消費(fèi)仍然沒(méi)有充分回暖。

最近，統(tǒng)計(jì)局公布了上個(gè)月的社會(huì)消費(fèi)品零售總額（社零）同比增長(zhǎng)僅僅只有0.2%，這直接創(chuàng)下2023年以來(lái)的新低。

這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)低于1-4月累計(jì)1.9%的增速，更與2023年全年7.2%的增長(zhǎng)形成了鮮明的對(duì)比。

表面上看，這只是月度數(shù)據(jù)的正常波動(dòng)，但深入分析后會(huì)發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)關(guān)乎消費(fèi)市場(chǎng)的深層結(jié)構(gòu)性矛盾，可能才剛剛開(kāi)始。

換句話說(shuō)，過(guò)去我們總認(rèn)為的消費(fèi)周期即將迎來(lái)回暖，但殊不知，我們目前可能仍然還處在這一周期內(nèi)，且從時(shí)間線來(lái)看，要想消費(fèi)真正回暖，離我們還很遠(yuǎn)。

過(guò)去兩年，其實(shí)我們見(jiàn)證了一個(gè)消費(fèi)不斷向好的兩年。尤其是在汽車補(bǔ)貼和國(guó)補(bǔ)出來(lái)后，國(guó)民消費(fèi)的熱情和頻次明顯提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的拉動(dòng)作用。

在短期內(nèi)，這樣的效果是非常好的。

但客觀來(lái)說(shuō)，這么做的缺點(diǎn)也非常明顯，那就是很容易“透支未來(lái)”。不管是以舊換新還是汽車補(bǔ)貼，都是相對(duì)長(zhǎng)期的消費(fèi)品，特別是汽車家電這種大物件，消費(fèi)者本身的購(gòu)買頻次就不會(huì)太高，這幾年針對(duì)汽車的補(bǔ)貼，乃至家電的國(guó)補(bǔ)，本質(zhì)上就是在透支未來(lái)的消費(fèi)潛力。

如今，隨著各種補(bǔ)貼的滑坡以及邊際效益的遞減，缺點(diǎn)也很快就暴露出來(lái)。

今年4月，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為37247億元，同比僅增長(zhǎng)0.2%。這一增速不僅創(chuàng)下2023年以來(lái)的最低記錄，更值得注意的還是今年社零增長(zhǎng)的持續(xù)下滑趨勢(shì)。

從今年1-2月的2.8%增長(zhǎng)，到1-4月的1.9%增長(zhǎng)，再到4月單月0.2%的增長(zhǎng)，消費(fèi)增速在今年呈現(xiàn)出逐月放緩的態(tài)勢(shì)。

更令人擔(dān)憂的是，如果剔除汽車消費(fèi)，4月社零增速為1.8%，雖然相對(duì)較高，但仍處于低位。這一差距本身就揭示了問(wèn)題的核心——汽車消費(fèi)的大幅下滑正在成為拖累整體消費(fèi)的主要因素。

從消費(fèi)類型看，4月商品零售額32987億元，同比下降0.1%；而餐飲收入4260億元，同比增長(zhǎng)2.2%。這一分化表明，服務(wù)消費(fèi)（以餐飲為代表）仍保持一定韌性，但商品消費(fèi)則直接陷入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

從經(jīng)營(yíng)主體看，限額以上單位消費(fèi)品零售額14147億元，同比下降4.4%。這一數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵，因?yàn)橄揞~以上企業(yè)通常代表規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定的市場(chǎng)主體，其銷售額的持續(xù)下滑往往預(yù)示著消費(fèi)市場(chǎng)的整體疲軟。

各品類之間的差異也非常巨大。其中金銀珠寶類下降21.3%、汽車下降15.3%、家用電器和音像器材類下降15.1%、建筑及裝潢材料類下降13.8%，這些幾乎都在國(guó)補(bǔ)范圍內(nèi)，隨著帶來(lái)的陣痛，恰恰也是最明顯的。

而保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的，還是那些“必需品”，例如煙酒、通訊器材、化妝品和糧油食品。

這種必需品穩(wěn)，可選品跌的格局，也反映了消費(fèi)者信心不足和消費(fèi)意愿的收縮。當(dāng)耐用品和大額消費(fèi)品全面下滑的時(shí)候，也預(yù)示著居民對(duì)未來(lái)的預(yù)期還在轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

為什么消費(fèi)不僅沒(méi)有回暖，反而出現(xiàn)了惡化？

其實(shí)原因并不難猜。政策效應(yīng)帶來(lái)的邊際遞減是首要因素。去年我們推出了包括以舊換新在內(nèi)的一系列促消費(fèi)策略，累計(jì)投放資金超過(guò)3700億元，這些策略在初期確實(shí)起到了一定刺激作用，但短期見(jiàn)效快，退的也快。

汽車也是類似的邏輯，當(dāng)新能源汽車購(gòu)置稅從免征轉(zhuǎn)為減半征收，就直接導(dǎo)致了汽車類消費(fèi)降幅擴(kuò)大3.5個(gè)百分點(diǎn)至15.3%。

