作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

青島農(nóng)商行（002958.SZ）與股東之間圍繞分紅的“拉鋸戰(zhàn)”再度上演。

近日，青島農(nóng)商行私募股東同發(fā)裕（深圳）投資有限責(zé)任公司（下稱“同發(fā)裕投資”）提交臨時(shí)議案，要求該行鎖定未來三年不低于36%的高比例分紅，并涉及2025年度利潤(rùn)分配及高管薪酬考核等訴求

不過，青島農(nóng)商行董事會(huì)以“提案股東不具備主體資格”為由，否決了提案。這已是同發(fā)裕投資的提案第二次被拒之門外，2025年8月，其提出的三季報(bào)分紅臨時(shí)提案亦被否決，彼時(shí)青島農(nóng)商行給出的理由為“提案內(nèi)容違反法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定”

2025年，青島農(nóng)商行歸母凈利潤(rùn)31.28億元，同比增長(zhǎng)9.51%，但分紅率反而下滑至21.31%，在42家上市銀行中排名第35位。

與此同時(shí)，青島農(nóng)商行股價(jià)表現(xiàn)也不太樂觀，2026年6月12日收盤后已被移出中證500指數(shù)，并同步調(diào)入中證1000指數(shù)，調(diào)整原因包括市值、流動(dòng)性指標(biāo)變化等。截至6月17日，青島農(nóng)商行報(bào)2.86元/股，較前一交易日下跌0.69%，總市值158.9億元。

圖源：騰訊自選股APP

利潤(rùn)增長(zhǎng)與分紅比例下滑之間的反差、疊加股價(jià)的低迷表現(xiàn)，使得投資者“討分紅”的訴求更加迫切，這家資產(chǎn)規(guī)模超5000億的農(nóng)商行，接下來會(huì)如何應(yīng)對(duì)？

1

要求分紅比例不低于36%，

同發(fā)裕投資三份提案被拒

公開資料顯示，同發(fā)裕投資成立于2015年8月，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，法定代表人兼實(shí)際控制人為劉景燁。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，同發(fā)裕投資目前管理規(guī)模不到5億元，同發(fā)裕投資未進(jìn)入青島農(nóng)商行前十大股東之列。

在6月25日年度股東大會(huì)之前，同發(fā)裕投資作為基金管理人，代同發(fā)裕傳承輝煌私募證券投資基金行使股東臨時(shí)提案權(quán)，向青島農(nóng)商行提交了三份臨時(shí)提案，分別涉及未來三年三季報(bào)持續(xù)分紅、2025年度利潤(rùn)分配以及董事高管薪酬管理三大訴求。

具體來看，三份臨時(shí)提案中，其中兩份提案涉及分紅：一是要求青島農(nóng)商行連續(xù)三年實(shí)施三季報(bào)現(xiàn)金分紅，在2026年至2028年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，現(xiàn)金分紅比例不低于該凈利潤(rùn)的36%；二是要求2025年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。第三份提案則要求青島農(nóng)商行董事、高管人員的績(jī)效薪酬與市值管理等考核評(píng)價(jià)掛鉤，并根據(jù)年度考核結(jié)果支付

圖源：罐頭圖庫(kù)

面對(duì)三份臨時(shí)提案，青島農(nóng)商行6月12日召開董事會(huì)議，最終決定不予提交股東會(huì)審議。

青農(nóng)商行稱，截至2026年6月8日，提案股東持有的該行股份中5600.23萬(wàn)股系通過信用證券賬戶持有，4600股系通過普通證券賬戶持有。信用證券賬戶記錄的證券應(yīng)當(dāng)由證券公司以自己的名義行使對(duì)發(fā)行人的權(quán)利，提案股東通過普通證券賬戶所持股份比例不足1%，因此，提案股東不具備以自身名義提起臨時(shí)提案的主體資格

