一、

企業(yè)基本概況

（一）企業(yè)簡(jiǎn)介

武漢達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)”，股票代碼：688692）成立于2000年11月13日，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)服務(wù)商，也是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動(dòng)者。公司總部位于武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，致力于成為國(guó)際頂尖的全棧數(shù)據(jù)產(chǎn)品與解決方案提供商，核心愿景為“成為中國(guó)的世界級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)品牌”。

（二）發(fā)展歷程

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的發(fā)展源于華中科技大學(xué)達(dá)夢(mèng)實(shí)驗(yàn)室四十余年的技術(shù)積累：

2000年：公司正式成立，命名為武漢華工達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)有限公司。

2007年：更名為武漢達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)有限公司。

2008年：獲得中國(guó)軟件股份有限公司戰(zhàn)略投資，進(jìn)入快速發(fā)展期。

2012年：發(fā)布新一代數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)DM7。

2019年：發(fā)布DM8數(shù)據(jù)庫(kù)，完成億元融資，技術(shù)與商業(yè)化同步突破。

2020年：整體變更為股份有限公司，更名為武漢達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)股份有限公司。

2024年6月：在科創(chuàng)板成功上市，成為國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)行業(yè)首家上市公司。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理

注冊(cè)資本：11324萬(wàn)元。

實(shí)際控制人：馮裕才（董事長(zhǎng)），核心團(tuán)隊(duì)深耕數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域多年，持股比例集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

國(guó)資背景：中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）為重要股東，屬于“國(guó)家隊(duì)”成員，助力信創(chuàng)領(lǐng)域資源整合。

員工激勵(lì)：設(shè)立高比例員工持股平臺(tái)，綁定核心人才利益，技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)。

（四）組織架構(gòu)與規(guī)模

組織架構(gòu)：采用“研發(fā)+銷售+服務(wù)”一體化架構(gòu)，下設(shè)研發(fā)中心、產(chǎn)品中心、銷售中心、技術(shù)服務(wù)中心等核心部門，在全國(guó)設(shè)立多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，覆蓋主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域。

人員規(guī)模：2025年員工總數(shù)1803人，研發(fā)人員占比超60%，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)具備40余年數(shù)據(jù)庫(kù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

二、

主營(yíng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品體系

（一）核心業(yè)務(wù)

公司主營(yíng)數(shù)據(jù)庫(kù)軟件及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，面向大中型企業(yè)、企事業(yè)單位、黨政機(jī)關(guān)提供全棧數(shù)據(jù)產(chǎn)品與解決方案，業(yè)務(wù)板塊分為四大類：

軟件產(chǎn)品使用授權(quán)（核心）：占2025年?duì)I收92.55%，毛利率高達(dá)99.73%，邊際成本極低，是利潤(rùn)核心來(lái)源。

運(yùn)維服務(wù)：占比3.86%，提供數(shù)據(jù)庫(kù)安裝、運(yùn)維、升級(jí)、故障排查等技術(shù)支持。

數(shù)據(jù)庫(kù)一體機(jī)：占比1.55%，軟硬件集成產(chǎn)品，適配國(guó)產(chǎn)化生態(tài)。

數(shù)據(jù)及行業(yè)解決方案：占比1.78%，面向金融、政務(wù)、能源等行業(yè)提供定制化數(shù)據(jù)管理方案。

（二）核心技術(shù)體系與全品類產(chǎn)品矩陣

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)依托四十余年自研積淀，搭建100%自主可控、無(wú)開(kāi)源依賴的底層核心技術(shù)體系，形成覆蓋基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)、集群高可用、多模數(shù)據(jù)處理、云原生、數(shù)據(jù)治理的全棧技術(shù)能力，技術(shù)指標(biāo)全面對(duì)標(biāo)國(guó)際主流數(shù)據(jù)庫(kù)，可完全適配國(guó)內(nèi)核心場(chǎng)景國(guó)產(chǎn)化替代需求。同時(shí)公司構(gòu)建了完善的產(chǎn)品矩陣，覆蓋傳統(tǒng)交易、海量分析、時(shí)序、圖數(shù)據(jù)、云數(shù)據(jù)庫(kù)等全場(chǎng)景，是國(guó)內(nèi)少數(shù)可實(shí)現(xiàn)“全場(chǎng)景、全層級(jí)、全行業(yè)”替代海外數(shù)據(jù)庫(kù)的國(guó)產(chǎn)廠商。

