連日來(lái)，“南北方降雨同步上線”“地球或?qū)⒂?jí)厄爾尼諾現(xiàn)象”等話題頻頻刷屏。

一片高溫呼聲中，電力和煤炭板塊成了市場(chǎng)寵兒？新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，電力板塊、煤炭板塊雖未如科技板塊亮眼，但上漲勢(shì)頭同樣樂(lè)觀，電力股精選指數(shù)年內(nèi)均超12%，央企煤炭指數(shù)漲超7%；相比之下，家電指數(shù)年內(nèi)則出現(xiàn)逾9%的下跌。

不過(guò)，從個(gè)股來(lái)看，電力板塊分化較大，105只電力概念股中，近七成呈現(xiàn)上漲狀態(tài)。其中，華電遼能漲近500%，豫能控股漲超280%，華電能源、大唐發(fā)電緊隨其后，分別漲逾220%、130%。相比之下，十余只個(gè)股跌超10%，其中，世茂能源、百通能源分別跌超25%、30%。

這場(chǎng)氣象界的風(fēng)暴，如今已悄然席卷至金融圈：厄爾尼諾將如何擾動(dòng)A股板塊輪動(dòng)？可能帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)，投資者又該如何借道ETF捕捉這輪“天氣行情”？

如何擾動(dòng)A股？

高溫、強(qiáng)降雨，或波及電力、農(nóng)產(chǎn)品等多領(lǐng)域

厄爾尼諾是赤道中東太平洋海溫異常增暖引發(fā)的自然現(xiàn)象，平均每2至7年發(fā)生一次，每次持續(xù)約9至12個(gè)月。

從對(duì)我國(guó)的影響來(lái)看，厄爾尼諾當(dāng)年冬季，北方地區(qū)容易出現(xiàn)暖冬；厄爾尼諾次年夏季，長(zhǎng)江流域和江南地區(qū)容易出現(xiàn)洪澇；厄爾尼諾當(dāng)年或次年夏季，東北地區(qū)易出現(xiàn)低溫。

從宏觀影響來(lái)看，厄爾尼諾主要通過(guò)高溫、強(qiáng)降雨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。華創(chuàng)證券指出，該氣象的影響主要體現(xiàn)在三方面：食品價(jià)格可能階段性抬升；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)月度波動(dòng)；電力需求加大。

具體來(lái)看，厄爾尼諾往往伴隨高溫天氣，居民和商業(yè)空調(diào)用電上升，局部地區(qū)高峰時(shí)段供需可能偏緊。其中，2016年6月時(shí)，城鄉(xiāng)居民用電量同比為5.4%，7月進(jìn)入高溫天氣，7-9月用電量分別升至9.6%、19.9%、24.9%。

從A股板塊影響來(lái)看，華福證券認(rèn)為，厄爾尼諾對(duì)全球氣候影響廣泛，傳導(dǎo)至電力、農(nóng)產(chǎn)品、礦區(qū)生產(chǎn)、防汛、航運(yùn)等多方面，建議關(guān)注電力、煤炭、電網(wǎng)、棕櫚油、天然橡膠、白糖、擾動(dòng)礦產(chǎn)、防汛建材、航運(yùn)等投資機(jī)會(huì)。

華福證券認(rèn)為，需要關(guān)注資源國(guó)會(huì)否因?yàn)楸緡?guó)供給受到極端天氣影響而限制對(duì)外出口，進(jìn)一步放大價(jià)格波動(dòng)。

中信證券稱，在厄爾尼諾事件有望形成的背景下，全國(guó)大部地區(qū)氣溫偏高概率提升，高溫天氣有望對(duì)飲料需求形成催化；同時(shí)考慮2025年下半年行業(yè)受現(xiàn)制茶飲分流等因素影響、基數(shù)相對(duì)較低，飲料企業(yè)旺季銷售表現(xiàn)值得期待。

ETF“借勢(shì)起飛”？

“買預(yù)期、賣事實(shí)”，電力ETF并非被天氣“助漲”