值得注意的是，2025年8月，在青農(nóng)商行2025年第一次臨時(shí)股東會(huì)召開前夕，同發(fā)裕投資也曾就實(shí)施三季報(bào)現(xiàn)金分紅事項(xiàng)提出臨時(shí)提案。

彼時(shí)同發(fā)裕投資作為基金管理人，代表同發(fā)裕爐火純金價(jià)值一號(hào)私募證券投資基金、同發(fā)裕傳承輝煌私募證券投資基金、同發(fā)裕德財(cái)雙馨私募證券投資基金等3支基金并受11名自然人股東委托行使股東臨時(shí)提案權(quán)，要求青島農(nóng)商行以各年度三季度報(bào)告所載“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)”進(jìn)行分紅，比例不低于30%

圖源：青島農(nóng)商行公告

該提案同樣遭到青農(nóng)商行的否決，理由是“提案內(nèi)容違反法律法規(guī)及有關(guān)規(guī)定”。

中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧認(rèn)為，“青農(nóng)商行私募股東兩次提案被否反映出中小股東在銀行治理中面臨一定的參與障礙。這不僅是由于內(nèi)容或程序上的要求，還涉及到股份占比、投票權(quán)以及法律法規(guī)的限制。例如‘信用賬戶持股不計(jì)入行權(quán)資格這一規(guī)定’，實(shí)際上是對(duì)股東身份和權(quán)益的一種嚴(yán)格界定，確保了股東大會(huì)決議的合法性和有效性，同時(shí)也保護(hù)了銀行整體的利益不受少數(shù)持有者影響。

2

分紅比例排上市銀行倒數(shù)第七，

一季度凈息差回升至1.68%

同發(fā)裕投資的提案雖然被駁回，但提案內(nèi)容卻代表了部分投資者的心聲。

自2018年以來，青島農(nóng)商行分紅比例就一路下行，2018年至2021年分別為34.45%、29.5%、28.16%、18.12%。2022年，青島農(nóng)商行曾暫停一年分紅，彼時(shí)銀行表示，需要留存更多未分配利潤(rùn)，用以夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御底盤、滿足資本監(jiān)管硬性要求

2023年及2024年，該行分紅比例為21.64%、23.34%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金分紅總額分別為5.56億元、6.67億元。2025年，青島農(nóng)商行利潤(rùn)分配方案擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利僅1.2元，預(yù)計(jì)分紅總額約6.67億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例為21.31%，對(duì)比2024年再次下滑。

圖源：罐頭圖庫(kù)

青島農(nóng)商行21.31%的分紅比例，與同發(fā)裕投資提出的不低于36%相差較大，在42家上市銀行中排名第35位。

對(duì)于分紅比例低的原因，青島農(nóng)商行稱，該行所屬行業(yè)為貨幣金融服務(wù)業(yè)，屬于資本密集型行業(yè)，信貸及金融市場(chǎng)等業(yè)務(wù)的開展需要充足的資本金保障。留存的未分配利潤(rùn)將補(bǔ)充核心一級(jí)資本，用于支持該行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)投資者長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

對(duì)此，部分投資者并不買賬。

根據(jù)青島農(nóng)商行5月8日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，有投資者表示，“公司的分紅率一直不高，感覺公司過于小氣，甚至連股東的合理化建議也視若無睹，這是否對(duì)普通投資者太無視？”

圖源：青島農(nóng)商行公告

此外，青島農(nóng)商行2020年12月發(fā)行的青農(nóng)轉(zhuǎn)債將于2026年8月摘牌，而截至2026年一季度，僅32.63萬(wàn)元“青農(nóng)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)換為公司A股普通股，累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)67735股，比例僅為0.0012%

部分投資者建議提高分紅比例，同時(shí)學(xué)習(xí)其他行轉(zhuǎn)股經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。

圖源：青島農(nóng)商行公告

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，銀行嚴(yán)格把關(guān)程序，有它自身的考慮，但股東的分紅權(quán)利也不可受到影響，銀行分紅率較低，甚至低于行業(yè)平均水平，不利于股東回報(bào)，也會(huì)影響市場(chǎng)投資信心，對(duì)上市銀行的形象也會(huì)構(gòu)成或多或少的影響

