閱世如閱卷，下筆有錦書

在這里，聽見中國走向世界的號(hào)角贊

最近資本圈有個(gè)讓人唏噓的話題。長興科技啟動(dòng) IPO 后，業(yè)界給出了超兩萬億的估值預(yù)估，可這筆本該屬于碧桂園的巨額收益，卻已經(jīng)被前任股東拱手讓人。

現(xiàn)任碧桂園實(shí)際控制人楊惠妍，為此錯(cuò)過了至少 270 億的賬面增值；如果加上早前拋售的藍(lán)劍航天股權(quán)，總損失更是突破 340 億。

碧桂園創(chuàng)投的投資眼光曾被市場看好。2015 年碧桂園開始涉足股權(quán)投資，早期以 LP 身份布局，2019 年組建專屬投資團(tuán)隊(duì)親自操盤。

前后考察超千個(gè)項(xiàng)目、實(shí)際投資 90 家公司后，共有 10 家成功上市，成功率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。橙心科技、藍(lán)劍航天、比亞迪半導(dǎo)體等熱門賽道企業(yè)，都曾出現(xiàn)在碧桂園創(chuàng)投的投資名單里。

但 2023 年的暴雷，打亂了所有布局。作為曾經(jīng)的國內(nèi)頭部房企，碧桂園總負(fù)債接近萬億，賬面雖有 600 多億現(xiàn)金，但多數(shù)處于受限狀態(tài)，可自主支配的資金僅 67 億。

當(dāng)年全年虧損超 2000 億，基本運(yùn)營都已捉襟見肘，還債壓力更是迫在眉睫。為了保證樓盤交付、避免重蹈同行覆轍，碧桂園只能緊急甩賣資產(chǎn)。

從萬達(dá)商管股份回售給王健林回籠 60 億，到將長興科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合肥國資拿下 20 億，再到拋售藍(lán)劍航天股權(quán)拿回 13.5 億，每一筆交易都是在為流動(dòng)性補(bǔ)窟窿。

更讓人遺憾的是，藍(lán)劍航天的朱雀二號(hào)發(fā)射時(shí)，艦體上還印著碧桂園創(chuàng)投的 logo，這竟成了絕唱。

現(xiàn)如今長興科技即將上市，當(dāng)年 5 億的投資將增值至少 30 倍，賬面價(jià)值突破 270 億；彼時(shí) 5 億投入的藍(lán)劍航天，IPO 后賬面價(jià)值也接近 75 億。

很多人覺得楊惠妍這次是投資失誤，實(shí)則不然。碧桂園的投資布局踩中了半導(dǎo)體、商業(yè)航天等熱門賽道，眼光堪稱毒辣。

問題出在房企的本質(zhì)：靠負(fù)債堆起的規(guī)模，看似家底豐厚，實(shí)則抗風(fēng)險(xiǎn)能力極弱。340 億的損失，幾乎是碧桂園去年凈利潤的十倍，而如今碧桂園總市值僅 97 億。

在生死存亡的節(jié)點(diǎn)上，楊惠妍別無選擇 —— 手里明明能生金的項(xiàng)目，只能以白菜價(jià)拋售。成年人的世界沒有如果，只有 “形勢比人強(qiáng)” 的無奈。

如果當(dāng)年沒有緊急甩賣，碧桂園甚至有可能依托這些上市企業(yè)的收益扭轉(zhuǎn)局面，但當(dāng)時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)容不得半點(diǎn)猶豫。

楊惠妍的遺憾，不止是 340 億的賬面收益。在 2016 年就已經(jīng)提出 “房住不炒” 的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫直到 2021 年才徹底爆發(fā)，中間錯(cuò)失了多次糾偏的機(jī)會(huì)。

如果當(dāng)時(shí)能夠主動(dòng)管控風(fēng)險(xiǎn)，如今很多房企、家庭都不必陷入如此艱難的處境。沒有后悔藥可以吃，周期的波動(dòng)從未停止。這一次碧桂園的教訓(xùn)，也給所有行業(yè)提了醒：

任何時(shí)候都不能忽視抗風(fēng)險(xiǎn)能力的建設(shè)，尤其是依托杠桿擴(kuò)張的行業(yè)，躲過了眼前的危機(jī)，才能抓住后續(xù)的機(jī)會(huì)。

從曾經(jīng)的女首富，到如今急需靠甩賣資產(chǎn)續(xù)命的房企掌舵人，楊惠妍的故事戳中了無數(shù)身處周期中的企業(yè)和個(gè)人。

沒有永遠(yuǎn)的風(fēng)口，也沒有永遠(yuǎn)的繁榮，唯有在順境時(shí)做好抗風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，才能在逆來臨時(shí)少些遺憾。