山西
七年四闖港股 溜溜梅終圓上市夢
誕生于安徽蕪湖的溜溜梅, 其前身是1999年楊帆所創(chuàng)的溜溜果園公司。該公司耗費整整七年光陰, 四次向港交所呈上上市申請。終于在2026年5月得以正式掛牌。上市首日的時候, 盤中股價一度如火箭般竄升超過180%, 截止到收盤時漲幅達(dá)到189.12%, 股價定格在126港元, 總市值快要接近100億港元, 因而成為當(dāng)天港股市場上最為亮眼奪目的明星新股。
梅子零食龍頭 市場份額不到5%
按照弗若斯特沙利文所給出的數(shù)據(jù)來說, 在2024年的時候, 溜溜梅于中國果類零食行業(yè)里零售額是排名處于第一的狀態(tài), 不過其市場份額才僅僅只有4.9%。此數(shù)字盡管處于首位, 然而卻表明整個果類零食行業(yè)是極度分散的, 不存在真正意義上稱得上巨頭的企業(yè)。公司在2023年至2025年期間, 它們各自的總收入分別是13.22億元、16.16億元以及17.11億元, 增速由22%下降至不到6%, 營收增長顯著放緩, 主業(yè)天花板似乎已經(jīng)近在眼前。
毛利持續(xù)下滑 原材料壓力難解
招股書表明, 溜溜梅核心產(chǎn)品梅干零食, 其毛利率在2023年時為37.7%, 到2025年降至33.4%。西梅產(chǎn)品毛利率更是從35.1%下跌至不到30%。該公司解釋, 其主要原因在于原材料價格出現(xiàn)波動, 并且是為提升在零食行業(yè)的市場滲透率而主動進(jìn)行了降價。然而, 歷經(jīng)連續(xù)兩年毛利下滑, 這意味著價格戰(zhàn)以及成本壓力正逐步侵蝕利潤空間, 在2025年凈利潤是1.82億元, 凈利率僅僅為10.6%。
上市前突擊分紅 實控人拿走近六成
溜溜梅在 2025 年末時, 其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅僅剩下 3390.4 萬元, 然而它卻在上市之前就宣布要分紅 6730 萬元, 并且這個分紅將在 2026 年 5 月 12 日進(jìn)行全額派付。公司創(chuàng)始人楊帆以及其配偶李慧敏兩人合計持有公司不少于 78.8%的股份, 按照這樣的比例來計算, 這兩人至少能夠拿到 5303 萬元的分紅。像這樣在上市之前就把家底掏空的行為做法, 引發(fā)了市場對于管理層誠信以及公司治理方面的眾多質(zhì)疑。
超額認(rèn)購6586倍 散戶狂熱搶籌
溜溜梅公開發(fā)售部分, 獲得了約6586.73倍的認(rèn)購,一手中簽率僅僅只有1.5%, 創(chuàng)造下了港股消費新股的歷史紀(jì)錄。巨豐投資首席投資顧問張翠霞表明, 這樣極低的分配比例以及超高的認(rèn)購倍數(shù), 意味著市場情緒已然被完全點燃。但她同時也進(jìn)行提醒, 微小的流通盤極易被短線資金所操控, 行情的博弈屬性極高, 暴漲的背后隱含著劇烈波動的風(fēng)險。
估值已脫離基本面 回調(diào)壓力巨大
中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生認(rèn)定, 盤中出現(xiàn)的暴漲已然造就了顯著的情緒泡沫, 溜溜梅當(dāng)下的市值已經(jīng)把港股零食板塊的常規(guī)估值區(qū)間大幅度甩開。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬直接表明, 公司不到20億的體量沒辦法形成品牌效應(yīng)以及規(guī)模效應(yīng), 雖說擁抱零食量販渠道帶來了增量, 然而含金量并不高。張翠霞同樣強調(diào), 當(dāng)前的市值已經(jīng)嚴(yán)重偏離了基本面, 中長期估值回落帶來的壓力較大, 投資者應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險控制作為主要考量。
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