本報（chinatimes.net.cn）記者周夢婷 北京報道

餐飲行業(yè)再現(xiàn)重大交易。6月16日，全球知名餐飲集團Yum!Brands(美國的百勝環(huán)球公司)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，以總價27億美元（折合人民幣約182億元）的價格出售必勝客，買家分別是私募股權(quán)公司LongRange Capital和百勝中國；于同日晚間，百勝中國發(fā)布公告稱，以現(xiàn)金對價12億美元拿到了中國大陸的必勝客品牌所有權(quán)。

這是百勝中國繼2020年港股上市以來在品牌資產(chǎn)上的最大動作。然而，在餐飲市場整體承壓、百勝中國自身業(yè)績增速明顯放緩的背景下，這筆交易能否幫助百勝中國有效撬動下沉市場、打開新的增長空間，成為市場關(guān)注的重點。

必勝客賣了

百勝中國成為中國大陸必勝客的品牌所有者。根據(jù)6月16日百勝中國發(fā)布的公告，該公司已與Yum!Brands簽署最終協(xié)議，以12億美元現(xiàn)金對價收購必勝客品牌在中國大陸的所有權(quán)；交易完成后，百勝中國將從必勝客品牌在中國大陸的“獨家特許經(jīng)營商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌放扑姓摺?，必勝客中國將無須再向Yum!Brands支付特許經(jīng)營費。

“從必勝客品牌在中國大陸的獨家特許經(jīng)營商轉(zhuǎn)變?yōu)槠放扑姓?，將賦予我們更大的戰(zhàn)略靈活性，使我們能夠在菜單、門店模式、新模塊及運營管理等方面持續(xù)推動創(chuàng)新。此外，無須再向Yum!Brands支付特許經(jīng)營費預(yù)計將改善門店經(jīng)濟模型并降低開店門檻，從而支持必勝客在中國實現(xiàn)利潤率提升、加速增長并鞏固市場領(lǐng)導(dǎo)地位?！卑賱僦袊紫瘓?zhí)行官屈翠容對此事表示。

對于此番收購，凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳對本報記者分析認為，“這個收購是一次遲到的整合，百勝中國從‘租必勝客’變成了‘擁有必勝客’，管理自主性得到提升，這對其繼續(xù)深耕中國市場有幫助，首先是不用再支付特許經(jīng)營費，這是實現(xiàn)利潤提升、加速增長的一個重要賦能，百勝中國的CEO也提到了將降低開店門檻，這對加盟模式的進一步推廣有很大的推動，也有利于大眾化戰(zhàn)略的整體落地?！?/p>

百勝中國是中國最大的餐飲公司，旗下品牌除了必勝客，還包括肯德基、中式餐飲品牌小肥羊和黃記煌，以及墨西哥品牌塔可鐘等。其中肯德基和必勝客是其核心品牌，2026年第一季度，兩者收入分別為24.53億美元和6.35億美元，占總收入的比重分別為75%、19.4%。

在百勝中國拿到必勝客中國大陸品牌所有權(quán)的同時，核心品牌肯德基也得到一定助力。記者從百勝中國方面提供的資料中了解到，“在滿足特定系統(tǒng)銷售額增長目標的前提下，肯德基中國將有機會獲得Yum!Brands提供的長達十余年的財務(wù)激勵，以支持其實現(xiàn)更高增長?！?/p>

下沉市場“淘金”

過去兩年，餐飲行業(yè)整體景氣度偏低。在此環(huán)境下，百勝中國業(yè)績雖延續(xù)增長態(tài)勢，但其增長動能已減弱。2023年至2025年，百勝中國總收入同比增幅分別為15%、3%、4%；歸母凈利潤同比增幅分別為87%、10%、2%，其中2025年總收入、歸母凈利潤分別為117.97億美元、9.29億美元。

2026年第一季度，百勝中國業(yè)績增幅雖然出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但依舊偏緩。該報告期總收入為32.71億美元，同比增長10%；歸母凈利潤為3.09億美元，同比增長6%；2025年第一季度，該公司營收凈利潤增幅均不到3%。

在這背后，門店增長是業(yè)績的重要驅(qū)動力。截至2026年一季度末，肯德基中國擁有13454家餐廳，必勝客中國擁有4375家門店，一季度分別凈增長457家門店、207家門店。根據(jù)2026年一季報，百勝中國凈新增636家門店，創(chuàng)單季歷史新高，是去年同期的兩倍以上。

門店凈增數(shù)量創(chuàng)新高，與百勝中國發(fā)力下沉市場密切相關(guān)。近兩年，百勝中國一直在著重搶占下沉市場。2024年肯德基1352家凈新增門店中，3-6線城市凈新增門店占比55%，必勝客412家凈新增門店中，3-6線城市占比62%。2025年，其在財報中表示，連鎖餐廳在中國低線城市，滲透率較低，我們擬重點擴大在現(xiàn)有及新城鎮(zhèn)的業(yè)務(wù)版圖，2025年，其進入約270個新城鎮(zhèn)，到2030年，計劃將滲透范圍由2500個城鎮(zhèn)擴大到4500個城鎮(zhèn)。

在下沉市場拓展中，加盟模式發(fā)揮了重要支撐作用。根據(jù)財報，2025年，肯德基1349家凈新增門店中，加盟店比例從2024年的30%增至37%，必勝客444家凈新增門店中加盟店比例從2024年的10%增至31%。同時其表示，預(yù)計2026年至2028年間，肯德基和必勝客凈新增門店中加盟店的比例將提升至40%至50%，并有望于2028年將總加盟店占比提升至20%的水平。

截至2026年第一季度末，百勝中國18737家門店中，加盟店數(shù)量占比為17.6%。在此之中，肯德基和必勝客的加盟店數(shù)量分別為2137家、443家，分別凈增長172家、105家；作為比較，2025年第一季度，肯德基、必勝客加盟店凈增數(shù)量分別為122家、15家。

為順利推進加盟業(yè)務(wù)，百勝中國在門店經(jīng)營模式上也不斷探索。在2025年財報中，該公司表示，為適合特許經(jīng)營商（加盟商）模式，其推出肯德基的小店模式餐廳及必勝客WOW?？系禄℃?zhèn)模式及必勝客WOW模式的特點是營運更簡化、食物種類豐富，同時價格上更具性價比，物超所值。屈翠容在一季報中表示，憑借WOW模式，必勝客在第一季度進入了100多個新城鎮(zhèn)。

隨著拿下必勝客中國大陸品牌所有權(quán)，為百勝中國下沉市場拓展提供了重要資源。林岳對記者表示，“收購?fù)瓿珊?，肯德基與必勝客可以更有效地協(xié)同，特別是在渠道下沉、門店模型探索、休閑餐飲賽道、大眾化子品牌等方面都可能深度合作，在供應(yīng)鏈、數(shù)字化系統(tǒng)、人才體系更可以資源共享，有機會加速百勝中國在下沉市場的滲透。”

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