2026年美加墨世界杯開賽之際，影石創(chuàng)新與大疆在美國德州法院上演了一場專利訴訟攻防大戰(zhàn)。

6月10日，影石創(chuàng)新發(fā)布旗下首款云臺相機產(chǎn)品Luna Ultra，并開啟全球同步發(fā)售，此時距離世界杯開幕僅一天時間。世界杯帶動的全年運動、戶外、球迷 Vlog 消費熱潮，對于手持云臺相機無疑是典型旺季。

借勢世界杯銷售旺季，影石創(chuàng)新新品關注熱度飆升。然而就在這一關鍵節(jié)點，影石創(chuàng)新突遭專利訴訟。

當?shù)貢r間6月10日和11日，大疆及大疆靈眸在美國德州法院對影石創(chuàng)新提起專利侵權訴訟，指控Luna Ultra涉嫌侵犯其外觀設計專利及發(fā)明專利。影石創(chuàng)新隨即反訴，雙方的知識產(chǎn)權交鋒進一步升級。

專利戰(zhàn)火重燃之際，影石創(chuàng)新迎來解禁洪峰。6月11日，影石創(chuàng)新約2.27億限售股解禁，解禁比例占總股本高達56.5%。按6月10日收盤價計算，解禁市值高達370億元。

影石創(chuàng)新這場籌碼結構的劇烈重構，迅速引發(fā)多家權威媒體高度聚焦。有分析指出，此次新增可流通籌碼相當于現(xiàn)有流通盤的7倍。市場普遍關心：影石創(chuàng)新會被拋售嗎？

值得注意的是，二級市場上正在反映這份焦慮：自2025年9月股價沖高至377.77元歷史峰值后，影石創(chuàng)新股價開啟深度回調通道，6月15日收盤價156.42元較歷史高點已然腰斬，甚至不及上市首日開盤價。

身處多事之秋，專利糾紛與解禁洪峰的雙重壓力懸頂，市場在等待這場估值大考的最終答案。

2.27億股解禁：員工持股低成本高浮盈，賣出動力有多強？

6月3日晚間，影石創(chuàng)新發(fā)布解禁公告，明確28名股東持有的合計約2.27億股將于6月11日正式解除限售。此次解禁完成后，公司流通盤將從原本的3280萬股擴充至2.59億股，增幅達690%，流通規(guī)模擴大近7倍。

每逢巨額解禁落地，市場最先聚焦的便是股東集中減持的擔憂。事實上，判斷減持壓力，不能僅看解禁市值和比例的大小，更要看透籌碼背后的“人”。

在A股的減持生態(tài)中，解禁股東通常分為三類：控股股東、產(chǎn)業(yè)/財務投資機構、員工持股平臺，其減持動力呈現(xiàn)出清晰的梯度差異。

控股股東受限于控制權穩(wěn)定與監(jiān)管約束，呈現(xiàn)的減持意愿最低；產(chǎn)業(yè)及財務機構雖以退出獲利為目標，但仍受制于戰(zhàn)略綁定、長期陪跑承諾及基金存續(xù)期等復雜博弈，決策鏈條較長；而員工持股平臺的減持動力則居于首位，他們視股票為“工資的延伸”，考慮的是房貸、車貸、子女教育、改善生活等，無關戰(zhàn)略協(xié)同，減持動機往往比機構更直接、更簡單、更難攔截。

那么，影石創(chuàng)新巨量籌碼解鎖，解禁股東的真實身份是誰？他們的持有成本和浮盈結構，將催生怎樣的退出動力？

根據(jù)公告，本次解禁股份不涉及實控人、創(chuàng)始人及核心管理層，大量籌碼主要集中于以IDG系EARN ACE LIMITED、啟明創(chuàng)投系QM101 LIMITED及迅雷網(wǎng)絡技術有限公司為代表的外部財務投資機構。

值得注意的是，部分早期投資方持倉周期長達5至7年，由于入股成本較低，目前累計浮盈已十分豐厚。

一般而言，財務投資以獲取投資回報為核心目的，取得充足回報后一般會迅速退出；加之其資金多為募集而來，受LP考核及存續(xù)期約束，到一定期限后也必須退出。

解禁名單中，還包括中金影石創(chuàng)新1號、2號員工戰(zhàn)略配售資管計劃，合計持有289.8萬股，占解禁股本的1.28%，市值約4.74億元，覆蓋202名核心員工（分別為36人及166人）。

根據(jù)影石創(chuàng)新上市公告書，兩戰(zhàn)配資管計劃獲配金額合計1.37億元，持股成本均為IPO發(fā)行價47.27元/股。以6月10日收盤價163.45元/股測算，該批股份浮盈幅度超200%。

盡管影石創(chuàng)新員工戰(zhàn)配資管計劃持股占比不高，但因持股比例均不足5%，無需預披露。一旦核心員工形成套現(xiàn)共識，減持動作將具備突發(fā)性與隱蔽性。

參考歷史同類案例，2025年11月，拓荊科技11個員工持股平臺10個交易日減持281.16萬股，套現(xiàn)9.36億元，實際減持數(shù)量與原計劃完全一致。2026年5月8日，金螳螂73名員工繳款的員工持股計劃1346.87萬股解禁，此后很快被減持。