1. 核心底層自研技術(shù)（核心壁壘）

完全自主內(nèi)核技術(shù)：公司數(shù)據(jù)庫(kù)核心代碼全部自主編寫，擁有完整源代碼知識(shí)產(chǎn)權(quán)，掌握數(shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)核、存儲(chǔ)引擎、查詢優(yōu)化、事務(wù)管理、集群架構(gòu)等底層核心技術(shù)，徹底規(guī)避開(kāi)源版權(quán)風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)“卡脖子”問(wèn)題，是國(guó)內(nèi)信創(chuàng)涉密領(lǐng)域唯一全域適配、合規(guī)性最優(yōu)的數(shù)據(jù)庫(kù)廠商。內(nèi)核歷經(jīng)數(shù)十年迭代優(yōu)化，適配國(guó)內(nèi)軟硬件生態(tài)，穩(wěn)定性、安全性貼合國(guó)內(nèi)政企、金融、能源行業(yè)合規(guī)要求。

雙模一體化架構(gòu)技術(shù)：獨(dú)創(chuàng)集中式+分布式統(tǒng)一內(nèi)核架構(gòu)，一套內(nèi)核同時(shí)支撐OLTP交易處理、OLAP海量分析、HTAP混合負(fù)載三大場(chǎng)景，無(wú)需拆分系統(tǒng)、無(wú)需改造架構(gòu)，可兼顧核心交易高一致性與海量數(shù)據(jù)快速分析，解決傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)“交易弱、分析差、適配單一”的痛點(diǎn)，對(duì)標(biāo)Oracle、MySQL主流海外產(chǎn)品能力。

行列融合存儲(chǔ)與智能計(jì)算技術(shù)：自研行列混存引擎，支持行存儲(chǔ)適配高并發(fā)交易場(chǎng)景、列存儲(chǔ)適配海量統(tǒng)計(jì)分析場(chǎng)景，可根據(jù)業(yè)務(wù)訪問(wèn)模式自動(dòng)切換存儲(chǔ)形態(tài)；搭配多核并行計(jì)算、智能查詢優(yōu)化、執(zhí)行計(jì)劃緩存復(fù)用技術(shù)，大幅提升數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)行效率，單節(jié)點(diǎn)可支撐百萬(wàn)級(jí)TPMC并發(fā)處理能力，滿足金融核心交易、政務(wù)大數(shù)據(jù)等高負(fù)荷場(chǎng)景需求。

金融級(jí)高可用集群技術(shù)：擁有三大自研集群核心技術(shù)，分別為DMDSC共享存儲(chǔ)集群、DMDataWatch數(shù)據(jù)守護(hù)集群、DMDPC分布式計(jì)算集群。其中DMDSC實(shí)現(xiàn)多實(shí)例單數(shù)據(jù)庫(kù)部署，支持毫秒級(jí)交易響應(yīng)、RPO=0數(shù)據(jù)零丟失、RTO＜10秒故障切換，可靠性達(dá)99.999%；DMDataWatch支持主備自動(dòng)秒級(jí)切換，適配兩地三中心容災(zāi)架構(gòu)；DMDPC基于RAFT協(xié)議優(yōu)化，支持千級(jí)節(jié)點(diǎn)彈性擴(kuò)容，適配海量數(shù)據(jù)分布式場(chǎng)景。

全維度安全防護(hù)技術(shù)：率先通過(guò)國(guó)家信息安全等級(jí)保護(hù)四級(jí)認(rèn)證、數(shù)據(jù)庫(kù)安全可靠測(cè)評(píng)，具備自主可控的加密存儲(chǔ)、訪問(wèn)控制、操作審計(jì)、數(shù)據(jù)脫敏、防篡改能力，適配黨政涉密、金融、軍工等高安全等級(jí)場(chǎng)景，是國(guó)內(nèi)涉密領(lǐng)域數(shù)據(jù)庫(kù)核心選型標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

