ETF圈因“一哥”之爭(zhēng)，一時(shí)間莫名火熱。

6月初，易方達(dá)ETF管理規(guī)模首次超越華夏基金，坐上了頭把交椅。不過，二者仍處于拉鋸狀態(tài)，行業(yè)第一寶座隨時(shí)可能再次易主。

“兩強(qiáng)”之外，其他公司的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。目前排在第三的華泰柏瑞似乎也有點(diǎn)坐不穩(wěn)了，身后已經(jīng)有兩大“黑馬”躍躍欲試。

進(jìn)入2026年，ETF規(guī)模從上年高峰悄然回落，目前全部ETF規(guī)模達(dá)4.71萬億元，較年初減少了1.31萬億元。改革“棋至中盤”，ETF江湖接下來會(huì)怎么變？

截至6月15日，ETF在管規(guī)模情況。

ETF市場(chǎng)大小王生變，易方達(dá)坐上頭把交椅

進(jìn)入6月，易方達(dá)以6171.52億元的ETF管理規(guī)模，險(xiǎn)超華夏基金（6165.54億元），坐上頭把交椅。截至6月15日，易方達(dá)基金依舊保持微弱領(lǐng)先，規(guī)模分別為5986.85億元和5915.98億元。

整體來看，現(xiàn)在ETF市場(chǎng)的格局很清晰：“兩超多強(qiáng)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)逾150家公募及資管機(jī)構(gòu)中，有ETF規(guī)模顯示的機(jī)構(gòu)共58家，其中，前十家的規(guī)?？偤驼剂巳袠I(yè)近七成。

16家公募基金公司在管ETF規(guī)模超過千億元，且競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。易方達(dá)、華夏基金兩家公司的規(guī)模均在6000億元左右徘徊。華泰柏瑞基金、國泰基金緊隨其后，二者規(guī)模均在3300億元左右，規(guī)模差異同樣不大。

不過，其余公司斷層較為明顯：廣發(fā)基金、南方基金、博時(shí)基金、嘉實(shí)基金、華寶基金、富國基金等6家ETF規(guī)模在2000億元-2500億元之間。此外，華安基金、海富通基金、銀華基金、匯添富基金、天弘基金、鵬華基金的在管理規(guī)模破千億元。

值得注意的是，隨著國泰君安和海通證券合并，在“一參一控”的政策約束下，如果華安基金和海富通基金合并，新機(jī)構(gòu)將很大概率晉升為第三大ETF供應(yīng)商，超過目前的華泰柏瑞基金。

相比之下，20家公募基金和資管機(jī)構(gòu)在管ETF規(guī)模不到10億元，包括興銀基金、浦銀安盛、長城基金、申萬菱信、西部利得、弘毅遠(yuǎn)方、國聯(lián)基金、交銀施羅德、興證全球、國投瑞銀、匯安基金、鑫元基金、新華基金、銀河基金、民生加銀、金鷹基金、南華基金、創(chuàng)金合信等。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，ETF“一哥”易主與前十排序變動(dòng)，是資金從寬基向細(xì)分賽道切換、不同公募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異共振的結(jié)果。

在她看來，核心原因在于寬基ETF遭遇持續(xù)大額贖回，對(duì)重倉寬基的公募機(jī)構(gòu)沖擊更大，而產(chǎn)品線更均衡（較早布局行業(yè)主題、債券、商品等細(xì)分賽道）的公募機(jī)構(gòu)規(guī)模韌性相對(duì)更強(qiáng)。此外，競(jìng)爭(zhēng)邏輯已轉(zhuǎn)變，不再單純比拼寬基體量，細(xì)分賽道成為突圍關(guān)鍵。部分公募機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)卡位科技、固收等熱門賽道，規(guī)模逆勢(shì)翻倍，進(jìn)一步重塑前十榜單。

“行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致公司排名出現(xiàn)變化，這是正常現(xiàn)象，沒有永遠(yuǎn)的第一，這反映了市場(chǎng)活力?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，伴隨著市場(chǎng)規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量不斷增長，投資者的投資工具更加豐富。最重要的是，投資者能夠利用并運(yùn)用好這些工具實(shí)現(xiàn)盈利。

多只ETF兩年翻倍漲，誰是“黑馬”？

ETF江湖經(jīng)歷20多年，各家公司在浮沉中輪番登場(chǎng)。

2004年，國內(nèi)首只ETF產(chǎn)品正式成立，2012年ETF總規(guī)模破千億，2020年便突破萬億元。

近6年來，ETF規(guī)模一路狂奔，到2025年底，規(guī)模迅速超過6萬億元。而華夏基金一家公司2026年年初的在管規(guī)模就超過了萬億元。

多年來，ETF產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加，2021年ETF產(chǎn)品數(shù)量突破500只，2024年超過1000只，目前數(shù)量達(dá)到1562只，較年初增加了163只。

