長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱[email protected]，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/云半間 顧左右

5月25日，又有一則重磅消息，砸得市場(chǎng)發(fā)暈。

在當(dāng)天電氣電子工程師學(xué)會(huì)（IEEE）舉辦的國(guó)際電路系統(tǒng)研討會(huì)ISCAS 2026上，華為公司董事、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部總裁何庭波發(fā)表題為“半導(dǎo)體新路徑探索與實(shí)踐”的主旨演講，發(fā)表了指導(dǎo)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新原則——韜(τ)定律。

這個(gè)很復(fù)雜，我也不是太懂，找了一個(gè)解釋版本，估計(jì)大家都能看懂。

相比讓人發(fā)懵的半導(dǎo)體，消費(fèi)的財(cái)報(bào)更加確鑿可靠，但為什么消費(fèi)就是起不來(lái)？提振消費(fèi)，比發(fā)展高科技還要難。

為碳基生命提供產(chǎn)品和服務(wù)，萎靡不振

為硅基生命服務(wù)，一騎絕塵

有一只代表性的國(guó)內(nèi)消費(fèi)板塊ETF基金，從21年至今，仍然處于深不見(jiàn)底的低谷中。

這是一只聚焦于A股消費(fèi)行業(yè)龍頭企業(yè)的混合型基金，主要投資于?A股消費(fèi)板塊龍頭企業(yè)?（如食品飲料、家電、零售、社服等），成立于2021年2月3日。

???截至2026年5月12日，單位凈值約0.5611，累計(jì)凈值0.5611，成立以來(lái)虧損約43.9%，近一年漲跌幅-4.09%?，當(dāng)前規(guī)模約7.3億元?。

無(wú)論是跟滬深300這一基準(zhǔn)相比，還是跟其他ETF的平均業(yè)績(jī)相比，這根基金深藍(lán)色的線除了成立之初還有生命力，此后墜入深海。

這幾年國(guó)內(nèi)消費(fèi)板塊頹勢(shì)，由此可見(jiàn)一斑。

我們把這個(gè)典型的消費(fèi)ETF基金和二師兄養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)新希望的股價(jià)對(duì)比一下，除了有一年的時(shí)差之外，其他如出一轍。

從2020年年初的高位一路下跌，找不到任何反彈的跡象。

現(xiàn)在全球消費(fèi)板塊估值大都不太行，雖然美國(guó)略好一點(diǎn)，但也是強(qiáng)弩之末。

美股市場(chǎng)中規(guī)模最大的必需消費(fèi)類ETF之一Vanguard Consumer Staples ETF (VDC)，從業(yè)績(jī)看，比國(guó)內(nèi)的消費(fèi)ETF要好得多，2022年年初的178點(diǎn)左右，到2025年5月的230左右，上升了29%。

這只ETF主要追蹤標(biāo)普500中的必需消費(fèi)品指數(shù)，前幾大重倉(cāng)股通常包括沃爾瑪、寶潔、可口可樂(lè)等日常消費(fèi)巨頭。因?yàn)槭潜匦杵罚乐颠€算穩(wěn)定。

上漲29%，看上去還不錯(cuò)。但跟費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)比一比，可以說(shuō)是螢火比于月光。

2022年2月，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)為3300點(diǎn)，到2026年5月為12200點(diǎn)，上漲了2.7倍。還有漲得更離譜的，同期英偉達(dá)的股價(jià)上漲了6倍以上，在最近兩年半的時(shí)間里，英偉達(dá)的體量擴(kuò)增了10倍。

為碳基生命服務(wù)的消費(fèi)，失去了想象力，為硅基生命服務(wù)的半導(dǎo)體等，如煙花般絢爛。

雖然，大型消費(fèi)企業(yè)大都有穩(wěn)健的現(xiàn)金流，而半導(dǎo)體等是花錢(qián)的猛獸，但人類未來(lái)文明的當(dāng)下的發(fā)展重點(diǎn)，系于這一路線，想象力爆發(fā)。

以5月25日華為發(fā)布的新技術(shù)路線來(lái)說(shuō)，技術(shù)線路并沒(méi)有成熟，這里面牽涉到整個(gè)工藝鏈條，但起碼已經(jīng)取得了成果，足以讓市場(chǎng)歡呼。

