零跑汽車（下稱“零跑”）的定增計(jì)劃迎來最新進(jìn)展。

滿新/攝

近日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了反饋意見，針對(duì)零跑67.44億元定增計(jì)劃，監(jiān)管部門就業(yè)績表現(xiàn)、海外業(yè)務(wù)、募資情況和股權(quán)結(jié)構(gòu)提出四項(xiàng)問詢。

這起落地于產(chǎn)業(yè)資本深度整合周期下的定增案例，也被視為車企借力股權(quán)融資補(bǔ)研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)能的典型動(dòng)作。

根據(jù)披露方案，零跑擬向一汽股權(quán)、金義高新兩大主體發(fā)行合計(jì)約1.35億股內(nèi)資股，認(rèn)購單價(jià)50.03港元，整體募資規(guī)模67.44億元。資金用途結(jié)構(gòu)清晰，其中70%將專項(xiàng)投入核心技術(shù)研發(fā)，剩余30%用于補(bǔ)充營運(yùn)流動(dòng)資金。

監(jiān)管問詢后，為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、傳遞發(fā)展信心，零跑高管團(tuán)隊(duì)迅速作出回應(yīng)。6月4日，零跑發(fā)布公告，創(chuàng)始人、董事長兼CEO朱江明及重要股東傅利泉完成新一輪股份增持，本次增持總額約4.9億港元。行動(dòng)落地后，二者組成的一致行動(dòng)人持股比例提升至24.71%。自去年以來，零跑核心管理層已5次增持，累計(jì)增持金額近17億港元。

從行業(yè)監(jiān)管邏輯來看，本次問詢屬于再融資審核全流程中的常規(guī)規(guī)定動(dòng)作，并非針對(duì)企業(yè)的專項(xiàng)約束。

2023年8月證監(jiān)會(huì)明確階段性收緊IPO及再融資節(jié)奏以來，資本市場(chǎng)對(duì)車企再融資審核始終保持從嚴(yán)、從細(xì)的監(jiān)管基調(diào)，聚焦募資用途合理性、資金使用效率、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、企業(yè)合規(guī)經(jīng)營等核心維度。

事實(shí)上，近兩年來行業(yè)常態(tài)化審核特征顯著，多家車企及汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的再融資項(xiàng)目悉數(shù)收到監(jiān)管問詢。此前泉峰汽車定增、德賽西威股權(quán)融資、保隆科技可轉(zhuǎn)債發(fā)行等項(xiàng)目，均在審核階段收到問詢。

今年以來，A股及港股跨境再融資、產(chǎn)業(yè)定增項(xiàng)目中，超九成申請(qǐng)企業(yè)收到監(jiān)管反饋問詢，問詢已然成為資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控的標(biāo)準(zhǔn)化流程。

吳迪/攝

市場(chǎng)分析人士表示，常態(tài)化問詢不代表企業(yè)經(jīng)營或治理存在風(fēng)險(xiǎn)，恰恰相反，能夠順利推進(jìn)再融資申報(bào)，本身就印證了零跑滿足資本市場(chǎng)合規(guī)門檻。企業(yè)的業(yè)務(wù)體量、經(jīng)營能力、可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，均已通過監(jiān)管前期篩查，短期問詢僅為完善信息披露、規(guī)范募資落地的必要流程，無需被曲解為企業(yè)經(jīng)營危機(jī)、治理隱患的信號(hào)。

作為近來新勢(shì)力代表車企，零跑自2024年以來便展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。當(dāng)年8月其月銷首次站上3萬輛大關(guān)，此后連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)新高，全年銷量達(dá)到29.37萬輛，同比翻倍。

2025年零跑速度不減，上半年月均銷量維持在4萬輛左右，占據(jù)新勢(shì)力第一梯隊(duì)，下半年勢(shì)如破竹，7月交付首次破5萬輛達(dá)到5.2萬，與蔚小理拉開差距。隨后9月突破6萬臺(tái)，10、11月站穩(wěn)7萬臺(tái)，持續(xù)沖高之下，全年交付近60萬輛，位列新勢(shì)力銷冠。

今年以來，零跑海外、國內(nèi)雙邊發(fā)力效果更加顯著。1、2月份，受春季淡季影響零跑銷量出現(xiàn)小幅回落，進(jìn)入3月，其率先回暖，當(dāng)月銷量超過5萬臺(tái)，4月直接跳漲至7萬輛，5月更是達(dá)到81569臺(tái)，創(chuàng)下新勢(shì)力車企的單月紀(jì)錄，其中海外出口銷量20168臺(tái)，占總銷量比重接近25%，今年前5個(gè)月零跑累計(jì)銷售超26萬臺(tái)，其中海外達(dá)7.53萬臺(tái)。

銷量與產(chǎn)品勢(shì)能持續(xù)釋放之下，外資機(jī)構(gòu)開始看多零跑。近期高盛研報(bào)首次給予零跑“買入”評(píng)級(jí)，其認(rèn)為，受海外零售銷售今年第一季度同比上升554%的強(qiáng)勁支持，零跑2026年12.5萬輛的海外銷量目標(biāo)，相對(duì)高盛預(yù)估的20萬輛，存在60%上行空間，其整體預(yù)計(jì)零跑2025年—2027年收入及年盈利復(fù)合增長率將分別達(dá)48%及143%。高盛預(yù)計(jì)零跑車型在海外市場(chǎng)排名前三，強(qiáng)勁的零售終端需求將推動(dòng)公司月度出口增長進(jìn)一步加速。

孫婉秋/攝