匯通財(cái)經(jīng)訊——本次FOMC會(huì)議鮑威爾仍然參與討論，仍有投票權(quán)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)正式邁入凱文·沃什執(zhí)掌新階段，由特朗普提名的新任主席將主持上任后的首場FOMC議息會(huì)議，并在決議落地半小時(shí)后召開首場記者會(huì)。

本次政策聲明和記者發(fā)布會(huì)充滿看點(diǎn)，沃什會(huì)不會(huì)提及還在FOMC任職的鮑威爾，后續(xù)政策發(fā)布會(huì)是否會(huì)修改形式，政策聲明有哪些措辭調(diào)整等等。

看點(diǎn)一：是否提及鮑威爾，公眾溝通形式是否改革
本次利率決議、政策聲明及季度經(jīng)濟(jì)點(diǎn)陣圖將于明日凌晨2點(diǎn)正式公布，沃什將沿用前任主席鮑威爾時(shí)期的安排，在半小時(shí)后召開首場記者會(huì)。

值得關(guān)注的是，鮑威爾雖已卸任主席，但仍留任美聯(lián)儲(chǔ)理事并保留FOMC投票權(quán)，將參與本次利率決議表決。

這一人事安排源于此前的政策風(fēng)波：特朗普曾多次批評(píng)鮑威爾降息力度不足，今年1月司法部甚至針對(duì)鮑威爾發(fā)起專項(xiàng)調(diào)查，最終因缺乏依據(jù)被法院駁回。

此番風(fēng)波反而促使鮑威爾留任，令特朗普政府錯(cuò)失增補(bǔ)理事會(huì)席位的機(jī)會(huì)，也為美聯(lián)儲(chǔ)政策延續(xù)性提供了一定保障。

此外，溝通機(jī)制改革將是沃什任期的重要方向，他在參議院提名聽證會(huì)上便直言，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)外發(fā)聲過多、實(shí)質(zhì)政策討論不足，市場普遍預(yù)判其將大幅縮減公開演講與媒體曝光頻次，點(diǎn)陣圖是否保留也存在疑惑，降低前瞻指引對(duì)政策的束縛，讓行動(dòng)而非言辭成為政策核心。

看點(diǎn)二：是否修改措辭成看點(diǎn)
本次議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)大概率維持聯(lián)邦基金利率3.50%-3.75%區(qū)間不變，實(shí)現(xiàn)連續(xù)多輪政策維穩(wěn)。

驅(qū)動(dòng)政策表述調(diào)整的核心是基本面數(shù)據(jù)支撐：美國勞動(dòng)力市場持續(xù)強(qiáng)勁，5月新增非農(nóng)就業(yè)17.2萬人，連續(xù)三個(gè)月錄得亮眼增長，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%低位；

而伊朗地緣沖突引發(fā)的能源價(jià)格波動(dòng)，疊加薪資上漲壓力，令通脹持續(xù)大幅偏離2%政策目標(biāo)。

在此背景下，分析師普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將刪除政策聲明中代表寬松傾向的“額外調(diào)整”表述——該措辭此前一直隱含后續(xù)降息信號(hào)。

刪改后，政策立場將徹底轉(zhuǎn)向中性，既不預(yù)設(shè)降息路徑，也為未來通脹高企時(shí)重啟加息預(yù)留彈性空間，打破市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)保有疑似寬松暗示的固有預(yù)期。

看點(diǎn)三：這次又有多少人投反對(duì)票
上個(gè)月雖然美聯(lián)儲(chǔ)在鮑威爾的帶領(lǐng)下宣布維持利率不變，但是有3位FOMC成員投下了反對(duì)票，這種聯(lián)邦公開市場委員會(huì)內(nèi)部分歧如此大也是歷史罕見。

沃什本人長期反對(duì)過度細(xì)化的貨幣政策前瞻指引，近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員也公開表態(tài)支持取消“寬松傾向”，轉(zhuǎn)向更靈活的中性表述。

如果此次FOMC真的對(duì)寬松字眼做出修改，這將被視為滿足了鷹派委員訴求，相應(yīng)的市場預(yù)計(jì)沃什在首場主持的會(huì)議中宣布的利率結(jié)果將全票通過，目前市場押注95%以上概率沃什宣布維持利率不變。

這既彰顯政策共識(shí)，又保留機(jī)構(gòu)內(nèi)部理性分歧的空間——沃什曾將美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部討論比作健康的“家庭討論”。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：
本周同步發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測將進(jìn)一步明晰美聯(lián)儲(chǔ)的利率判斷：絕大多數(shù)委員預(yù)計(jì)2026年全年不會(huì)降息，政策利率持續(xù)鎖定3.50%-3.75%區(qū)間，部分官員甚至納入年內(nèi)加息情景。

支撐這一判斷的核心是通脹的頑固性——機(jī)構(gòu)測算，未來數(shù)月美國整體通脹將突破4%，2026年末仍維持在3%以上，大幅偏離2%目標(biāo)。

短期來看，伊朗沖突緩和帶來一定變量：美伊達(dá)成和平協(xié)議后，霍爾木茲海峽逐步恢復(fù)通航，國際油價(jià)回落至每桶80美元附近。

但美聯(lián)儲(chǔ)官員需警惕“滯后效應(yīng)”：航運(yùn)全面恢復(fù)仍需時(shí)間，前期油價(jià)暴漲帶來的通脹傳導(dǎo)尚未完全消化，能源成本對(duì)物價(jià)的壓力仍在持續(xù)釋放。

市場定價(jià)已提前反應(yīng)利率路徑變化：當(dāng)前投資者普遍押注FOMC將在12月加息25個(gè)基點(diǎn)

。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli指出，沃什主導(dǎo)的委員會(huì)或在本次或后續(xù)會(huì)議中進(jìn)一步修訂聲明，甚至逐步廢除利率前瞻指引，讓政策更貼合經(jīng)濟(jì)實(shí)時(shí)變化，而非被預(yù)設(shè)表述束縛。

高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle分析，本輪油價(jià)沖擊屬于傳統(tǒng)能源危機(jī)的常規(guī)傳導(dǎo)，短期不會(huì)倒逼美聯(lián)儲(chǔ)立刻加息，但中長期通脹壓力將持續(xù)壓制寬松空間。

即便經(jīng)濟(jì)保持韌性，F(xiàn)OMC也更可能判定當(dāng)前利率區(qū)間與基本面匹配，維持不變將成為基準(zhǔn)選擇。

總結(jié)：高利率常態(tài)化，降息窗口大幅延后
綜合市場定價(jià)與美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期，美國利率中長期上行風(fēng)險(xiǎn)顯著抬升。

本次會(huì)議若刪除降息指引、點(diǎn)陣圖上調(diào)通脹與利率預(yù)期，標(biāo)志著此前市場炒作的“降息周期”超預(yù)期大幅轉(zhuǎn)向。

短期來看，3.50%-3.75%的利率平臺(tái)將成為常態(tài)，若后續(xù)能源通脹、薪資上漲壓力再度反彈，12月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率將持續(xù)走高；

中長期而言，降息落地至少要等到2027年年中，極端情景下2026-2027年或全程維持高利率。

（利率期貨顯示2026年底加息的概率接近60%，來源:CME芝商所）

對(duì)于市場而言，高利率環(huán)境將持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，同時(shí)支撐美債收益率與美元走強(qiáng)，全年寬松行情已失去基本面支撐，交易邏輯需轉(zhuǎn)向“高利率韌性”與“通脹粘性”兩大核心。

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