西班牙里奧哈產(chǎn)區(qū)百年老牌酒莊——里奧哈納斯酒莊（Bodegas Riojanas）正通過債務(wù)重組避免破產(chǎn)。根據(jù)西班牙國家證券市場委員會（CNMV）披露的信息，汶德酒業(yè)集團(tuán)（Vintae）旗下投資平臺赫維薩葡萄酒資本（Gevisa Wine Capital）將通過債權(quán)資本化等方式，取得里奧哈納斯酒莊90%的股權(quán)及投票權(quán)，現(xiàn)有股東則保留剩余10%。

今年以來，西班牙葡萄酒行業(yè)圍繞債務(wù)重組、股權(quán)調(diào)整和資產(chǎn)價值重估的消息屢見不鮮，此前西班牙桃樂絲（Torres）、歌萄源（Codorníu）、岡薩雷·比亞斯（González Byass）等企業(yè)也曾傳出相關(guān)消息。此次里奧哈納斯酒莊的控制權(quán)變動，再次將西班牙傳統(tǒng)葡萄酒企業(yè)所面臨的經(jīng)營壓力推至臺前。

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里奧哈納斯酒莊被曝開啟債務(wù)重組

從已披露的信息來看，里奧哈納斯酒莊已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)前預(yù)重組階段。2026年2月，酒莊曾向里奧哈洛格羅尼奧商事法院提交與債權(quán)人談判的申請，希望通過債務(wù)重組維持公司持續(xù)經(jīng)營。到了5月15日，里奧哈納斯酒莊及其債權(quán)銀行、投資方赫維薩葡萄酒資本正式簽署聯(lián)合債務(wù)重組計劃。

里奧哈納斯酒莊是里奧哈產(chǎn)區(qū)最具歷史感的傳統(tǒng)酒莊之一，至今已有超過130年歷史。酒莊旗下?lián)碛卸鄠€經(jīng)典品牌，包括蒙特雷亞爾（Monte Real）、維尼亞阿爾比納（Vi?a Albina）、格蘭阿爾比納（Gran Albina）、普埃爾塔維耶哈（Puerta Vieja）等，同時業(yè)務(wù)也延伸至魯埃達(dá)、托羅、下海灣、比埃爾索、杜埃羅河岸等產(chǎn)區(qū)。

對于該酒莊，西班牙里奧哈一家酒莊的亞洲代表向WBO表示，里奧哈納斯酒莊在本土市場上的基礎(chǔ)并不弱?！八匿佖浡释Ω撸诋?dāng)?shù)爻幸脖容^常見，雖然不能說是超一線名莊，但無論從品牌地位、知名度、質(zhì)量等方面，市場表現(xiàn)都蠻好的，屬于傳統(tǒng)名莊中的‘中高端主流品牌’?！?/p>

此次出手接盤的汶德酒業(yè)集團(tuán)，則是近年來里奧哈較為活躍的葡萄酒集團(tuán)之一，集團(tuán)在里奧哈、杜埃羅河岸、托羅、納瓦拉等地均有酒莊項目，旗下包括哈羅洛佩斯莊園、巴爾多斯、松本、邁耶拉等品牌。據(jù)其官網(wǎng)介紹，汶德?lián)碛谐^300公頃自有葡萄園，種植38個葡萄品種，產(chǎn)品銷往60多個國家。

不過，汶德并不是直接以現(xiàn)金的形式購買里奧哈納斯酒莊90%的股權(quán)。根據(jù)CNMV文件，此次交易的核心是債務(wù)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)讓和債權(quán)資本化。簡單來說，赫維薩葡萄酒資本將通過承接部分債權(quán)，并將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，從而取得里奧哈納斯酒莊90%的股本及投票權(quán)，原有股東則保留10%，持股比例將被大幅稀釋。

該重組計劃覆蓋的不只是母公司里奧哈納斯酒莊，也包括其兩家子公司托雷杜埃羅酒莊（Bodegas Torreduero）和維奧雷酒莊（Bodegas Viore）的金融債務(wù)。根據(jù)安排，里奧哈納斯酒莊將先進(jìn)行減資，再通過債權(quán)抵償方式發(fā)行新股。增資完成后，新發(fā)行股份將代表公司90%的資本。

值得注意的是，雖然里奧哈納斯酒莊是一家上市公司，但此次90%控制權(quán)變動并不會觸發(fā)全面要約收購義務(wù)。原因在于，這一股權(quán)取得來自破產(chǎn)法框架下的債權(quán)資本化，屬于相關(guān)法規(guī)中的豁免情形。此外，赫維薩葡萄酒資本還將向里奧哈納斯酒莊及相關(guān)債務(wù)主體提供新的融資額度，用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，并支持重組計劃后續(xù)落地。

里奧哈納斯酒莊走到這一步，與其近年來的財務(wù)惡化直接相關(guān)。2025年，公司虧損約455萬歐元，而2024年虧損約227.3萬歐元，虧損規(guī)模幾乎翻倍。同期，公司銷售額約為1360萬歐元，同比下降15%，全年銷量約310萬升，折合約410萬瓶。其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也從2024年的正61.9萬歐元，下滑至2025年的負(fù)119萬歐元。與此同時，公司短期與長期金融債務(wù)合計約2497萬歐元，仍處于較高水平。

