出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 魏帥

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2018年，中國(guó)汽車市場(chǎng)銷量已經(jīng)超過(guò)2800萬(wàn)輛。這一年，比亞迪成為首個(gè)新能源產(chǎn)銷量突破50萬(wàn)輛的企業(yè)，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)彎道超車的口號(hào)正在成為現(xiàn)實(shí)。

產(chǎn)業(yè)鏈也隨著中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展而重塑。

從造車到智能駕駛、智能座艙，以及上游的芯片半導(dǎo)體、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，初創(chuàng)公司也如雨后春筍般林立。

幾年后，博世集團(tuán)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資部門博世創(chuàng)投在上海設(shè)立分公司，并建立了市場(chǎng)化運(yùn)作的全新投資平臺(tái)——博原資本。博原資本也作為博世全球唯一一個(gè)對(duì)外募資的投資平臺(tái)，目標(biāo)以戰(zhàn)略協(xié)同和財(cái)務(wù)投資，發(fā)掘初創(chuàng)企業(yè)。

在此之前，博世集團(tuán)穩(wěn)坐汽車零部件頭把交椅，是幾乎所有主機(jī)廠的“座上賓”。但這份榮耀，隨著由中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)銜的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型逐漸黯淡。

（圖 / 博世官網(wǎng)）

中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的強(qiáng)大逆轉(zhuǎn)力，讓博世的財(cái)報(bào)都有些黯然失色。

2025財(cái)年，博世集團(tuán)繼續(xù)受到電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與企業(yè)重組的“擠壓”，持續(xù)增收不增利，集團(tuán)息稅前利潤(rùn)率低至2%的歷史低位。

裁員、資產(chǎn)減值的陰霾也持續(xù)籠罩著博世。

博世需要新的動(dòng)力——中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。這種驅(qū)動(dòng)力不僅僅是博世中國(guó)快速適應(yīng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，更有投資部門在市場(chǎng)中的“斡旋”。

不同于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的全盤性，博原資本只需要一根“金手指”，就可以強(qiáng)化博世在電氣化和智能化上的本土布局。

在核心汽車業(yè)務(wù)拓展乏力的大背景下，博世確實(shí)需要一些不同的業(yè)務(wù)模型來(lái)為博世中國(guó)搭建更有利的產(chǎn)業(yè)鏈位置，在傳統(tǒng)零部件基本盤之下，通過(guò)本土化投資和合作，尋找新的增長(zhǎng)曲線。

1、財(cái)務(wù)“至暗時(shí)刻”

2025財(cái)年，對(duì)于博世集團(tuán)而言，注定是一個(gè)被載入史冊(cè)的“至暗時(shí)刻”。當(dāng)全球汽車產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化浪潮席卷而來(lái)，這家百年工業(yè)巨頭正深陷轉(zhuǎn)型的驚濤駭浪之中。

財(cái)報(bào)上的數(shù)字無(wú)聲地訴說(shuō)著市場(chǎng)環(huán)境的殘酷：盡管全年銷售額微增至910億歐元，但息稅前利潤(rùn)率卻斷崖式跌至約2%的歷史冰點(diǎn)。

這不僅遠(yuǎn)低于公司長(zhǎng)期設(shè)定的7%盈利目標(biāo)，更創(chuàng)下了自2008年金融危機(jī)以來(lái)的最差紀(jì)錄。

在“增收不增利”的慘淡表象之下，是全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、數(shù)十億歐元重組成本的計(jì)提，以及電動(dòng)化轉(zhuǎn)型巨額投入的三重絞殺。

核心汽車業(yè)務(wù)，也面臨著前所未有的結(jié)構(gòu)性危機(jī)。曾經(jīng)的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)逐漸失速，在時(shí)代的車輪下迅速褪色，積累多年的龐大產(chǎn)能反而成了沉重的包袱。

其中，作為博世的核心支柱，智能出行板塊2025年?duì)I收為558億歐元。受電動(dòng)化轉(zhuǎn)型投入、激烈的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)以及銷量萎縮等因素影響，博世智能出行業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤(rùn)率已經(jīng)大幅縮水至約2%，遠(yuǎn)低于博世預(yù)期中的7%左右利潤(rùn)率標(biāo)準(zhǔn)。

而其他各個(gè)板塊中，消費(fèi)品業(yè)務(wù)受全球消費(fèi)者支出意愿低迷的影響，營(yíng)收同比下降1.9%至199億歐元，利潤(rùn)率約為2.5%；工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為3.5%左右；能源與建筑技術(shù)板塊雖然營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了13.0%的增長(zhǎng)，達(dá)85億歐元，但卻虧損2.6億歐元。

