概要：回顧過(guò)去一年，國(guó)內(nèi)取向硅鋼產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，2025年總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13%，高磁感Hi-B 產(chǎn)品產(chǎn)量占比穩(wěn)步提升，普通取向供給過(guò)剩明顯，行情低迷階段中小鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)控庫(kù)。從去年到至今價(jià)格整體呈先抑后揚(yáng)，普通CGO 逼近成本線，高端高磁感因供給偏緊跌幅更小，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化顯著。進(jìn)出口維持凈出口格局，出口總量穩(wěn)步上行，東南亞、歐洲電網(wǎng)基建帶動(dòng)高端薄規(guī)格硅鋼外銷增量；進(jìn)口規(guī)模逐年收縮，僅超高牌號(hào)超薄產(chǎn)品尚存進(jìn)口依賴，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)深化。下游變壓器行業(yè)內(nèi)外需求分化，國(guó)內(nèi)特高壓、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心高效變壓器剛需穩(wěn)定，能效升級(jí)拉動(dòng)高端取向硅鋼消耗；海外變壓器出口保持高增長(zhǎng)，但配電領(lǐng)域鋁代銅一定程度壓制普通取向需求。整體呈現(xiàn)總量供大于求、高端緊缺的結(jié)構(gòu)性格局，隨著電網(wǎng)招標(biāo)集中落地，市場(chǎng)價(jià)格底部支撐逐步增強(qiáng)。展望未來(lái)，我國(guó)取向硅鋼行情又該何去何從？筆者從以下幾方面簡(jiǎn)要分析。

一、上半年市場(chǎng)回顧：現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，品種分化顯著

過(guò)去三年國(guó)內(nèi)取向硅鋼現(xiàn)貨整體呈持續(xù)階梯下行、結(jié)構(gòu)性分化走勢(shì)。2023 年產(chǎn)能集中投放，普通CGO與高端Hi-B同步大幅走弱，價(jià)格全年重心下移；2024 年供給壓力延續(xù)，全年窄幅震蕩，年末逼近鋼廠成本線；2025年呈前高后低大幅下探，普通牌號(hào)長(zhǎng)期虧損，高磁感因特高壓、海外變壓器需求支撐，高低價(jià)差持續(xù)拉開。三年間新增產(chǎn)能持續(xù)放量壓制行情，僅高端薄規(guī)格具備溢價(jià)，年末行業(yè)減產(chǎn)控庫(kù)，價(jià)格下行空間收窄，底部逐步企穩(wěn)反彈。

2026年上半年，國(guó)內(nèi)取向硅鋼市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。以主流牌號(hào)23RK085為代表，從年初的11200元/噸震蕩上漲至6月17日的12100元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)8%，價(jià)格重心穩(wěn)步抬升。但不同牌號(hào)與鋼廠之間走勢(shì)顯著分化，武鋼27QG120在上海市場(chǎng)從年初9900元/噸漲至10600元/噸，漲幅7.07%；寶鋼B30P120從9700元/噸漲至10700元/噸，漲幅達(dá)10.31%。相比之下，高端牌號(hào)寶鋼B23R085從11200元/噸漲至12300元/噸，漲幅9.8%，呈現(xiàn)"高端彈性大"的格局。

從近期走勢(shì)看，6月第一周價(jià)格已在加速爬升——武鋼30QG120武漢市場(chǎng)從6月1日的9900元/噸漲至12日的10300元/噸，短短兩周漲幅達(dá)4%。這背后既有成本端推動(dòng)，也有寶鋼上半年價(jià)格政策調(diào)價(jià)提漲，同時(shí)"十五五"電網(wǎng)投資啟動(dòng)帶動(dòng)的需求預(yù)期支撐。

二、供應(yīng)端：產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)量增速放緩但結(jié)構(gòu)性調(diào)整加速

2.1 產(chǎn)量數(shù)據(jù)與同比變化

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)取向硅鋼有效產(chǎn)能已達(dá)到408萬(wàn)噸，同比新增75萬(wàn)噸；全年產(chǎn)量344.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%，其中Hi-B（高磁感）產(chǎn)品產(chǎn)量295.54萬(wàn)噸。2026年1-5月份累計(jì)產(chǎn)量156.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.85%，平均產(chǎn)能利用率77.73%。今年供應(yīng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)較為明顯，主要原因從去年到至今產(chǎn)能新增逐步釋放出來(lái)。