業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)快速發(fā)展的根本原因在于國家政策加持。2024年，新“國九條”明確提出，要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、大幅提升權(quán)益類基金占比，包括建立ETF快速審批通道、推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。

在此背景下，市場(chǎng)“黑馬”逐漸涌現(xiàn)。彼時(shí)，ETF在管前十名分別為華夏基金、易方達(dá)、華泰柏瑞、南方基金、嘉實(shí)基金、華寶基金、廣發(fā)基金、國泰基金、銀華基金、富國基金，其中，8家規(guī)模超過千億，華夏基金最高超5000億元，遙遙領(lǐng)先；易方達(dá)、華泰柏瑞二者的規(guī)模分別超4400億元、3500億元。

不到兩年，個(gè)別機(jī)構(gòu)規(guī)模翻倍漲，市場(chǎng)格局變了。海富通基金從431億元增長至1825億元，規(guī)模漲了3倍多，排名由第14位上升至第12位；國泰基金從1077億元增長至3317億元，增長超200%，排名也從第8名沖到第4名。

與此同時(shí)，廣發(fā)基金、博時(shí)基金、富國基金、華安基金也實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。博時(shí)基金躋身前十，廣發(fā)基金ETF規(guī)模由1084億增長至2402億，排名由第7位上升至第5位。

相比之下，華泰柏瑞基金盡管仍為第三大ETF管理人，規(guī)模超3000億元，但相較于這一波行情爆發(fā)前微跌5%，也是頭部機(jī)構(gòu)中少有的ETF規(guī)?？s水“選手”。

“ETF目前主要是中大公司的‘游戲’?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，ETF本身屬于高成本、高投入的產(chǎn)品。市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，如果沒有千億管理規(guī)模，很難覆蓋成本、實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

市場(chǎng)規(guī)?？s水1萬億，“國家隊(duì)”陸續(xù)減倉

今年以來，ETF規(guī)模有所回調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)ETF份額減少2796.39億份，下滑8.29 %，達(dá)到3.09萬億份；總規(guī)模減小1.31萬億元，降幅逾20%，為4.71萬億元。

面對(duì)市場(chǎng)回調(diào)，曾方芳認(rèn)為，規(guī)?？s減的核心原因是結(jié)構(gòu)性行情下，資金從“買市場(chǎng)”轉(zhuǎn)向“買細(xì)分方向”，新品擴(kuò)容難以抵消寬基流出壓力。短期總規(guī)?；蜓永m(xù)震蕩收縮，但細(xì)分賽道增量將對(duì)沖部分跌幅，整體下行空間有限。

上述業(yè)內(nèi)人士也指出，ETF規(guī)模的快速變化，需要重點(diǎn)關(guān)注“國家隊(duì)”這一因素。今年一季度以來，“國家隊(duì)”陸續(xù)進(jìn)行了減倉操作，主要集中在滬深300、上證50等寬基ETF。

在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，中小機(jī)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”嗎？曾方芳表示，行業(yè)馬太效應(yīng)延續(xù)，頭部公募機(jī)構(gòu)憑借產(chǎn)品矩陣與流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)守住基本盤，中小公募機(jī)構(gòu)差距進(jìn)一步拉大。

在她看來，中小公募機(jī)構(gòu)需走差異化路線，避開頭部扎堆的寬基賽道。具體路徑包括打造細(xì)分賽道大單品，依托單品爆發(fā)實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長；強(qiáng)化定制服務(wù)，對(duì)接保險(xiǎn)、FOF等長期資金，打造專屬ETF產(chǎn)品，避開零售端激烈競(jìng)爭(zhēng)；補(bǔ)齊流動(dòng)性短板，聯(lián)合做市商優(yōu)化交易體驗(yàn)，并以低費(fèi)率提升吸引力。

她表示，頭部公募機(jī)構(gòu)在渠道、投研、運(yùn)營上優(yōu)勢(shì)顯著，中小公募機(jī)構(gòu)短期難以全面趕超。但長期若能持續(xù)深耕單一特色賽道，走“小而精”路線，仍有機(jī)會(huì)在細(xì)分領(lǐng)域建立壁壘，實(shí)現(xiàn)差異化生存與發(fā)展。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 穆祥桐