北京
誰(shuí)是時(shí)間的朋友？
Alpha will be made, not found。
麥肯錫在2026年初發(fā)布的全球私募市場(chǎng)報(bào)告中給出了一個(gè)精準(zhǔn)的判斷。Alpha（超額收益）不再是找到的，而是做出來(lái)的。持續(xù)走低的利率、不斷膨脹的估值倍數(shù)、唾手可得的廉價(jià)融資，這些放大利潤(rùn)的舊杠桿們，在過去十年間逐一消失。以至于，全球封閉式PE募資在2025年同比下滑17%，亞太地區(qū)的跌幅接近一半。
中國(guó)市場(chǎng)的故事更加復(fù)雜。錢的源頭變了，美元基金退潮之后，國(guó)資和產(chǎn)業(yè)資本接過了定價(jià)權(quán)，也接過了游戲規(guī)則的書寫權(quán)。退出的通道也變了，PPT里的“多元化退出策略”，變成了真實(shí)發(fā)生的交易（至少是一部分GP不得不學(xué)會(huì)的新手藝）。
與此同時(shí)，主線變了。一級(jí)市場(chǎng)關(guān)于人工智能的敘事，已悄然完成了一次邏輯的更替。
2025年，僅具身智能一個(gè)方向就吸納了超過656億元融資，涌入了近千家公司。更長(zhǎng)期看，硬科技在VC投資中的占比五年內(nèi)從38%攀升至62%。毫無(wú)疑問，資本的重心正在沿著技術(shù)棧向下游遷移。AI不再是眾多賽道之一。它正在以一種幾乎不可逆的方式，橫切進(jìn)幾乎所有行業(yè)的毛細(xì)血管。
舊秩序松動(dòng)了，但新秩序尚未落定。
過去一年里，我們看到一些從產(chǎn)業(yè)腹地生長(zhǎng)出來(lái)的新機(jī)構(gòu)，以出人意料的速度完成了第一期基金的募集與部署，它們不講宏大敘事，只做自己看得懂的事情，反而贏得了市場(chǎng)的信任。我們也看到一些老牌機(jī)構(gòu)在AI面前完成了一次認(rèn)知上的急轉(zhuǎn)彎，重新理解自己過去十年積累的產(chǎn)業(yè)資源在新范式下意味著什么。
當(dāng)然，也有一些曾經(jīng)耳熟能詳?shù)拿终谧兊冒察o。沉默不等于出局，但市場(chǎng)的注意力是誠(chéng)實(shí)的。
這種中間狀態(tài)比單純的寒冬更考驗(yàn)人。而可以確定的是，時(shí)間不再自動(dòng)站在任何人一邊。它只獎(jiǎng)勵(lì)那些真正理解自己在做什么的人。
這份名冊(cè)試圖記錄的，就是他們。值此時(shí)刻，暗涌Waves 2026年度“中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)投資機(jī)構(gòu)”系列名冊(cè)，正式發(fā)布。詳情請(qǐng)見：
投資人名冊(cè)
中國(guó)最受創(chuàng)業(yè)者歡迎投資人 TOP100
2025-2026年度最活躍投資人 TOP30
投資機(jī)構(gòu)名冊(cè)
中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)早期投資機(jī)構(gòu) TOP50
中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) TOP100
中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu) TOP50
年度最具影響力/成長(zhǎng)力名冊(cè)
中國(guó)最具影響力早期投資機(jī)構(gòu) TOP10
中國(guó)最具影響力創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) TOP10
中國(guó)最具影響力私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu) TOP10
中國(guó)最具成長(zhǎng)力股權(quán)投資機(jī)構(gòu) TOP10
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