華為預(yù)計(jì)，到2031年，基于這個(gè)技術(shù)能做到1.4nm。換句話說(shuō)，跟臺(tái)積電差距3年，跟三星差距2年，跟Intel差距1年。這路線比光刻機(jī)追得快。

消息一出，中芯國(guó)際當(dāng)天上漲了18.78%，兆易創(chuàng)新上漲了10%。

母豬的肚子有多少想象力？

豬肉價(jià)格大降特降，現(xiàn)在一斤豬肉還不到8塊錢(qián)，價(jià)格還在降。

查了一下，從2013年5月有這個(gè)統(tǒng)計(jì)以來(lái)，只有在2018年5月，生豬價(jià)格低于16塊錢(qián)一公斤。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的豬價(jià)，是8年來(lái)的最低點(diǎn)。

今年5月的數(shù)據(jù)依然很糟糕。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，5月22日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為14.80元/公斤，與上周五（5月15日）持平。

本周的平均價(jià)格為14.75元/公斤，與上周14.91元/公斤的均價(jià)相比，下降1.1%。從生豬價(jià)格來(lái)看，一直在9.6元/公斤到9.7元/公斤的范圍內(nèi)徘徊。

5月23日，澎湃新聞轉(zhuǎn)引卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，本周國(guó)內(nèi)生豬重點(diǎn)屠宰企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下跌，周內(nèi)平均開(kāi)工率37.26%，較上周下跌0.20個(gè)百分點(diǎn)。

豬肉價(jià)格之之所以以一路低迷，原因是養(yǎng)得多、吃得少。中國(guó)人已經(jīng)從科技上，基本解決了豬的數(shù)量問(wèn)題。

根據(jù)財(cái)新網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年末，全國(guó)能繁母豬存欄量達(dá)到 3961萬(wàn)頭，比國(guó)家設(shè)定的3900萬(wàn)頭正常保有量上限高出了61萬(wàn)頭，遠(yuǎn)超3650萬(wàn)頭的供需平衡線。

原來(lái)養(yǎng)豬行業(yè)有個(gè)重要能繁母豬周期，就是從母豬懷孕到小豬出欄，大約需要10個(gè)月。

現(xiàn)在，這個(gè)周期不管用了，我們的育種技術(shù)有了質(zhì)的飛躍，養(yǎng)殖效率大大提升。

?PSY（每頭母豬年產(chǎn)仔豬）從18頭漲到了26頭以上，隱性產(chǎn)能暴增了30%。這兩年更是創(chuàng)下新高，2025年全國(guó)能繁母豬平均PSY達(dá)?24.5頭?，頭部企業(yè)（如巨星農(nóng)牧）?突破30頭?，標(biāo)桿場(chǎng)達(dá)?33頭?；2026年目標(biāo)有望?突破27頭?，部分企業(yè)向?35頭?邁進(jìn)。

中國(guó)豬肉從育種到種豬進(jìn)口依賴度極低，?國(guó)產(chǎn)種豬市場(chǎng)占有率超95%?，祖代進(jìn)口依賴已經(jīng)低于5%?。

現(xiàn)在，母豬可以?精準(zhǔn)批次化生產(chǎn)，發(fā)情率可以提升到97%。想想挺可憐，跟奶牛一樣，母豬基本上都在懷孕、生產(chǎn)。你可以說(shuō)是科技進(jìn)步了，也可以說(shuō)人類更傲慢了，想讓豬生，豬就得生，對(duì)于豬來(lái)說(shuō)，人類就是那只上帝之手。

?種源“豬芯片”有了突破，新希望、溫氏等推出?60K–100K國(guó)產(chǎn)高密度基因芯片?（如“中芯一號(hào)”“PorcineWENS 100K”），實(shí)現(xiàn)?14日齡早期選育?，產(chǎn)仔數(shù)、料肉比等性狀預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率提升40%–60%。

換句話說(shuō)，想讓豬長(zhǎng)得快、長(zhǎng)得胖，都能做得到。頭部企業(yè)的出欄體重已經(jīng)接近130公斤，處于近五年同期最高水平。

截止5月23日的一周，全國(guó)生豬平均交易體重為125.15公斤，環(huán)比降0.14%。原因是虧損太厲害，一些地方把不到時(shí)間、不算太重的豬也趕上了市場(chǎng)。