當(dāng)然，過(guò)去也有不少專家學(xué)者認(rèn)為僅靠刺激是不夠的，僅靠補(bǔ)貼也是不夠的，因?yàn)橐耘f換新本質(zhì)上是在補(bǔ)貼企業(yè)，而非照顧消費(fèi)者，尤其是考慮到這還透支了未來(lái)的消費(fèi)需求。

梁建章就認(rèn)為，與其把錢拿去補(bǔ)貼企業(yè)，不如發(fā)放給家庭，刺激生育措施，投資人至少要比補(bǔ)貼這些更好。

這樣的道理聽(tīng)上去的確簡(jiǎn)單，那為什么我們沒(méi)有做？

還是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)。

從對(duì)外開(kāi)放到今天，也不過(guò)幾十年時(shí)間，這幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上，總體上我們還算是風(fēng)平浪靜，雖然困難也有不少，但基本上是平穩(wěn)過(guò)來(lái)了，且這個(gè)過(guò)程中經(jīng)濟(jì)一直高速增長(zhǎng)。

哪怕是最困難的2008年，我們也沒(méi)有選擇直接觸及居民端的所謂“現(xiàn)金補(bǔ)貼”，所以從這個(gè)意義上講，我們沒(méi)有開(kāi)過(guò)先河，而一旦開(kāi)了這個(gè)口子，就必然會(huì)面臨很大的不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。

沒(méi)有開(kāi)過(guò)先河，就意味著未知和風(fēng)險(xiǎn)；而那些被我們已經(jīng)熟悉過(guò)的東西，此時(shí)此刻，反而是最安全的。

事實(shí)上也的確是這樣。在民間投資幾近萎靡之際，最終地方投資不得不繼續(xù)上馬，而上馬的項(xiàng)目是什么呢？答案還是那些傳統(tǒng)的基建和制造業(yè)投資。

因?yàn)檫@是過(guò)去多年來(lái)，我們最熟悉的領(lǐng)域。

過(guò)去的供給側(cè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)了制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，這是我們的優(yōu)勢(shì)，所以在今天這個(gè)局面下，我們就更容易拿出過(guò)去已經(jīng)被證實(shí)的成功經(jīng)驗(yàn)。

但這樣的經(jīng)驗(yàn)，并不一定就適應(yīng)今天。2025年，我國(guó)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，但需求側(cè)特別是消費(fèi)需求并沒(méi)有同步跟上。

既然沒(méi)有跟上，那么繼續(xù)刺激還行嗎？

2026年，在今年的工作報(bào)告中我們提到，要“安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債2500億元支持消費(fèi)品以舊換新”，同時(shí)“設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金”。

也就是說(shuō)，刺激消費(fèi)還會(huì)繼續(xù)。

透支的消費(fèi)是不是消費(fèi)？

當(dāng)然是。但問(wèn)題在于，今天的消費(fèi)把未來(lái)的消費(fèi)透支了，那么未來(lái)的消費(fèi)又應(yīng)該怎么辦？

社科院蔡昉指出，在制造業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張的階段，大量資本回報(bào)被用于再投資或儲(chǔ)蓄，而沒(méi)有轉(zhuǎn)化為工資或居民收入。這種增長(zhǎng)模式下的收入分配結(jié)構(gòu)，決定了消費(fèi)增長(zhǎng)天然面臨瓶頸。

過(guò)去的路徑，也許是時(shí)候變一變了。從投資企業(yè)、發(fā)展基建和房產(chǎn)，到投資于人，這已經(jīng)被我們提出來(lái)了，但還需要真正去落實(shí)它。

消費(fèi)本質(zhì)上是信心的函數(shù)。當(dāng)居民對(duì)就業(yè)穩(wěn)定、收入增長(zhǎng)、資產(chǎn)保值有積極預(yù)期時(shí)，消費(fèi)自然活躍；反之則收縮。當(dāng)前消費(fèi)疲軟的核心是信心問(wèn)題，而信心重建需要時(shí)間。

新冠三年、房地產(chǎn)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等多重因素疊加，對(duì)居民信心造成了系統(tǒng)性沖擊。這種沖擊的修復(fù)不是一蹴而就的，需要經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)性改善、收入分配的優(yōu)化、社會(huì)保障的完善等多方面條件的配合。在這個(gè)過(guò)程中，消費(fèi)可能經(jīng)歷較長(zhǎng)的低迷期。

消費(fèi)增速的持續(xù)下滑，反映的是增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的艱難、收入分配的滯后、社會(huì)保障體系的不足、以及居民信心重建的漫長(zhǎng)。這些問(wèn)題都不是短期政策能夠解決的，需要深層次的變革和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

而這一切，最需要的，還是時(shí)間。

end.

作者：羅sir，關(guān)心人、社會(huì)和我們這個(gè)世界的一切；好奇事物發(fā)展背后的邏輯，樂(lè)觀的悲觀主義者。