上述案例顯示，員工持股平臺減持發(fā)生在解禁初期，且計劃執(zhí)行率普遍較高，套現(xiàn)態(tài)度堅決。

回到影石創(chuàng)新，其機構股東與員工戰(zhàn)配資管計劃當前浮盈明顯，后續(xù)減持節(jié)奏與規(guī)模仍存在不確定性，需持續(xù)關注相關股東的實際交易行為。尤其員工戰(zhàn)配資管計劃，該部分籌碼雖占比有限，但在解禁初期市場情緒敏感階段，一旦啟動減持，仍可能對股價形成超出其體量的邊際影響。

估值迎大考：盈利失速與訴訟共振，股價不及上市開盤價

這場解禁洪峰，是對影石創(chuàng)新估值體系的一次壓力測試。

2025年6月11日，影石創(chuàng)新在上交所科創(chuàng)板上市，摘得A股“智能影像第一股”。上市首日，公司股價以182元開盤，隨后經(jīng)歷一個多月橫盤整理。8月中旬開始，股價開啟主升浪，9月3日盤中最高觸及377.77元，總市值一度突破1500億元大關。

引爆行情的催化劑，在于當年8月14日公司官宣了全球首款8K全景無人機——影翎 A1，影石創(chuàng)新正式切入消費無人機賽道，疊加低空經(jīng)濟政策風口、次新股流動性優(yōu)勢，資金集體抬升估值。

從基本面看，影石創(chuàng)新成長軌跡也堪稱亮眼：2022年至2024年，影石創(chuàng)新營業(yè)收入從20.41億元漲至55.74億元，復合增長率高達65.25%；歸母凈利潤從4.07億元漲至9.95億元。

然而，自高點之后，影石創(chuàng)新股價便進入持續(xù)回調通道。2025年11月至今，其月線已罕見地錄得“八連陰”。

2026年6月11日巨量解禁當日，影石創(chuàng)新扛住沖擊，收盤僅微跌0.04%，但6月12日在滬指漲1.12%的背景下，其股價跌4.22%，收于156.49元。6月15日收盤，股價下跌0.04%，報收156.42元。雖遠高于發(fā)行價，但已低于上市首日開盤價182元，更較377.77元的歷史高點腰斬。

值得注意的是，影石創(chuàng)新這一持續(xù)回調并非單純受解禁擾動，更與公司盈利表現(xiàn)的變化相關聯(lián)。

2025年第三季度開始，影石創(chuàng)新便陷入“增收不增利困局”。數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度公司營收雖同比大幅增長92.64%，但歸母凈利潤下滑15.90%，呈現(xiàn)出明顯的“剪刀差”。受單季利潤失速拖累，公司前三季度歸母凈利潤整體同比下降5.95%。

更為嚴峻的是，這一盈利下降趨勢并未得到遏制。2025年全年，影石創(chuàng)新歸母凈利潤同比降幅擴大至6.62%；而到了2026年第一季度，歸母凈利潤同比降幅高達52.02%。從單季失速到全年承壓，再到2026年一季度腰斬，影石創(chuàng)新的盈利能力正面臨前所未有的考驗。

影石創(chuàng)新的盈利困局，實則是產(chǎn)品、價格與專利三重壓力交織疊加的結果。比如，大疆Osmo 360全景相機、Action系列運動相機與影石主力機型對標競爭，依托品牌影響力與供應鏈管控能力快速放量，分流影石核心客戶，影石創(chuàng)新被迫讓利促銷保市場，盈利水平持續(xù)承壓。

持續(xù)的專利戰(zhàn)火，更是影石創(chuàng)新的長期隱憂。2026年3月，大疆起訴影石創(chuàng)新，涉及6項專利權屬爭議，多名前大疆核心研發(fā)人員被指參與。如今，影石創(chuàng)新借勢世界杯發(fā)布新品，又遭遇大疆專利訴訟，涉訴專利覆蓋云臺動力控制、拍攝參數(shù)調節(jié)等產(chǎn)品核心底層技術。

專利權屬爭議直接觸及技術體系的合法性根基，或使企業(yè)研發(fā)轉向防御模式、拖慢新品節(jié)奏，更可能沿供應鏈觸發(fā)合規(guī)避險情緒，導致渠道商與大客戶采購趨于審慎。這種信任基礎的松動，往往比訴訟結果本身更具破壞性。

盈利失速、專利懸頂與解禁憂慮三重壓力共振，影石創(chuàng)新正經(jīng)歷估值定價體系的重構，資金將盈利下滑風險、技術合規(guī)不確定性與行業(yè)競爭烈度充分納入定價模型。

穩(wěn)住盈利基本盤、化解專利糾紛隱患，估值有望重回增長軌道；反之，若競爭持續(xù)惡化、業(yè)績修復乏力疊加股東集中套現(xiàn)，公司將陷入估值與業(yè)績雙重承壓的漫長周期，多事之秋的陣痛或將被進一步拉長。