2026年6月16日，DeepSeek完成成立以來(lái)首輪外部融資，募資超500億元人民幣，投后估值突破500億美元。這是中國(guó)AI行業(yè)迄今規(guī)模最大的單輪融資。

京東、網(wǎng)易、IDG資本、Monolith礪思資本各出資約30億元；正心谷投資、拾象科技分別出資約15億元；國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出資約10億元。阿里沒(méi)出現(xiàn)。

外部投資者不享有公司投票權(quán)，但可獲取優(yōu)先財(cái)務(wù)信息，并擁有后續(xù)融資的優(yōu)先投資權(quán)。所有外部投資方股權(quán)設(shè)有五年鎖定期，鎖定期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

這一安排在行業(yè)常規(guī)初創(chuàng)企業(yè)中極為罕見(jiàn)——字節(jié)跳動(dòng)、OpenAI等頭部企業(yè)的股權(quán)均在二級(jí)市場(chǎng)流通交易。

唯一的例外是國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金直接注資DeepSeek主體，不受鎖定期約束，并享有公司投票權(quán)。

這一安排既體現(xiàn)了DeepSeek對(duì)控制權(quán)的極度審慎，也說(shuō)明DeepSeek在中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)體系中的位置已超越普通創(chuàng)業(yè)公司范疇。這也是國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金成立以來(lái)首次跨界投資純通用大模型企業(yè)。

普通創(chuàng)業(yè)融資里，投資人通常通過(guò)股權(quán)、董事會(huì)席位和投票權(quán)來(lái)分享公司的未來(lái)。DeepSeek這次反過(guò)來(lái)排優(yōu)先級(jí)：先?？刂茩?quán)，再篩投資人，最后才是融資效率。

幻方量化管理規(guī)模超過(guò)700億元，2025年旗下基金平均收益率高達(dá)56.55%，在百億規(guī)模量化基金中排名全國(guó)第二。正是幻方量化的“造血能力”支撐著DeepSeek度過(guò)數(shù)年“三不原則”時(shí)期。

改變?cè)从趦蓚€(gè)壓力：算力和人才。

DeepSeek V4全面適配華為昇騰芯片，底層代碼近乎全部重寫(xiě)，據(jù)行業(yè)估算，V4從英偉達(dá)CUDA生態(tài)重寫(xiě)至華為CANN框架，工程量遠(yuǎn)超外界想象，單輪訓(xùn)練成本超5億美元。

人才也在流失。2025年下半年至今，DeepSeek至少5名核心研發(fā)成員確認(rèn)離職，離職人員覆蓋了基座模型、推理優(yōu)化、OCR、多模態(tài)四條核心技術(shù)主線。

對(duì)一家核心研究團(tuán)隊(duì)僅100多人的公司來(lái)說(shuō)，每一個(gè)流失都可能造成整條技術(shù)線斷層。對(duì)DeepSeek來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)融資要解決的核心問(wèn)題之一，就是給員工手里的期權(quán)一個(gè)明確的定價(jià)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)出2到3倍薪資，還有明確行權(quán)通道的股票期權(quán)。而大廠的期權(quán)是確定性的，字節(jié)的期權(quán)有明確流通渠道，騰訊的股票激勵(lì)體系成熟，小米在港股上市。DeepSeek需要把不確定性變成確定性。

唯一的例外是國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金。10億元換一個(gè)特殊位置，這是國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略資本的入場(chǎng)券。這也標(biāo)志著DeepSeek正式躋身國(guó)家級(jí)AI戰(zhàn)略布局核心載體行列。

另一個(gè)缺席的是阿里。500億融資的牌桌上，阿里沒(méi)有出現(xiàn)。騰訊出資100億補(bǔ)齊大模型短板，寧德時(shí)代50億卡位算力基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)的儲(chǔ)能需求，京東、網(wǎng)易各30億——每一家都在為自己的戰(zhàn)略卡位投票。

這場(chǎng)融資之后，DeepSeek估值500億美元，居中國(guó)大模型創(chuàng)業(yè)公司之首。但高估值對(duì)應(yīng)高難度挑戰(zhàn)。

外界環(huán)境也在改變，智譜、月之暗面乃至小米都在開(kāi)源大模型領(lǐng)域獲得了更多的影響力，DeepSeek不再是中國(guó)AI敘事里的唯一旗幟。

這個(gè)故事里，最值得記住的不是500億。而是一個(gè)創(chuàng)始人用一套規(guī)則告訴所有人：錢(qián)可以進(jìn)來(lái)，但方向盤(pán)，永遠(yuǎn)只能在一個(gè)人的手里。

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