高兼容無(wú)縫遷移技術(shù)：深度兼容Oracle、MySQL主流海外數(shù)據(jù)庫(kù)語(yǔ)法、接口、存儲(chǔ)過(guò)程，兼容率超98%，支持存量海外數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)低成本、零改造快速遷移，大幅降低政企國(guó)產(chǎn)化替代的改造成本與落地周期，是核心系統(tǒng)替代Oracle的首選國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)。

2. 全品類核心產(chǎn)品矩陣（細(xì)分場(chǎng)景全覆蓋）

主力核心產(chǎn)品：

DM8企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)：公司核心主力產(chǎn)品，替代Oracle、DB2的核心載體，適配各類核心交易系統(tǒng)。支持集中式、分布式靈活部署，兼容國(guó)產(chǎn)全棧軟硬件生態(tài)，具備高可用、強(qiáng)一致、高安全、易遷移四大特性，可支撐PB級(jí)海量數(shù)據(jù)處理，廣泛應(yīng)用于金融核心、政務(wù)涉密、電力能源等關(guān)鍵場(chǎng)景，目前為國(guó)內(nèi)核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代落地規(guī)模最大的國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品。存量成熟版本DM7，穩(wěn)定適配各類中低端業(yè)務(wù)、老舊國(guó)產(chǎn)化改造項(xiàng)目，持續(xù)迭代維護(hù)。

多模數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品系列：覆蓋全場(chǎng)景非關(guān)系型數(shù)據(jù)需求，包含達(dá)夢(mèng)時(shí)序數(shù)據(jù)庫(kù)、圖數(shù)據(jù)庫(kù)、文檔數(shù)據(jù)庫(kù)、緩存數(shù)據(jù)庫(kù)，適配物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)監(jiān)控、智慧城市、AI數(shù)據(jù)分析等新興場(chǎng)景，打破海外多模數(shù)據(jù)庫(kù)壟斷，實(shí)現(xiàn)多類型數(shù)據(jù)統(tǒng)一管理，支撐企業(yè)全域數(shù)據(jù)國(guó)產(chǎn)化替代。

高可用集群系列產(chǎn)品：包含DMDSC共享集群、DMDataWatch數(shù)據(jù)守護(hù)集群、異地容災(zāi)集群套件，為核心業(yè)務(wù)提供7×24小時(shí)不間斷運(yùn)行保障，適配金融、能源、通信等對(duì)業(yè)務(wù)連續(xù)性要求極高的行業(yè)，替代海外數(shù)據(jù)庫(kù)高端集群方案。

云與大數(shù)據(jù)系列產(chǎn)品：包含達(dá)夢(mèng)云數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)治理平臺(tái)、數(shù)據(jù)同步工具，適配云計(jì)算、大數(shù)據(jù)時(shí)代需求，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫(kù)上云、數(shù)據(jù)整合、數(shù)據(jù)治理全流程國(guó)產(chǎn)化，支撐政企數(shù)字化轉(zhuǎn)型全場(chǎng)景替代。

軟硬件一體化一體機(jī)：基于國(guó)產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)適配優(yōu)化，推出數(shù)據(jù)庫(kù)一體機(jī)產(chǎn)品，軟硬件深度調(diào)優(yōu)，開(kāi)箱即用、運(yùn)維簡(jiǎn)單，適配政企標(biāo)準(zhǔn)化國(guó)產(chǎn)化替換項(xiàng)目，降低客戶部署與運(yùn)維難度。

配套工具生態(tài)產(chǎn)品：自主研發(fā)遷移工具、監(jiān)控工具、運(yùn)維工具、備份恢復(fù)工具，形成完整國(guó)產(chǎn)化工具鏈，完全替代海外數(shù)據(jù)庫(kù)配套生態(tài)，實(shí)現(xiàn)從數(shù)據(jù)庫(kù)部署、遷移、運(yùn)維、監(jiān)控、容災(zāi)的全流程自主可控。

3. 產(chǎn)品核心差異化優(yōu)勢(shì)

相較于其他國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)核心優(yōu)勢(shì)集中于核心場(chǎng)景適配能力強(qiáng)、遷移成本極低、安全合規(guī)等級(jí)最高、全棧無(wú)開(kāi)源依賴，是國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)滿足“涉密場(chǎng)景合規(guī)、金融核心交易、海量大數(shù)據(jù)分析、云原生部署”四大高端場(chǎng)景替代需求的純國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商。