根據(jù)其公司年報，截至2025年底，里奧哈納斯酒莊存在約2224.6萬歐元的負(fù)營運(yùn)資本問題。受現(xiàn)金流壓力影響，公司自2025年12月起未能按原計劃向金融機(jī)構(gòu)及其他債權(quán)人履行還款安排。2026年1月，公司還與員工達(dá)成臨時就業(yè)調(diào)整協(xié)議，通過縮短工作時間和部分員工臨時停工來緩解經(jīng)營壓力。相關(guān)措施執(zhí)行期為2026年2月1日至5月31日，據(jù)悉，稱該措施影響約70名員工。

按照目前程序，里奧哈納斯酒莊仍需獲得法院對重組計劃的司法確認(rèn)。公司還披露，將召開臨時股東大會，審議并批準(zhǔn)里奧哈納斯酒莊及其子公司托雷杜埃羅酒莊、維奧雷酒莊的重組計劃。隨后，公司又向法院提交了重組計劃司法確認(rèn)申請。

對于汶德而言，接手里奧哈納斯酒莊也意味著其擴(kuò)張方式正在發(fā)生變化。過去，汶德更多依靠品牌孵化、跨產(chǎn)區(qū)布局和年輕化表達(dá)打開市場，如今接手一家擁有百年歷史、但同時背負(fù)債務(wù)壓力的傳統(tǒng)酒莊，則意味著其開始進(jìn)入歷史資產(chǎn)整合階段。

02

多家西班牙葡萄酒巨頭傳出債務(wù)重組消息，國內(nèi)市場也在承壓

對于西班牙葡萄酒行業(yè)而言，里奧哈納斯酒莊的困境并不是孤立事件，而是行業(yè)壓力逐步傳導(dǎo)至企業(yè)層面的一個縮影。

今年以來，西班牙多家葡萄酒企業(yè)陸續(xù)傳出債務(wù)重組、股權(quán)調(diào)整、資產(chǎn)價值重估等消息。此前，WBO就曾報道過西班牙桃樂絲、歌萄源、岡薩雷·比亞斯等企業(yè)的相關(guān)動態(tài)。

而作為西班牙葡萄酒的重要出口市場之一，中國市場的變化同樣值得關(guān)注。根據(jù)海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)，2025年全年，西班牙瓶裝葡萄酒的進(jìn)口量為837.57萬升，同比下降30.65%，進(jìn)口額為3498.87萬美元（約合人民幣2.37億元），同比下降26.04%，均價為4.18美元/升，同比增長6.64%。

再看2024年全年進(jìn)口數(shù)據(jù)，西班牙瓶裝葡萄酒的進(jìn)口量為1208.94萬升，同比下降20.08%，進(jìn)口額為4736.75萬美元（約合人民幣3.23億元），同比下降12.68%，進(jìn)口均價為3.92美元/升，同比增長9.27%。

從最近兩年的數(shù)據(jù)來看，西班牙瓶裝葡萄酒的進(jìn)口量、額均一直處于下滑態(tài)勢，說明渠道端的采購意愿和市場消化能力都在收縮。2025年的進(jìn)口量降幅更是超三成，部分進(jìn)口商在庫存尚未完全消化的情況下，已明顯放慢補(bǔ)貨節(jié)奏，這也表明，西班牙葡萄酒在國內(nèi)市場不僅面臨消費(fèi)需求轉(zhuǎn)弱，也面臨動銷效率偏低和渠道信心不足等多重壓力。此外，均價的回升也反映出部分渠道保留了一些更具利潤空間的產(chǎn)品。

一位曾經(jīng)經(jīng)營西班牙酒的進(jìn)口商姜程提到，西班牙葡萄酒巨頭接連步入財務(wù)重整，與全球葡萄酒消費(fèi)低迷密切相關(guān)。

在他看來，近幾年國內(nèi)市場仍有不少庫存尚待消化，去化周期被明顯拉長，進(jìn)口商在選品上也變得更加謹(jǐn)慎。他表示：“自己身邊過去做西班牙酒的部分進(jìn)口商，如今已經(jīng)把重心轉(zhuǎn)向澳大利亞、智利，這種轉(zhuǎn)向并不只是因為某一個產(chǎn)區(qū)短期表現(xiàn)不佳，而是渠道對確定性的追求更強(qiáng)了?！?/p>

廣州葡萄酒進(jìn)口商胡玉偉表示，西班牙酒在國內(nèi)市場的定位一直有些尷尬。業(yè)內(nèi)人士普遍知道西班牙有好酒，里奧哈在專業(yè)圈層也有較強(qiáng)認(rèn)知，但到了消費(fèi)者層面，西班牙葡萄酒往往仍被理解為“便宜”“性價比高”。在他看來，這一標(biāo)簽可以幫助西班牙酒守住入門級市場，卻很難支撐中高端產(chǎn)品的溢價。

上海葡萄酒進(jìn)口商宋寧也指出：“西班牙葡萄酒在中國市場缺少一個能夠快速帶動銷售的強(qiáng)勢品牌，尤其在中高端價位段，圈內(nèi)人可能知道某些酒莊或產(chǎn)區(qū)品質(zhì)不錯，但普通消費(fèi)者并不熟悉，也就很難形成規(guī)?；瘎愉N?！痹谒磥恚靼嘌谰颇壳暗膯栴}不是沒有好產(chǎn)品，而是好產(chǎn)品沒有被市場充分識別。

山東酒商孫成浩也提到，其公司經(jīng)營的西班牙葡萄酒產(chǎn)品定價大多在80元/瓶左右。過去無論是做即時零售還是抖音等線上渠道，有時都會拿出部分西班牙起泡酒作為引流單品，售價一度能做到49元/瓶，即便如此，動銷還是偏弱。

*來源：cnmv、nuevecuatrouno、europa press