來源| Tech星球

文| 翟元元

短劇賽道“貧富差距”越來越大。

一方面是平臺(tái)側(cè)收入不斷創(chuàng)新高。公開報(bào)道數(shù)據(jù)顯示，Seedance 2.0單月收入已經(jīng)達(dá)到了10億元，且仍在爬升期。投流方面，國內(nèi)AI短劇行業(yè)整體大盤日消耗超過2億元。賣工具與賣流量的字節(jié)成了行業(yè)最大贏家。

另一方面則是行業(yè)90%多的漫劇公司不賺錢。雖然行業(yè)規(guī)模仍在增長，并且在AI加持下產(chǎn)能呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)，但產(chǎn)能爆發(fā)、爆款稀缺，大多數(shù)玩家屬于陪跑。截至2026年第二季度，AI短劇爆款率極低：?jiǎn)尾孔髌菲苾|者不足0.2%，全網(wǎng)AI劇/漫劇第一季度總播放量達(dá)1300億（其中仿真人劇750億），但99%以上作品播放量低于100萬。播放量與爆款收入掛鉤，播放量越低，短劇收益便越少。

AI短劇最大鼓風(fēng)機(jī)停歇，賽道內(nèi)玩家便跟著一起被動(dòng)洗牌。抖音與紅果調(diào)整分賬系數(shù)與取消保底機(jī)制后，賽道玩家經(jīng)歷了嚴(yán)重的項(xiàng)目收縮和人員優(yōu)化，包括醬油在內(nèi)的頭部公司及中型公司都在進(jìn)行裁員調(diào)整，有些公司裁員比例甚至接近三分之一。

短劇賽道，到底是否賺錢？究竟誰在賺錢？

最早吃到紅利的頭部公司，年利潤數(shù)億

字節(jié)肯定是行業(yè)最賺錢的玩家，上到小說劇本IP版權(quán)，下到投流消耗，還有創(chuàng)作過程中提供的“鏟子”Seedance等AI視頻工具，商業(yè)實(shí)現(xiàn)了閉環(huán)。利潤最為豐厚的環(huán)節(jié)，幾乎全由字節(jié)收入囊中。

除了字節(jié)之外，頭部?jī)?nèi)容制作方、分銷商最有可能吃到行業(yè)紅利。當(dāng)然不排除個(gè)別OPC玩家，以一己之力實(shí)現(xiàn)數(shù)十萬元收入。不過，總體而言，行業(yè)馬太效應(yīng)比較明顯，頭部玩家更有資本上桌、分蛋糕。

漫劇大多為分銷模式，“投流消耗”是衡量玩家規(guī)模體量的一個(gè)重要維度。

深圳創(chuàng)量數(shù)據(jù)顯示，近半年，投流消耗超20億的頭部公司只有一家：花笙。超10億的頭部公司有四家：七貓、九州、麥芽、點(diǎn)眾，超5億的有三家：掌玩、山海、迪弗。這些都是比較穩(wěn)定的頭部公司。

分銷商的角色通常利潤比較透明，在1-5%左右。如果以最高5%計(jì)算，花笙近半年利潤1億元左右。其他家利潤2500-5000萬元左右。

點(diǎn)眾作為頭部公司之一，去年收入為145億元。6月10日，點(diǎn)眾科技創(chuàng)始人、董事長陳瑞卿在 GrowData 一篇關(guān)于點(diǎn)眾科技的文章下方留言透露，公司2025年?duì)I收145億，其中國內(nèi)109億，海外5.3億美元。

點(diǎn)眾公司兩年前曾公開回應(yīng)稱，公司整體毛利率在 10% 左右，其中短劇業(yè)務(wù)凈利率不到 1%。如果按照1%的凈利率計(jì)算，那2025年點(diǎn)眾凈利潤為1.45億。

另一家頭部公司醬油文化，其創(chuàng)始人黃浩南曾透露，2025年全年?duì)I收約10億元，凈利潤2-3億元，屬于最早吃到漫劇紅利的企業(yè)之一。

值得一提的是，爆款漫劇稀缺，行業(yè)集中度不高，單部爆款漫劇也可能為制作方帶來驚人的收益。深圳創(chuàng)量數(shù)據(jù)顯示，2026年1-5月，投流消耗最高的AI仿真人劇分別為：《斬仙臺(tái)真人AI版》《玉心向易》《749秘檔：墜龍》《菩提臨世真人AI版》《翻身》。其中，《菩提臨世真人AI版》ROI（投資回報(bào)率）很高，有人分銷《菩提臨世真人AI版》一天消耗400多萬，賺了100多萬。

“虧是真虧，賺不一定能賺”，營收縮水團(tuán)隊(duì)裁員

當(dāng)然，頭部公司并不總是盈利。

李楊所在公司屬于頭部漫劇公司之一，據(jù)他講，盡管公司今年?duì)I收絕對(duì)值因盤子鋪大而高于去年，但利潤率是下降的，并且當(dāng)前月份可能無法盈利。因?yàn)?，平臺(tái)審核從3、4月份開始趨嚴(yán)，漫劇產(chǎn)量大但上架困難，一次過審率從此前的60%大幅下降至30%左右，甚至更低，這直接影響了收益，相當(dāng)于直接減少了約三分之一的收入。收益減少約1/3，利潤率也下降不少，營收與利潤率雙降，4、5月份甚至面臨虧損壓力。

李楊向Tech星球透露，與過去相比，現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)ROI下降，爆款率降低。目前行業(yè)ROI普遍維持在1.05-1.10之間，頭部公司的爆款率實(shí)際上遠(yuǎn)低于對(duì)外宣傳的50%-60%。