關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)（核心）

DM8：主力產(chǎn)品，兼容Oracle，支持集中式/分布式部署，具備高可用、強(qiáng)一致、高性能特性，適配金融核心交易、政務(wù)涉密等關(guān)鍵場(chǎng)景。

DM7：成熟穩(wěn)定版本，廣泛應(yīng)用于存量國(guó)產(chǎn)化替代項(xiàng)目。

非關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)：涵蓋文檔數(shù)據(jù)庫(kù)、緩存數(shù)據(jù)庫(kù)、圖數(shù)據(jù)庫(kù)、時(shí)序數(shù)據(jù)庫(kù)，適配大數(shù)據(jù)、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新興場(chǎng)景。

集群軟件：支持共享存儲(chǔ)集群、分布式集群，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫(kù)橫向擴(kuò)展、負(fù)載均衡、故障自動(dòng)切換，解決核心業(yè)務(wù)7×24小時(shí)運(yùn)行需求。

云與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品：達(dá)夢(mèng)云數(shù)據(jù)庫(kù)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)治理工具，適配云計(jì)算與大數(shù)據(jù)時(shí)代數(shù)據(jù)管理需求。

（三）國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程、落地現(xiàn)狀與核心客戶

伴隨國(guó)家信創(chuàng)自主可控戰(zhàn)略持續(xù)深化，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化替代已從早期的“外圍系統(tǒng)試點(diǎn)替換”，全面進(jìn)入“核心系統(tǒng)深度替換、全域規(guī)?；涞亍彪A段。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)作為國(guó)產(chǎn)集中式數(shù)據(jù)庫(kù)龍頭，是國(guó)內(nèi)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程的核心推動(dòng)者與最大受益者，替代覆蓋廣度、核心場(chǎng)景落地深度、行業(yè)滲透率均位居國(guó)產(chǎn)廠商首位。

1. 整體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程與行業(yè)定位

在海外數(shù)據(jù)庫(kù)長(zhǎng)期壟斷國(guó)內(nèi)核心市場(chǎng)的格局下，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)憑借完全自主技術(shù)、高兼容性、高穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)，率先打破Oracle、IBM DB2在黨政、金融、能源核心系統(tǒng)的壟斷局面。目前公司已完成從邊緣系統(tǒng)到核心交易系統(tǒng)、從單一場(chǎng)景到全行業(yè)、從試點(diǎn)試用到規(guī)模化批量替換的完整替代升級(jí)，是國(guó)內(nèi)核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代的標(biāo)桿廠商，替代落地案例數(shù)量、核心業(yè)務(wù)適配規(guī)模均居純國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)第一。

2. 重點(diǎn)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代落地詳情

黨政及涉密行業(yè)（替代完成度最高）：為黨政信創(chuàng)首選數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)各級(jí)政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、涉密單位全域規(guī)模化替代，完全替換原有Oracle、SQL Server海外數(shù)據(jù)庫(kù)。覆蓋政務(wù)辦公、行政審批、政務(wù)大數(shù)據(jù)、涉密業(yè)務(wù)等全場(chǎng)景，替代完成度超95%，是涉密領(lǐng)域唯一規(guī)?；涞氐膰?guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，行業(yè)壁壘極高。

金融行業(yè)（核心替代標(biāo)桿）：打破海外廠商壟斷，率先落地國(guó)有大行、股份制銀行、保險(xiǎn)、證券核心交易系統(tǒng)替代，覆蓋銀行核心賬務(wù)、支付清算、保險(xiǎn)承保理賠、證券交易等關(guān)鍵核心場(chǎng)景，徹底改變金融核心系統(tǒng)長(zhǎng)期依賴海外數(shù)據(jù)庫(kù)的格局。目前國(guó)有銀行、城商行、農(nóng)商行、頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)替代試點(diǎn)全面落地，批量替換持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)集中式數(shù)據(jù)庫(kù)替代份額穩(wěn)居行業(yè)第一。

能源、電力、煙草行業(yè)（全域深度替代）：深度入駐國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)煙草、各大石化能源央企，完成生產(chǎn)調(diào)度、營(yíng)銷計(jì)費(fèi)、數(shù)據(jù)監(jiān)控、經(jīng)營(yíng)管理等核心系統(tǒng)替換，實(shí)現(xiàn)能源關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)庫(kù)自主可控，替代進(jìn)程從非核心業(yè)務(wù)全面滲透至生產(chǎn)核心場(chǎng)景。

