什么叫做韌性？看看韓國的股市就知道了！昨天，韓國KOSPI指數(shù)受上周五美科技股大跌帶動暴跌8%，跌到熔斷。今天，直接暴漲8%陽包陰，以熔斷上漲完全收復(fù)昨日的失地。所以什么是韌性？韌性其實就是怎樣跌下去，同樣可以怎樣快速的漲回來。

　　那為什么美股和韓國股市韌性十足，現(xiàn)在就連日本股市韌性也不差，唯獨A股缺乏韌性呢？

　　從表面上看，股市是否具有韌性，體現(xiàn)在股市急跌后，各路資金是否敢于出手抄底。因為只有各類投資者大膽進(jìn)場承接，讓整個市場的資金面，在很短時間內(nèi)實現(xiàn)多空逆轉(zhuǎn)，指數(shù)才有可能在出現(xiàn)恐慌性殺跌后快速漲回來。也就是說，韌性反映的是一個市場的信心問題。當(dāng)多數(shù)人認(rèn)為跌不下去時，才敢出手抄底。

　　因此，A股較外盤而言韌性較差，說到底，就是我們的投資者對股市信心不足造成的。

　　都說股市是經(jīng)濟的晴雨表。但有意思的是，并沒有多少人對我國的經(jīng)濟增長缺乏信心。尤其是最近幾年，我國在多個高新科技領(lǐng)域已經(jīng)做到全球領(lǐng)先的位置。這些高新科技行業(yè)中，有不少未來都將成為我國新的經(jīng)濟支柱。不僅如此，在貿(mào)易端，我國同樣在全球范圍內(nèi)極具競爭力。今年前5月，我國進(jìn)出口總值超過20萬億，同比大增15%。貿(mào)易順差則高達(dá)3.14萬億，為歷史第二水平，這還是刻意壓低貿(mào)易順差后的結(jié)果，否則順差又要創(chuàng)新高。

　　大家從我上文分析可以看出，投資者對我國經(jīng)濟增長有信心，對美股和韓國股市也有信心，唯獨對A股市場沒有信心。為什么會出現(xiàn)如此撕裂的一幕呢？

　　我們不妨看看這三個市場出現(xiàn)調(diào)整時，市場管理者的調(diào)控思路！

　　首先是美股和韓國股市，上周五和本周一都出現(xiàn)了大幅下跌，但急跌當(dāng)日，別人就開始出手護盤了。比如美股，上周五晚三大指數(shù)出現(xiàn)重挫，道指跌幅1.35%、標(biāo)普跌幅2.62%、納指跌幅4.18%。其實這個下跌幅度放在A股市場里算不上什么，僅5月中旬到現(xiàn)在，A股大盤就有3次單日跌幅超過1.35%；而上周五和本周一，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩天長陰殺跌，跌幅接近7%！即便美股跌幅還不算太大，美國總統(tǒng)特朗普也在周末及時發(fā)言表示，就業(yè)數(shù)據(jù)“非常出色”經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好時，增長實際上會遏制通脹，股票市場應(yīng)該上漲。

　　而韓國股市方面，昨天韓國KOSPI指數(shù)重挫8%，韓國總統(tǒng)李在明隨即表示，其認(rèn)為韓國股市目前仍被低估，所有韓國人都從股市上漲中受益。與此同時，韓國交易所還召開了緊急市場評估會議，重點審視了美國股市大幅下跌以及隔夜期貨市場的走勢，并宣布將強化全機構(gòu)應(yīng)急響應(yīng)機制，加大對不公平交易行為及非法賣空活動的監(jiān)察力度！

　　要知道，美股和韓國股市在近日下跌之前，已經(jīng)連續(xù)上漲了很長時間。尤其是韓國股市，去年5月至今一年時間，累計漲幅高達(dá)260%！漲幅如此巨大，你能說沒有積累風(fēng)險嗎？肯定也有風(fēng)險。但我們?yōu)槭裁礇]有看到他們不斷地警示風(fēng)險，反而在高位調(diào)整時第一時間出面維穩(wěn)？

　　可能有人會說，美股和韓國股市上漲，是因為它們估值便宜，A股估值更高風(fēng)險更大。然而事實是，現(xiàn)在A股整體估值水平在23倍左右，低于美股高于韓國股市，介于它們之間。所以談不上A股估值更高，風(fēng)險更大。