不僅如此，豬的抗病基因編輯進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)化探索，以后養(yǎng)得密集，豬也能抗病。

豬肉越來(lái)越多，可人吃的也就那兩口?，F(xiàn)在，各種蛋白質(zhì)種類繁多，豬肉在居民肉類消費(fèi)中的占比在下降，2014年?人均42.6公斤/年?（約每周1斤），在肉類消費(fèi)中超過(guò)65%，2025年?人均約26.9公斤/年?（同比降5.4%），11年下降37%，占比降至?57.8%?。

如果以國(guó)家膳食指南為標(biāo)準(zhǔn)，建議紅肉每周攝入量≤300–500克，而60歲以上老人的肉類消費(fèi)量只有青壯年的60%。

我們以15億人口、每個(gè)人每年攝入30公斤的樂(lè)觀數(shù)據(jù)計(jì)算，一年需要的是4500萬(wàn)噸。而2025年，豬肉產(chǎn)量是創(chuàng)紀(jì)錄的5900萬(wàn)噸，消費(fèi)僅約3800萬(wàn)噸，需求觸及“軟天花板”。??

為了給豬肉價(jià)格托底，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部，啟動(dòng)了2026年首輪中央凍豬肉收儲(chǔ)，總量1萬(wàn)噸。對(duì)比上面的消費(fèi)數(shù)據(jù)，收儲(chǔ)量是杯水車薪。

你就是讓母豬一刻不停地懷孕、生產(chǎn)，想象空間又有多大呢？跟半導(dǎo)體動(dòng)輒上萬(wàn)億、動(dòng)輒數(shù)據(jù)中心布局太空的大餅，確實(shí)不能比。

未來(lái)，中國(guó)食品還有個(gè)想象空間，就是生產(chǎn)好肉、品牌肉。中國(guó)人逐步實(shí)現(xiàn)吃肉自由后，讓大家吃上好肉、放心肉，在食品領(lǐng)域創(chuàng)出全球口碑，估計(jì)還有一撥估值上升周期。

讓母豬生得少一點(diǎn)，生得好一點(diǎn)，平時(shí)讓豬豬吃點(diǎn)好點(diǎn)的，豬也得優(yōu)生優(yōu)育啊。

最近，嚴(yán)查有害楊梅等，放出了風(fēng)聲。但考慮到中國(guó)消費(fèi)品的生產(chǎn)能力，要達(dá)到市夢(mèng)率水準(zhǔn)，實(shí)在不容易。

其實(shí)，不僅豬肉，白酒行業(yè)面臨同樣困境，就算讓一半的年輕人喝白酒，想象空間又有多大呢？

最好的企業(yè)，既有夢(mèng)想，又有當(dāng)下

既然高科技產(chǎn)業(yè)如此重要，有競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)家，自然把資源集中在科技領(lǐng)域，這是全球趨勢(shì)，估計(jì)會(huì)維持幾年時(shí)間。

既然資源如此之多，難免良莠不齊。最近科生物論文打假的耿同學(xué)火爆出圈，就反映出一些實(shí)驗(yàn)室在壓力之下的墮落程度。

有個(gè)朋友發(fā)過(guò)來(lái)一篇文章，他曾經(jīng)長(zhǎng)期高階層面的從事科技政策研究及管理工作，而另一位朋友則是一位資源的工科教授。他們?cè)趦赡昵斑M(jìn)行了一場(chǎng)關(guān)于當(dāng)今學(xué)術(shù)生態(tài)的對(duì)話，現(xiàn)在看來(lái)也不過(guò)時(shí)。

這位從事管理的朋友認(rèn)為，這些年科研經(jīng)費(fèi)多了，如果錯(cuò)付了，會(huì)像中國(guó)足球一地雞毛。足球不玩也就罷了，娛樂(lè)而已，學(xué)術(shù)則關(guān)乎國(guó)運(yùn)，輸不起。

工科教授認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)高校最大的問(wèn)題：所謂的基礎(chǔ)研究其實(shí)并不“基礎(chǔ)”，只是因?yàn)槟馨l(fā)幾篇論文，之所以說(shuō)成是基礎(chǔ)研究，是為了避免研究沒(méi)有實(shí)用性的尷尬。

