值，而非短期估值差；二是在供求關(guān)系上，DeepSeek處在絕對的‘甲方’位置——不缺投資人，自然有資格定規(guī)則?！崩蠲黜槒娬{(diào)。

既然已經(jīng)開放了融資，堅持AGI理想的DeepSeek會不會和智譜、MiniMax一樣，未來也尋求上市呢？李明順分析道，上市這件事，長遠來看大概率會走，但短期應(yīng)該不在DeepSeek的優(yōu)先級列表上。“這輪融資更務(wù)實的作用，是為公司建立一個內(nèi)部定價錨——500億美元的估值基準，可以用來設(shè)計員工期權(quán)、股權(quán)激勵和人才引進方案。就像今天的字節(jié)跳動，不上市也能通過內(nèi)部定價推進回購和激勵計劃。對一家技術(shù)驅(qū)動的AI公司來說，留住頂尖人才是第一要務(wù)，這次融資說到底，是為人才戰(zhàn)儲備彈藥。”

據(jù)他分析，DeepSeek開放外部融資渠道，本來就不是因為缺錢，保留人才才是最重要的原因。此前，V3模型的重要貢獻者羅福莉去了小米，DeepSeek的核心研究員郭達雅被曝已跳槽字節(jié)跳動，另外還有代碼研究、大模型核心開發(fā)的關(guān)鍵人物陸續(xù)出走。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