華福證券梳理發(fā)現(xiàn)，厄爾尼諾期間的申萬(wàn)行業(yè)表現(xiàn)有著比較清晰的厄爾尼諾線索：在當(dāng)年Q2-Q3，在高溫影響下的公用事業(yè)、家用電器、煤炭有一定表現(xiàn)；次年Q1-Q2，厄爾尼諾的滯后性傳導(dǎo)至農(nóng)業(yè)、食品飲料等消費(fèi)領(lǐng)域。

國(guó)泰海通則將厄爾尼諾對(duì)資產(chǎn)的影響沿“定價(jià)權(quán)”劃分為兩大類：一是全球定價(jià)資產(chǎn)——白糖、棕櫚油、天然橡膠等農(nóng)產(chǎn)品，產(chǎn)區(qū)集中于東南亞和南美，干旱或洪澇直接沖擊供給端，推動(dòng)全球漲價(jià)。2015-2016年超強(qiáng)厄爾尼諾期間，白糖和棕櫚油等農(nóng)產(chǎn)品期貨漲幅較大。不過(guò)，A股目前沒(méi)有對(duì)應(yīng)的單一品種ETF，投資者主要通過(guò)期貨或產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股參與該類資產(chǎn)的投資。

二是國(guó)內(nèi)定價(jià)資產(chǎn)——電力、煤炭、家電等，國(guó)內(nèi)極端高溫導(dǎo)致用電量激增，對(duì)電力、煤炭、家電（空調(diào)）等需求爆發(fā)，各板塊盈利改善，且已有對(duì)應(yīng)的ETF可以直接配置。

值得注意的是，有色金屬既跟隨全球有色金屬商品進(jìn)行全球定價(jià)，其上市公司也在A股市場(chǎng)接受國(guó)內(nèi)定價(jià)。

復(fù)盤三次厄爾尼諾周期，國(guó)泰海通發(fā)現(xiàn)，各板塊表現(xiàn)存在一定規(guī)律，其中從電力來(lái)說(shuō)，存在較為典型的“買預(yù)期、賣事實(shí)”。確認(rèn)前3個(gè)月（提前期）均上漲，但進(jìn)入實(shí)際高溫期后漲幅收窄甚至下跌。

煤炭則出現(xiàn)提前期分化明顯，2009年大漲，2023年下跌，說(shuō)明厄爾尼諾并非單一影響因素。

從家電來(lái)說(shuō)，三次區(qū)間收益均為正且平均收益率最高，但背后核心驅(qū)動(dòng)是市場(chǎng)流動(dòng)性和政策補(bǔ)貼等，高溫空調(diào)需求只是錦上添花。

實(shí)際上，三輪周期中，每一次板塊的大幅走強(qiáng)或走弱，背后都有遠(yuǎn)超天氣因素的宏觀力量。弱市中天氣因素?zé)o法走出獨(dú)立上漲行情。

國(guó)泰海通建議，重點(diǎn)關(guān)注煤炭ETF和電力ETF。本輪煤炭的邏輯不僅是天氣，5月下旬以來(lái)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期；供給端實(shí)質(zhì)性收縮，疊加需求端AI算力用電增長(zhǎng)與厄爾尼諾高溫用電的雙重提升，形成典型的供需雙擊。中證煤炭指數(shù)當(dāng)前股息率超過(guò)4%，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的環(huán)境中具備較強(qiáng)的安全墊。

從電力ETF來(lái)看，國(guó)泰海通稱，AI算力對(duì)用電需求的持續(xù)性拉動(dòng)疊加厄爾尼諾高溫，居民用電量同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%-10%。電力板塊兼具紅利屬性與科技資金外溢的承接功能。但歷史上“買預(yù)期，賣事實(shí)”特征明確，節(jié)奏把握是關(guān)鍵，若高溫兌現(xiàn)后仍無(wú)新催化，需警惕獲利了結(jié)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 柳寶慶