新智元報(bào)道

【新智元導(dǎo)讀】還沒敲鐘，先分1000億！OpenAI一輪售股造出300多個(gè)千萬美元級(jí)富翁，75人每人到手2億。留住一個(gè)頂級(jí)研究員，比訓(xùn)一個(gè)模型還貴。

140億美元。

這是OpenAI和Anthropic的員工，在公司還沒上市的情況下，已經(jīng)裝進(jìn)自己口袋的真金白銀。

據(jù)The Information最新估算，過去五年兩家公司安排的股份出售，讓早期員工和投資者合計(jì)拿走了約140億美元，折合人民幣超過1000億。

還沒敲鐘，錢先到賬了。

75人，每人2億

最瘋狂的一筆發(fā)生在去年10月，600個(gè)OpenAI員工一天分走66億美元。

人均1100萬美元，換算成人民幣大約8000萬。

北京四環(huán)一套普通三居七八百萬，一個(gè)OpenAI打工人的這一筆套現(xiàn)，夠買十套。

但這只是平均數(shù)。

這輪售股的個(gè)人天花板是3000萬美元，約75人直接頂格賣滿。也就是說，這75個(gè)人每人拿走了2億人民幣（差不多是30套）。

而這也不是OpenAI第一次這么干了。

過去五年，它至少組織了8輪內(nèi)部售股，總額超過90億美元。從2019年成立營(yíng)利性子公司算起，早期加入的人手里的股票已經(jīng)漲了超過100倍。

不過，這也不全是慷慨。

美國(guó)的股權(quán)稅制有個(gè)殘酷的設(shè)計(jì)，股票一旦歸屬，即便你一股沒賣、一分錢沒到手，你就得按當(dāng)時(shí)市價(jià)交稅。

OpenAI估值從幾十億飆到8000多億，老員工面對(duì)的可能是上千萬美元的稅單，手里卻只有一堆不能賣的紙面股權(quán)。讓他們賣掉一部分去交稅，是續(xù)命。

不賣的人反而賺三倍

再看Anthropic這邊。

Anthropic成立才五年，內(nèi)部售股次數(shù)遠(yuǎn)不如OpenAI。但更有意思的是，不是公司不讓賣，是很多人不想賣。

看了看自家公司的增長(zhǎng)曲線，年收入從2024年初不到1億美元飆到2026年4月的300億美元，27個(gè)月翻了300多倍。

Anthropic的員工做出了一個(gè)大膽的判斷，等IPO，到時(shí)候賣更值錢。

PitchBook管這種現(xiàn)象叫「香檳問題」，你的股票太值錢了，以至于你舍不得在它還在漲的時(shí)候賣掉。

事后來看，這些不想賣的人賭對(duì)了。

2026年初，Anthropic在3500億美元估值上安排了一輪售股，很多人選擇不賣。

隨后公司完成650億美元融資，估值推到9650億。沒賣的人，賬面財(cái)富又翻了將近三倍。

那問題來了，公司還沒上市，誰在買這些股票？

答案是那些擠破頭想上這趟車的投資人。

軟銀去年在OpenAI的正式融資之外，另外花了至少17億美元從內(nèi)部持股人手里收購(gòu)股份。這種「場(chǎng)外掃貨」的操作，本身就說明了市場(chǎng)有多饑渴。

私募市場(chǎng)數(shù)據(jù)平臺(tái)Caplight的CEO Javier Avalos表示，「OpenAI的員工股票早就到手了，而且拿了很久了。到了這個(gè)節(jié)點(diǎn)，你會(huì)感受到巨大的壓力，必須給員工提供變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。」