2.2 結(jié)構(gòu)性調(diào)整加速：高端產(chǎn)能擴(kuò)張，低效產(chǎn)能出清

進(jìn)入2026年，供應(yīng)端出現(xiàn)兩大結(jié)構(gòu)性變化：一是高端產(chǎn)能加速釋放。寶鋼股份在上海和武漢布局的兩座取向硅鋼高端工廠，總產(chǎn)能44萬(wàn)噸，正逐步投產(chǎn)中。投產(chǎn)后寶鋼取向硅鋼總產(chǎn)能將從120萬(wàn)噸提升至164萬(wàn)噸，且全部聚焦高端產(chǎn)品。武鋼有限硅鋼部的高端取向硅鋼綠色制造結(jié)構(gòu)化工程（設(shè)計(jì)產(chǎn)能22萬(wàn)噸）已于2026年1月成功下線首卷高端成品卷，為后續(xù)規(guī)?；a(chǎn)奠定基礎(chǔ)。二是低效產(chǎn)能開始出清。據(jù)寶鋼股份2026年4月業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)透露，國(guó)內(nèi)半流程取向硅鋼企業(yè)產(chǎn)量已增至118萬(wàn)噸，這類企業(yè)投資成本低、產(chǎn)品以中低牌號(hào)為主，通過(guò)低價(jià)策略沖擊市場(chǎng)。然而，部分低效產(chǎn)能已出現(xiàn)減產(chǎn)、半停產(chǎn)及庫(kù)存積壓，行業(yè)投資熱度顯著降溫。寶鋼股份明確表示"新增產(chǎn)能要平穩(wěn)投放市場(chǎng)，必須先穩(wěn)定市場(chǎng)秩序"，主動(dòng)調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性。

總體來(lái)看，2026年全年取向硅鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持在350-370萬(wàn)噸區(qū)間，增速較2025年進(jìn)一步放緩。供應(yīng)端的核心矛盾已從"總量過(guò)剩"轉(zhuǎn)向"結(jié)構(gòu)性失衡"——高端產(chǎn)品供需偏緊，中低端競(jìng)爭(zhēng)白熱化。

三、進(jìn)出口與下游變壓器：外需承壓、內(nèi)需接力

3.1 進(jìn)出口格局：出口增速放緩，進(jìn)口大幅萎縮

海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2025年我國(guó)取向硅鋼累計(jì)出口75.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.93%；累計(jì)進(jìn)口9.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.5%。2026年1-4月份取向出口26.18萬(wàn)噸，同比微降1.87%，進(jìn)口2.88萬(wàn)噸，同比下滑12.2%。今年出口下滑的主要壓力來(lái)自歐盟方向。2026年3月27日，歐盟委員會(huì)正式對(duì)進(jìn)口取向電工鋼產(chǎn)品發(fā)起保障措施調(diào)查。此前五年間，我國(guó)對(duì)歐盟取向硅鋼出口從2021年的2.68萬(wàn)噸飆升至2025年的14.97萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)53.7%，占?xì)W盟進(jìn)口份額從29%躍升至78%。調(diào)查啟動(dòng)后，貿(mào)易商普遍暫停報(bào)價(jià)與訂艙，臨時(shí)措施預(yù)計(jì)在4-5個(gè)月內(nèi)出臺(tái)，若最終實(shí)施關(guān)稅配額或加征25%-50%關(guān)稅，我國(guó)每年近15萬(wàn)噸的對(duì)歐出口通道將面臨實(shí)質(zhì)性收窄。與此同時(shí)，自2026年1月1日起，取向硅鋼出口已實(shí)施許可證管理，短期內(nèi)對(duì)低端產(chǎn)品出口形成抑制，長(zhǎng)遠(yuǎn)看將倒逼行業(yè)向高附加值轉(zhuǎn)型。進(jìn)口方面，取向硅鋼進(jìn)口量持續(xù)大幅萎縮，反映出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在高端牌號(hào)上的自給能力明顯提升，進(jìn)口替代趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