通信、交通行業(yè)（規(guī)?；娲悍?wù)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、各大交通央企，完成計(jì)費(fèi)系統(tǒng)、網(wǎng)管系統(tǒng)、交通調(diào)度、票務(wù)管理等核心業(yè)務(wù)替換，適配通信高并發(fā)、大流量業(yè)務(wù)場(chǎng)景，替代穩(wěn)定性經(jīng)大規(guī)模實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證。

醫(yī)療、教育、制造行業(yè)（加速替代）：目前處于規(guī)?；圏c(diǎn)向全面替換過(guò)渡階段，逐步替換原有海外數(shù)據(jù)庫(kù)，落地智慧醫(yī)療、智慧校園、工業(yè)制造數(shù)據(jù)平臺(tái)等場(chǎng)景，替代空間持續(xù)釋放。

3. 國(guó)產(chǎn)化替代核心優(yōu)勢(shì)與落地保障

遷移落地優(yōu)勢(shì)：依托超98%的Oracle語(yǔ)法兼容性，搭配自研自動(dòng)化遷移工具，實(shí)現(xiàn)存量海外系統(tǒng)“低改造、零風(fēng)險(xiǎn)、快落地”遷移，大幅降低政企替代顧慮，適配國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)存量國(guó)產(chǎn)化改造項(xiàng)目。

生態(tài)適配優(yōu)勢(shì)：完成與國(guó)產(chǎn)芯片（飛騰、鯤鵬、海光等）、國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)（麒麟、統(tǒng)信）、國(guó)產(chǎn)中間件、國(guó)產(chǎn)服務(wù)器等數(shù)千款軟硬件產(chǎn)品的全適配，構(gòu)建完整國(guó)產(chǎn)化信創(chuàng)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)全鏈路自主可控，無(wú)適配短板。

服務(wù)落地優(yōu)勢(shì)：全國(guó)布局本地化服務(wù)團(tuán)隊(duì)，提供從需求調(diào)研、遷移改造、部署上線、運(yùn)維保障的全流程專屬服務(wù)，適配政企國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目定制化落地需求，保障替代項(xiàng)目穩(wěn)定落地、平穩(wěn)運(yùn)行。

4. 核心合作客戶

產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于黨政、金融、電力、能源、交通、通信、醫(yī)療、教育等數(shù)十個(gè)領(lǐng)域，核心客戶均為國(guó)內(nèi)頭部政企央企，客戶粘性極強(qiáng)、替代留存率極高：

黨政：各級(jí)省市縣政府機(jī)關(guān)、涉密事業(yè)單位、政法系統(tǒng)；

金融：建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、各大城商行與農(nóng)商行；

能源/通信/交通：國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)煙草、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石化、各大鐵路交通集團(tuán)。

三、

行業(yè)環(huán)境、國(guó)產(chǎn)替代格局與市場(chǎng)地位

（一）行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

市場(chǎng)規(guī)模：2025年中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)430.2億元，國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng)占有率首次超越國(guó)外廠商，信創(chuàng)驅(qū)動(dòng)下國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)入加速期。

發(fā)展趨勢(shì)：信創(chuàng)從“外圍替代”轉(zhuǎn)向“核心系統(tǒng)深度替換”，集中式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)在金融、政務(wù)、能源等核心場(chǎng)景國(guó)產(chǎn)化率快速提升；AI與數(shù)據(jù)庫(kù)融合、多模數(shù)據(jù)庫(kù)、共享存儲(chǔ)集群技術(shù)成為行業(yè)熱點(diǎn)。

政策驅(qū)動(dòng)：國(guó)家信創(chuàng)戰(zhàn)略、自主可控政策持續(xù)推進(jìn)，基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化成為國(guó)家安全重要支撐，數(shù)據(jù)庫(kù)作為核心基礎(chǔ)軟件，政策紅利顯著。

