剛剛募資4000萬補(bǔ)流。

作者｜張德寶

編輯｜劉欽文

你帶著孩子逛商場時，吸引他的可能是里面的動漫區(qū)，這一“孩子專屬區(qū)”涵蓋了多種游戲，當(dāng)然也包括沉浸式游戲體驗。當(dāng)你和孩子戴上頭顯，配合完成游戲里的任務(wù)時，既有了真實感，也能拉近與孩子間的互動。

從《中華弟子規(guī)》到XR大空間沉浸體驗，北京妙音數(shù)科股份有限公司（簡稱“妙音數(shù)科”）便是這場變革中的一員。近年來，妙音數(shù)科完成了從傳統(tǒng)動漫到“AI+XR科技平臺”的業(yè)務(wù)拓展。

與此同時，業(yè)內(nèi)猜測妙音數(shù)科的業(yè)務(wù)拓展或也是為了IPO“鋪路”，這一猜測并不是沒有依據(jù)。早在2022年，妙音數(shù)科就計劃上市，后主動撤回。近段時間，妙音數(shù)科在資本市場動作頻頻，如發(fā)布定增預(yù)案吸引新股東入股，且伴隨著上市相關(guān)的對賭協(xié)議。

不過，妙音數(shù)科當(dāng)前的轉(zhuǎn)變也夾雜著些許隱憂，應(yīng)收賬款大增、資金缺口超億元、實控人減持千萬元等。妙音數(shù)科是直面問題，還是帶著這些“麻煩”重啟上市？

01

從搞動漫到進(jìn)軍AI、元宇宙，

年入3億達(dá)上市標(biāo)準(zhǔn)

妙音數(shù)科從傳統(tǒng)動漫起家，逐漸發(fā)展到國學(xué)數(shù)字產(chǎn)品的制作、IP授權(quán)及原創(chuàng)國學(xué)數(shù)字作品衍生品的開發(fā)、銷售、信息流推廣服務(wù)。

妙音數(shù)科在2022年10月就已經(jīng)開啟了上市輔導(dǎo)，不過僅在1個月后，輔導(dǎo)備案就撤回，當(dāng)時給出的理由是“公司自身經(jīng)營發(fā)展以及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要”。從那時起，妙音數(shù)科的IPO便沒有了具體動作，而是將重點放在了業(yè)務(wù)重構(gòu)上。

業(yè)務(wù)重構(gòu)的第一步便是名稱變更。

2022年，“北京妙音動漫文化股份有限公司”更名為“北京妙音數(shù)科股份有限公司”，標(biāo)志著從傳統(tǒng)動漫企業(yè)向數(shù)字科技公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這是妙音數(shù)科業(yè)務(wù)布局的重要轉(zhuǎn)折點。

此后，在穩(wěn)住傳統(tǒng)動漫業(yè)務(wù)的同時，重點布局XR大空間沉浸文旅、AI數(shù)字人業(yè)務(wù)等，近2年新增元宇宙科技產(chǎn)業(yè)。

2025年，妙音數(shù)科來自版權(quán)產(chǎn)品授權(quán)、技術(shù)服務(wù)、信息服務(wù)的收入分別為1.13億元、1.16億元、0.78億元，占比分別為36.81%、37.79%、25.41%。

業(yè)務(wù)拓展后，妙音數(shù)科的變化不僅體現(xiàn)在業(yè)績的增加，更為重要的是符合北交所上市的核心要求。

根據(jù)北交所《上市規(guī)則》，上市標(biāo)準(zhǔn)為：預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

2022年首次計劃登陸北交所時，妙音數(shù)科的凈利潤為2450.81萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.04%。

業(yè)務(wù)拓展后，2025年，妙音數(shù)科的營收為3.07億元，凈利潤為5517.8萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率20.41%。

值得注意的是，雖然目前妙音數(shù)科的業(yè)績光鮮且更符合上市要求，但是隨著業(yè)務(wù)布局的深入，妙音數(shù)科的一些短板也暴露在外。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，妙音數(shù)科的應(yīng)收賬款為1.17億元，同比增加160%。妙音數(shù)科表示，主要是因為報告期內(nèi)公司營業(yè)收入有所增長，為了擴(kuò)大市場份額，開拓和維護(hù)新老客戶，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加。

而應(yīng)收賬款增加則導(dǎo)致了信用減值損失增加。數(shù)據(jù)顯示，2025年，妙音數(shù)科的信用減值損失為535.99萬元，同比增加336.47%?！爸饕驗閼?yīng)收賬款較去年同期增加，對應(yīng)收賬款計提了壞賬準(zhǔn)備，信用減值損失也隨之增加。”妙音數(shù)科表示。

