6月17日，金富科技（003018.SZ）發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超3億元，全部投向液冷散熱相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。這是公司今年4月完成兩家液冷企業(yè)股權(quán)交割后，再次加碼液冷業(yè)務(wù)，盡顯急迫。

急迫擴(kuò)產(chǎn)的背后，是金富科技傳統(tǒng)瓶蓋主業(yè)的增長困境。2025年以來公司營收與凈利潤雙雙下滑，包裝業(yè)務(wù)天花板顯現(xiàn)、行業(yè)競爭加劇，迫使公司加速尋找第二增長曲線。

從去年底收購高速線纜企業(yè)藍(lán)原科技未果，到今年快速切入液冷賽道并隨即啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)融資，金富科技的轉(zhuǎn)型節(jié)奏不斷加快，但跨界整合能力、標(biāo)的業(yè)績兌現(xiàn)與行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)也同步累積。

液冷產(chǎn)能擴(kuò)張按下快進(jìn)鍵

根據(jù)定增預(yù)案，金富科技本次擬以簡易程序向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額不超過3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部投入三個(gè)項(xiàng)目：金富華南液冷板生產(chǎn)基地項(xiàng)目、卓暉金屬液冷組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、聯(lián)益熱能液冷組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

圖源：公司公告

三個(gè)項(xiàng)目分工明確，形成上下游配套的產(chǎn)能布局。

其中，卓暉金屬液冷組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目總投資約4981萬元，擬投入募集資金4500萬元，由孫公司佛山市卓暉金屬制品有限公司實(shí)施，建設(shè)周期12個(gè)月，主要擴(kuò)大液冷銅管、不銹鋼管及管路組件的生產(chǎn)規(guī)模；

聯(lián)益熱能液冷組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目同樣建設(shè)周期12個(gè)月，聚焦水冷頭、銅水冷板、散熱模組等產(chǎn)品的產(chǎn)能提升；

金富華南液冷板生產(chǎn)基地項(xiàng)目則為上游配套，主要為卓暉金屬、聯(lián)益熱能提供精密加工配套，完善內(nèi)部供應(yīng)鏈協(xié)同。

對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)的合理性，公司在預(yù)案中給出了明確理由：液冷散熱下游數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器需求持續(xù)增長，現(xiàn)有產(chǎn)能已難以充分滿足客戶訂單交付及業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要，產(chǎn)能瓶頸成為把握行業(yè)機(jī)遇的核心制約。本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，液冷散熱組件產(chǎn)能將顯著提升，可增強(qiáng)訂單承接與批量交付能力，鞏固在液冷管路與冷板細(xì)分領(lǐng)域的市場地位。

本次定增的時(shí)機(jī)選擇頗具看點(diǎn)。2 月官宣收購液冷企業(yè)前，公司股價(jià)僅約 17 元；伴隨液冷概念持續(xù)發(fā)酵，股價(jià)一路拉升至5月20日71.56元的年內(nèi)高點(diǎn)，區(qū)間最大漲幅超320%，年內(nèi)累計(jì)漲幅超255%。

在股價(jià)高位推出定增，同等募資規(guī)模下發(fā)行股份數(shù)量更少，對(duì)原股東股權(quán)的稀釋顯著降低；同時(shí)，液冷賽道正處市場風(fēng)口，也更易獲得機(jī)構(gòu)資金認(rèn)購。

但也有市場觀點(diǎn)指出，公司完成液冷資產(chǎn)收購僅兩個(gè)多月便啟動(dòng)融資擴(kuò)產(chǎn)，訂單儲(chǔ)備與客戶拓展的落地進(jìn)度尚未經(jīng)充分驗(yàn)證，快速擴(kuò)產(chǎn)背后存在一定的產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。

主業(yè)承壓下的跨界突圍

金富科技大舉押注液冷的底層邏輯，是傳統(tǒng)瓶蓋業(yè)務(wù)的增長失速。作為國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的塑料防盜瓶蓋供應(yīng)商，公司深耕包裝領(lǐng)域二十余年，客戶覆蓋華潤怡寶、景田、可口可樂、達(dá)能等知名品牌，但行業(yè)增長天花板與競爭加劇的壓力已逐步顯現(xiàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.60億元，同比下降14.80%；歸母凈利潤1.01億元，同比下降28.56%。

營收與利潤雙雙出現(xiàn)下滑背后，一方面是飲料包裝行業(yè)整體增速放緩，瓶蓋產(chǎn)品同質(zhì)化競爭加劇，毛利率承壓；另一方面公司前五大客戶銷售占比超過75%，客戶集中度較高，單一客戶需求波動(dòng)便會(huì)對(duì)業(yè)績產(chǎn)生明顯影響，主業(yè)增長瓶頸亟待突破。

在此背景下，外延并購成為金富科技尋找第二曲線的核心路徑，且轉(zhuǎn)型方向始終緊扣AI算力產(chǎn)業(yè)鏈。2025年11月，公司首次披露跨界計(jì)劃，籌劃以現(xiàn)金收購高速線纜企業(yè)藍(lán)原科技不低于51%股權(quán)，標(biāo)的產(chǎn)品主要應(yīng)用于AI服務(wù)器領(lǐng)域。

該消息一度推動(dòng)公司股價(jià)收獲7連板，累計(jì)漲幅近95%。但僅過去一個(gè)月，雙方便因核心條款未達(dá)成一致宣告收購終止，首次跨界嘗試草草收?qǐng)觥?/p>

首次跨界失敗并未延緩轉(zhuǎn)型步伐，不到兩個(gè)月金富科技便鎖定了新的賽道。2026年2月公司公告，擬以合計(jì)5.71億元現(xiàn)金收購卓暉金屬、聯(lián)益熱能各51%股權(quán)，正式切入液冷散熱賽道；4月9日股權(quán)交割完成，雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略快速落地。

兩家標(biāo)的公司各有側(cè)重：卓暉金屬主打液冷流道管路產(chǎn)品，聯(lián)益熱能聚焦冷板與分集水器，客戶覆蓋奇宏電子、寶德科技、雙鴻電子等散熱模組廠商。交易對(duì)方承諾，兩家標(biāo)的2026年合計(jì)凈利潤不低于1.1億元，2027-2028年累計(jì)凈利潤不低于2.8億元。

從收購落地到定增擴(kuò)產(chǎn)，間隔不足三個(gè)月，金富科技在液冷賽道的推進(jìn)速度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，也凸顯出公司擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴的決心。

但快速擴(kuò)張之下，挑戰(zhàn)同樣不容忽視：從消費(fèi)包裝制造跨入微精密散熱制造，公司在技術(shù)、人才、客戶資源上的整合能力仍待驗(yàn)證；液冷行業(yè)入局者持續(xù)增多，從服務(wù)器廠商到傳統(tǒng)制造企業(yè)紛紛布局，未來競爭烈度將持續(xù)上升；而標(biāo)的公司較高的業(yè)績承諾，也將在未來兩年持續(xù)考驗(yàn)并購整合的實(shí)際成效。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 蘇啟桃)