事實(shí)上，傳統(tǒng)燃油車零部件需求崩塌，而電動(dòng)化、智能化新業(yè)務(wù)仍處于高投入期，加上德國(guó)本土高昂的制造成本，迫使博世必須通過(guò)大規(guī)模削減人力成本來(lái)“斷臂求生”。

為了填補(bǔ)汽車業(yè)務(wù)驟降產(chǎn)生的利潤(rùn)“黑洞”，博世不得不在全球范圍內(nèi)揮起裁員的大刀，預(yù)計(jì)到2030年將削減約2.2萬(wàn)個(gè)工作崗位，試圖換取未來(lái)的生存空間。

在這場(chǎng)貫穿近五年的裁員作戰(zhàn)中，博世不得不計(jì)提巨額資金用于全球范圍內(nèi)的裁員和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這直接吞噬了大部分的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

舊業(yè)務(wù)在萎縮，而電驅(qū)、智駕等新賽道仍處于“燒錢”的爬坡期。

在這場(chǎng)席卷全球的寒冬中，中國(guó)市場(chǎng)也早已不再是博世可以高枕無(wú)憂的避風(fēng)港。

據(jù)內(nèi)部消息，博世中國(guó)在無(wú)錫基地也進(jìn)行了人員優(yōu)化，涉及人數(shù)近200人，主要集中在傳統(tǒng)燃油汽車項(xiàng)目與氫燃料電池項(xiàng)目。

對(duì)此，博世中國(guó)總裁徐大全多次回應(yīng)稱，在一個(gè)擁有5.7萬(wàn)多名員工的公司里，個(gè)別傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部門的兩百人左右調(diào)整，在汽車行業(yè)大變革時(shí)代屬于“正常的經(jīng)營(yíng)管理深化”，被外界誤讀為了“開(kāi)啟裁員”。

中國(guó)市場(chǎng)的局部?jī)?yōu)化策略，一定程度上展現(xiàn)了中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)韌性，但這種聚焦與調(diào)整，也彰顯了這家曾經(jīng)“高傲”的跨國(guó)巨頭，也開(kāi)始出現(xiàn)縫隙——本土力量的強(qiáng)勢(shì)崛起，博世的技術(shù)壁壘開(kāi)始被填平。

中國(guó)車企的采購(gòu)清單上，性價(jià)比和響應(yīng)速度成為了新的硬通貨，博世傳統(tǒng)的議價(jià)權(quán)被無(wú)情瓦解。

可以說(shuō)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依舊崎嶇的大背景下，博世集團(tuán)也未能獨(dú)善其身，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生了直接影響。

電動(dòng)出行等市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于預(yù)期、對(duì)未來(lái)技術(shù)的持續(xù)大量前期投入和戰(zhàn)略調(diào)整的必要準(zhǔn)備金，這些因素共同作用，使得博世集團(tuán)的利潤(rùn)空間被大幅壓縮。

面對(duì)這樣的困境，博世集團(tuán)急需通過(guò)中國(guó)市場(chǎng)，尋找新的突破點(diǎn)。

2、投資驅(qū)動(dòng)的“造血邏輯”

面對(duì)中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)“卷”到極致的迭代速度，博世沒(méi)有選擇單打獨(dú)斗，而是通過(guò)年均約60億元的精準(zhǔn)投資，構(gòu)建起了一套產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)之外的投資驅(qū)動(dòng)體系。

作為集團(tuán)的“技術(shù)雷達(dá)”，集團(tuán)下的博世創(chuàng)投早在幾年前便前瞻性地發(fā)掘了鎂伽科技、馭勢(shì)科技、基本半導(dǎo)體等硬科技初創(chuàng)企業(yè)。

博世創(chuàng)投每年會(huì)對(duì)全球超過(guò)2000家初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行審核，但只有約100家能進(jìn)入候選名單，最終真正獲得投資的僅有6到10家。核心原則也非常明確：只投資具有核心技術(shù)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)型公司，而非單純靠?jī)r(jià)格驅(qū)動(dòng)的企業(yè)。

譬如在發(fā)掘鎂伽科技時(shí)，一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于：鎂伽的機(jī)器人技術(shù)率先在博世自身的家用電器生產(chǎn)線上得到了實(shí)際應(yīng)用。這種“先試用、后投資”的模式，讓博世能夠直觀地驗(yàn)證初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)落地能力和產(chǎn)品穩(wěn)定性，從而堅(jiān)定了投資意愿。