數(shù)據(jù)顯示，2025年，妙音數(shù)科的壞賬準(zhǔn)備為1439.09萬元，同比增加26.77%。

不僅應(yīng)收賬款，妙音數(shù)科的債務(wù)也在承受一定壓力。數(shù)據(jù)顯示，2025年，妙音數(shù)科的短期借款為1.4億元，同比增加69.05%。此外，2025年，妙音數(shù)科的貨幣資金為2851.34萬元，難以覆蓋1.4億元短期借款，資金缺口約為1.11億元。

妙音數(shù)科表示，短期借款增加主要是因為公司隨著業(yè)務(wù)增長需求，新增了銀行短期借款，用于補(bǔ)充公司流動資金。

02

4000萬引入新股東，

對賭協(xié)議直指IPO

面對現(xiàn)金流和債務(wù)的雙重壓力，妙音數(shù)科當(dāng)前最需要的或是一筆資金的支持。事實表明，妙音數(shù)科也確實這么做了。

2026年4月，妙音數(shù)科發(fā)布股東定增預(yù)案，通過股票發(fā)行的方式引入北京京國創(chuàng)文化科技產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金中心（有限合伙）（簡稱“京創(chuàng)科投”）、延安市智慧文化旅游產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“延安產(chǎn)投”）為股東。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，此次發(fā)行股票不超過640萬股，其中，京創(chuàng)科投認(rèn)購不超過480萬股，延安產(chǎn)投認(rèn)購不超過160萬股，均以現(xiàn)金認(rèn)購，發(fā)行價格為6.25元/股，預(yù)計募集資金總額不超過4000萬元，募集資金用于補(bǔ)充流動資金。

妙音數(shù)科表示，此次股票發(fā)行有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)運營能力和抗風(fēng)險能力，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

有意思的是，京創(chuàng)科投和延安產(chǎn)投成立時間并不久，分別于2025年8月1日、2025年12月18日成立。

雖自身成立時間不久，但京創(chuàng)科投的股東頗有實力，對資本市場的運作較為熟悉。根據(jù)公開資料，京創(chuàng)科投控股股東北京國有資本運營管理有限公司旗下?lián)碛谢騾⒐傻纳鲜泄居懈Ｌ锲?、京糧控股、金隅冀東、建工修復(fù)等，另一名股東文投控股本身就是一家在1996年登陸上交所主板的上市公司。

值得注意的是，此次定增也伴隨著對賭協(xié)議。

具體來看，與京創(chuàng)科投簽訂的特殊投資條款之一便是，如妙音數(shù)科未能在2028年12月31日前實現(xiàn)合格上市，則京創(chuàng)科投有權(quán)要求回購股份；與延安產(chǎn)投簽訂特殊投資條款之一則是，未能在本次交易流程全部完成后3年內(nèi)實現(xiàn)合格上市，也有權(quán)要求回購股份。

03

定增兩個月前，

實控人減持套現(xiàn)1700余萬元

妙音數(shù)科是一家典型的家族企業(yè)。根據(jù)公開資料，實控人董志剛與配偶岳連春通過直接及間接方式牢牢掌控公司。

此次資本運作之前，董志剛本人直接持有公司股份，加上通過七色祥云等主體間接持有的權(quán)益，其與一致行動人岳連春合計擁有權(quán)益7245.39萬股，占公司總股本的90.57%。這個持股比例意味著，公司幾乎所有的重大決策，都由實控人夫妻說了算。

董志剛履歷頗為豐富，做過期貨的經(jīng)紀(jì)人，也擔(dān)任過網(wǎng)站編輯，后又從事電商相關(guān)工作。此后，董志剛開啟了雙軌發(fā)展，現(xiàn)同時擔(dān)任妙音數(shù)科和北京德行天下教育科技有限公司董事長兼總經(jīng)理職位。

從金融經(jīng)紀(jì)人到雙領(lǐng)域企業(yè)家，董志剛收獲了“名”，與此同時，“利”也沒有落下。

根據(jù)妙音數(shù)科公告，2026年3月30日，董志剛通過大宗交易方式減持320萬股，持股比例從90.57%變更為86.57%。

根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)，該筆股權(quán)的買入營業(yè)部為開源證券股份有限公司佛山分公司，成交價格為5.37元/股，交易總對價為1718.4萬元。而上述股票定增的主辦券商變?yōu)殚_源證券。

妙音數(shù)科表示，此次減持是董志剛通過盤后大宗交易方式自主減持公司股份的交易行為。

減持加上定增，根據(jù)《股票定向發(fā)行說明書》，定增后，董志剛夫婦兩人持股降低至73.55%，仍為實際控制人。

此次定增落地、新股東入局，為妙音數(shù)科補(bǔ)充了資本、優(yōu)化了股東結(jié)構(gòu)，也在一定程度上緩解了企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的資金與業(yè)績壓力。但自身面臨債務(wù)及經(jīng)營壓力的背景下，完成股權(quán)調(diào)整的妙音數(shù)科，能否依托新股東資源、穩(wěn)住經(jīng)營業(yè)績，順利上市也成為市場關(guān)注的核心焦點。你對此有何看法？歡迎下方留言討論。