（二）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)產(chǎn)替代格局

國(guó)際廠商（傳統(tǒng)壟斷格局，持續(xù)被替代）：以O(shè)racle、IBM DB2、微軟SQL Server為代表，長(zhǎng)期壟斷國(guó)內(nèi)金融、政務(wù)、能源核心數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)，占據(jù)高端核心場(chǎng)景主導(dǎo)地位。伴隨信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化政策落地，海外廠商份額持續(xù)逐年下滑，外圍系統(tǒng)替代基本完成，核心系統(tǒng)替代全面加速，壟斷格局逐步瓦解。

國(guó)產(chǎn)廠商梯隊(duì)與替代分工：當(dāng)前國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)形成清晰梯隊(duì)，替代場(chǎng)景各有側(cè)重，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)穩(wěn)居純國(guó)產(chǎn)集中式數(shù)據(jù)庫(kù)龍頭，核心系統(tǒng)替代優(yōu)勢(shì)絕對(duì)領(lǐng)先：

第一梯隊(duì)（核心替代主力）：達(dá)夢(mèng)、南大通用、電科金倉(cāng)、OceanBase。其中達(dá)夢(mèng)為集中式核心系統(tǒng)替代龍頭，主打Oracle全場(chǎng)景替代，深耕黨政涉密、金融核心交易等高價(jià)值、高壁壘場(chǎng)景，核心國(guó)產(chǎn)化落地案例最多、認(rèn)可度最高；其余廠商側(cè)重分布式場(chǎng)景或細(xì)分領(lǐng)域替代。

第二梯隊(duì)（場(chǎng)景化替代補(bǔ)充）：華為GaussDB、騰訊TDSQL、人大金倉(cāng)等，依托云廠商生態(tài)優(yōu)勢(shì)，側(cè)重互聯(lián)網(wǎng)、政企非核心分布式場(chǎng)景替代，在傳統(tǒng)集中式核心交易場(chǎng)景落地能力弱于達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)。

行業(yè)替代整體趨勢(shì)：數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化替代已從“政策驅(qū)動(dòng)試點(diǎn)”轉(zhuǎn)向“業(yè)務(wù)剛需落地”，集中式數(shù)據(jù)庫(kù)作為核心系統(tǒng)剛需品類，替代空間最大、壁壘最高，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)憑借技術(shù)、安全、兼容三重優(yōu)勢(shì)，持續(xù)搶占海外廠商存量市場(chǎng)，行業(yè)集中度持續(xù)向頭部靠攏。

（三）達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)國(guó)產(chǎn)替代核心地位與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

整體市場(chǎng)份額穩(wěn)居國(guó)產(chǎn)第一：2025年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)市場(chǎng)份額2.73%，排名整體第七，超越SAP、IBM等海外主流廠商，在純國(guó)產(chǎn)獨(dú)立數(shù)據(jù)庫(kù)廠商中排名第一，是國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)替代浪潮中份額最高、落地規(guī)模最大的廠商。

核心替代場(chǎng)景絕對(duì)領(lǐng)先：金融行業(yè)集中式事務(wù)型數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)份額13.48%，國(guó)產(chǎn)廠商榜首，是唯一可規(guī)模化替代金融核心系統(tǒng)Oracle的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品；黨政涉密、電力能源、國(guó)資央企核心場(chǎng)景國(guó)產(chǎn)化占有率持續(xù)領(lǐng)跑，是核心基礎(chǔ)設(shè)施替代的標(biāo)桿產(chǎn)品。

信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)替代核心標(biāo)桿：作為信創(chuàng)工程官方主力數(shù)據(jù)庫(kù)，完成國(guó)產(chǎn)全棧生態(tài)100%適配，通過(guò)最高等級(jí)安全合規(guī)認(rèn)證，是涉密領(lǐng)域、關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)化替代的首選核心產(chǎn)品，在國(guó)產(chǎn)替代合規(guī)性、安全性、落地成熟度上均無(wú)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

替代不可替代性突出：相較于其他國(guó)產(chǎn)廠商，達(dá)夢(mèng)是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備“100%自研內(nèi)核+Oracle高兼容+金融級(jí)高可用+涉密安全合規(guī)”四重能力的廠商，既能滿足政策層面自主可控要求，又能適配企業(yè)核心業(yè)務(wù)高性能、高穩(wěn)定、零改造遷移的剛需，是核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代的最優(yōu)解。