業(yè)績(jī)承壓，加上工具自動(dòng)化程度再次進(jìn)化，李楊公司漫劇團(tuán)隊(duì)規(guī)模優(yōu)化了至少500人。

此外，行業(yè)信息不透明，有些頭部公司即使盈利也可能宣稱虧損。

點(diǎn)眾陳瑞卿給想入行的新人提的建議是，謹(jǐn)慎入局?！癐P、劇本、懂 AI 的懂審美的導(dǎo)演，看他擅長啥。如果我說的幾點(diǎn)都不具備，我就一個(gè)建議，別進(jìn)來”，“都是血汗錢，虧是真虧，賺不一定能賺?！?/p>

不少漫劇公司開始發(fā)力出海，在海外尋找增量市場(chǎng)。

昆侖萬維、中文在線、山海星辰、閱文集團(tuán)等公司集體押注“AI短劇出?！薄ｎ^部漫劇公司靈矩科技副總呂少龍向Tech星球表示，為應(yīng)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的增長瓶頸，靈矩科技今年將重點(diǎn)發(fā)展海外。

呂少龍表示，今年公司業(yè)務(wù)重心為出海，在海外市場(chǎng)投入巨大，包括APP開發(fā)、投流以及內(nèi)容制作，屬于重資產(chǎn)模式。重投入無疑將直接攤薄公司利潤，為了保障整體利潤，團(tuán)隊(duì)通過自制劇、承接平臺(tái)劇、以及作為分銷商投流別家劇等多環(huán)節(jié)運(yùn)作提高利潤率。

目前，靈矩科技AI短劇月產(chǎn)能為500部精品，公司已有多部作品實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)播放量破10億。另外，海外本土精品劇產(chǎn)能也達(dá)到每月50部。在海外，公司已布局組建海外本地化團(tuán)隊(duì)，逐漸深化海外業(yè)務(wù)。

流量平臺(tái)和算力公司穩(wěn)賺不賠

站在分銷商的視角，能穩(wěn)定盈利的公司極少。

嘉書科技創(chuàng)始人王小書透露，公司核心業(yè)務(wù)為短劇發(fā)行（分銷），主要服務(wù)于內(nèi)容制作方（CP），負(fù)責(zé)將他們的短劇在抖音等平臺(tái)進(jìn)行投流推廣。目前，嘉書科技在抖音平臺(tái)單月投流規(guī)模（廣告費(fèi)）達(dá)到上億量級(jí)。

真人短劇與AI短劇發(fā)行同時(shí)在做，后者占嘉書科技國內(nèi)業(yè)務(wù)的60%。公司海外業(yè)務(wù)則主要聚焦YouTube平臺(tái)，擁有約5000萬粉絲，其中真人短劇占比較高。整體而言，海外市場(chǎng)進(jìn)度慢于國內(nèi)，不過，未來增長空間巨大。

王小書稱，發(fā)行商（分銷商）的利潤主要來自投流回收與CP分成的差額，通常僅有1%-2%的毛利率，有時(shí)候可能因?yàn)椴呗允д`或系統(tǒng)調(diào)整還會(huì)導(dǎo)致虧損。利潤極薄且資金量大，所以盈利狀態(tài)高度依賴精細(xì)化的運(yùn)營策略，單月盈利或虧損的波動(dòng)幅度很小，整體屬于“服務(wù)商”角色而非行業(yè)上下游暴利環(huán)節(jié)。

在他看來，平臺(tái)方與模型方屬于旱澇保收：流量平臺(tái)（如抖音）通過售賣流量穩(wěn)賺不賠，而提供算力或模型服務(wù)的公司（如C端模型公司）也處于相對(duì)穩(wěn)定的收益狀態(tài)。內(nèi)容方承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)也可能獲得高回報(bào)，因?yàn)閮?nèi)容制作方一旦產(chǎn)出爆款，便可獲得遠(yuǎn)超發(fā)行商的絕對(duì)收益。

從發(fā)行商角度看，不存在絕對(duì)的“爆款”概念，只要能實(shí)現(xiàn)投流正收益（ROI>1）即可持續(xù)投放；而從CP視角看，通常抖音播放量過億的短劇即為爆款。

不過，投流實(shí)現(xiàn)正收益的AI短劇占比并不高。王小書透露，在每日上線的大量短劇中，能夠通過投流測(cè)試并實(shí)現(xiàn)正收益的比例極低，僅為個(gè)位數(shù)，大部分劇集在測(cè)試階段即被淘汰。

對(duì)于單家分銷商來說，單部AI短劇的投流消耗天花板不高，通常難以突破500萬，多數(shù)在300萬左右。即使投流表現(xiàn)最好的AI短劇，為發(fā)行商帶來的凈利潤也僅在10萬至20萬元之間，無法實(shí)現(xiàn)單部爆款短劇的巨額利潤。

在他看來，AI短劇降低了制作門檻，導(dǎo)致市場(chǎng)參與者極度分散，目前尚未出現(xiàn)類似真人短劇領(lǐng)域的頭部穩(wěn)定廠牌，多為新成立的小團(tuán)隊(duì)或個(gè)體創(chuàng)作者。從整體利潤率來看，行業(yè)頭部公司雖然規(guī)模較大，但受限于高昂的人力成本（通常擁有上千名員工甚至數(shù)千名），整體利潤率可能并不理想，真正能穩(wěn)定盈利的CP方較少。