　　再來看看我國經(jīng)濟增長乏力時，我國高層是怎樣應(yīng)對的？

　　以最近3年為例，2023年我國經(jīng)濟走出疫情的陰霾，開始恢復(fù)增長。當(dāng)年第一季度增速偏弱，后面三個季度增速都不差，所以高層沒有全力穩(wěn)經(jīng)濟。2024年，我國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出極為明顯的前高后低走勢。為了穩(wěn)住經(jīng)濟增速，保住高層在年初提出的5%增長目標(biāo)。2024年7月中央政治局會議表示，要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，這是2024年下半年政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵節(jié)點。2024年9月，央行開始降息降準(zhǔn)。2024年12月，中央政治局會議為2025年經(jīng)濟工作定調(diào)，首次提出更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策組合，并一直沿用至今。

　　2025年年初，高層在兩會上確定了當(dāng)年的經(jīng)濟增長目標(biāo)，還是維持5%不變。也正因為如此，2025年國內(nèi)經(jīng)濟增長再次出現(xiàn)前高后低走勢時，已經(jīng)沒有多人擔(dān)心，我國的經(jīng)濟增速會無法完成年初高層制定的目標(biāo)！

　　所以信心是怎樣建立的？不管是國外還是國內(nèi)，當(dāng)股市出現(xiàn)調(diào)整時，監(jiān)管層會在第一時間出手維穩(wěn)，防止股市進(jìn)一步下跌。當(dāng)宏觀經(jīng)濟增速下滑時，國家領(lǐng)導(dǎo)層會全力出臺各類穩(wěn)經(jīng)濟政策，并為經(jīng)濟增長兜底。只有這樣，才能讓投資者對市場充滿信心，而不是長期擔(dān)驚受怕。在遇到極端行情時，大家才能在最短時間內(nèi)冷靜下來，不參與砸盤，不造成踩踏，整個市場才更容易守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　下面，我們再來看看A股市場出現(xiàn)調(diào)整時，監(jiān)管層的態(tài)度！

　　5月中旬以來，A股市場獨立于全球股市下跌。昨天，微盤股指創(chuàng)出階段新低，累計最大跌幅15.6%！而個股的跌幅往往會比指數(shù)更大。如果把時間周期拉長，今年1月至今，起碼有2000多家公司跌幅超過30%。大跌個股的數(shù)量，在整個市場中占比接近40%！毫不夸張的說，今年上半年，A股市場在全球范圍內(nèi)的表現(xiàn)都極為拉胯。這不是美股和韓國股市哪種單日急跌，是典型的趨勢下跌。

　　然而我們仔細(xì)回憶一下，這一個月以來，監(jiān)管層有在任何場合有任何維穩(wěn)的言論嗎？起碼在我的印象中是沒有的。

　　換句話說，A股市場跌了大半個月，可能這個跌幅在監(jiān)管層看來是正常的，還沒有到需要出手維穩(wěn)的地步。所以為什么投資者唯獨對A股市場缺乏信心呢！正是因為監(jiān)管層對市場連續(xù)調(diào)整有較大的容忍度。這會讓投資者認(rèn)為，A股市場無論在什么情況下，都存在連續(xù)調(diào)整的可能性，即便是在監(jiān)管層認(rèn)為的慢牛行情中。

　　最后，我們再回到整個市場的走勢上來。

　　大盤方面，今天雖然收出了中陽線，但也僅僅只是修復(fù)了超賣缺口，到收盤時大盤也沒能站上5日線。這種5日線之下的反彈，往往只能定義為技術(shù)反抽，而不是有效止跌。那么未來幾個交易日，我們?nèi)砸^察大盤是否能站上站穩(wěn)5日線。如果大盤反彈到5日線附近再次轉(zhuǎn)弱，就會形成被5日線壓制單邊下跌的走勢。中短期來看，大盤下方的關(guān)鍵支撐位是3月底平臺3900附近，目前離該支撐位還有空間。上方的重要壓力位是60日線，差不過在4050附近。所以接下來一段時間，我認(rèn)為大盤會在3900-4050之間震蕩。

　　熱點方面，連續(xù)調(diào)整兩天后，今天AI算力多個分支再次發(fā)力大漲。今天早間，領(lǐng)漲的是電子化學(xué)品，結(jié)合交易數(shù)據(jù)來看，電子化學(xué)品也是昨天機構(gòu)的重點加倉方向，今天領(lǐng)漲主題在預(yù)期之中。今天午后，韓國股市大漲，SK海力士爆拉15%，帶動存儲芯片發(fā)力，進(jìn)一步引爆了整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。而半導(dǎo)體走強，大盤的漲幅也迅速擴大。到今天收盤時，AI算力的多個分支，比如光通信方向的CPO和光纖光纜，半導(dǎo)體方向的電子化學(xué)品、存儲芯片、PCB、被動元件等，基本上都回到了5日線和10日線附近，扭轉(zhuǎn)了過去兩天以來的下跌趨勢。而在算力主線歸位時，個股的表現(xiàn)雖然弱于大盤，但好在也是普漲格局。