而更具本土特色的博原資本，則進(jìn)一步將這種投資邏輯從“財(cái)務(wù)押注”升級(jí)為“深度孵化”。

資本之外，博世中國(guó)更深層次的造血邏輯在于徹底放下了國(guó)際巨頭的傲慢與身段，通過(guò)“開(kāi)放博世”機(jī)制，將自己深度嵌入中國(guó)本土的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中。

最典型的案例便是2025年博原資本與具身智能獨(dú)角獸銀河通用共同孵化的博銀合創(chuàng)。這種模式打破了傳統(tǒng)CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）的邊界，博世不僅提供資金，更直接開(kāi)放了聯(lián)合汽車電子等真實(shí)的工業(yè)制造場(chǎng)景，讓前沿技術(shù)在生產(chǎn)線上完成從0到1的閉環(huán)驗(yàn)證。

事實(shí)上，面對(duì)比亞迪、華為以及地平線等本土力量對(duì)于供應(yīng)鏈的把控能力，博世已經(jīng)意識(shí)到，單純依靠傳統(tǒng)的工程化壁壘已難以應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的“唯快不破”。

中國(guó)汽車市場(chǎng)近年來(lái)正經(jīng)歷著翻天覆地的變化，這使得博世傳統(tǒng)零部件優(yōu)勢(shì)不再明顯。

一方面，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展迅猛，自主品牌在電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域快速崛起，帶動(dòng)了本土零部件供應(yīng)商的崛起。這些本土供應(yīng)商在成本控制、響應(yīng)速度以及與主機(jī)廠的協(xié)同開(kāi)發(fā)上更具優(yōu)勢(shì)，逐漸搶占原本屬于博世等外資企業(yè)的市場(chǎng)份額。

尤其是在新能源汽車的核心部件，如電池、電驅(qū)系統(tǒng)等方面，本土供應(yīng)商的技術(shù)不斷成熟，產(chǎn)品性能也在不斷提升，使得博世在這些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)被削弱。

早在2025年5月的年度新聞發(fā)布會(huì)，以及2026年面對(duì)媒體關(guān)于“裁員”傳聞的追問(wèn)時(shí)，徐大全都明確表示：“在電機(jī)、電橋、電控和輔助駕駛等新興領(lǐng)域，博世的盈利狀況都不樂(lè)觀?！?/p>

另一方面，隨著智能駕駛技術(shù)的快速發(fā)展，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)智能化的需求日益增長(zhǎng)，而本土企業(yè)在智能駕駛算法、軟件等方面展現(xiàn)出強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，產(chǎn)品更加貼合中國(guó)道路場(chǎng)景和用戶需求，進(jìn)一步?jīng)_擊了博世在傳統(tǒng)汽車零部件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

因此，博世主動(dòng)尋求與本土智駕公司深度捆綁，將本土企業(yè)的算法優(yōu)勢(shì)與自身的量產(chǎn)交付能力相結(jié)合。

從2025年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與戰(zhàn)略布局來(lái)看，博世中國(guó)已經(jīng)成為集團(tuán)應(yīng)對(duì)全球不確定性、抵御周期波動(dòng)的武器。數(shù)據(jù)顯示，博世中國(guó)全年銷售額達(dá)1498億元人民幣，同比增長(zhǎng)4.9%，成為支撐集團(tuán)全球業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要引擎。

特別是在智能駕駛與智能座艙業(yè)務(wù)上，博世不再執(zhí)著于全棧自研的封閉堡壘，而是主動(dòng)尋求與本土科技力量深度捆綁。在充滿不確定性的全球市場(chǎng)中，深度本土化與持續(xù)的技術(shù)投入，才是博世穿越周期、抵御波動(dòng)的底氣。

3、具身智能的戰(zhàn)略野心

顯然，在一系列的投資操作下，博世已經(jīng)在具身智能領(lǐng)域展現(xiàn)出極強(qiáng)的戰(zhàn)略野心。

這種深度孵化的模式，已經(jīng)讓博世與銀河通用合作打造的博銀合創(chuàng)在成立不到一年的時(shí)間里，就展現(xiàn)出了驚人的商業(yè)化速度。

2026年4月，博銀合創(chuàng)與物流分揀系統(tǒng)集成商荻捷工業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，后者將在未來(lái)三年內(nèi)采購(gòu)近2000臺(tái)博銀合創(chuàng)BW10系列具身智能機(jī)器人，用于快遞物流分揀場(chǎng)景；