審慎分紅背后，青島農(nóng)商行增利不增收。2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)31.28億元，同比增幅9.51%，但營(yíng)業(yè)收入100.27億元，同比下滑9.12%；2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.91億元，同比下降8.69%；歸母凈利潤(rùn)12.48億元，同比下降5.6%。

分業(yè)務(wù)看，2025年該行實(shí)現(xiàn)利息凈收入73.62億元，同比微增1.95%，占總營(yíng)收比重高達(dá)73.4%，是營(yíng)收的核心支撐。2023年至2025年，該行凈息差持續(xù)下滑，分別為1.76%、1.67%、1.6%，不過，2026年一季度，較2025年末提升0.08個(gè)百分點(diǎn)至1.68%

青島農(nóng)商行表示，中長(zhǎng)期內(nèi)，資產(chǎn)端仍將受讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)利率走低等因素影響，生息資產(chǎn)平均收益率預(yù)計(jì)仍會(huì)有所下降；但負(fù)債端通過優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、壓降高成本存款等措施，付息率有望持續(xù)改善，對(duì)凈息差形成顯著支撐，有望保持息差企穩(wěn)趨勢(shì)。

2025年，青島農(nóng)商行非利息凈收入26.65億元，同比下滑30.08%，主要由于公允價(jià)值變動(dòng)收益全年虧損9.15億元，較上年減少17.83億元。青島農(nóng)商行稱，主要由于該行市場(chǎng)利率變動(dòng)，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值收益減少。

3

高管薪酬與股價(jià)形成反差，

新帥上任能否“收復(fù)”投資者信任？

除分紅之外，同發(fā)裕投資提案中的管理層薪酬問題是另一大關(guān)注點(diǎn)。

青島農(nóng)商銀行是全國(guó)副省級(jí)城市中7家全市整體改制成立的農(nóng)商銀行之一，2012年6月28日掛牌開業(yè)，2019年3月26日在深交所上市。截至2025年末，該行資產(chǎn)總額突破5000億元，達(dá)到5027.83億元，同比增長(zhǎng)1.57%；發(fā)放貸款和墊款總額2787.23億元，吸收存款3358.31億元，分別同比增長(zhǎng)4.55%、2.8%。

根據(jù)2025年年報(bào)，青島農(nóng)商行向董事和高級(jí)管理人員共計(jì)發(fā)放1022.74萬(wàn)元薪酬，其中超過百萬(wàn)的包括執(zhí)行董事、行長(zhǎng)、首席合規(guī)官于豐星，副行長(zhǎng)王瑜，副行長(zhǎng)姜暉，原執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)王錫峰，原執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)丁明來，分別為148.68萬(wàn)元、124.76萬(wàn)元、104.9萬(wàn)元，170.89萬(wàn)元、124.76萬(wàn)元。

圖源：青島農(nóng)商行年報(bào)

值得一提的是，2023年，王錫峰曾以187.26萬(wàn)元的稅前薪酬登頂A股農(nóng)商行董事長(zhǎng)薪酬榜首

與薪酬形成對(duì)比的是，青島農(nóng)商行二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)近年來不盡如人意。

2019年3月26日，青島農(nóng)商行以3.96元/股登陸深交所，上市初期股價(jià)一度達(dá)到10.2元/股，此后持續(xù)震蕩下行。截至2026年6月17日收盤報(bào)2.86元/股，較發(fā)行價(jià)下跌27.78%，總市值158.9億元。

2026年6月12日收市后，青島農(nóng)商行已被移出中證500指數(shù)，并同步調(diào)入中證1000指數(shù)，成為本次指數(shù)調(diào)整中唯一一家發(fā)生變動(dòng)的銀行股，調(diào)整原因包括市值、流動(dòng)性指標(biāo)變化等。

