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【正極材料龍頭大動作：左手87億擴產(chǎn)，右手砍掉百億規(guī)劃】

首圖來源：德方納米

2026年以來，在儲能與動力電池雙輪驅(qū)動的需求爆發(fā)下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正在加速擺脫此前深度調(diào)整與產(chǎn)能出清的低迷，迎來新一輪聲勢浩大的集中擴產(chǎn)浪潮。在此次擴產(chǎn)大潮中，磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米也放出了大招。

德方納米近日發(fā)布多則重磅公告，進行新一輪重要戰(zhàn)略布局調(diào)整：一邊是計劃在云南祿勸和曲靖砸下合計87億元的新項目；另一邊卻是宣布終止此前規(guī)劃的合計44萬噸、涉及百億級投資的“超級項目” 。

根據(jù)德方納米5月20日的公告，公司擬與祿勸彝族苗族自治縣人民政府簽訂投資協(xié)議，投資新建“祿勸德方納米綠色磷基新能源材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目”，項目新建年產(chǎn)30萬噸磷酸鹽正極材料項目及年產(chǎn)27萬噸硝酸配套項目，計劃總投資金額63億元。項目建設(shè)周期24個月，資金來源為自有和自籌資金。本次投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，尚需提交股東會審議。

同日，德方納米公告，公司擬與曲靖市沾益區(qū)人民政府簽訂投資協(xié)議，在曲靖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投資新建“ 德方納米鋰電新材料一體化項目”，主要建設(shè)20萬噸/年磷酸鹽新材料生產(chǎn)線，預(yù)計總投資約24億元，資金來源為公司的自有和自籌資金等。項目計劃于2026年5月啟動，建設(shè)周期24個月。

德方納米表示，本次對外投資有利于抓住新能源汽車動力電池和儲能市場的發(fā)展機遇，進一步擴大產(chǎn)能規(guī)模，進一步提升公司的綜合競爭優(yōu)勢。

德方納米當(dāng)日發(fā)布的另一則公告顯示， 公司于5月19日召開的第四屆董事會第二十六次會議審議通過了《關(guān)于終止部分對外投資項目的議案》，同意終止在曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)的“年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”和在會澤縣建設(shè)的“年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”，并授權(quán)公司管理層辦理項目相關(guān)終止手續(xù)。

上述終止的兩個項目預(yù)計投資金額約100億元。其中，“年產(chǎn)33萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”總投資約75億元， “年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”總投資約25億元。

對于終止投資的原因， 德方納米表示，在項目推進過程中，項目實施條件發(fā)生客觀變化，導(dǎo)致項目至今仍未取得實質(zhì)性進展。

德方納米強調(diào)，截至本公告日，上述項目尚處于前期籌備階段，尚未投入建設(shè)、運營，未產(chǎn)生實際效益，前期籌備階段投入資金較小，后續(xù)未有資金持續(xù)投入，亦未產(chǎn)生任何債權(quán)債務(wù)糾紛。因此，本次終止部分對外投資項目不會影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，對公司當(dāng)期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果不會產(chǎn)生重大影響，不存在損害公司及全體股東特別是中小股東利益的情形。

來源：上市公司公告

德方納米主營鋰電池核心材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，旗下核心產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池制造領(lǐng)域，終端覆蓋新能源汽車、大型儲能等主流應(yīng)用賽道。

自2023年起，受鋰鹽等核心原材料價格大幅下行、下游終端市場需求逐步放緩雙重因素影響，公司產(chǎn)品售價跟隨原料價格同步下調(diào)；而生產(chǎn)端成本居高不下，雙向擠壓盈利空間，拖累公司業(yè)績持續(xù)走弱。

2023年至2025年，德方納米連續(xù)三年經(jīng)營虧損。這三年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入169.73億元、76.13億元、87.16億元，同比變動-24.76%、-55.15%、14.5%；對應(yīng)的歸母凈利潤分別虧損16.36億元、13.38億元、8.21億元，三年累計虧損金額達37.95億元。

進入2026年，動力電池與儲能行業(yè)市場熱度回升，行業(yè)需求回暖帶動公司經(jīng)營業(yè)績觸底回升。2026年一季度，德方納米實現(xiàn)營業(yè)收入43.36億元，同比大幅增長116.43%；歸母凈利潤達2.65億元、扣非凈利潤達2.55億元，同比雙雙扭虧。

盡管凈利潤大幅轉(zhuǎn)正，但公司2026年一季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額仍為-8.05億元。這已經(jīng)是公司連續(xù)多個季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負。

值得關(guān)注的是一個問題是，德方納米公告稱上述擬投建新建的兩個項目的資金來源均為“自有和自籌資金”，但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2025年末貨幣資金為19.19億元，較上年末減少36.8%。2026年一季度末，公司貨幣資金為20.76億元。同時，一季度銷售費用和財務(wù)費用分別增長32.69%和37.25%。截至2026年一季度，公司資產(chǎn)負債率高達65.97%。

（來源：深圳商報、長江商報、藍鯨新聞、證券時報；整理：Penn）

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