5月15日，博銀合創(chuàng)宣布完成近3億元人民幣的Pre-A輪融資，由元禾辰坤領(lǐng)投，博世創(chuàng)投等老股東持續(xù)追加投資。目前，公司首款自研的工業(yè)具身智能機(jī)器人“BW10-Lite”已經(jīng)完成原型驗(yàn)證，可覆蓋超過(guò)60%的人工裝配場(chǎng)景。

為了加速技術(shù)落地，博銀合創(chuàng)已經(jīng)與聯(lián)合汽車電子共同設(shè)立了具身智能機(jī)器人聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室“RoboFab”。

（圖 / 博原資本官方微信公眾號(hào)）

在此之前，博世還與千尋智能等企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。不同于博銀合創(chuàng)的“整機(jī)孵化”，博世看重的是千尋智能Spirit大模型作為“通用大腦”的跨場(chǎng)景泛化能力。

通過(guò)與其合作，博世能夠?qū)⑶ぶ悄茉跁r(shí)空感知、定位導(dǎo)航等方面的技術(shù)與自身在機(jī)器人硬件、自動(dòng)化控制等方面的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，共同推動(dòng)具身智能技術(shù)在更多場(chǎng)景的應(yīng)用。

通過(guò)聯(lián)合孵化博銀合創(chuàng)、戰(zhàn)略合作千尋智能等舉措，博世將自身工廠轉(zhuǎn)化為機(jī)器人的訓(xùn)練場(chǎng)，直接在真實(shí)的汽車制造產(chǎn)線上打磨產(chǎn)品，打通從算法模型到生產(chǎn)系統(tǒng)的全流程閉環(huán)。

（圖 / 博原資本官方微信公眾號(hào)）

當(dāng)然，作為前沿技術(shù)，具身智能的工程化落地仍面臨著嚴(yán)峻的“虛實(shí)鴻溝”。

從技術(shù)層面看，將復(fù)雜的VLA大模型與實(shí)體機(jī)器人完美結(jié)合，使其在高節(jié)拍、高精度的真實(shí)產(chǎn)線中穩(wěn)定運(yùn)行，并非易事。

機(jī)器人的感知系統(tǒng)需在復(fù)雜光照和遮擋下精準(zhǔn)識(shí)別，決策系統(tǒng)要在毫秒級(jí)內(nèi)應(yīng)對(duì)突發(fā)工況，執(zhí)行系統(tǒng)也要高效率地完成各種任務(wù)，這些都需要大量的技術(shù)研發(fā)和測(cè)試，這對(duì)算法的穩(wěn)定性和硬件的可靠性提出了極高要求。

而在合規(guī)層面，盡管我國(guó)已在2026年2月發(fā)布了《人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)體系（2026版）》，但行業(yè)仍處于標(biāo)準(zhǔn)落地的磨合期。

不同技術(shù)路線的兼容性、人機(jī)協(xié)作的安全邊界、以及數(shù)據(jù)隱私的倫理準(zhǔn)則，依然是博世在規(guī)?；茝V中必須跨越的障礙。不同企業(yè)各自為戰(zhàn)，技術(shù)路線各異，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，也影響著整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。

從傳統(tǒng)的汽車零部件巨頭，到如今在具身智能、AI工業(yè)制造等前沿賽道上的深度布局，博世在中國(guó)市場(chǎng)的每一步跨越，本質(zhì)上都是一場(chǎng)為了“生存”而發(fā)起的主動(dòng)進(jìn)化。

顯然，博世中國(guó)目前的投資節(jié)奏呈現(xiàn)出一種“冰火兩重天”的態(tài)勢(shì)：一邊是對(duì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的傳統(tǒng)產(chǎn)能和冗余架構(gòu)進(jìn)行果斷的“做減法”；另一邊則是對(duì)智能化、本土研發(fā)以及前沿硬科技賽道“做加法”。

真正的危機(jī)往往不是來(lái)自外部的競(jìng)爭(zhēng)，而是源于內(nèi)部的停滯。對(duì)于這家百年工業(yè)巨頭而言，在集團(tuán)整體降本增效的大背景下，博世中國(guó)需要更加審慎務(wù)實(shí)。而企業(yè)的生存權(quán)也不再僅僅取決于過(guò)去的規(guī)模與資歷，而在于是否具備持續(xù)進(jìn)化的能力。

在中國(guó)市場(chǎng)的這場(chǎng)生存試煉，博世需要提前起跑。

*文中題圖來(lái)自：博原資本官方微信公眾號(hào)；其余未署名圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。