再不讓賣，人就跑了。

本質(zhì)上，公司安排的內(nèi)部售股，是用受控的流動(dòng)性替代不受控的流動(dòng)性。價(jià)格、買家、時(shí)間、額度全部可控。

私下賣、通過殼公司賣，會(huì)制造公司無法管理的股東結(jié)構(gòu)，在IPO前夕尤其危險(xiǎn)。

一手留人、一手控盤。

留人比造模型還貴

一邊瘋狂找錢融資，一邊慷慨讓員工提前變現(xiàn)。聽起來矛盾，但一點(diǎn)也不。

內(nèi)部售股不只是「安撫情緒」這么簡(jiǎn)單。它是AI人才戰(zhàn)爭(zhēng)中最核心的武器之一。

OpenAI在2025年的人均股權(quán)薪酬達(dá)到了150萬美元，是它之前所有科技創(chuàng)業(yè)公司歷史記錄的最高水平。

這個(gè)數(shù)字是谷歌在2003年IPO前的7倍，是18家大型科技公司IPO前一年平均水平的34倍。

OpenAI近一半的年收入，都花在了給團(tuán)隊(duì)發(fā)股票上。

而它的對(duì)手們更瘋狂。

Meta的扎克伯格親自下場(chǎng)，給AI頂級(jí)研究員開出4年3億美元的合同，單是簽約獎(jiǎng)金就超過1億美元。

這已經(jīng)不是科技行業(yè)的薪資水平了，這是NBA超級(jí)巨星的合同規(guī)模。

在這種環(huán)境下，你不讓人賣股票變現(xiàn)，隔壁Meta拿一個(gè)億現(xiàn)金來挖，你怎么留人？

OpenAI甚至取消了新人入職6個(gè)月才開始?xì)w屬股權(quán)的政策，就為了在人才爭(zhēng)奪中多一點(diǎn)籌碼。

有人算了一筆賬，光這一輪售股就制造了超過300個(gè)身家千萬美元級(jí)別的富翁，比過去十年所有企業(yè)服務(wù)公司IPO加在一起制造的還多。

萬億IPO扎堆，決賽攤牌

留人要花錢，但這還不是兩家公司急著上市的主要原因。

因?yàn)檎嬲裏X的是算力。

Anthropic跟亞馬遜簽了超過1000億美元、為期十年的算力協(xié)議，OpenAI的Stargate項(xiàng)目規(guī)模更是5000億美元級(jí)別?！?/p>

這種量級(jí)的燒錢游戲，私募市場(chǎng)已經(jīng)喂不飽了，必須接入公開市場(chǎng)。

目前來看，有兩件事很關(guān)鍵。

第一，Anthropic已經(jīng)反超。

它憑借9650億的估值壓過OpenAI的8500億，年收入增速也遠(yuǎn)超對(duì)手。如果Anthropic搶先完成IPO并且表現(xiàn)強(qiáng)勁，這個(gè)領(lǐng)先會(huì)被公開市場(chǎng)鎖死。

第二，雙方同時(shí)秘密遞交招股書不是巧合。

這是典型的「你敢上我也敢上」博弈。誰先上市誰先接入公開市場(chǎng)的無限資金池，但如果兩家同窗口上市，機(jī)構(gòu)資金會(huì)被分流，可能導(dǎo)致一方或雙方定價(jià)低于預(yù)期。

這場(chǎng)軍備競(jìng)賽的殘酷之處在于，錢本身不構(gòu)成護(hù)城河，花錢的速度才是。

誰能更快地把資本轉(zhuǎn)化為算力、把算力轉(zhuǎn)化為模型能力、把模型能力轉(zhuǎn)化為收入，誰就能在下一輪拿到更好的價(jià)格，然后繼續(xù)循環(huán)。

140億美元的員工套現(xiàn)，只是這個(gè)飛輪上甩出來的一滴油。

到賬的和還在紙上的

正如Next Round Capital的創(chuàng)始人Ken Smythe所說，「內(nèi)部售股只是泄壓閥，它不會(huì)消除上市的動(dòng)力?！?/p>

已經(jīng)套現(xiàn)的140億是真金白銀，誰也拿不走。

還沒賣的那些，仍然是紙上的數(shù)字。

萬一IPO遇冷，萬一估值回調(diào)，今天賬面上的千億就是明天的紙面游戲。

不過至少在此刻，已經(jīng)拿到錢的人不用擔(dān)心這些。

他們的錢，已經(jīng)到賬了。

參考資料：

https://www.theinformation.com/articles/openai-anthropic-employees-cashed-14-billion?rc=epv9gi

編輯：摩西