基礎(chǔ)研究沒(méi)有腳踏實(shí)地，體制內(nèi)科研考核機(jī)制唯發(fā)表導(dǎo)向，許多研究者的目的既不是為了學(xué)術(shù)，也不是為了解決實(shí)際問(wèn)題，而是為了項(xiàng)目和經(jīng)費(fèi)，為了發(fā)論文評(píng)職稱，為了當(dāng)上“學(xué)閥”。

大學(xué)科研正在逐漸形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的利益集團(tuán)，持續(xù)地向社會(huì)索取資源和權(quán)力。不少科研既不貢獻(xiàn)知識(shí)（基礎(chǔ)研究），也不貢獻(xiàn)能回應(yīng)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的技術(shù)原型（應(yīng)用研究），只貢獻(xiàn)體現(xiàn)為論文的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)或者沒(méi)有價(jià)值的政策報(bào)告。

一些人成為沒(méi)有羞恥感的職業(yè)論文人，有一些大學(xué)里的PI，都是幾十人的團(tuán)隊(duì)，公司化運(yùn)作。只不過(guò)他們出的東西不是產(chǎn)品，而只是論文。全世界也在經(jīng)歷一場(chǎng)科學(xué)“職業(yè)化”的蛻變。

產(chǎn)品可以由市場(chǎng)來(lái)評(píng)價(jià)；而論文其實(shí)只是在自己的圈子里評(píng)價(jià)。甚至連論文的引用、獎(jiǎng)項(xiàng)提名等這種事，圈內(nèi)也都會(huì)有人、有機(jī)構(gòu)在運(yùn)作。

尤其是社科領(lǐng)域（因?yàn)槲臒o(wú)第一武無(wú)第二），如果想要贏得各種人才帽子，不在自己的科學(xué)內(nèi)到處去拜碼頭，不組織學(xué)科內(nèi)的各位大佬到各地開(kāi)會(huì)，是完全不可能的。

天底下有這樣的職業(yè)，官商學(xué)研通吃，體制內(nèi)外游走，呼風(fēng)喚雨無(wú)所不能。

從現(xiàn)在的科研成果與市場(chǎng)趨勢(shì)看，杰出的科研成果必然具備幾個(gè)要件：

研發(fā)目標(biāo)是否明確，超越才有未來(lái)；

研發(fā)的主體是企業(yè)，特別是工程技術(shù)問(wèn)題；

應(yīng)用場(chǎng)景至關(guān)重要，可以構(gòu)成價(jià)值閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)品的不斷迭代；

領(lǐng)軍人是在工程實(shí)踐中踏踏實(shí)實(shí)干出來(lái)的。

2026年5月25日，華為發(fā)布了數(shù)千名工程師六年的成果，而在2014年前后，螞蟻集團(tuán)陽(yáng)振坤領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)發(fā)布了關(guān)于分布式數(shù)據(jù)庫(kù)的顛覆式創(chuàng)新。陽(yáng)振坤以前在北大，是王選團(tuán)隊(duì)的成員，后來(lái)進(jìn)入企業(yè)，2010年45歲時(shí)加盟阿里。

2019年，在世界上最權(quán)威的數(shù)據(jù)庫(kù)評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)TPC（國(guó)際事務(wù)處理性能委員會(huì)）發(fā)起的TPC-C基準(zhǔn)測(cè)試上取代Oracle，成為第一名，打破Oracle保持了9年的世界紀(jì)錄。

他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)造了一個(gè)“海洋一樣的海量數(shù)據(jù)庫(kù)”。正因?yàn)橛幸粋€(gè)技術(shù)理想主義團(tuán)隊(duì)的執(zhí)拗和堅(jiān)持，正因?yàn)橛邪⒗镞@樣的具有國(guó)際視野的市場(chǎng)化企業(yè)，中國(guó)誕生了一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的分布式關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)，這也是全世界第一個(gè)大規(guī)模應(yīng)用在金融核心業(yè)務(wù)的中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)。

如果有一天，中國(guó)的家電進(jìn)入太空，部分解決了太空數(shù)據(jù)中心散熱問(wèn)題，那你說(shuō)，估值應(yīng)該是多少？

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

作者：云半間 顧左右編輯：Dean

圖片：來(lái)源于AI生成

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