科技股、主流股指走強，微盤股持續(xù)陰跌。昔日火熱的微盤策略基金部分年內虧損，風格切換下相關策略或將面臨考驗。

受微盤股大幅回調拖累，今年多只微盤策略基金業(yè)績表現慘淡，與去年表現反差顯著。

Wind數據顯示，截至6月10日，萬得微盤股指數年內僅微漲0.09%，同期上證指數上漲0.45%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數分別上漲18.98%、23.67%。自5月8日以來，萬得微盤股指數調整劇烈，一路陰跌，點位已回落至年初附近。

業(yè)內人士分析，科技股行情火熱形成明顯的資金虹吸效應，是微盤股走弱的主因。當前微盤股交易擁擠、對沖成本高企，且策略承載規(guī)模有限，進一步壓縮了相關基金的收益空間。

微盤基金開始虧錢

去年漲超40%的多只微盤基金，今年以來的收益已轉負。

截至6月10日，金元順安元啟年內最新收益率為-2.37%，近1個月凈值下跌8.8%，近3個月凈值下跌9.22%。該基金短期業(yè)績承壓顯著，自5月8日以來凈值連續(xù)大幅回撤。

這只基金曾是市場炙手可熱的“網紅績優(yōu)基金”，憑借亮眼的收益?zhèn)涫芡顿Y者追捧，且自2022年8月起便暫停申購，一度出現“想買無門”的情況。作為典型的微盤策略基金，其一季報數據顯示，前十大重倉股合計持倉占比不足10%，單只重倉股持倉比例大多低于1%。

盡管基金管理人從未公開宣傳該基金采用微盤策略，但該基金長期持有小市值股票，且在季報中也提及“堅持分散化投資”的策略。

公開資料顯示，金元順安元啟成立于2017年11月，長期業(yè)績表現十分亮眼，成立以來總回報率超550%。在此前八年的運作周期中，該基金實現年度收益全部為正，即便在2018年、2022年、2023年等市場震蕩、投資難度極高的年份，依舊斬獲了位居市場前列的年度業(yè)績。

目前該基金仍由繆瑋彬執(zhí)掌，核心投資策略也未發(fā)生大幅調整，但短短半年時間，基金業(yè)績卻出現大幅“變臉”。究其原因，核心在于市場風格切換與基金固有投資策略的錯配。

2026年A股市場主線緊貼科技賽道，細分領域翻倍個股持續(xù)涌現，創(chuàng)業(yè)板指屢創(chuàng)新高。與之形成對比的是，小微盤股在年內極致分化的市場行情中表現疲軟。Wind數據顯示，截至6月10日收盤，萬得微盤股指數下跌1.47%，報539763.86點，接近年初的546122.53點，年內漲幅僅為0.09%。該表現不僅弱于上證指數0.46%的年內漲幅，更與成長板塊拉開巨大差距：同期創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數年內分別大漲18.98%、23.67%。

階段性來看，微盤股指數波動加劇、回調力度加大。自5月8日觸及階段高點后，萬得微盤股指數區(qū)間跌幅達14.49%，回調幅度遠超同期中證2000指數8.38%的跌幅。受指數走弱拖累，全市場微盤策略基金普遍迎來凈值回撤，其中金元順安元啟自5月8日以來的凈值走勢，與萬得微盤股指數走勢高度貼合，同時多只重倉小微盤股的基金凈值均出現明顯下滑。

不少去年的高收益微盤基金，今年業(yè)績均大幅回落。其中，去年年度收益超40%的同泰遠見A，年內收益率已跌至-9.65%；創(chuàng)金合信啟富優(yōu)選去年同樣斬獲超40%的年度收益，今年以來收益率為-3.05%。

此外，在規(guī)模超10億元的主流微盤策略基金中，多只產品收益同步轉負。華泰柏瑞量化阿爾法A份額年內收益率為-0.47%，中信保誠景氣優(yōu)選A年內收益率為-0.18%。

科技“吸金”致策略失效

微盤股為何持續(xù)調整？

獨立財經評論員郭施亮向《國際金融報》記者表示，今年A股市場結構性行情極致分化，除AI產業(yè)鏈相關科技股持續(xù)走強外，市場多數個股逆勢走弱，核心源于機構投資者極致抱團的投資行為。

“科技股賺錢效應凸顯，對市場其他板塊和個股形成了強烈的資金虹吸效應?！惫┝帘硎?，一旦市場存量資金被科技賽道極致分流，微盤股股價的波動幅度會明顯放大。隨著后續(xù)科技股行情逐步“熄火”、機構抱團熱度持續(xù)弱化，微盤股有望迎來企穩(wěn)回升的行情。

泰石投資董事總經理韓瑋則從兩大核心維度剖析了今年微盤股疲軟的根本原因：

一是科技行情的“吸金效應”太強。資金集中涌向科技方向，微盤股在資金爭奪中處于劣勢，出現階段性回撤。

二是微盤股策略擁擠度過高。過去幾個季度微盤策略熱度持續(xù)攀升，參與者越來越多，超出了策略本身的容量邊界。當市場風格切換時，這種擁擠自然會引發(fā)劇烈調整。

不過，韓瑋預計，微盤股在經歷大幅深度回調后，往往具備較強的估值修復和反彈彈性。他認為，等科技板塊熱度回落、資金外溢尋找新主線時，微盤風格可能重新獲得關注。

針對年內微盤基金業(yè)績顯著回撤的現狀，韓瑋分析認為，當前微盤策略基金短期正面臨三重核心壓力：

一是超額收益被攤薄，微盤策略賺的是低流動性下定價不充分的錢，但現在同類策略扎堆進場，這塊收益越來越薄。

二是對沖成本太高，當中證1000期指的貼水率超過10%時，意味著產品一開局就要扛十幾個點的成本，大部分策略的多頭超額都很難覆蓋這個缺口。

三是規(guī)模與容量的矛盾，微盤策略天生容量有限，產品規(guī)模膨脹后，靈活性和收益穩(wěn)定性都會下降。

韓瑋總結道，微盤策略的長期邏輯并沒有被破壞，只是當前處于“消化擁擠”的階段，需要一些耐心和等待。