四、

財(cái)務(wù)狀況分析（2024-2026Q1）

（一）核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

（二）財(cái)務(wù)特征分析

高增長(zhǎng)、高盈利：2025年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)25.03%、42.76%，2026Q1增速進(jìn)一步提升，受益于信創(chuàng)需求釋放與核心產(chǎn)品放量。

超高毛利率：核心軟件授權(quán)業(yè)務(wù)毛利率99.73%，整體毛利率超97%，輕資產(chǎn)模式顯著，邊際成本幾乎為零，盈利質(zhì)量行業(yè)頂尖。

現(xiàn)金流穩(wěn)?。?025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流5.35億元，同比增長(zhǎng)13.07%，客戶回款能力強(qiáng)，訂單質(zhì)量高。

費(fèi)用率優(yōu)化：規(guī)模效應(yīng)下，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)下降，利潤(rùn)增速顯著高于收入增速，盈利能力持續(xù)提升。

五、

核心競(jìng)爭(zhēng)力分析

（一）全棧自研核心技術(shù)壁壘（國(guó)產(chǎn)替代核心根基）

自主可控：核心代碼100%自研，無(wú)任何開(kāi)源依賴，擁有全部核心源代碼知識(shí)產(chǎn)權(quán)，從根源規(guī)避“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)，信創(chuàng)安全審查具備天然優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)積累深厚：內(nèi)核源于華中科技大學(xué)達(dá)夢(mèng)實(shí)驗(yàn)室四十余年技術(shù)迭代，在事務(wù)處理、高可用、安全加密等領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。

兼容性強(qiáng)：DM8高度兼容Oracle，遷移成本低，適配金融核心交易等嚴(yán)苛場(chǎng)景，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能替代Oracle的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品。

（二）行業(yè)先發(fā)與客戶壁壘

核心場(chǎng)景深耕：率先進(jìn)入黨政、金融、能源等關(guān)鍵行業(yè)核心系統(tǒng)，擁有大量成熟落地案例，客戶替換成本極高，粘性極強(qiáng)。

頂級(jí)客戶資源：深度綁定央企、國(guó)有大行、黨政機(jī)關(guān)等優(yōu)質(zhì)客戶，訂單穩(wěn)定、回款無(wú)憂，中小廠商難以切入。

生態(tài)完善：完成與數(shù)千款國(guó)產(chǎn)化軟硬件產(chǎn)品適配，構(gòu)建完整信創(chuàng)生態(tài)，協(xié)同效應(yīng)顯著。

（三）商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)

輕資產(chǎn)高毛利：軟件授權(quán)為主，邊際成本極低，規(guī)模越大利潤(rùn)釋放越明顯，2025年軟件授權(quán)收入12.09億元，占比超92%。

現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)：先收款后交付，現(xiàn)金流充沛，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

（四）人才與治理優(yōu)勢(shì)

核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定：創(chuàng)始人馮裕才深耕數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域數(shù)十年，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)高強(qiáng)度。

員工持股激勵(lì)：高比例員工持股平臺(tái)，綁定核心人才利益，激發(fā)創(chuàng)新活力。

六、

潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)迭代快，AI與數(shù)據(jù)庫(kù)融合、分布式技術(shù)等持續(xù)升級(jí)，若研發(fā)投入不足或技術(shù)更新滯后，可能導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，無(wú)法滿足核心場(chǎng)景需求。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：華為、騰訊等云廠商加速布局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)，南大通用、電科金倉(cāng)等國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)力核心場(chǎng)景，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致毛利率下滑、市場(chǎng)份額流失。

下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：客戶集中于黨政、金融、能源等行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)整影響較大，若行業(yè)信息化投入不及預(yù)期，可能導(dǎo)致訂單增速放緩、收入增長(zhǎng)承壓。

核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)：數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域高端研發(fā)人才稀缺，若核心技術(shù)人員流失，可能導(dǎo)致研發(fā)進(jìn)度受阻、技術(shù)秘密泄露，影響長(zhǎng)期發(fā)展。

治理與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：2025年公司董事兼總經(jīng)理、董事兼高級(jí)副總經(jīng)理被監(jiān)察委員會(huì)留置，內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)，存在治理合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