3.2 下游變壓器行業(yè)：景氣度持續(xù)高位

變壓器作為取向硅鋼的核心下游應(yīng)用領(lǐng)域，當(dāng)前行業(yè)景氣度處于歷史高位。

國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資全面提速。兩大電網(wǎng)"十五五"期間總投資預(yù)計(jì)約5萬(wàn)億元，其中國(guó)家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資達(dá)4萬(wàn)億元，較"十四五"增長(zhǎng)40%。從落地節(jié)奏看，2026年一季度三大電網(wǎng)合計(jì)投資已超1600億元。3月底，國(guó)網(wǎng)2026年首次變壓器公開招標(biāo)共計(jì)83包24億元，由33家供應(yīng)商提供，特變電工、中國(guó)西電、山東電工等頭部企業(yè)分別中標(biāo)23.7%、20.0%、12.1%，"十五五"規(guī)劃落地節(jié)奏快于市場(chǎng)預(yù)期。

變壓器出口"量?jī)r(jià)雙升"。受益于全球能源轉(zhuǎn)型、AI算力基建爆發(fā)及電網(wǎng)升級(jí)加速，國(guó)內(nèi)變壓器出口金額持續(xù)高速增長(zhǎng)——2024年出口總金額670億美元，2025年已達(dá)903.74億美元（同比增長(zhǎng)34.89%）；2026年1-5變壓器出口金額同比增幅仍在33%以上，1-5月累計(jì)出口13.37億個(gè)，同比增長(zhǎng)6.6%。從出口金額和出口數(shù)量增長(zhǎng)幅度不難看出，我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正向高端化推進(jìn)，高電壓等級(jí)、低損耗特種變壓器單價(jià)顯著提升，取向硅鋼作為核心材料充分受益。

訂單飽滿，排期較長(zhǎng)。當(dāng)前變壓器行業(yè)訂單飽滿，部分大型企業(yè)已排產(chǎn)至2027年底。產(chǎn)業(yè)鏈上市公司在AI算力、全球電網(wǎng)升級(jí)及國(guó)內(nèi)電力投資三重驅(qū)動(dòng)下，海外訂單同比顯著增長(zhǎng)。據(jù)上市公司人士透露，2026年海外訂單目標(biāo)較上年增長(zhǎng)近3倍。

四、下半年行情震蕩偏強(qiáng)，高端領(lǐng)跑

價(jià)格走勢(shì)判斷：進(jìn)入下半年，在國(guó)網(wǎng)"十五五"特高壓工程招標(biāo)加速落地、變壓器出口持續(xù)高景氣以及AI算力基建拉動(dòng)的多重利好下，需求端支撐力度有望進(jìn)一步強(qiáng)化。預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)格局，四季度伴隨電網(wǎng)集中交貨和年末趕工高峰，價(jià)格或出現(xiàn)階段性拉升。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中在高端領(lǐng)域。寶鋼、武鋼高端產(chǎn)能陸續(xù)釋放，Hi-B產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、附加值大，在AI數(shù)據(jù)中心固態(tài)變壓器、超高壓電網(wǎng)建設(shè)、節(jié)能變壓器能效升級(jí)等場(chǎng)景中需求旺盛，利潤(rùn)空間遠(yuǎn)優(yōu)于中低牌號(hào)。相反，中低端市場(chǎng)在產(chǎn)能過(guò)剩和歐盟出口受限的雙重壓力下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)激烈，民營(yíng)小廠利潤(rùn)邊緣徘徊的格局短期難改。

出口不確定性是最大風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)。歐盟保障措施調(diào)查的終裁結(jié)果（最遲2027年2月前）將對(duì)出口格局產(chǎn)生決定性影響。短期應(yīng)關(guān)注臨時(shí)措施出臺(tái)節(jié)點(diǎn)，積極拓展北非、東南亞等新興市場(chǎng)以分散風(fēng)險(xiǎn)。

供需再平衡仍需時(shí)間。盡管低效產(chǎn)能開始出清，但新增高端產(chǎn)能的釋放需要一個(gè)平穩(wěn)的市場(chǎng)承接，"先穩(wěn)價(jià)、再放量"將是頭部企業(yè)下半年的核心策略。在此背景下，取向硅鋼價(jià)格難以出現(xiàn)大漲，更可能呈現(xiàn)循序漸進(jìn)溫和上行。

綜合來(lái)看，2026年下半年取向硅鋼行情有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，高端化與出口轉(zhuǎn)型是貫穿全年的主線。在"十五五"電網(wǎng)投資和全球能效升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，取向硅鋼作為"電網(wǎng)心臟"材料的戰(zhàn)略價(jià)值將持續(xù)凸顯。但需警惕歐盟貿(mào)易調(diào)查落地、新增產(chǎn)能集中釋放等階段性沖擊。

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