編輯導語：長安汽車與江鈴集團收購江鈴控股股權(quán)案落定。交易完成后，江西國控退出股東行列，長安汽車與江鈴集團各持有江鈴控股50%股權(quán)，雙方時隔7年重回共治江鈴控股格局。

長安、江鈴重掌江鈴控股

5月25日，國家市場監(jiān)督管理總局公告，長安汽車與江鈴集團收購江鈴控股股權(quán)案獲得無條件批準。

根據(jù)公告披露交易方案，江西國控分別與長安汽車、江鈴集團簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓和劃轉(zhuǎn)協(xié)議，分別向長安汽車和江鈴集團轉(zhuǎn)讓江鈴控股25%的股權(quán)。交易前，江西國控持有江鈴控股50%股權(quán)，長安汽車與江鈴集團各持 25%，交易完成后，長安汽車與江鈴集團將各持有江鈴控股50%的股權(quán)，江西國控退出。

江鈴控股的發(fā)展歷程，折射出中國汽車行業(yè)合資合作與混改探索的曲折路徑。

2004年11月，長安汽車與江鈴集團各出資 5000 萬元共同創(chuàng)立江鈴控股，雙方各持50%股權(quán)，開創(chuàng)了國內(nèi)主流自主車企“中中聯(lián)合”的先河。公司成立后運營陸風汽車品牌，曾憑借陸風 X5、X7 等車型搶占 SUV 市場早期紅利，2016 年銷量突破 8萬輛，達到歷史巔峰。

2019 年成為江鈴控股的重要轉(zhuǎn)折點。受產(chǎn)品迭代滯后、市場競爭加劇影響，陸風品牌銷量大幅下滑，江鈴控股陷入經(jīng)營困境。

為盤活存量資產(chǎn)，江鈴控股啟動混改引入造車新勢力愛馳汽車，后者以17.47 億元增資獲得50%股權(quán)，長安與江鈴集團持股比例被稀釋至各 25%。這一交易曾被寄予厚望，希望通過新勢力的技術(shù)和運營能力激活傳統(tǒng)車企資產(chǎn)，但愛馳汽車自身資金鏈斷裂，未能實現(xiàn)預期整合效果，2021年被迫退出江鈴控股。

愛馳汽車退出后，江西國控接手其持有的50%股權(quán)，形成“地方國資+兩大車企”的三方共管模式。

而這一結(jié)構(gòu)雖然暫時化解了企業(yè)破產(chǎn)風險，但也帶來了決策鏈條冗長、戰(zhàn)略方向模糊等突出問題。由于三方訴求存在差異，重大事項難以快速達成一致，江鈴控股長期背負陸風品牌的歷史債務，南昌基地15萬輛年產(chǎn)能利用率長期不足 50%，發(fā)展陷入停滯。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在 2023 年，隨著長安汽車新能源業(yè)務爆發(fā)式增長，產(chǎn)能缺口持續(xù)擴大，江鈴控股逐漸轉(zhuǎn)型為長安的核心代工基地，先后導入長安銳程PLUS（參數(shù)丨圖片）、深藍 S7、啟源 A05 等多款熱銷車型。2024 年，江鈴控股全年產(chǎn)銷突破7萬輛，同比增長110%，經(jīng)營狀況顯著改善。

但股權(quán)結(jié)構(gòu)的掣肘依然存在，產(chǎn)能擴建、技術(shù)升級等重大決策推進緩慢，成為制約企業(yè)進一步發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。此次江西國控的退出，成為順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的市場化選擇。

股權(quán)調(diào)整完成 各取所需

此次股權(quán)調(diào)整最直接的受益者是江鈴控股本身。告別三方共治的內(nèi)耗后，企業(yè)決策效率將大幅提升，能夠快速響應市場變化。

據(jù)了解，江鈴控股目前正在推進南昌基地的智能化改造升級，計劃新增新能源車型專屬產(chǎn)能。股權(quán)理順后，改造工程將加速推進，預計2026年底完成后，基地年產(chǎn)能將提升至 20 萬輛，產(chǎn)能利用率有望達到80%以上。同時，陸風品牌的歷史遺留問題也將得到妥善解決，企業(yè)能夠輕裝上陣，聚焦核心業(yè)務發(fā)展。

對長安汽車而言，此次交易鞏固了華中地區(qū)的產(chǎn)能布局，有效緩解新能源業(yè)務壓力。2026 年一季度，長安新能源銷量30萬輛，同比增長 45%，深藍、啟源多款車型供不應求，江鈴控股可同時生產(chǎn)燃油、混動、純電車型的柔性產(chǎn)能，將為長安汽車下半年市場擴張?zhí)峁┯辛χ巍?/p>

按照規(guī)劃，到2030年，長安汽車產(chǎn)銷要突破500萬輛，進入全球汽車品牌TOP10。對于江鈴而言，則可借助長安的技術(shù)優(yōu)勢補齊乘用車短板，推進“商乘并舉”戰(zhàn)略。根據(jù)江鈴集團4月巡察整改通報，江鈴控股是集團重點發(fā)展整改方向。雙方還將在供應鏈領域開展聯(lián)合采購，共享供應商資源，降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品競爭力。

從行業(yè)層面看，此次股權(quán)調(diào)整是汽車業(yè)存量整合加速的縮影。電動化轉(zhuǎn)型進入深水區(qū)，市場競爭日趨激烈，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

通過股權(quán)重組盤活閑置產(chǎn)能、實現(xiàn)優(yōu)勢互補，已經(jīng)成為傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型的重要路徑。長安與江鈴的合作，雙方22年的合作基礎，在技術(shù)、產(chǎn)能、市場等方面互補；為行業(yè)提供了互利共贏的整合范本，而隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)理順和資源整合深入，江鈴控股有望輕裝上陣，成為雙方共同應對行業(yè)變革、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要平臺。