七、

發(fā)展前景與戰(zhàn)略規(guī)劃

（一）發(fā)展機(jī)遇（國(guó)產(chǎn)替代+技術(shù)升級(jí)雙驅(qū)動(dòng)）

核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代空間全面打開(kāi)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)外圍系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代基本完成，未來(lái)增量全部來(lái)自金融、能源、政務(wù)、交通等關(guān)鍵行業(yè)核心交易系統(tǒng)的深度替換，海外廠商存量市場(chǎng)空間龐大。達(dá)夢(mèng)作為核心場(chǎng)景替代龍頭，直接受益于信創(chuàng)深化落地，訂單規(guī)模與滲透率將持續(xù)提升。

AI+數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)升級(jí)拓寬替代邊界：公司布局AI原生數(shù)據(jù)庫(kù)、智能運(yùn)維、自動(dòng)化遷移等新技術(shù)，適配智能化數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，打破海外廠商在智能數(shù)據(jù)管理領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓寬國(guó)產(chǎn)替代場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)從“基礎(chǔ)替代”到“技術(shù)超越”的升級(jí)。

行業(yè)集中度提升，龍頭替代優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化：國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)行業(yè)逐步出清技術(shù)薄弱、落地能力不足的中小廠商，市場(chǎng)份額持續(xù)向達(dá)夢(mèng)等技術(shù)扎實(shí)、案例成熟、生態(tài)完善的頭部企業(yè)集中，公司國(guó)產(chǎn)替代龍頭地位持續(xù)鞏固。

（二）戰(zhàn)略規(guī)劃

技術(shù)深耕，筑牢替代技術(shù)壁壘：持續(xù)加大核心研發(fā)投入，迭代優(yōu)化雙模架構(gòu)、HTAP混合負(fù)載、智能運(yùn)維等核心技術(shù)，縮小并趕超國(guó)際頂尖產(chǎn)品性能，持續(xù)鞏固核心場(chǎng)景替代的技術(shù)唯一性優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)國(guó)產(chǎn)替代技術(shù)根基。

深耕核心行業(yè)，加速全域國(guó)產(chǎn)替代：持續(xù)深化金融、黨政、能源、通信核心行業(yè)核心系統(tǒng)替換，加速推進(jìn)醫(yī)療、制造、教育等新興行業(yè)規(guī)模化替代，實(shí)現(xiàn)全行業(yè)、全場(chǎng)景國(guó)產(chǎn)化覆蓋，持續(xù)提升國(guó)產(chǎn)替代市占率。

完善國(guó)產(chǎn)生態(tài)，打通全鏈路替代閉環(huán)：深化與國(guó)產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、中間件、整機(jī)廠商的生態(tài)合作，持續(xù)優(yōu)化全棧適配能力，完善國(guó)產(chǎn)化工具鏈與服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)從硬件到軟件、從部署到運(yùn)維的全流程自主可控，構(gòu)建完整國(guó)產(chǎn)替代生態(tài)閉環(huán)。

探索國(guó)際化，實(shí)現(xiàn)從國(guó)產(chǎn)替代到全球競(jìng)爭(zhēng)：依托自主核心技術(shù)，逐步布局海外市場(chǎng)，擺脫單純國(guó)內(nèi)替代的發(fā)展局限，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)出海，打造世界級(jí)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)品牌。

八、

綜合評(píng)價(jià)

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)作為國(guó)產(chǎn)集中式數(shù)據(jù)庫(kù)絕對(duì)龍頭、核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代標(biāo)桿企業(yè)，依托100%全棧自研核心技術(shù)、高兼容低遷移成本、高安全合規(guī)壁壘、頂級(jí)核心行業(yè)客戶資源四大核心優(yōu)勢(shì)，深度承接國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化替代浪潮，是目前唯一可大規(guī)模實(shí)現(xiàn)金融、涉密、能源核心系統(tǒng)替代海外數(shù)據(jù)庫(kù)的國(guó)產(chǎn)廠商，基本面扎實(shí)、國(guó)產(chǎn)替代增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)，是國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域最具投資價(jià)值與發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)之一。

短期來(lái)看，公司將持續(xù)受益于核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化替代，營(yíng)收與利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)；長(zhǎng)期來(lái)看，AI與數(shù)據(jù)庫(kù)融合、國(guó)際化布局將打開(kāi)成長(zhǎng)空間，有望成長(zhǎng)為全球知名的數(shù)據(jù)庫(kù)企業(yè)。