圖源：罐頭圖庫(kù)

而青島農(nóng)商行面臨的挑戰(zhàn)，已經(jīng)交到了新董事長(zhǎng)梁衍波手上。

2025年11月，王錫峰到齡退休，卸任青島農(nóng)商行董事長(zhǎng)一職，當(dāng)日董事會(huì)決議由行長(zhǎng)于豐星代為履行董事長(zhǎng)職權(quán)。隨后，2026年1月13日，梁衍波被提名為青島農(nóng)商行第五屆董事會(huì)執(zhí)行董事候選人；2026年2月3日出任該行新任董事長(zhǎng)，任職資格尚待核準(zhǔn)。

梁衍波出生于1978年8月，47歲的他是近年來A股上市銀行最年輕的董事長(zhǎng)，他起步于青島農(nóng)信系統(tǒng)，歷任菏澤市牡丹區(qū)農(nóng)信社主任，并參與菏澤農(nóng)商銀行改制工作。

此后，梁衍波出任淄博博山農(nóng)村商業(yè)銀行董事長(zhǎng)、黨委書記；2022年10月，梁衍波正式出任棗莊農(nóng)村商業(yè)銀行董事長(zhǎng)，2024年5月，卸任該行董事長(zhǎng)。隨后出任濟(jì)南農(nóng)商銀行黨委書記、董事長(zhǎng)，執(zhí)掌省城農(nóng)商行。

圖源：罐頭圖庫(kù)

公開資料顯示，梁衍波執(zhí)掌的機(jī)構(gòu)規(guī)模逐級(jí)攀升：棗莊農(nóng)商銀行是百億級(jí)規(guī)模，濟(jì)南農(nóng)商銀行資產(chǎn)規(guī)模超千億，現(xiàn)如今掌舵青島農(nóng)商行，資產(chǎn)規(guī)模超5000億元，為系統(tǒng)內(nèi)唯一一家資產(chǎn)規(guī)模超5000億元的機(jī)構(gòu)，也是山東農(nóng)商行系統(tǒng)中唯一躋身中國(guó)銀行業(yè)百?gòu)?qiáng)的機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是山東唯一的一家上市農(nóng)商銀行。

要帶領(lǐng)青島農(nóng)商行更上一層樓，梁衍波還需關(guān)注合規(guī)問題。

6月12日，青島農(nóng)商行及下轄6家支行合計(jì)被罰430萬(wàn)元，其中，青島農(nóng)商行因重要崗位員工行為管理不到位、財(cái)務(wù)報(bào)銷管理不到位、福費(fèi)廷業(yè)務(wù)管理不到位、向已有充足抵押的個(gè)人貸款客戶搭售人身意外保險(xiǎn)、向小微企業(yè)收取銀行承兌匯票敞口風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)和貸款承諾費(fèi)被罰200萬(wàn)元。

時(shí)任青島農(nóng)商行授信審批部總經(jīng)理、信貸管理部總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)、風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理姜偉被禁止終身從事銀行業(yè)工作；時(shí)任該行市南支行行長(zhǎng)、嶗山支行行長(zhǎng)毛紅衛(wèi)被禁止從事銀行業(yè)工作10年，時(shí)任該行交易銀行部總經(jīng)理任濤被警告并罰款5萬(wàn)元，時(shí)任該行零售金融部總經(jīng)理兼消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)部總經(jīng)理谷春青被警告，時(shí)任該行公司金融部總經(jīng)理牟黎明被警告。

一邊是可轉(zhuǎn)債即將到期、轉(zhuǎn)股率近乎為零，另一邊是營(yíng)收下滑、合規(guī)風(fēng)控待完善的經(jīng)營(yíng)局面，梁衍波需要解決的，遠(yuǎn)不止分紅率低于預(yù)期的問題。但挑戰(zhàn)往往也是變革的起點(diǎn)，這位A股最年輕上市銀行董事長(zhǎng)，會(huì)交出一份怎樣的答卷？仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

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